Sumber: Caixin
Hari ini (27 Mei), pemimpin DRAM (Dynamic Random Access Memory) dalam negeri—Changxin Technology Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut: "Changxin Technology")—berhasil melalui tinjauan komite dewan STAR Market dan akan segera memasuki pasar modal.
Sebagai proyek "pra-tinjauan" pertama di STAR Market dan raksasa teknologi keras yang berencana mengumpulkan dana 29,5 miliar yuan, persetujuan Changxin Technology ini bertepatan dengan peringatan sepuluh tahun pendirian perusahaan. Ini bukan hanya tonggak sejarah bagi perkembangan perusahaan itu sendiri, tetapi juga menandai langkah penting industri chip memori Tiongkok dalam memecahkan monopoli luar negeri jangka panjang dan menuju ke arah kendali mandiri.
Dari Diterima hingga Disetujui, Waktu Kurang dari 5 Bulan
Dari penerimaan IPO di STAR Market hingga persetujuan, Changxin Technology membutuhkan waktu kurang dari lima bulan.
Sebagai perusahaan pertama yang menggunakan mekanisme "pra-tinjauan" IPO untuk melamar penawaran umum perdana (IPO) setelah reformasi kebijakan pasar STAR Market pada Juli 2025, proses peninjauan IPO Changxin Technology bersifat khusus dan memiliki prioritas tinggi, secara signifikan memperpendek siklus penawaran umum perdana (IPO) sekaligus menghindari persaingan yang ditargetkan dari rekan sejenis karena pengungkapan informasi bisnis dan teknologi yang terlalu dini.
Dari beberapa putaran pertanyaan bursa sebelumnya, perhatian terutama difokuskan pada tiga inti utama: siklus industri, kesenjangan teknologi, dan keberlanjutan profitabilitas, yang semuanya langsung menyentuh titik nyeri industri DRAM dan kunci perkembangan perusahaan.
Menanggapi hal ini, Changxin Technology dalam tanggapan atas pertanyaan tersebut menyatakan bahwa industri DRAM sangat dipengaruhi oleh fluktuasi permintaan dan penawaran pasar, memiliki karakteristik siklus yang signifikan. Pada saat yang sama, karena sisi penawaran pasar DRAM sangat terkonsentrasi, dengan tiga produsen—Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology—mendominasi sebagian besar pangsa pasar, pengeluaran modal masing-masing cukup terkonsentrasi. Keputusan untuk menambah atau mengurangi kapasitas sering kali dirilis secara bersamaan, sehingga memperburuk karakteristik siklus industri, membuat harga pasar DRAM menunjukkan volatilitas yang signifikan. Produk DRAM memiliki tingkat standarisasi yang tinggi, perusahaan menetapkan harga penjualan produk dengan mengacu pada harga pasar, fluktuasi harga pasar secara langsung memengaruhi harga satuan produk dan pendapatan perusahaan, yang pada gilirannya memengaruhi laba perusahaan.
Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology telah berkembang selama beberapa dekade, memiliki keunggulan teknologi pertama dan keunggulan biaya, serta kemampuan yang lebih kuat untuk menahan risiko dan guncangan pasar. Sementara Changxin Technology memulai perkembangan relatif terlambat, masih berada dalam tahap pembangunan kapasitas dan peningkatan produksi, sementara peningkatan produksi jalur produksi baru biasanya membutuhkan beberapa kuartal, dan dari pengeluaran modal hingga pelepasan kapasitas, pabrik wafer baru membutuhkan waktu bertahun-tahun. Hal ini membuat perusahaan saat ini masih memiliki kesenjangan tertentu dengan produsen terkemuka internasional dalam hal skala pendapatan, skala kapasitas, struktur produk, dan lainnya, tidak hanya biaya produksi relatif lebih tinggi, tetapi juga ketika persaingan pasar meningkat dan harga produk turun, dibandingkan dengan produsen terkemuka, lebih mudah mengalami margin produk negatif atau peningkatan kerugian penurunan nilai persediaan.
Dalam pasar DRAM global 2024, pangsa pasar Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology masing-masing adalah 40,35%, 33,19%, dan 20,73%. Pangsa pasar global perusahaan ini menempati peringkat keempat di dunia dan pertama di Tiongkok.
Bursa juga dalam pertanyaan fokus pada kesenjangan teknologi antara Changxin Technology dan beberapa raksasa luar negeri tersebut serta perkembangan industrialisasi domestik.
Changxin Technology telah mencapai produksi massal DDR5/LPDDR5X, mengisi kekosongan DRAM umum dalam negeri, tetapi dalam HBM (High Bandwidth Memory) masih terdapat kesenjangan dengan Samsung dan SK Hynix.
Changxin Technology menyatakan bahwa setelah bertahun-tahun berkembang, perusahaan telah menjadi perusahaan DRAM terintegrasi desain, pengembangan, dan manufaktur dengan skala terbesar, teknologi paling maju, dan tata letak terlengkap di Tiongkok. Telah membentuk tata letak dua seri produk utama, DDR dan LPDDR, dan setiap seri dapat menyediakan produk DDR5, LPDDR5/5X yang paling canggih di pasar saat ini. Produk banyak digunakan di pasar server, perangkat seluler, komputer pribadi, mobil pintar, dan lainnya. Kinerja utama produk telah mencapai tingkat internasional yang maju, memiliki daya saing produk yang kuat.
Mulai paruh kedua 2025, ledakan daya komputasi AI mendorong lonjakan harga memori, Changxin Technology untuk pertama kalinya menyambut laba tahunan. Sepanjang tahun 2025, perusahaan mencapai laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan sebesar 1,875 miliar yuan, hingga kuartal pertama 2026, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan mencapai 24,762 miliar yuan, dengan laba harian rata-rata lebih dari 275 juta yuan.
Dalam pertanyaan Bursa Efek Shanghai, diminta untuk mengungkapkan prospek keuntungan Changxin di masa depan, faktor ketidakpastian perkembangan masa depan, dll.
Changxin Technology menyatakan bahwa DRAM sebagai inti dari sistem daya komputasi kecerdasan buatan, dengan perkembangan pesat kecerdasan buatan, investasi infrastruktur terkait tumbuh tinggi, permintaan pasar DRAM menunjukkan pertumbuhan eksplosif, merupakan salah satu alasan utama pertumbuhan kinerja perusahaan sejak paruh kedua 2025.
Namun, kinerja perusahaan dalam industri DRAM mudah berfluktuasi dengan pengaruh siklus. Diwakili oleh Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology, perusahaan-perusahaan ini memulai relatif lebih awal, setelah bertahun-tahun pengembangan dan akumulasi, membangun keunggulan skala, produk, dan teknologi yang kuat, memiliki kemampuan tertentu untuk menahan risiko fluktuasi siklus dalam fluktuasi industri.
Namun Changxin Technology juga menyatakan, dengan pelepasan kapasitas yang berkelanjutan, skala kapasitas perusahaan ini dengan cepat mengejar tiga produsen terkemuka internasional, daya saing terus meningkat, dan pada saat yang sama dengan pertumbuhan penjualan produk yang tinggi, telah memiliki kemampuan yang kuat untuk menahan risiko fluktuasi siklus. Oleh karena itu, dalam konteks ekspektasi pasar saat ini yang baik, perusahaan memperkirakan bahwa mencapai profitabilitas pada tahun 2026 atau 2027 memiliki kelayakan dan kehati-hatian.
Daftar Pemegang Saham Mewah, Banyak Perusahaan A-Share Diperkirakan Akan Diuntungkan
Karena produsen chip memori yang menggunakan model IDM membutuhkan investasi produksi dan pengembangan awal yang sangat tinggi, perkembangan Changxin Technology telah melalui beberapa putaran pendanaan, akhirnya membentuk kubu pemegang saham yang besar dan beragam strukturnya.
Changxin Technology tidak memiliki pemegang saham pengendali dan pengendali nyata. Pemegang saham terbesar Changxin Technology adalah Hefei Qinghui Jidian Enterprise Management Partnership (Limited Partnership), secara langsung memegang 21,67% saham perusahaan.
Dalam daftar pemegang saham Changxin Technology, mencakup pemegang saham dengan latar belakang negara seperti National Integrated Circuit Industry Investment Fund Phase II (Dana Besar Fase II), Anhui Provincial Investment Group, Guotiao Fund, dll.
Pada saat yang sama, juga ada modal industri seperti GigaDevice yang terikat erat dengannya, raksasa internet dan elektronik konsumen seperti Midea Capital, Xiaomi, Alibaba, Tencent juga muncul dalam daftar pemegang saham.
Selain itu, investor awal Changxin Technology juga mencakup sejumlah lembaga investasi terkenal yang berorientasi pasar seperti China Merchants Capital, Legend Capital, Anyuan Fund, Cornerstone Capital, Yenching Capital, Lanpu Investment, Yunfeng Capital, Yanyuan Venture Capital, Mingsheng Capital, Qianhai Mother Fund, Huafu Jiaye, dll.
Pada malam penawaran umum perdana (IPO) Changxin Technology, karena beberapa perusahaan terdaftar melalui dana anak perusahaan sebelumnya telah berpartisipasi dalam pendanaan saham Changxin, pasar kemudian mengembangkan sektor konsep terkait Changxin Technology. Dari bimbingan persiapan hingga rapat dewan, setiap kali kemajuan IPO-nya diperbarui, akan menarik perhatian tinggi pasar.
Dalam prospektus terbaru Changxin Technology, lima perusahaan sekuritas—China Merchants Securities, Huaan Securities, China Securities, Founder Securities, dan China International Capital Corporation—muncul, masing-masing melalui anak perusahaan atau dana partisipasi mereka membeli saham Changxin Technology. Mengingat setelah IPO Changxin Technology mungkin segera memasuki pasar dengan nilai pasar triliunan yuan, nilai buku ekuitas dari beberapa sekuritas di atas diperkirakan akan memberikan keuntungan besar pada data laba bersih, saham sekuritas juga karena kemajuan proses IPO Changxin, mendapat perhatian dana pasar.
Selain itu, sejak awal tahun ini, beberapa perusahaan terdaftar melalui platform interaksi investor dan saluran lainnya mengungkapkan hubungan investasi ekuitas dengan Changxin Technology.
dir="ltr">Selain GigaDevice, perusahaan A-Share seperti Shanghai Zhengfan Technology, Shangfeng Cement, Hefei Urban Construction, Hefei Department Store Group, Zhongshan Public Utilities, dll. sebelumnya dan sesudahnya mengungkapkan telah berpartisipasi dalam saham Changxin Technology melalui dana ekuitas swasta anak perusahaan mereka.Pengumuman yang diungkapkan GigaDevice pada tahun 2024 menunjukkan bahwa setelah berpartisipasi dalam pendanaan Changxin Technology dengan dana sendiri 1,5 miliar yuan, setelah peningkatan modal, memegang sekitar 1,88% saham. Shanghai Zhengfan Technology sudah pada Juli 2025 menyatakan di platform interaksi bahwa Zhengfan memiliki investasi awal di Changxin Memory. Shanghai Zhengfan Technology adalah mitra jangka panjang dan pemasok penting Changxin Memory, bekerja sama dengan pabrik Changxin Hefei, Beijing, dan Shanghai. Shangfeng Cement juga pada Oktober 2025 menyatakan di platform interaksi bahwa perusahaan melalui dana investasi ekuitas swasta Shanghai Junzhipu Venture Capital Partnership (Limited Partnership) telah menginvestasikan 200 juta yuan ke Changxin Technology, dengan kepemilikan tidak langsung sekitar 0,15%.
Jalan Keras dan Terobosan Zhu Yiming dalam Membuat Chip
Dalam gelombang DRAM domestik dari "dicekik" hingga terobosan, Zhu Yiming adalah sosok inti yang tidak terhindarkan. Di satu sisi, dia menciptakan GigaDevice, menjadi "saham desain memori domestik pertama"; di sisi lain, mendirikan Changxin Technology, memecahkan monopoli DRAM Samsung, SK Hynix, Micron selama hampir empat puluh tahun, menjadi produsen memori terbesar keempat di dunia.
Pada tahun 1972, Zhu Yiming lahir di keluarga biasa di Funing, Yancheng, Jiangsu, keluarga miskin tetapi berbakat luar biasa. Pada usia 17 tahun, dia diterima di Departemen Fisika Universitas Tsinghua dengan peringkat kedua ujian masuk universitas di kabupaten, meraih gelar sarjana dan master dalam lima tahun, menunjukkan bakat teknologi.
Pada tahun 1997, Zhu Yiming melanjutkan studi ke Amerika Serikat, memasuki State University of New York at Stony Brook untuk mengejar gelar master teknik elektronik. Setelah lulus, dia bergabung berturut-turut dengan ipolicy Networks Inc. dan Monolithic System Technologies Inc., dalam industri dari insinyur senior menjadi manajer proyek, dengan gaji tahunan jutaan yuan, menetap di California. Namun kehidupan yang nyaman tidak pernah memudarkan tekad awal, setelah bertahun-tahun penelitian dan pengalaman di industri, dia menyaksikan langsung perpindahan industri memori dari Amerika Serikat ke Jepang, Korea Selatan, dan Taiwan, Tiongkok, juga sangat menyadari "cekikan" impor chip memori miliaran yuan setiap tahunnya di Tiongkok, menyadari dengan mendalam bahwa Tiongkok tidak boleh "tanpa chip", "tanpa chip berarti tanpa jiwa. Tidak menguasai teknologi inti, kejayaan negara hanya dibangun di atas pasir".
Pada tahun 2004, setelah mengumpulkan pengalaman yang kaya, Zhu Yiming memutuskan untuk kembali ke Tiongkok untuk memulai bisnis, memulai jalan membuat chip.
Salah satu pernyataan Zhu Yiming tentang industri memori yang banyak beredar adalah, jika komputer diibaratkan sebagai mahkota, CPU adalah mutiara di mahkota, memori adalah dasar mahkota, dasar tentu membutuhkan lebih banyak emas dan permata. Pasar memori adalah yang terbesar dalam industri IC, setiap proses baru lahir, hal pertama yang dibuat adalah memori. Dengan proses semikonduktor memasuki era sub-mikron, proporsi berbagai jenis memori dalam sirkuit terintegrasi secara bertahap meningkat, siapa yang memimpin teknologi memori, akan menguasai seluruh industri sirkuit terintegrasi.
Pada tahun 2005, di sebuah ruangan mentah di Taman Sains dan Teknologi Tsinghua Beijing, Zhu Yiming mendirikan pendahulu GigaDevice "Xin Ji Jia Yi", modal awal hanya 920.000 dolar AS, awal bisnis dapat dikatakan sebagai "awal neraka". Oleh karena itu, dalam pilihan strategi, Zhu Yiming menghindari jalur DRAM yang penuh dengan raksasa, memilih bidang NOR Flash yang relatif niche. Hingga tahun 2016, GigaDevice meluncurkan IPO di papan utama Bursa Efek Shanghai, menjadi saham memori domestik pertama. Sekarang, GigaDevice telah tumbuh menjadi pemasok NOR Flash terbesar kedua di dunia, perusahaan chip MCU terkemuka domestik, dengan nilai pasar terbaru mencapai 360 miliar yuan.
Setelah "sukses dan terkenal" di mata dunia, Zhu Yiming berbalik dengan tegas, memilih bekerja sama dengan pemerintah kota Hefei, pada Mei 2016 mendirikan Changxin Technology, target langsung ke jalur DRAM yang dimonopoli luar negeri, dengan total investasi proyek lebih dari 50 miliar yuan.
Pada Juli 2018, Zhu Yiming mengundurkan diri dari posisi General Manager GigaDevice, bekerja penuh waktu sebagai Chairman dan CEO Changxin Technology, dan membuat "surat perintah militer": sebelum Changxin menghasilkan laba, tidak akan menerima satu sen pun gaji, satu sen pun bonus. Hingga delapan tahun sebelum Changxin Technology pertama kali mencapai laba tahunan pada tahun 2025, Changxin terus merugi, mendapat keraguan dari luar "Tiongkok tidak bisa membuat DRAM", tetapi Zhu Yiming bertahan dengan gigih.
Pada Mei 2026, menjelang rapat dewan Changxin di STAR Market, Zhu Yiming merilis rencana insentif ekuitas pribadi terbesar dalam sejarah A-Share.
Prospektus yang diperbarui Changxin Technology menunjukkan, Zhu Yiming secara sukarela berjanji, akan mengalokasikan 50% dari kepemilikan kemitraan Hefei Jixin Sishiyihao Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) yang dia pegang, sekitar 768 juta saham, dalam 10 tahun kalender setelah 36 bulan penuh IPO Changxin Technology, seluruhnya didistribusikan kepada karyawan aktif Changxin Technology dan perusahaan anak yang dikonsolidasikan, untuk insentif karyawan.
Perlu diperhatikan, objek insentif tidak termasuk Zhu Yiming sendiri.
Dengan perkiraan konservatif nilai pasar 2 triliun yuan yang diberikan pasar, nilai insentif mungkin lebih dari 20 miliar yuan, akan menciptakan rekor insentif ekuitas pribadi di A-Share.
Pada saat yang sama, Zhu Yiming juga berjanji untuk mengunci saham dalam jangka waktu yang sangat panjang, yaitu dalam sepuluh tahun pertama setelah IPO Changxin Technology, tidak akan mentransfer saham yang dimilikinya, dalam sepuluh tahun kedua setelah 10 tahun penuh IPO, setiap tahun maksimal dapat mengurangi 20% dari total saham terkunci yang tersisa pada akhir tahun sebelumnya. Pengaturan periode penguncian saham yang sangat panjang ini juga cukup langka dalam sejarah A-Share.
Seorang investor yang mengenal Changxin Technology mengatakan kepada reporter "Keji Ban Daily", perkembangan high-end memori domestik telah memasuki tahap kunci dari terobosan ke peningkatan volume, prospeknya sangat luas, dan perusahaan memori domestik yang diwakili oleh Changxin Technology telah berubah dari pengikut menjadi pelari sejajar, bahkan peran pelopor di masa depan.
Pada tingkat teknologi, dengan masuknya chip memori DDR5 yang diproduksi massal di dalam negeri ke dalam rantai pasokan server utama sebagai perwakilan, DRAM domestik telah mencapai keselarasan dengan arus utama internasional dalam hal generasi produk; pada tingkat industri, dari media penyimpanan, chip hingga sistem, dalam negeri telah mencapai terobosan mandiri di seluruh rantai, kemampuan kolaborasi rantai industri dan kendali mandiri terus meningkat; pada tingkat pasar, daya komputasi AI, pembangunan pusat data, serta populasi perangkat pintar, membentuk permintaan yang kuat dan berkelanjutan untuk produk memori high-end seperti HBM, DDR5, dll.
