Baru-baru ini, komunitas Aave mengalami kontroversi tata kelola terkait masalah kepemilikan pendapatan komersialisasi front-end, yang memicu diskusi ulang tentang struktur tata kelola dan batasan bisnis. Dalam kontroversi tata kelola ini, setelah entitas pengembang Aave Labs mengintegrasikan CoW Swap ke front-end aplikasi, biaya tambahan yang dihasilkan dari transaksi terkait langsung mengalir ke alamat yang dikendalikan oleh Labs, sehingga menimbulkan kekhawatiran komunitas tentang transparansi pendapatan, kepemilikan aset merek, dan batasan wewenang tata kelola. Terkait masalah ini, komunitas secara resmi mengajukan proposal ARFC, dengan inti tuntutan untuk memperjelas kepemilikan tata kelola aset merek Aave, dan meminta agar aset tidak berwujud terkait termasuk nama domain, akun media sosial, dan merek dipindahkan secara seragam ke manajemen DAO. Saat ini, proposal tersebut telah memasuki tahap pemungutan suara Snapshot, dengan jendela pemungutan suara dari 23 Desember 2025 hingga 26 Desember 2025. Hasil pemungutan suara saat ini menunjukkan, sekitar 494.800 suara menolak,占比 64.15%. Dari struktur pemungutan suara tahap ini, terlihat perbedaan pendapat yang jelas di komunitas mengenai penyerahan langsung aset merek ke kendali DAO. Hasil akhir dari proses tata kelola ini akan berdampak penting pada bagaimana Aave membangun mekanisme keseimbangan yang stabil antara insentif tim inti pengembang, kontrol merek, dan kepentingan jangka panjang pemegang token di masa depan.
1. Ikhtisar Proyek
Aave adalah salah satu protokol peminjaman terdesentralisasi terbesar dan paling matang saat ini. Setelah bertahun-tahun iterasi, TVL Aave telah melampaui 33 miliar dolar AS, menguasai sekitar 60% pangsa pasar pinjaman DeFi. Nilai intinya tidak terletak pada produk pinjaman tunggal, tetapi pada pembangunan pasar likuiditas on-chain yang tidak memerluan perwalian dan tanpa izin. Pada Desember 2025, SEC AS secara resmi mengakhiri penyelidikan terhadap Aave yang berlangsung selama beberapa tahun tanpa mengambil tindakan penegakan hukum. Perkembangan ini mengurangi ketidakpastian kepatuhan, dan juga mendorong Aave beralih dari protokol DeFi yang terutama melayani pengguna asli kripto, menjadi infrastruktur keuangan on-chain dengan kompatibilitas yang lebih kuat, serta membentuk efek demonstrasi positif untuk ekspektasi kepatuhan DeFi secara keseluruhan. Pendiri Aave, Stani Kulechov, baru-baru ini menetapkan tiga strategi utamanya untuk tahun 2026: pertama, implementasi penuh Aave V4, yang menyatukan likuiditas lintas rantai melalui arsitektur Hub-Spoke, bertujuan untuk memecah hambatan dana antar berbagai rantai publik; kedua, ekspansi skala besar Horizon RWA, dimana deposit bersih Horizon saat ini telah mencapai 550 juta dolar AS, berencana untuk pada tahun 2026 melalui kerjasama dengan institusi seperti Circle, Ripple, Franklin Templeton, memperkenalkan aset global seperti obligasi AS, ETF, dan komoditas ke dalam rantai, dengan target突破 1 miliar dolar AS; ketiga adalah promosi menyeluruh Aave App, berusaha mengubah operasi pinjaman yang kompleks menjadi aplikasi tabungan perangkat seluler.
2. Dinamika Pasar
Proposal tata kelola ARFC komunitas Aave saat ini menunjukkan perbedaan pendapat yang jelas, dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Proposal ini diajukan oleh mantan Kepala Teknologi Aave Labs, pendiri bersama BGD Labs saat ini, bertujuan untuk secara sistematis memperjelas kepemilikan tata kelola aset tidak berwujud protokol Aave, meminta agar aset inti termasuk nama domain, akun media sosial resmi, repositori kode, serta hak penamaan merek "Aave" diseragamkan ke dalam manajemen Aave DAO. Latar belakang langsung proposal ini adalah kekhawatiran komunitas bahwa pengaturan sebagian biaya protokol dan kontrol aset merek tidak melalui otorisasi DAO, menyebabkan pendapatan komersialisasi protokol tidak dapat secara efektif menguntungkan sistem token, yang oleh sebagian pemegang dianggap melemahkan nilai token AAVE, masalah ini memicu diskusi berkelanjutan di forum tata kelola. Pada 22 Desember, ketika diskusi komunitas belum sepenuhnya konvergen, proposal ini langsung didorong ke pemungutan suara off-chain di Snapshot, dengan periode pemungutan suara ditetapkan dari 23 Desember hingga 26 Desember. Karena jendela pemungutan suara bertepatan dengan liburan Natal, banyak peserta tata kelola menyuarakan keberatan atas pengaturan proses, menganggap hal itu dapat mempengaruhi partisipasi pemegang token dan kualitas tata kelola yang kooperatif.
Dari perkembangan pemungutan suara dan umpan balik pasar saat ini, peristiwa tata kelola ini telah berdampak substantif pada sentimen jangka pendek. Hingga saat ini, sekitar 494.800 suara menolak,占比 64.15%; sekitar 253.400 suara abstain,占比 32.85%; sekitar 23.200 suara mendukung,占比 3.01%, menunjukkan bahwa komunitas masih memiliki perbedaan pendapat yang signifikan mengenai apakah aset merek harus langsung diserahkan ke kendali DAO. Dalam proses pemungutan suara, juga muncul perilaku penanganan risiko yang jelas di on-chain. Pada 22 Desember, seorang paus on-chain yang telah lama memegang AAVE menjual 230.000 AAVE yang dimilikinya secara bertahap, dan mengonversi dana tersebut menjadi stETH dan WBTC, harga AAVE dalam waktu singkat mengalami koreksi sekitar 10%, menyentuh terendah 156 dolar AS. Namun, pasar umumnya menafsirkan penjualan ini sebagai penghindaran risiko sementara terhadap ketidakpastian tata kelola, dan bukan penolakan terhadap fundamental protokol Aave atau daya saing jangka panjang.
3. Latar Belakang Tim
Aave berasal dari tahun 2017, pendiri dan CEO-nya Stani Kulechov adalah salah satu pengusaha yang lebih awal membangun infrastruktur keuangan on-chain secara sistematis di bidang DeFi. Stani memiliki pengalaman kewirausahaan yang kaya di bidang kripto dan fintech, dan telah lama dalam pembangunan ekosistem DeFi. Pada beberapa titik penting, ia menyampaikan penjelasan tentang posisioning dan arah pengembangan jangka panjang protokol, termasuk peningkatan arsitektur V4, pembangunan kemampuan peminjaman tingkat institusi, arah integrasi RWA, serta tata letak lapisan aplikasi untuk pengguna yang lebih luas.
Di tingkat eksekusi, pengembangan teknis dan promosi produk protokol terutama dilakukan oleh Aave Labs, entitas ini bertanggung jawab atas pengembangan, peningkatan, pengujian, dan perluasan ekosistem kontrak inti, dan dalam desain menekankan open source, modularitas, dan komposabilitas. Sementara itu, tata kelola dan arah strategis Aave tidak ditentukan sepihak oleh Labs, tetapi oleh Aave DAO sebagai subjek tata kelola, melalui proses tata kelola on-chain dan off-chain untuk koordinasi dan keputusan. Aave DAO terdiri dari pemegang token, bertanggung jawab atas penyesuaian parameter besar, penggunaan dana, arah peningkatan protokol, dan pemungutan suara hal-hal terkait merek. Terkait pembagian kerja dan batasan wewenang antara Aave DAO, Aave Labs, dan komunitas yang lebih luas, protokol membentuk kerangka kerja operasional dengan DAO sebagai subjek tata kelola dan Aave Labs sebagai subjek eksekusi, dan pengajuan proposal ARFC baru-baru ini, adalah diskusi tata kelola yang dibuka seputar beberapa masalah aset dan otorisasi dalam kerangka kerja ini.
4. Informasi Token
Token asli Aave, AAVE, total pasokannya adalah 16 juta token, saat ini jumlah yang beredar sekitar 15,19 juta token, proporsi peredaran telah mendekati batas atas, ruang inflasi baru terbatas, struktur pasokan token relatif stabil. Dalam konteks ini, nilai AAVE lebih ditentukan oleh posisi fungsionalnya dalam tata kelola, penanggung risiko, dan distribusi arus kas protokol. Di tingkat tata kelola, AAVE adalah token tata kelola inti Aave DAO, misalnya pemegang dapat berpartisipasi dalam diskusi dan pemungutan suara proposal termasuk ARFC; dalam mekanisme risiko dan pendapatan, AAVE melalui modul keamanan menjalankan fungsi risiko sistemik protokol. Menurut arah pengembangan terbaru, Aave sedang mempromosikan peningkatan modul Umbrella, memperkenalkan mekanisme penetapan harga risiko yang lebih rinci, memungkinkan para penjamin emisi (staker) sambil memberikan dukungan keamanan untuk protokol, berkesempatan berbagi pendapatan bunga atau biaya dari bisnis terkait arsitektur V4 dan RWA. Selain itu, dalam perolehan nilai, Aave telah mulai menjalankan strategi "beli dan distribusikan" secara rutin, yaitu protokol menggunakan sebagian pendapatan bersih yang dihasilkan dari bisnis peminjaman untuk membeli kembali AAVE di pasar sekunder, dan mendistribusikannya kepada kontributor protokol dan peserta penjaminan, membangun hubungan yang lebih langsung antara nilai token dan arus kas nyata protokol.
5. Lanskap Persaingan
Aave telah lama dianggap sebagai salah satu protokol perwakilan dengan struktur tata kelola yang relatif matang dan efisiensi eksekusi yang tinggi di bidang DeFi. Namun, seiring dengan ekspansi berkelanjutan skala protokol, pengaruh merek, dan kebutuhan komersialisasi, kerangka tata kelola yang dibawanya semakin kompleks, dan model asli secara bertahap menunjukkan ketegangan struktural. Di satu sisi, nilai protokol sangat bergantung pada dasar konsensus yang dibentuk oleh komunitas DAO, TVL, dan efek jaringan; di sisi lain, operasi front-end, iterasi produk, eksplorasi kepatuhan, dan kerjasama institusi masih sangat bergantung pada kemampuan pengambilan keputusan dan eksekusi terpusat dari tim profesional pada titik-titik penting. Struktur yang menggabungkan tata kelola terdesentralisasi dan eksekusi terpusat ini, setelah protokol memasuki tahap matang, menuntut persyaratan yang lebih tinggi pada batasan wewenang yang ada. Namun dari hasil yang tercermin dalam pemungutan suara tata kelola saat ini, opini penolakan mendominasi, abstain 32.85%, menunjukkan bahwa komunitas tidak sepenuhnya menyetujui penyesuaian struktural satu kali yang relatif terburu-buru terhadap kepemilikan pendapatan komersialisasi front-end dan aset merek.
Dari sudut pandang lanskap persaingan, kontroversi tata kelola Aave saat ini, membentuk kontras dengan perkembangan tata kelola Uniswap baru-baru ini dalam mekanisme pendapatan protokol dan perolehan nilai token. Uniswap telah melalui proposal UNIfication mempromosikan pengaktifan switch biaya protokol, setelah diputuskan melalui pemungutan suara DAO, sebagian biaya transaksi diarahkan kembali ke sistem protokol, digunakan untuk pembakaran token UNI secara berkelanjutan, dan secara bersamaan melakukan pembakaran token treasury satu kali. Mekanisme ini membuat nilai ekonomi UNI berhubungan langsung dengan volume transaksi aktual dan pendapatan biaya protokol Uniswap, dan proporsi biaya terkait, jalur pembakaran, dan metode eksekusi semua melalui proses tata kelola, juga menjaga konsistensi kepentingan tim dan komunitas. Dari level yang lebih esensial, ini bukan peristiwa terisolasi, tetapi solusi berbeda dari protokol kepala DeFi pada tahap skalabilitas terhadap ekonomi token dan operasi protokol. Jika Aave dapat membentuk pengaturan tata kelola dan pendapatan yang sama jelas, dapat dieksekusi, dan memiliki ikatan institusional dalam permainan saat ini, keunggulan kompetitifnya有望 semakin dikonsolidasikan; sebaliknya, jika perbedaan tata kelola tetap dalam keadaan wewenang dan tanggung jawab yang tidak jelas untuk waktu yang lama, maka bahkan jika memimpin dalam hal teknologi dan likuiditas, ketidakpastian organisasi dan institusionalnya仍 dapat secara bertahap berubah menjadi kerugian kompetitif.
