Ditulis oleh: Juan Leon, Mallika Kolar
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP
Depresiasi berkelanjutan dolar AS membuat banyak investor mempertimbangkan apakah akan mengalokasikan aset ke emas atau Bitcoin. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa mungkin mereka harus memilih keduanya.
Pendiri Bridgewater Associates, salah satu tokoh paling berpengaruh dalam sejarah dana lindung nilai, Ray Dalio, baru-baru ini menjadi berita utama karena menyatakan bahwa investor harus mengalokasikan 15% dari portofolio mereka ke emas dan Bitcoin.
Apa alasannya? Utang federal yang melonjak dan pengeluaran defisit yang terus-menerus mengindikasikan bahwa dolar AS akan terus terdepresiasi. Lingkungan seperti ini membuat kepemilikan aset yang dapat meningkatkan ketahanan portofolio dan melindungi dari hilangnya daya beli menjadi semakin penting.
Hal ini tentu menarik perhatian kami. Oleh karena itu, kami memutuskan untuk menguji tekanan terhadap saran Dalio. Kami menganalisis semua penurunan pasar utama dalam dekade terakhir, memeriksa portofolio tradisional 60/40 (60% saham, 40% obligasi) serta beberapa variasinya, termasuk mengalokasikan 15% ke Bitcoin, emas, atau keduanya secara bersamaan.
Hasilnya sangat menarik: Dalam semua kasus, kombinasi emas dan Bitcoin bekerja lebih baik daripada memegang salah satunya saja, bersama-sama mereka membentuk salah satu suplemen terkuat untuk portofolio tradisional 60/40.
"Bantalan" dan "Pegas"
Jika melihat setiap penurunan pasar saham utama dalam dekade terakhir—2018, 2020, 2022, dan perang tarif 2025—emas memberikan bantalan yang baik terhadap koreksi pasar.
Pada 2018, pasar saham anjlok 19,34% karena ketegangan perdagangan AS-China yang meningkat, kekhawatiran akan perlambatan ekonomi global, dan kebijakan moneter hawkish Fed. Bitcoin juga turun signifikan, mencapai 40,29%. Sebaliknya, emas naik 5,76%.
Pada 2020, COVID-19 membuat ekonomi dunia mandek, menyebabkan pasar saham turun 33,79%. Bitcoin kembali turun drastis, mencapai 38,10%. Emas juga turun, tetapi hanya 3,63%.
Penurunan pasar 2022 didorong oleh berbagai faktor, termasuk inflasi yang melonjak, kenaikan suku bunga agresif Fed, dan masalah rantai pasokan pasca-COVID. Reaksi pasar sangat keras, saham turun 24,18%. Bitcoin berkinerja lebih buruk, turun hingga 59,87% karena kompleksitas unik dari kebangkrutan FTX. Emas jelas mengungguli keduanya, hanya turun 8,95%.
Pada 2025, ketika pasar terkoreksi karena Presiden Trump mengumumkan kenaikan tarif dan eskalasi perang dagang, pola serupa terulang. Pasar saham turun 16,66%, Bitcoin turun 24,39%, sedangkan emas naik 5,97%.
Jadi, haruskah hanya memegang emas dan meninggalkan Bitcoin? Tunggu dulu. Lihat apa yang terjadi ketika pasar pulih:
Setelah mencapai titik terendah akhir 2018, pasar saham naik 39,89% dalam setahun berikutnya. Emas naik 18,14%, sedangkan Bitcoin melonjak 78,99%.
Pada 2020, setelah pengumuman stimulus pemerintah besar-besaran meredakan kepanikan akibat COVID-19, pasar saham rebound 77,80%, emas naik 111,92%. Namun, Bitcoin meroket 774,94%.
Pada 2023, seiring penurunan inflasi dan ekspektasi Fed beralih ke penurunan suku bunga, pasar saham naik 22,82%, emas naik 17,53%. Bitcoin naik hampir 40,16%.
Sejak pemulihan dari kepanikan tarif 2025, pasar saham naik 38,65%, sedangkan emas melonjak 44,79%. Bitcoin saat ini tertinggal dari keduanya, hanya naik 14,04%; namun, periode pemulihan satu tahun baru berakhir pada April 2026, sehingga Bitcoin masih memiliki waktu berbulan-bulan untuk merebut kembali kepemimpinan.
Kesimpulan utamanya? Jika sejarah bisa dijadikan pedoman, maka Anda perlu memegang emas saat koreksi pasar, dan memegang Bitcoin saat pemulihan pasar.
Melihat Siklus Lengkap
Melihat data ini, mudah untuk berpikir bahwa jawabannya jelas: pegang emas tepat sebelum penurunan, lalu beralih ke Bitcoin tepat pada saat pasar menyentuh titik terendah. Tapi tentu saja itu tidak mungkin. Faktanya, jika Anda tahu sebelumnya bahwa penurunan akan datang, langkah terbaik adalah keluar sepenuhnya dari pasar, menjual semua aset termasuk saham.
Metode yang lebih praktis adalah mempertimbangkan kinerja selama siklus penuh. Dan di sini, datanya konklusif: Secara historis, menambahkan emas dan Bitcoin secara bersamaan memberikan keseimbangan terbaik antara meredam guncangan saat koreksi pasar dan meningkatkan imbal hasil selama periode pemulihan. Ditinjau secara statistik, portofolio yang mencakup emas dan Bitcoin memiliki Rasio Sharpe 0,679, hampir tiga kali lipat Rasio Sharpe portofolio tradisional 0,237, dan jauh lebih tinggi daripada portofolio yang hanya berisi emas (tanpa Bitcoin) yaitu 0,436. Meskipun portofolio yang hanya berisi Bitcoin (tanpa emas) memiliki Rasio Sharpe tertinggi (0,875), volatilitasnya juga secara signifikan lebih tinggi daripada kombinasi emas/Bitcoin.
Kinerja Portofolio dengan Emas, Bitcoin, dan Kombinasi Keduanya
Sumber: Bitwise Asset Management, data dari Bloomberg. Catatan: Metrik "Satu Tahun Pasca Penurunan" dan "Siklus Lengkap" yang dilaporkan mencakup siklus 12 bulan penuh setelah penurunan 2018, 2020, dan 2022. Metrik ini tidak termasuk siklus setelah penurunan 2025.
Dengan memegang kedua aset ini secara bersamaan sepanjang siklus, portofolio mendapatkan manfaat dari sifat defensif emas saat pasar turun dan dari sifat ofensif Bitcoin saat pasar rebound. Pertanyaan tentang emas versus Bitcoin sering kali diajukan sebagai pilihan either/or. Seperti yang ditunjukkan data, jawaban terbaik secara historis adalah "keduanya".
