Penulis: Jesse Walden, Pendiri Variant
Kompilasi: Yuliya, PANews
Catatan Editor: Pendiri Variant Fund, Jesse Walden, dalam artikel ini mengajukan pandangan visioner "Segalanya adalah Pasar", yang berpendapat bahwa cryptocurrency memperluas batas keuangan ke bidang budaya, menjadi lapisan infrastruktur horizontal. Artikel ini, dimulai dari tiga penggerak inti partisipasi massal, inovasi tanpa izin, dan kemampuan pemrograman pasar, mengeksplorasi bagaimana keuangan berevolusi menjadi infrastktur yang ada di mana-mana, dan menggambarkan masa depan di mana teknologi crypto dan kecerdasan buatan (AI) bergabung, membuat keuangan menjadi tersembunyi.
Artikel lengkapnya sebagai berikut:
Terdapat banyak perdebatan tentang apakah cryptocurrency murni untuk keuangan, atau memiliki makna yang lebih besar. Pandangan saya adalah: ya, cryptocurrency memang untuk keuangan. Tetapi kuncinya adalah, konotasi keuangan sedang menjadi jauh lebih luas dari yang umum dipahami orang.
Di balik transformasi ini terdapat tiga penggerak fundamental:
-
Partisipasi Massal: Seiring dengan menurunnya hambatan masuk pasar, keuangan semakin terjalin dengan budaya dan sangat dipengaruhi olehnya.
-
Pasar Tanpa Izin: Kekuatan ini sebagai pemicu perubahan, memungkinkan pengguna global menunjukkan pola perilaku baru, dan dalam prosesnya mendorong regulator dan lembaga tradisional untuk maju.
-
Titik Akhir yang Dapat Diprogram: Pasar keuangan berevolusi dari tempat-tempat diskrit menjadi API. Mereka tertanam dengan data ekonomi, dapat menghasilkan informasi real-time yang tidak dapat dihasilkan oleh sistem lain, sangat sulit untuk dipalsukan, dan dapat digunakan secara mulus oleh Agen AI.
Partisipasi massal mengubah siapa yang menggunakan pasar; inovasi tanpa izin mengubah pasar mana yang dapat ada; dan kemampuan pemrograman pasar baru membuka ruang desain baru tentang bagaimana kita (dan agen AI) menggunakan pasar.
Secara keseluruhan, seiring dengan nilai dunia yang semakin tersoftwarekan, keuangan sedang mengalami transformasi radikal, yang menuntut kita untuk memiliki perspektif yang lebih ekspansif tentang akhirnya.
Menuju Satu Miliar Trader
Pada tahun 2020, Variant mengajukan visi "Ekonomi Kepemilikan" (Ownership Economy) pada awal berdirinya, yang bertujuan untuk membuat satu miliar pengguna menjadi pemilik: memiliki identitas, dana, data mereka, serta produk dan layanan yang digunakan sehari-hari. Saat ini, kepemilikan pengguna telah terwujud dalam beberapa bidang perangkat lunak yang penting tetapi vertikal, terutama berfokus pada atribut keuangan: seperti aset penyimpan nilai (BTC/ETH), blockchain terdesentralisasi dan pasar keuangan (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) — kami sangat beruntung dapat menjadi investor dalam proyek-proyek ini.
Dilihat dari hasilnya, argumen tahun 2020 benar, yaitu orang-orang ingin mendapatkan keuntungan ekonomi atas hal-hal yang mereka pahami dan pedulikan. Tetapi saya sebelumnya mengira ini akan seperti opsi karyawan, yang meluas ke semua produk yang digunakan pengguna sehari-hari; tetapi kenyataannya, peluang berubah menjadi "keterlibatan kepentingan" pada apa pun yang Anda yakini.
Saat ini, "trading" menjadi cara yang lebih luas dan non-mimetic bagi pengguna untuk berpartisipasi dalam keuntungan (dan kerugian) ekonomi. Ternyata, dibandingkan dengan memiliki identitas digital, uang, data, atau platform, umpan balik dari trading lebih langsung dan ekspresif.
Trading sering menjadi gerbang untuk berpartisipasi dalam pasar yang lebih luas. Banyak talenta yang saya temui di ruang crypto mengikuti lintasan pertumbuhan yang serupa:
-
Mendapat pelajaran dari altcoin yang naik turun drastis;
-
Belajar mengelola risiko seperti seorang trader;
-
Akhirnya menjadi investor jangka panjang yang lebih matang.
Bahkan pengalaman kegagalan pun bermakna: seorang penjudi yang kehilangan segalanya jika memutuskan hanya bertaruh pada hal yang dia pahami, dia menjadi trader; seorang trader yang mengembangkan keyakinan dan memperpanjang garis waktu, dia menjadi investor.
Kita dapat menggunakan teori hierarki kebutuhan Maslow untuk melihat kontinuitas pengambilan risiko ini:
-
Perjudian dan trading memenuhi kebutuhan tingkat rendah: rasa aman (dengan menghasilkan banyak uang untuk lolos dari kesulitan ekonomi), atau rasa memiliki (seperti WallStreetBets mencoba melawan Citadel, atau Anda dan teman bertaruh pada tim).
-
Investasi lebih mendekati aktualisasi diri dan tujuan di puncak. Memiliki perumahan adalah mimpi Amerika, berinvestasi di sebuah perusahaan adalah mengekspresikan keyakinan pada masa depannya. Tetapi jika perhatian Anda masih tertahan pada kebutuhan dasar, sulit untuk mewujudkan keyakinan ini.
Catatan PANews: WallStreetBets (disingkat WSB) adalah subforum terkenal di Reddit, markas besar retail investor yang terkenal dengan perdagangan berisiko tinggi, agresif, dan meme stock. Forum ini terkenal karena mendorong penggunaan perdagangan opsi leverage dan mengejar keuntungan jangka pendek, dan menjadi sensasi global pada tahun 2021 karena memicu peristiwa short squeeze GameStop (GME). Citadel adalah perusahaan hedge fund dan jasa keuangan top, terkenal dengan kontrol risiko yang ketat dan hasil tinggi, merupakan raksasa keuangan paling berpengaruh di Wall Street.
Karena jangka pendek dan fluktuasi besar, trading dapat memenuhi kebutuhan yang lebih mendesak bagi lebih banyak orang. Dan, karena pasar tanpa izin hampir dapat untuk apa pun — dari derivatif hingga Meme hingga hasil politik — saluran bagi orang untuk memperoleh keuntungan ekonomi belum pernah seluas ini.
Di banyak pasar seperti ini, pengalaman hidup dapat (setidaknya untuk sementara waktu) menjadi sebuah keunggulan. Seorang anak yang memahami tren TikTok lebih memahami Meme daripada Citadel; seorang pemain yang hidup dalam ekonomi virtual lebih memahami permainan daripada analis game.
Ungkapan lama "investasikan apa yang Anda ketahui" menjadi semakin layak hari ini. Hasilnya, partisipasi pasar bukan lagi sebuah profesi khusus, tetapi menjadi budaya partisipasi massal, dengan permainan status, Meme, pahlawan, penjahat, subkultur, dan bahasanya sendiri. Karena ekspresivitas dan aksesibilitas yang baru ditemukan ini, pasar keuangan semakin terjalin dengan budaya. Dan budaya — dari tren hingga peristiwa politik — juga semakin banyak diekspresikan melalui pasar.
(Gambar: Pertunjukan Fesyen Balenciaga S2023 di Bursa Efek New York)
Kita menyaksikan akses ekonomi global berkembang secara eksponensial melalui stablecoin; dan di ujung spektrum lainnya, pengambilan risiko keuangan melalui trading dan pasar juga berkembang, menuju skala satu miliar trader aktif harian.
Pasar sebagai Pemicu Perubahan
Pada tahun 1960-an, periode kepemilikan saham rata-rata lebih dari 8 tahun. Pada tahun 2020, rata-rata ini turun menjadi kurang dari satu tahun. Inilah dunia tempat kita berada saat ini: pasar dengan partisipasi massal, di mana trading telah menjadi arteri utama bagi orang-orang yang mencoba mendapatkan keuntungan ekonomi.
Dunia seperti ini tidak sepenuhnya terlahir dalam batas sistem keuangan tradisional. Pasar baru terutama dibangun di luar, sering kali disengaja, dan juga karena kebutuhan. Memanfaatkan teknologi baru dan pasar bebas untuk mendorong regulator dan lembaga, adalah salah satu mode paling andal bagi sistem tradisional untuk beradaptasi dan berevolusi.
Seperti yang saya tulis dalam tesis awal:
"Sejarah adopsi protokol sesuai dengan suatu pola: pertama, pengguna awal menggunakan protokol baru untuk melakukan hal-hal yang tidak mungkin dilakukan sebelum pemberdayaan teknologi baru. Perilaku baru ini sering melibatkan pelanggaran aturan. Kemudian, strategi pemenang para pendiri adalah membangun produk, sehingga pola baru ini dapat diterima oleh khalayak yang lebih luas."
Contoh klasik adalah penemuan BitTorrent pada tahun 2003. Ini memungkinkan streaming, dan pada puncaknya, pembajakan melalui protokol ini mencakup sepertiga dari total lalu lintas internet. Kemudian, Spotify memprodukkan streaming dengan mencapai perjanjian kepatuhan (sebenarnya awalnya juga menggunakan teknologi BitTorrent di lapisan bawah).
Cryptocurrency sedang membentuk ulang nilai tanpa izin, seperti cara BitTorrent membentuk ulang informasi.
-
Pasar Prediksi: Polymarket beroperasi di jalur crypto lepas pantai selama bertahun-tahun, saat pasar prediksi dilarang di AS. Sekarang, berkat kejelasan regulasi baru, mereka memiliki aplikasi seluler di AS (meskipun tidak on-chain).
-
Stablecoin: Juga pernah bertahan di area abu-abu regulasi, awalnya memandu likuiditas di bursa lepas pantai. Tahun lalu, RUU GENIUS memasukkannya ke dalam sistem.
-
ICO dan Pendanaan: Pada tahun 2017, ICO memungkinkan crowdfunding tanpa izin ketika investasi startup awal dibatasi. SEC yang bermusuhan kemudian melakukan penindakan, tetapi ini memperburuk sebuah masalah: imbalan dari inovasi teknologi dan pertumbuhan ditangkap secara pribadi, dan kesempatan publik untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan semakin sedikit. Tetapi tahun ini, Kongres sedang menyusun undang-undang struktur pasar dalam RUU CLARITY, yang secara jelas mengizinkan pendiri mengumpulkan dana secara luas melalui penjualan token publik dan berbagi kepemilikan.
Pasar tanpa izin terus mencoba "melanggar aturan", memungkinkan orang mendapatkan keuntungan ekonomi dari perusahaan swasta (bukankah Anda ingin memiliki sebagian dari Claude atau ChatGPT?). Robinhood baru-baru ini mencoba meluncurkan eksposur tokenized untuk perusahaan swasta seperti OpenAI dan SpaceX di jalur crypto Eropa, dan mengajukan aplikasi ke SEC untuk membawa dana pasar privat kepada investor retail AS. Startup mencoba memberikan eksposur sintetis ke perusahaan swasta melalui produk-produk baru.
Ini mungkin merupakan jalan kembali ke tesis "Ekonomi Kepemilikan" asli, yaitu pengguna memang dapat memperoleh eksposur ekonomi terhadap produk dan layanan yang mereka gunakan sehari-hari. Tetapi seperti yang kita lihat di pasar lain, memaksa perubahan regulasi membutuhkan waktu, dan sering kali bergantung pada permintaan pasar yang terukur dan terbukti.
Yang lebih langsung, saya memperkirakan kita akan melihat banyak pasar baru bersih tambahan lepas landas, yang menimbulkan pertanyaan: seperti apa ruang desain lengkap dari pasar baru ini? Bagaimana mereka berbeda dari pasar sebelumnya? Dan siapa, atau apa, yang melakukan trading dan mengonsumsinya?
Pasar sebagai API
Yang membedakan momen ini dengan gelombang inovasi keuangan sebelumnya adalah, dua bentuk representasi dalam perangkat lunak sedang berkembang bersamaan:
-
Cryptocurrency (Crypto): Menyediakan jalur terkuat untuk pasar baru — pembuatan tanpa izin, penyelesaian yang dapat diprogram, likuiditas yang dapat dikomposisi, dan akses global, dengan biaya yang dengan cepat mendekati nol. Sekarang, kita dapat mentokenisasi dan memperdagangkan hal-hal yang sebelumnya tidak likuid, tidak dapat diakses, atau tidak ada sama sekali.
-
Kecerdasan Buatan (AI): Memungkinkan pembangunan, pemodelan, dan otomatisasi hal-hal yang sebelumnya tidak dapat ditangani.
Crypto+AI, membangun ruang desain gabungan: setiap harga yang dihasilkan pasar adalah dasar bagi AI untuk bertindak, dan setiap hal baru yang dapat dimodelkan AI adalah objek yang dapat digunakan pasar untuk menentukan harga.
Bisa dibilang, kecerdasan adalah kemampuan untuk memprediksi atau membuat keputusan yang cerdas. Pasar dan cryptocurrency menyediakan mekanisme "prediksi" terbaik yang kita ketahui. AI dapat menggunakan harga-harga ini untuk memahami dan mensimulasikan masa depan, dan membuat keputusan.
Ruang desain inilah alasan mengapa pasar berevolusi dari "output" menjadi "infrastruktur". Sepuluh tahun terakhir, cryptocurrency membangun infrastruktur dasar yang memungkinkan pasar baru meroket. Sepuluh tahun ke depan, pasar akan semakin menjadi infrastruktur itu sendiri; menjadi titik akhir yang dikonsumsi oleh aplikasi dan agen sebagai input.
(Gambar: Pasar Grosir Makanan Pusat Mexico City)
API tradisional mengembalikan data yang disimpan. Sebagai API, pasar menghasilkan data real-time melalui kompetisi adversarial antara peserta yang bersedia mengambil risiko modal untuk keyakinan mereka. Ini membuat pasar lebih ekspresif daripada API biasa; mereka tidak hanya menyediakan informasi, tetapi juga menghasilkan informasi. Dan, karena informasi yang dihasilkan pasar mahal untuk diproduksi, maka juga lebih sulit untuk dipalsukan.
Pasar on-chain bahkan lebih unggul daripada API tradisional, karena secara default, mereka tanpa izin dan dapat dikomposisi (siapa pun dapat memanggil), global, dan menggunakan antarmuka standar.
Menggabungkan pasar langsung ke dalam produk sudah dimulai di bidang keuangan, inilah yang disebut "DeFi Mullet": produk fintech dengan pengalaman front-end yang familiar, dibangun di atas jalur back-end DeFi, seperti brankas Morpho. Produk pinjaman dan penghasilan Coinbase menawarkan suku bunga dinamis kepada pengguna, yang dapat membayar atau mendapatkan bunga dengan meminta pasar pinjaman on-chain Morpho. Pengguna dapat menikmati fitur-fitur ini tanpa perlu memahami dinamika pasar pinjaman yang mendasarinya.
Di luar layanan keuangan, odds Polymarket untuk Ballon d'Or adalah contoh nyata baru-baru ini dari fenomena ini. API menyediakan harga real-time, yang digabungkan ke dalam produk hiburan (pasar ini secara akurat memprediksi 26 dari 27 pemenang).
Seiring dengan kita mentokenisasi lebih banyak nilai dunia dan membawa pasar baru ke on-chain, model ini akan meluas di luar kemasan fintech atau odds acara langsung. Meskipun saat ini tidak on-chain, "Pengisian Daya Energi Bersih" Apple adalah contoh utama yang ilustratif. Di AS, saat Anda mencolokkan pengisian daya telepon, Apple menggunakan prediksi real-time dari intensitas karbon jaringan listrik untuk menjadwalkan waktu pengisian daya, guna mencapai efisiensi energi dan biaya maksimal. Anda tidak pernah melihat pasar energi yang mendasarinya, tetapi produk Apple memanggil endpoint untuk data pasar, menggunakan sinyalnya sebagai input untuk membuat keputusan, sehingga mengoptimalkan produk.
MetaDAO, sebuah platform crowdfunding yang digerakkan oleh pasar prediksi, mendorong ide ini lebih jauh. Saat menghadapi keputusan governance, ia menciptakan dua pasar kondisional: satu mengasumsikan harga token jika proposal disetujui, yang lain jika proposal gagal. Harga pasar mana yang lebih tinggi menentukan hasil: proposal secara otomatis berlaku atau ditolak. DAO tidak lagi melalui pemungutan suara, tetapi memanggil pasar untuk membuat keputusan, peserta bertaruh dengan uang sungguhan pada hasil masa depan yang mereka anggap lebih baik. Di sini, pasar dasar bukan hanya input untuk keputusan, tetapi mekanisme keputusan itu sendiri.
Jika Anda berasumsi bahwa semua keuangan dan pasar menjadi dapat diprogram, sementara AI menjadi semakin kuat, maka memiliki pandangan ekspansif tentang akhir keuangan adalah masuk akal dan menarik. Sinyal harga, hasil pasar prediksi, aliran dana on-chain, dll., akan menjadi input yang dapat dibaca, ditafsirkan, dan ditindaklanjuti oleh aplikasi atau agen apa pun. Jika sebuah agen dapat menghasilkan satu sen lebih banyak daripada biaya penalarannya dengan membuat atau berpartisipasi dalam pasar, maka melakukan hal itu adalah rasional.
Ketika kita memperhitungkan konsumsi dan partisipasi pasar oleh agen AI, "satu miliar trader aktif" mungkin masih sangat meremehkan skala masa depan.
Akhir dari Keuangan
Keuangan sedang mengalami transformasi dari industri vertikal yang unik menjadi lapisan dasar horizontal.
Seiring pasar menjadi lebih ekspresif dan dapat diakses, keuangan tertanam dalam budaya, dan budaya itu sendiri juga semakin banyak diekspresikan melalui keuangan. Secara bersamaan, seiring pasar menjadi perangkat lunak tanpa izin, mereka mempercepat peran sebagai pemicu perubahan, membuka peluang baru bagi pengguna untuk mencari keuntungan (dan kerugian) ekonomi dalam hal-hal yang mereka pahami dan cintai. Dan, pengguna juga akan menginginkan agen AI mereka untuk meningkatkan kehidupan dengan berpartisipasi dalam pasar.
Seiring pasar menjadi lebih dapat diprogram, keuangan sebagai blok bangunan baru dari infrastruktur informasi, menjadi semakin meresap. Infrastruktur yang paling sukses sering kali tidak terlihat, dan keuangan sedang berada di jalan untuk menyatu ke dalam jaringan segala sesuatu.
Inilah mengapa saya bersedia memiliki perspektif yang sangat besar dan ekspansif tentang akhir dari "keuangan".
