Ditulis oleh: Sanqing, Foresight News
Pada tanggal 22 Juni, lima mantan peneliti inti Ethereum Foundation (EF) – Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma – secara resmi mengumumkan pendirian Ethlabs, sebuah laboratorium R&D (Penelitian dan Pengembangan) nirlaba independen yang berfokus pada penelitian protokol inti Ethereum dan infrastruktur tingkat institusi. Para pendukung awal termasuk perusahaan treasury Ethereum BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), serta lebih dari 50 peserta komunitas dan ekosistem seperti pendiri bersama Ethereum Joseph Lubin, pendiri Uniswap Hayden Adams, dan kepala Base Jesse Pollak.
Misi Ethlabs langsung menuju intinya: "Menjadikan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian (settlement layer) ekonomi global." Pernyataan resmi mencantumkan empat keyakinan: netralitas yang kredibel (credible neutrality), ETH sebagai penyimpan nilai yang dapat diprogram, nilai pasar terbuka DeFi, serta mengubah prinsip-prinsip tersebut menjadi adopsi nyata. Kelima pendiri telah bekerja di EF selama bertahun-tahun dan terlibat mendalam dalam pekerjaan protokol paling kritis seperti peningkatan Dencun (EIP-4844), Proposer-Builder Separation (PBS), mekanisme anti-sensor FOCIL, serta kerangka ekonomi moneter ETH.
Tekanan Ganda Dana dan Talenta di EF
Sejak awal 2026, EF telah mengalami serangkaian penyesuaian personel yang intensif. Direktur Eksekutif Bersama Tomasz Stańczak mengundurkan diri pada akhir Februari, beralih ke arah AI; Direktur Eksekutif Bersama Hsiao-Wei Wang mengundurkan diri pada pertengahan Juni dengan alasan "merefleksikan prioritas."
Figur-figur inti seperti Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes berturut-turut pergi, dengan total perkiraan jumlah yang keluar sekitar 19 orang. EF saat ini hanya menyisakan Bastian Aue yang menjalankan peran eksekutif, tanpa struktur pengganti, tanpa garis waktu yang terbuka.
EF sendiri menyadari hal ini secara sadar dan secara aktif menyebutnya sebagai "kembali ke misi inti yang lebih ramping." Rencana eksekutif terbarunya "EF Way" memusatkan perhatian pada isu-isu inti seperti mitigasi MEV, perlindungan privasi, pembayaran ETH, dan secara eksplisit meninggalkan peran koordinasi all-in-one yang terlalu luas.
Namun, di luar penyesuaian aktif, ada tekanan struktural yang lebih mendesak.
Mantan kontributor EF Trent Van Epps memperingatkan dalam tulisannya setelah mengundurkan diri: "Program Insentif Klien" yang mendukung lebih dari 10 tim klien inti seperti Geth, Erigon, Lighthouse telah berakhir pada April 2026, tanpa pengaturan kelanjutan. Dia memperkirakan biaya operasional tahunan untuk pengembangan inti Ethereum sekitar $30 juta, dan jika kekurangan dana ini tidak ditutupi, akan mulai terlihat secara bertahap dalam 3 hingga 9 bulan.
Dilema EF terletak pada fakta bahwa ia telah lama memikul fungsi yang tidak cocok ditangani secara eksklusif oleh satu institusi tunggal dalam protokol terdesentralisasi. EF adalah pihak penelitian protokol, sekaligus penyandang dana, sekaligus juru bicara eksternal. Ketika skala jaringan berkembang, tekanan pada tingkat mana pun akan diperbesar oleh komunitas menjadi masalah tata kelola secara keseluruhan.
Evolusi Narasi Penangkapan Nilai ETH
Tahun 2021, EIP-1559 memperkenalkan mekanisme pembakaran (burn). Tahun 2022, Merge memampatkan pasokan ke titik terendah sejarah, menjadikan "uang ultrasonik" (ultrasound money) sebagai narasi ETH yang paling mudah tersebar: penyimpan nilai yang terus deflasi, anti-sensor, dan dapat diprogram. Narasi ini memperkuat dirinya sendiri dalam siklus kenaikan harga ETH, membentuk lingkaran tertutup.
Maret 2024, peningkatan Dencun mengaktifkan EIP-4844, memperkenalkan pasar biaya blob independen, menurunkan biaya ketersediaan data L2 sebesar 10 hingga 100 kali. Banyak aktivitas bermigrasi ke L2, biaya dasar (base fee) L1 anjlok. Volume pembakaran harian ETH turun drastis dari ribuan koin pasca-Merge, menurut The Block, pada tahun 2026 pernah mencapai titik terendah sejarah yaitu 53 koin per hari.
Sementara itu, penerbitan dari staking tetap berlanjut sekitar 1700 koin per hari, emisi bersih terus positif. Menurut data ultrasound.money, tingkat emisi bersih tahunan Ethereum telah naik menjadi sekitar 0.8%, gas jaringan utama serendah 0.1 Gwei, dan volume pembakaran per blok baru-baru ini mendekati nol. Narasi "uang ultrasonik" untuk sementara tidak berlaku.
Kontradiksi mendasarnya adalah hal lama yang sering dibicarakan: semakin sukses strategi skalabilitas L2 Ethereum, semakin sedikit pendapatan biaya yang ditangkap L1, dan semakin lemah keuntungan langsung bagi pemegang ETH.
Kontroversi pun muncul. Para pengkritik berpendapat bahwa L2 "menghisap" L1, nilai mengalir kepada operator L2, protokol dApp, dan penerbit stablecoin, bukan kepada pemegang ETH. Para pendukung berpendapat bahwa posisi struktural ETH sebagai lapisan penyelesaian akhir, penyedia keamanan, dan pusat likuiditas tidak tergantikan, nilai pada akhirnya akan kembali, tetapi ini membutuhkan waktu dan juga desain mekanisme baru.
Dalam konteks inilah Ethlabs menempatkan "Kerangka Ekonomi Moneter ETH" sebagai salah satu prioritas penelitian awalnya. Kelima pendini terlibat mendalam dalam desain EIP-4844 dan PBS, mereka lebih dari siapa pun tahu di mana batas-batas mekanisme ini berada.
Masuknya Perusahaan Treasury
BitMine, yang dipimpin oleh Chairman Fundstrat Tom Lee, adalah perusahaan treasury ETH perusahaan yang paling agresif saat ini, secara terbuka menyatakan tujuan untuk memegang 5% dari pasokan yang beredar Ethereum. Hingga 21 Juni 2026, BitMine memegang sekitar 5.67 juta ETH, bernilai sekitar $10.7 miliar (diperkirakan pada $1733), dengan 4.719 juta di antaranya di-staking, menempati skala kepemilikan sebagai treasury cryptocurrency global terbesar kedua dan treasury Ethereum terbesar pertama.
Sharplink bertransformasi menjadi perusahaan treasury ETH setelah menyelesaikan penawaran privat $425 juta pada tahun 2025, dengan Joe Lubin menjabat sebagai Chairman. Hingga Mei 2026, Sharplink memegang sekitar 869,000 ETH, bernilai sekitar $1.5 miliar, menjadi perusahaan treasury Ethereum yang terdaftar publik terbesar kedua secara global, dengan hampir seluruh kepemilikannya di-staking.
Logika inti taruhan kedua perusahaan ini adalah: Ethereum akan menjadi lapisan dasar netral untuk penyelesaian keuangan global, dan ETH adalah aset cadangan asli (native reserve asset) di lapisan ini. Mendukung Ethlabs merupakan perpanjangan dari logika ini.
Perbedaan mendasar antara perusahaan treasury perusahaan semacam ini dengan penyandang dana tradisional Ethereum (yayasan, treasury protokol) adalah bahwa mereka memegang ETH dalam jumlah besar. Kesehatan lapisan protokol Ethereum dan adopsi institusional dapat memengaruhi harga ETH, yang pada gilirannya memengaruhi nilai aset dan kinerja saham mereka.
Mendanai R&D inti adalah dukungan strategis yang sangat terikat dengan nilai aset mereka sendiri, bukan donasi tanpa syarat. Struktur pendanaan Ethlabs juga dirancang dengan isolasi untuk ini, akan dikelola oleh pihak manajemen pendanaan independen yang bertanggung jawab atas seleksi dan alokasi dana, pendukung mendapatkan laporan transparan dan audit, tetapi tidak campur tangan dalam keputusan penelitian dan teknis.
Joe Lubin menyatakan secara terbuka dalam konferensi Consensus 2026 bahwa tokenisasi ekonomi global "tidak terhindarkan", dan mendukung model treasury ETH perusahaan sebagai "modal permanen jangka panjang untuk Ethereum". Dia juga memperingatkan tentang risiko sistemik dari proyek-proyek tiruan yang dibangun di atas token yang lemah.
Spesialisasi dan Koordinasi yang Bersamaan
Ethlabs menulis dalam pernyataan resminya: "Ethlabs adalah independen, tetapi Ethereum adalah proyek bersama. Kami hanyalah satu simpul dalam jaringan pengelola yang lebih besar. Ini adalah masa depan multi-simpul."
Struktur tata kelola Ethereum sedang bergeser dari satu institusi terpusat (EF) menuju koordinasi terdistribusi oleh beberapa "simpul pengelola" yang independen, fokus, dan masing-masing memiliki penekanan berbeda. EF sendiri juga secara aktif mendorong transisi ini, memposisikan ulang dirinya sebagai lembaga koordinasi tingkat tinggi dan pemberi dana, mendorong entitas eksternal yang fokus untuk mengambil alih pekerjaan penelitian dan pembangunan yang spesifik.
Penelitian protokol, pengembangan klien, adopsi institusional, penetapan standar, pada dasarnya adalah pekerjaan dengan sifat yang berbeda. Masing-masing dikembangkan secara independen oleh institusi yang fokus, dapat meningkatkan efisiensi dan juga mengurangi risiko sistemik dari kegagalan satu institusi tunggal.
Desain isolasi pendanaan Ethlabs datang tepat pada waktunya, manajer pendanaan independen bertanggung jawab atas seleksi dan alokasi dana, pendukung mendapatkan laporan transparan dan audit tahunan, tetapi tidak mencampuri keputusan penelitian atau teknis apa pun.
Namun, koordinasi terdistribusi itu sendiri juga membawa masalah baru. Siapa yang akan mengoordinasikan konflik prioritas antara beberapa simpul? Ketika arah penelitian Ethlabs berbeda dengan peta jalan EF, dapatkah mekanisme konsensus komunitas Ethereum menyatukannya secara efektif? Kekurangan dana $30 juta untuk klien, dalam kerangka "multi-simpul", siapa yang akan menutupinya?
Struktur terdistribusi, jika kurang memiliki lapisan koordinasi yang memadai, dapat mengubah kompleksitas tata kelola protokol dari "masalah eksekusi institusi tunggal" menjadi "masalah biaya koordinasi multi-institusi".
Eksperimen Ethereum masih berlanjut.
