Judul Asli: IPO Terbesar Robin Li Segera Tiba
Penulis Asli: Wu Qiong, Investment Community
"Sahamnya susah didapat."
Situasi ini sedang terjadi pada Kunlunxin. Sejak mengajukan dokumen ke Hong Kong Stock Exchange secara rahasia awal tahun ini, penawaran umum perdana (IPO) Kunlunxin semakin dekat. Saat ini sedang berada di tahap perebutan saham investor inti (cornerstone investor).
Dengan demikian, IPO terbesar Robin Li muncul—menurut laporan media asing, Kunlunxin menargetkan valuasi sekitar 500 miliar dolar AS (sekitar 3400 miliar yuan). Jika IPO terealisasi, kapitalisasi pasarnya akan melampaui Baidu. Dengan ukuran sebesar itu, tak heran Kunlunxin selalu dipandang sebagai aset paling berharga dalam kisah AI Baidu.
Pertempuran kebangkitan Baidu ini, sebentar lagi akan diketahui hasilnya.
IPO Terbesar Robin Li: Akan Melebihi Baidu
Saat ini, suasana sedang memanas.
Kembali ke awal tahun ini, Baidu mengumumkan dengan pengumuman resmi—Kunlunxin telah mengajukan formulir aplikasi listing (Formulir A1) secara rahasia ke Bursa Efek Hong Kong (HKEX) melalui sponsor bersama mereka, untuk meminta persetujuan pencatatan dan perdagangan saham Kunlunxin di papan utama HKEX.
Sejak itu, persiapan IPO Kunlunxin di Hong Kong terus berjalan di bawah permukaan. Sekarang, setengah tahun telah berlalu, seiring dengan persiapan IPO yang terus berjalan, Kunlunxin memasuki tahap kritis sebelum listing. Menurut The Information, saat ini perusahaan telah berhubungan dengan lembaga investasi potensial.
Ini adalah kesempatan terakhir bagi investor untuk masuk ke Kunlunxin melalui pasar primer, tetapi ambang batasnya tidak rendah: Laporan menyebutkan, Kunlunxin dalam penempatan prioritas kepada investor yang berkomitmen membeli chip, dengan persyaratan nilai pembelian chip mencapai 3 hingga 7 kali jumlah yang diajukan.
Ini berarti, jika investor ingin mendapatkan bagian investor inti Kunlunxin, harus "belanja terlebih dahulu". Dengan demikian, investor finansial murni mungkin akan tersingkir. Kunlunxin lebih menyukai investor industri yang sendiri memiliki kemampuan pembelian berkelanjutan.
Hanya sedikit yang akhirnya bisa duduk di meja perundingan. Seorang investor mengatakan kepada Investment Community, "persaingan untuk bagian investor inti sangat ketat", lebih banyak orang yang "susah mendapatkan satu tempat".
Tidak diragukan lagi, luar biasa banyak harapan yang dibebankan pada Kunlunxin. Diketahui, Kunlunxin menargetkan valuasi sekitar 500 miliar dolar AS (sekitar 3400 miliar yuan). Ini bukan rumor belaka, menurut data IDC, pada tahun 2025 di pasar server akselerator AI China, Kunlunxin dan Cambricon berada di posisi ketiga bersama-sama untuk produsen domestik, masing-masing mengirimkan sekitar 116.000 kartu.
Sebelumnya, laporan riset Goldman Sachs pernah menunjukkan, jika pasar memberikan kelipatan valuasi Kunlunxin yang mirip dengan Cambricon, nilai kepemilikan saham Baidu akan mencapai 220 miliar dolar AS. Dan saat permintaan daya komputasi AI sedang meledak, minggu ini kapitalisasi pasar Cambricon sempat menembus 10 triliun.
Karena itulah, munculnya adegan persaingan ketat untuk bagian investor inti Kunlunxin.
Tentu saja, Baidu akan menjadi pemenang terbesar. Ingat di awal tahun Robin Li pernah menjelaskan salah satu manfaat yang akan dibawa oleh spin-off dan IPO Kunlunxin dalam pengumuman, yaitu meningkatkan citra Kunlunxin di mata pelanggan, pemasok, dan mitra strategis potensialnya, untuk mendapatkan lebih banyak bisnis, dan Baidu juga akan mendapatkan manfaat dari pertumbuhannya melalui kepemilikan saham.
Efeknya terlihat langsung. Setelah berita ini tersebar, saham Baidu naik selama empat hari berturut-turut, dengan kapitalisasi pasar terbaru di saham Hong Kong China melebihi 300 miliar HKD. Jika target valuasi Kunlunxin 500 miliar dolar AS terwujud, sebagai pemegang saham pengendali, nilai kepemilikan saham Baidu akan melebihi satu triliun. Dengan demikian, Robin Li juga menyambut momen gemilang lainnya—kapitalisasi pasar Kunlunxin akan melampaui Baidu.
Investor Berkumpul: Menunggu Hasil Balik Super
Tersembunyi, rendah hati, namun telah menjadi karya andalan Robin Li.
Kisah Kunlunxin dapat ditelusuri kembali ke tahun 2011, sebelumnya adalah Departemen Chip dan Arsitektur Kecerdasan Buatan Baidu. Sebuah tim yang berasal dari Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla, dan perusahaan terkemuka lainnya, memulai perjalanan pembuatan chip Baidu.
Hingga tahun 2021, Baidu secara resmi memisahkan bisnis chip Kunlun dan mendirikan perusahaan baru—Kunlunxin (Beijing) Technology Co., Ltd. Bersamaan dengan pemisahan tersebut, datang pula pendanaan mewah, dipimpin oleh CPE Source, dengan investor termasuk IDG Capital, Legend Capital, Yuanhe Puhua, dll., dengan valuasi saat itu sekitar 13 miliar yuan.
Sejak itu, Kunlunxin mulai dikenal oleh publik.
Namun, ini juga satu-satunya kali Kunlunxin mengumumkan pendanaan secara publik. Tetapi menurut Qichacha, dalam lima tahun Kunlunxin telah menyelesaikan beberapa kali perubahan kepemilikan saham, banyak lembaga investasi terkenal duduk di meja satu per satu—pada Juli 2022, menambah pemegang saham baru seperti China General Technology Venture Capital, Sino-Belgian Fund, Qianshan Capital, dll.; hanya dua minggu kemudian, CITIC Securities, Linxin Investment juga menjadi pemegang saham Kunlunxin.
Pada tahun 2023, BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund, China Internet Investment Fund, dll. muncul satu per satu; setelah itu juga tidak kekurangan wajah-wajah seperti Dana Khusus Inovasi Mandiri Zhongguancun dari Dana Jaminan Sosial, Dana Industri Kecerdasan Buatan Beijing, Dana Shunxi, CITIC Jiantou Capital, dll., susunan semakin mewah.
Mungkin tindakan IPO sudah direncanakan sejak lama, pada Juli tahun lalu Kunlunxin sekaligus menambah 15 pemegang saham baru, termasuk dana di bawah China Mobile, dana panduan pemerintah Beijing, Dana Beijing Shangao Junta, Guohai Innovation Capital, CICC Capital, dll., rasa persaingan yang terasa menimbulkan imajinasi.
Hingga saat ini, Kunlunxin memiliki total 57 pemegang saham di belakangnya. Dapat diprediksi, seiring dengan IPO Kunlunxin, akan menciptakan gelombang kolektif penciptaan kekayaan lain di Hong Kong.
Dengan sumber daya perusahaan besar di belakangnya, Kunlunxin sudah tidak boleh dianggap remeh. Saat ini, produk utama Kunlunxin adalah P800, diluncurkan pada tahun 2024, setara dengan Nvidia A800, menggunakan proses 7nm Samsung, terutama ditujukan untuk skenario inferensi pusat data. Selain itu, Kunlunxin M100 yang terutama dioptimalkan untuk skenario inferensi skala besar akan diluncurkan awal tahun 2026. Kunlunxin M300 terutama ditujukan untuk skenario pelatihan dan inferensi model multimodal skala sangat besar, direncanakan diluncurkan pada tahun 2027.
Dibandingkan dengan rekan sejawatnya, Kunlunxin tidak hanya memiliki dukungan pesanan dari lini bisnis internal grup seperti pencarian, komputasi awan, dan mengemudi otonom; tetapi juga memiliki klien perusahaan milik negara besar seperti China Mobile, China Southern Power Grid, China Merchants Bank, dll. Yang paling krusial di antaranya adalah, pada Agustus tahun lalu, dalam proyek pengadaan kolektif China Mobile, Kunlunxin menempati peringkat pertama di ketiga paket tender, memenangkan pesanan bernilai miliaran yuan.
Anak sudah tumbuh dewasa, Kunlunxin sedang keluar dari perlindungan Baidu. Pada konferensi Zhiyuan baru-baru ini, Wakil Presiden R&D Kunlunxin Qi Wei mengungkapkan, selain menyediakan chip untuk Baidu, skala komersialisasi perusahaan untuk klien eksternal terus diperluas, saat ini proporsi bisnis eksternal telah melebihi pasokan internal ke Baidu.
"Bangun Pagi Tapi Telat Datang": Pertempuran Kebangkitan
Hari ini, Robin Li telah menunggu lama.
Sebenarnya, Baidu adalah perusahaan internet pertama yang meneriakkan "All in AI". Selama perang besar model, Baidu Ernie Bot pertama kali muncul, menjadi salah satu produk sejenis ChatGPT paling awal di dalam negeri, sempat sangat gemilang.
Hanya saja, realitas keras.
Setelah beberapa tahun mengalami persaingan ketat, lanskap model besar domestik sudah pasti—di satu sisi, Doubao, Qianwen, dll. yang juga berasal dari perusahaan besar secara bertahap mendominasi kesadaran pengguna; di sisi lain, pendatang baru AI juga sudah mengejar dari belakang. Minggu lalu, kapitalisasi pasar Zhipu sempat menembus 10 triliun. Meskipun saat ini sudah turun, tetapi masih hampir tiga kali Baidu.
Belum lagi, DeepSeek dalam putaran pendanaan pertama valuasi pasca-investasi mendekati 400 miliar yuan; valuasi Kimi juga naik dalam putaran pendanaan baru menjadi 31,5 miliar dolar AS (sekitar 210 miliar yuan). Berbanding terbalik dengan Baidu, yang berulang kali meninggalkan kesan "bangun pagi tapi telat datang".
Dalam situasi seperti ini, Baidu sulit tidak cemas.
Saat ini, adalah kesempatan yang tidak boleh dilewatkan oleh Baidu. Moore Threads, Moore Threads, dll. sudah memberikan contoh di pasar sekunder; Cambricon juga sempat menciptakan rekor kapitalisasi pasar baru; yang lebih dinantikan adalah Changxin Technology, saat ini IPO di papan STAR berhasil lolos persetujuan... Terlihat jelas, ledakan pertumbuhan daya komputasi AI, sedang merambat ke seluruh rantai industri semikonduktor.
Dan dalam kisah AI Baidu, Kunlunxin justru dipandang sebagai aset dasar paling berharga. Awal Mei, Kunlunxin secara resmi memulai bimbingan IPO di papan STAR, secara bersamaan mempromosikan IPO "A+H" ganda. Menghadapi jendela waktu yang singkat, Baidu berjuang mati-matian merebut jendela waktu.
Ini mengingatkan pada sepuluh tahun lalu, Robin Li pernah menilai, era kecerdasan buatan akan segera tiba, dan akan membawa kemungkinan tak terbatas. "Bagi Baidu, jika bisa menangkap peluang kecerdasan buatan, lima hingga sepuluh tahun kemudian, Baidu bisa menjadi perusahaan yang sama sekali berbeda."
Begitu terlewatkan lagi, benar-benar akan tertinggal jauh.
