Ditulis oleh: Artemis Analytics
Diterjemahkan oleh: Web3 Xiaolv
Kita sering terkecoh oleh volume transaksi stablecoin yang berlebihan dalam judul artikel, terbuai oleh kegembiraan karena melebihi volume transaksi V/M, dan bermimpi "membatalkan rencana, bersiap menjadi juara" menggantikan SWIFT. Ketika kita membandingkan volume transaksi stablecoin dengan Visa/Mastercard, itu seperti membandingkan volume penyelesaian sekuritas dengan Visa/Mastercard, tidak sebanding.
Meskipun data blockchain menunjukkan volume transaksi stablecoin yang besar, sebagian besarnya bukan pembayaran di dunia nyata.
Saat ini, sebagian besar volume transaksi stablecoin berasal dari: 1) Penyeimbangan dana di bursa dan lembaga penyimpanan; 2) Perdagangan, arbitrase, sirkulasi likuiditas; 3) Mekanisme kontrak pintar; 4) Penyesuaian keuangan.
Blockchain hanya menunjukkan transfer nilai, bukan alasan transfer tersebut. Oleh karena itu, kita perlu menjelaskan jalur dana yang sebenarnya digunakan untuk pembayaran di balik stablecoin, serta logika statistiknya. Dengan demikian, kami mengompilasi artikel Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss, McKinsey & Artemis Analytics, yang bertujuan membantu kita menyingkap kabut pembayaran stablecoin dan melihat kenyataan.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Menurut hasil analisis Artemis Analytics: Skala pembayaran stablecoin aktual pada tahun 2025 diperkirakan sekitar $390 miliar, meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun 2024.
Perlu dipastikan bahwa pembayaran stablecoin aktual jauh lebih rendah dari perkiraan biasa, tetapi ini tidak melemahkan potensi jangka panjang stablecoin sebagai saluran pembayaran. Sebaliknya, ini memberikan dasar yang lebih jelas untuk menilai kondisi pasar saat ini dan persyaratan yang diperlukan untuk pengembangan skala besar stablecoin. Secara bersamaan, kita juga dapat melihat dengan jelas: Stablecoin dalam bidang pembayaran itu nyata, sedang tumbuh, dan berada pada tahap awal. Peluangnya sangat besar, hanya perlu mengukur angka-angka ini dengan benar.
一、Volume Transaksi Keseluruhan Stablecoin
Stablecoin semakin mendapat perhatian sebagai solusi pembayaran yang lebih cepat, lebih murah, dan dapat diprogram, menurut laporan Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, volume transaksi tahunannya mencapai $35 triliun.
Data ARK Invest 2026 Big Ideas menunjukkan: Pada Desember 2025, nilai rata-rata bergerak 30 hari dari volume transaksi stablecoin yang disesuaikan adalah $3,5 triliun, 2,3 kali lipat dari jumlah Visa, PayPal, dan bisnis pengiriman uang.
Namun, sebagian besar aktivitas transaksi ini bukanlah pembayaran pengguna akhir yang sebenarnya, seperti pembayaran kepada pemasok atau pengiriman uang. Ini terutama mencakup perdagangan, transfer dana internal, dan aktivitas blockchain otomatis.
Untuk menghilangkan faktor-faktor pengganggu dan menilai volume pembayaran stablecoin dengan lebih akurat, McKinsey bekerja sama dengan penyedia analitik blockchain terkemuka Artemis Analytics. Hasil analisis menunjukkan:
Berdasarkan kecepatan transaksi saat ini (angka tahunan berdasarkan aktivitas pembayaran stablecoin Desember 2025), volume pembayaran stablecoin aktual per tahun adalah sekitar $390 miliar, sekitar 0,02% dari total pembayaran global.
Ini menyoroti perlunya interpretasi yang lebih rinci terhadap data yang dicatat di blockchain, serta perlunya lembaga keuangan untuk melakukan investasi strategis yang berorientasi pada skenario aplikasi untuk mewujudkan potensi jangka panjang stablecoin.
二、Ekspektasi Pertumbuhan Kuat Stablecoin
Dalam beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin berkembang pesat, pasokan sirkulasinya telah melampaui $300 miliar, sedangkan angka ini pada tahun 2020 kurang dari $300 miliar (data DeFillma).
Prediksi pasar terbuka menunjukkan bahwa semua pihak memiliki harapan kuat terhadap pertumbuhan berkelanjutan pasar stablecoin. Pada 12 November tahun lalu, Menteri Keuangan Amerika Serikat Scott Bessent dalam pidatonya di konferensi pasar obligasi pemerintah mengatakan bahwa pada tahun 2030 pasokan stablecoin mungkin akan mencapai $3 triliun.
Lembaga keuangan terkemuka juga membuat prediksi yang serupa, percaya bahwa pasokan stablecoin pada periode yang sama akan berada dalam kisaran $2 triliun hingga $4 triliun. Ekspektasi pertumbuhan ini secara signifikan meningkatkan perhatian lembaga keuangan terhadap stablecoin, dan banyak lembaga sedang mengeksplorasi aplikasi stablecoin di berbagai skenario pembayaran dan penyelesaian.
Ketika Anda menyaring perilaku yang mirip dengan pembayaran, gambaran yang sangat berbeda akan muncul, adopsinya tidak merata, skenario khasnya adalah sebagai berikut:
- Gaji Global dan Pengiriman Uang Lintas Batas: Stablecoin menawarkan alternatif yang sangat menarik untuk saluran pengiriman uang tradisional, memungkinkan transfer dana lintas batas yang hampir instan dengan biaya sangat rendah. Menurut data Peta Pembayaran Global McKinsey, skala pembayaran tahunan stablecoin di bidang gaji global dan pengiriman uang lintas batas adalah sekitar $900 miliar, berdasarkan data Peta Pembayaran Global McKinsey, total skala transaksi di bidang ini mencapai $1,2 triliun, pangsa stablecoin masih kurang dari 1%.
- Pembayaran B2B Antara Perusahaan: Bidang pembayaran lintas batas dan perdagangan internasional telah lama memiliki titik sakit efisiensi seperti biaya tinggi dan siklus penyelesaian yang panjang, yang tepat dapat diatasi oleh stablecoin. Perusahaan-perusahaan yang memimpin sedang menggunakan stablecoin untuk mengoptimalkan proses pembayaran rantai pasokan, meningkatkan manajemen likuiditas, dengan manfaat khususnya untuk usaha mikro, kecil, dan menengah. Juga berdasarkan data Peta Pembayaran Global McKinsey, skala pembayaran tahunan stablecoin untuk pembayaran antar perusahaan adalah sekitar $2260 triliun, sedangkan total skala pembayaran antar perusahaan global adalah sekitar $1,6 triliun, pangsa stablecoin hanya sekitar 0,01%.
- Pasar Modal: Stablecoin sedang membentuk kembali proses penyelesaian pasar modal dengan mengurangi risiko counterparty dan mempersingkat siklus penyelesaian. Beberapa dana yang di-tokenisasi yang diterbitkan oleh lembaga manajemen aset telah mengimplementasikan pembayaran dividen otomatis kepada investor melalui stablecoin, atau langsung menginvestasikan kembali dividen ke dalam dana, tanpa perlu transfer dana melalui bank. Skenario aplikasi awal ini sepenuhnya mencerminkan bahwa arus kas on-chain dapat secara efektif menyederhanakan proses operasional dana. Data menunjukkan bahwa skala transaksi penyelesaian tahunan stablecoin di pasar modal adalah sekitar $80 miliar, sedangkan total skala penyelesaian pasar modal global mencapai $200 triliun, pangsa stablecoin kurang dari 0,01%.
Saat ini, dasar yang dikutip berbagai pihak untuk mendukung adopsi cepat stablecoin sebagian besar adalah data skala transaksi stablecoin yang terbuka, dan orang-orang sering berasumsi bahwa data ini dapat mencerminkan aktivitas pembayaran aktual. Tetapi untuk menilai apakah transaksi ini terkait dengan perilaku pembayaran, perlu analisis mendalam tentang makna sebenarnya dari transaksi on-chain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Saat ini, sebagian besar volume transaksi pembayaran stablecoin yang sebenarnya sangat terkonsentrasi di Asia, Singapura, Hong Kong, Jepang, dan daerah lain setidaknya merupakan salah satu saluran transaksi. Belum mencapai saturasi global.
Meskipun prediksi pasar dan skenario aplikasi awal di atas mengkonfirmasi potensi pengembangan besar stablecoin, mereka juga mengungkapkan kenyataan: Masih ada kesenjangan yang tidak kecil antara ekspektasi pasar dan situasi aktual yang dapat disimpulkan hanya dari data transaksi permukaan.
McKinsey & Company, Global Payments Map
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
三、Menafsirkan Volume Transaksi Stablecoin dengan Hati-hati
Blockchain publik memberikan transparansi yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk aktivitas transaksi: setiap transfer dana dicatat dalam buku besar bersama, orang dapat memahami aliran dana antara dompet dan berbagai aplikasi hampir secara real-time.
Secara teori, dibandingkan dengan sistem pembayaran tradisional, karakteristik blockchain ini membuat penilaian tingkat adopsi stablecoin oleh pasar lebih mudah — data transaksi tradisional tersebar di berbagai jaringan pribadi, hanya mengungkapkan data agregat, beberapa transaksi bahkan tidak diungkapkan sama sekali.
Tetapi dalam operasi aktual, total skala transaksi stablecoin tidak dapat langsung disamakan dengan skala pembayaran aktual.
Data transaksi blockchain publik hanya dapat mencerminkan jumlah transfer dana, tetapi tidak dapat mencerminkan tujuan ekonomi di baliknya. Oleh karena itu, skala transaksi stablecoin mentah di blockchain sebenarnya mencakup berbagai jenis perilaku transaksi, termasuk:
- Bursa cryptocurrency dan lembaga penyimpanan memegang cadangan stablecoin dalam jumlah besar, dan melakukan transfer dana antar dompet mereka sendiri;
- Interaksi otomatis kontrak pintar, menyebabkan dana yang sama ditransfer berulang kali;
- Manajemen likuiditas, arbitrase, dan aliran dana terkait perdagangan;
- Mekanisme teknis di lapisan protokol, yang membagi operasi tunggal menjadi beberapa operasi on-chain, sehingga menghasilkan banyak transaksi blockchain, mendorong total skala transaksi.
Perilaku ini merupakan bagian penting dari operasi ekosistem on-chain, dan kemungkinan besar akan tumbuh lebih lanjut dengan adopsi luas stablecoin. Tetapi dari definisi tradisional, sebagian besar perilaku ini tidak termasuk dalam kategori pembayaran. Jika langsung diagregat dan dihitung tanpa penyesuaian, akan menyembunyikan skala sebenarnya dari aktivitas pembayaran stablecoin aktual.
Bagi lembaga keuangan yang menilai stablecoin, implikasinya sangat jelas:
Data skala transaksi mentah yang terbuka hanya dapat digunakan sebagai titik awal analisis, tidak dapat disamakan dengan tingkat adopsi pembayaran stablecoin, dan juga tidak dapat dilihat sebagai skala pendapatan aktual yang dapat dihasilkan oleh bisnis stablecoin.
四、Gambaran Skala Pembayaran Stablecoin Aktual
Dalam analisis yang bekerja sama dengan Artemis Analytics, dilakukan analisis pemecahan halus terhadap data transaksi stablecoin. Fokus penelitian mengidentifikasi pola transaksi yang sesuai dengan karakteristik pembayaran, termasuk transfer dana komersial, penyelesaian, pembayaran gaji, pengiriman uang lintas batas, dll., sementara menghilangkan data transaksi yang didominasi oleh perdagangan, penyeimbangan kembali dana internal institusi, transfer siklus otomatis kontrak pintar.
Hasil analisis menunjukkan: Skala pembayaran stablecoin aktual pada tahun 2025 adalah sekitar $390 miliar, meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun 2024. Meskipun pangsa skala transaksi stablecoin dalam total transaksi on-chain, total skala pembayaran global masih relatif rendah, data ini cukup untuk mengkonfirmasi bahwa stablecoin telah membentuk permintaan aplikasi yang nyata dan terus tumbuh dalam skenario tertentu (lihat grafik).
(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)
Analisis kami menghasilkan tiga hasil pengamatan yang menonjol:
- Proposisi nilai yang jelas. Alasan stablecoin semakin populer adalah karena mereka memiliki keunggulan jelas dibandingkan saluran pembayaran yang ada, seperti kecepatan penyelesaian yang lebih cepat, manajemen likuiditas yang lebih optimal, dan gesekan pengalaman pengguna yang lebih rendah. Misalnya, kami memperkirakan bahwa pada tahun 2026, konsumsi kartu bank yang terkait dengan stablecoin akan tumbuh menjadi $4,5 miliar, meningkat 673% dari tahun 2024.
- B2B Memimpin Pertumbuhan. Pembayaran B2B mendominasi, jumlahnya sekitar $226 miliar, sekitar 60% dari total pembayaran stablecoin global. Pembayaran B2B meningkat 733% year-on-year, menandakan pertumbuhan cepat akan datang pada tahun 2026.
- Aktivitas transaksi paling aktif di kawasan Asia. Aktivitas transaksi di berbagai wilayah dan saluran pembayaran lintas batas tidak merata, ini menunjukkan bahwa skala transaksi akan tergantung pada struktur dan batasan pasar lokal. Pembayaran stablecoin dari Asia adalah sumber transaksi terbesar, nilai transaksi sekitar $245 miliar, 60% dari total. Amerika Utara menyusul dengan nilai transaksi $95 miliar, Eropa di peringkat ketiga dengan $50 miliar. Nilai transaksi Amerika Latin dan Afrika masing-masing kurang dari $1 miliar. Saat ini, aktivitas transaksi hampir sepenuhnya didorong oleh pembayaran dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.
Dilihat dari tren di atas, aplikasi implementasi stablecoin secara bertahap berakar dalam beberapa skenario yang telah terverifikasi, dan apakah dapat mencapai pengembangan skala besar yang lebih luas, kuncinya terletak pada apakah model skenario matang ini dapat berhasil dipromosikan dan direplikasi ke daerah lain.
Stablecoin memiliki potensi substantif untuk membentuk kembali sistem pembayaran, dan pelepasan potensi ini bergantung pada promosi berkelanjutan pengembangan teknologi, penyempurnaan regulasi, dan implementasi pasar. Aplikasi skala besarnya membutuhkan analisis data yang lebih jelas, tata letak investasi yang lebih rasional, serta kemampuan untuk membedakan sinyal yang efektif dari data transaksi terbuka, menghilangkan noise yang tidak efektif. Bagi lembaga keuangan, hanya dengan memiliki ambisi pengembangan, sambil secara objektif mengenali kondisi skala transaksi stablecoin saat ini, dan secara stabil mengatur peluang pengembangan di masa depan, mereka dapat merebut peluang pertama dalam tahap berikutnya aplikasi stablecoin dan memimpin perkembangan industri.
