Penulis: Fidelity Digital Assets
Kompilasi: Jiahuan, ChainCatcher
Pertengahan tahun adalah momen yang baik untuk meninjau, memungkinkan investor mengevaluasi perubahan dinamika pasar dan apakah penilaian awal tahun masih berlaku.
Dalam "Outlook 2026", tim penelitian Fidelity Digital Assets berpendapat bahwa kuncinya tahun ini bukanlah kenaikan harga segera, melainkan dinamika yang lebih halus, yaitu "pembentukan ulang" struktural seluruh ekosistem aset digital. Meskipun kinerja harga tahun ini kadang datar, kadang fluktuatif, pengamatan mendalam mengungkapkan bahwa beberapa tren mendasar terus berlanjut.
Artikel ini menyoroti perkembangan hingga saat ini dari beberapa tema kunci dalam "Outlook 2026", menunjukkan penilaian mana yang terbukti benar, mana yang berbeda, dan apa implikasi perubahan ini untuk masa depan.
1: Integrasi Aset Digital dan Pasar Modal yang Semakin Cepat
Kami memperkirakan integrasi aset digital dengan pasar modal tradisional akan terus berlanjut pada tahun 2026. Sejauh ini, tren ini memang bergerak maju, dengan kecepatan di beberapa bidang bahkan lebih cepat dari yang diharapkan.
Meskipun pasar berfluktuasi, permintaan eksposur terhadap aset digital melalui saluran keuangan arus utama tetap kuat, dan platform tradisional terus memperluas lini produk mereka.
Patut dicatat bahwa open interest opsi ETP Bitcoin spot (produk semacam ini baru diluncurkan pada November 2024) kini sudah bisa menyaingi opsi yang diselesaikan langsung dengan Bitcoin, mencerminkan adopsi yang terus meningkat oleh investor institusional dan arus utama.
Tren tokenisasi juga semakin kuat, dengan aktivitas tampaknya melebihi ekspektasi. Lembaga keuangan tradisional semakin banyak meluncurkan produk investasi berbasis blockchain, sementara bursa besar berkolaborasi atau mengakuisisi saham platform aset digital untuk memperluas saluran distribusi dan terhubung dengan infrastruktur on-chain.
Sementara itu, kejelasan regulasi juga meningkat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) menerbitkan panduan bersama yang menetapkan klasifikasi aset digital, ditambah dengan kemajuan legislatif seperti "CLARITY Act", yang berarti peserta pasar akan menyambut kerangka kerja yang lebih jelas.
Secara keseluruhan, kemajuan ini menunjukkan aset digital terus terintegrasi ke dalam sistem keuangan yang lebih luas, didorong oleh permintaan pasar dan ekspansi infrastruktur.
2: Hak Pemegang Token Mulai Mendapat Perhatian, Namun Masih Belum Jelas
Kami memperkirakan pada tahun 2026, keterikatan kepentingan pemegang token akan semakin erat, dengan lebih banyak perusahaan on-chain yang memprioritaskan mekanisme seperti pembelian kembali dan kepemilikan yang lebih jelas.
Sejauh ini, arah ini tampaknya tidak berubah, eksperimen di seluruh ekosistem terus berlanjut: dari dinamika pembelian kembali berbasis cadangan (misalnya aliansi Hyperliquid/USDC), hingga pembaruan tata kelola dan struktural seperti restrukturisasi Aave DAO/Labs.
Namun, meskipun adopsi mekanisme ini semakin luas, "premium hak pemegang token" yang nyata belum sepenuhnya tercermin dalam harga pasar. Tren ini sedang berjalan, tetapi masih berada pada tahap awal, dan investor masih menilai model mana yang benar-benar dapat menghasilkan akumulasi nilai yang berkelanjutan.
3: Potensi Pergeseran AI dan Penambangan
Kami mengusulkan bahwa meningkatnya persaingan dari permintaan daya komputasi AI dapat membuat pertumbuhan hash rate Bitcoin cenderung stabil, karena penambang mungkin mengalihkan energi dan infrastruktur ke arah yang mungkin lebih menguntungkan. Tahun ini, dinamika ini mungkin mulai terlihat: rata-rata hash rate 30 hari dan kesulitan penambangan masing-masing turun sekitar 8,8% dan 7,8%.
Dari lintasan yang lebih panjang, kecepatan pertumbuhan hash rate telah melambat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, yang mungkin merupakan sinyal awal dari perubahan struktural. Bisnis pusat data AI semakin menguntungkan, terutama bagi operator besar yang dapat mengakses infrastruktur listrik, dan ini tampaknya semakin mungkin menjadi pendorong di baliknya.
Meskipun masih dini, perlambatan pertumbuhan yang diamati sesuai dengan penilaian awal dan mungkin mencerminkan pergeseran bertahap penambang ke sumber pendapatan lain.
4: Bitcoin Berada di Titik Balik Baru
Kami memperkirakan bahwa peningkatan jumlah data yang dapat ditulis ke dalam opcode OP_RETURN tidak akan menyebabkan pembengkakan blockchain yang signifikan (OP_RETURN digunakan untuk menulis data on-chain, karena memerlukan biaya transaksi, peningkatan batas data tidak menyebabkan penyalahgunaan atau pembengkakan jaringan). Sejauh ini, data tampaknya mendukung penilaian ini.
Penggunaan OP_RETURN berukuran besar (≥84 byte) pada dasarnya tidak berubah, dan pertumbuhan blockchain secara keseluruhan tetap berada dalam kisaran yang diprediksi (sekitar 1,35–2,5MB). Indikator pemanfaatan blok lainnya menunjukkan kapasitas masih di bawah 50%, yang mengindikasikan peningkatan fleksibilitas data tidak memberikan tekanan substansial pada jaringan.
Sementara itu, fokus telah beralih ke dinamika jaringan yang lebih makro. Node Bitcoin Knots menunjukkan fluktuasi yang signifikan, naik cepat kemudian turun cepat, memicu spekulasi tentang potensi aktivitas seperti Sybil.
Menurut data saat ini, node Bitcoin Core masih mencakup sekitar 77% jaringan, sedangkan node Knots sekitar 17%. Meskipun masih minoritas, ini membawa risiko perpecahan yang tidak terduga—probabilitasnya tidak tinggi, tetapi bukan nol: dalam kondisi tertentu, node Knots mungkin terpecah menjadi rantai yang mandek atau kurang aman, dan menurut perhitungan saat ini, situasi ini dapat terjadi dalam sekitar 80 hari.
Namun, dominasi Core masih menjadi jangkar konsensus jaringan. Sementara itu, momentum seputar peningkatan keamanan jangka panjang juga semakin kuat. BIP-360 disederhanakan, memperkenalkan tipe output tahan kuantum (Pay-to-Merkle-Root, disingkat P2MR); penelitian OP_CHECKSHRINCS yang sedang berlangsung mencerminkan eksplorasi skema tanda tangan pasca-kuantum berbasis hash.
Meskipun waktu spesifik ancaman kuantum masih belum pasti, perkembangan ini menunjukkan bahwa industri semakin memperhatikan persiapan awal untuk keamanan jaringan di masa depan.
5: Pihak Bear Menguasai Sementara
Pada bulan Januari, kami menguraikan dua skenario dengan kekuatan bear dan bull yang seimbang memasuki tahun 2026, memperkirakan kondisi makro akan membuat pergerakan menjadi non-linear, meskipun fundamental struktural membaik.
Tahun ini, skenario bear sebagian besar mendominasi: Bitcoin turun 13%, didorong oleh deleveraging akibat likuidasi, inflasi yang tetap tinggi, dan ketidakpastian geopolitik yang membuat pasar mengantisipasi kenaikan suku bunga lebih lanjut. Namun, kinerja pasar baru-baru ini mengungkapkan dinamika yang lebih halus.
Setelah penjualan awal yang dipicu oleh konflik geopolitik baru-baru ini, Bitcoin mengalami rebound dan mengungguli aset tradisional dalam periode yang sama, yang mungkin mencerminkan permintaan akan aset yang likuid dan netral di saat tekanan.
Sementara itu, hal-hal baik struktural masih ada, termasuk pembentukan modal institusional yang berkelanjutan, peningkatan kejelasan regulasi secara bertahap, dan perluasan likuiditas global.
Meskipun lingkungan jangka pendek tetap terbatas, penilaian makro kami tampaknya masih berlaku, meskipun perkembangannya tidak mulus.
6: Emas Tetap Kuat, Apa Selanjutnya?
Kami mencatat bahwa tidak mengejutkan jika emas mengalami tahun yang kuat lagi, didukung oleh permintaan pembelian bank sentral dan tren global untuk perlahan-lahan meninggalkan sistem dolar.
Tahun ini, emas awalnya rebound hampir 30% di tengah ketegangan geopolitik, kemudian turun ke kenaikan yang lebih moderat sekitar 3–4%. Meskipun mengalami koreksi, emas masih mungkin mengungguli pasar pada akhir tahun.
Bukti pendukung untuk meninggalkan sistem dolar juga semakin banyak, termasuk beberapa metode penyelesaian alternatif baru, seperti Iran menerima Bitcoin sebagai pembayaran tol, dan pembayaran terkait aktivitas di Selat Hormuz.
Secara bersamaan, permintaan bank sentral terhadap emas tetap kuat. Data terbaru menunjukkan akumulasi terus berlanjut, dan patut dicatat bahwa emas telah melampaui dolar AS dan obligasi pemerintah AS sebagai komponen utama cadangan global.
Kinerja emas dan permintaan berkelanjutan dari bank sentral sejalan dengan penilaian awal kami; namun, kinerja unggul Bitcoin yang kami harapkan selanjutnya belum terwujud.
Kesimpulan: Membangun Kekuatan di Bawah Permukaan
Memasuki pertengahan tahun, lanskap aset digital tahun 2026 menunjukkan keseimbangan antara tekanan jangka pendek dan kemajuan jangka panjang. Beberapa tema dalam "Outlook" berkembang sesuai harapan, terutama dalam partisipasi institusional, regulasi, dan infrastruktur; tetapi yang lain masih berada pada tahap awal, atau belum sepenuhnya terwujud.
Bagi investor, ini menunjukkan perlunya melihat melampaui fluktuasi harga jangka pendek, dan mengamati bagaimana pergeseran struktural terbentuk. Banyak fondasi yang mendukung tahap pertumbuhan berikutnya tampaknya semakin kuat, meskipun belum sepenuhnya terlihat.
