Penulis: Hu Tao
Dalam siklus pasar cryptocurrency, Solana pernah kembali ke puncak berkat narasi "Pembunuh Ethereum" dan performa ekstremnya. Namun, memasuki tahun 2026, "komputer berkinerja tinggi" yang pernah berjalan dengan kecepatan penuh ini kini menghadapi tekanan perlambatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang pertama-tama tercermin dalam harga.
Dalam satu tahun terakhir, harga SOL mengalami penurunan maksimum hingga 73,5% dari titik tertinggi, menjadi penurunan terbesar di antara semua cryptocurrency utama. Sementara dalam koreksi pasar sebulan terakhir, kenaikan SOL juga sangat lemas, jelas lebih lemah dibandingkan cryptocurrency utama lainnya seperti BTC, ETH.
Selain itu, visi inti Solana tentang "Pasar Modal Internet" juga mendapat pukulan berat di tengah masalah internal dan eksternal, memaksa tim pimpinan tinggi Yayasan Solana baru-baru ini sering bersuara, membangun momentum di tingkat opini publik untuk ekosistem mereka sendiri.
Narasi Inti Solana Terhambat
Beberapa tahun terakhir, Solana selalu mencoba menceritakan kisah yang jauh lebih besar daripada sekadar "jaringan publik berkinerja tinggi".
Dalam definisi Yayasan Solana, akhir dari Solana telah berubah menjadi "Pasar Modal Internet (Internet Capital Markets)" – sebuah jaringan perdagangan global yang memindahkan saham, komoditas, futures, kontrak perpetual hingga semua aset dunia nyata ke rantai.
Kini, membuka halaman beranda situs web resmi Solana, slogan paling mencolok yang langsung terlihat masih: "Pasar modal untuk setiap aset di bumi."
Ini berarti Solana tidak hanya ingin menantang Ethereum, tetapi juga berusaha menggantikan bursa tradisional, pialang, dan sistem kliring, menjadi Nasdaq versi on-chain. Kecepatan tinggi, biaya rendah, throughput tinggi, serta pengalaman pengguna yang relatif matang, ditambah dukungan kuat modal Wall Street, membuat Solana pernah dianggap sebagai jaringan publik yang paling mendekati tujuan ini.
Namun masalahnya, ketika "Pasar Modal Internet" benar-benar mulai terbentuk, pasar menemukan bahwa yang menempati posisi inti belum tentu Solana.
Guncangan Tak Terduga dari Hyperliquid
Dalam setahun terakhir, salah satu perubahan struktural terbesar di industri kripto adalah pasar kontrak perpetual mulai berpindah dari CEX tradisional ke on-chain.
Dan penerima manfaat terbesar dari tren ini bukanlah Solana, juga bukan Ethereum, Sui, atau jaringan lain, melainkan Hyperliquid.
Awalnya, Hyperliquid hanyalah platform perdagangan kontrak perpetual on-chain, tetapi dengan kemajuan strategi Layer1-nya, ia telah berkembang menjadi jaringan infrastruktur keuangan yang lengkap. Dibandingkan dengan visi "pasar modal" Solana yang luas dan abstrak, Hyperliquid memilih jalur yang lebih fokus dan lebih digerakkan oleh transaksi.
Selama ini, meskipun ekosistem Solana memiliki banyak proyek DeFi, likuiditas intinya selalu lebih condong ke spot, Meme Coin, dan spekulasi on-chain. Infrastruktur yang benar-benar mampu menampung kedalaman perdagangan tingkat institusi, manajemen risiko, dan kebutuhan perdagangan frekuensi tinggi, sebenarnya belum pernah matang.
Yang lebih krusial, Hyperliquid secara bertahap membuktikan sesuatu yang sebelumnya diabaikan banyak orang: "Pasar Modal Internet" belum tentu membutuhkan ekosistem tipe serbaguna.
Untuk perdagangan keuangan frekuensi tinggi, pentingnya performa, pencocokan, likuiditas, dan pengalaman perdagangan jauh lebih tinggi daripada "kekayaan aplikasi on-chain". Ini berarti, sebuah Layer1 vertikal yang dirancang khusus untuk perdagangan keuangan, mungkin lebih cocok menjadi inti pasar modal on-chain dibandingkan jaringan publik serbaguna seperti Solana.
Inilah sebabnya mengapa semakin banyak modal, trader, dan perhatian mulai berfokus ke Hyperliquid.
Setelah Peristiwa Drift, Solana Terpaksa Menyesuaikan Strategi Pasar Kontrak Perpetual
Jika HyperLiquid menekan ruang strategi "pasar modal" Solana dari luar, maka serangan terhadap Drift Protocol telah merobek lubang besar dari dalam.
Awal April tahun ini, protokol DeFi Solana, Drift, mengalami serangan tata kelola dan oracle, menyebabkan kerugian lebih dari 200 juta dolar AS.
Sebagai salah satu protokol kontrak perpetual terpenting di Solana, Drift selalu memainkan peran likuiditas inti bagi DeFi Solana. Setelah serangan peretas, fungsi protokol langsung lumpuh, banyak aset, Vault, dan protokol terkait di ekosistem Solana terkena dampak, kepercayaan pasar memburuk dengan cepat.
Kontrak perpetual adalah wilayah yang diperebutkan dalam bidang DeFi. Menghadapi kekosongan pasar yang ditinggalkan Drift dan celah strategis Solana di bidang derivatif on-chain, pihak resmi Solana harus mendorong produk pengganti baru, untuk merebut pengguna dan pasar di medan tempur lini depan strategi "Pasar Modal Internet" Solana.
Saat ini, pilihan yang ada di hadapan pihak resmi Solana adalah Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink, dan serangkaian produk lainnya. Namun, pendiri Solana, Anatoly Yakovenko, dengan tegas memilih Phoenix.
Dalam lima hari terakhir, Toly setidaknya memposting dua puluh tweet atau retweet terkait Phoenix, baik berupa pengalaman pengujian Phoenix oleh profesional industri lainnya, atau rekomendasi langsung untuk menggunakan Phoenix, atau pembahasan pandangannya tentang Phoenix.
Mengenai "favoritisme" ini, Toly juga berkali-kali menjelaskan bahwa Pacifica tidak mengeksekusi transaksi di rantai Solana, kompatibilitasnya dengan Solana sama baiknya dengan HyperLiquid, sementara Jup sudah matang, dan dia lebih fokus pada tim awal dari 0 ke 1. Sementara itu, Phoenix terdesentralisasi, dan dapat digabungkan secara atomik dengan semua aplikasi lain di Solana.
Didorong oleh Toly, popularitas Phoenix berturut-turut menempati tiga besar peringkat proyek populer RootData selama beberapa hari, dan menciptakan puncak sejarah indeks popularitasnya.
Namun di tingkat volume perdagangan, Phoenix masih jauh tertinggal dibandingkan platform kontrak perpetual mapan lainnya. Menurut data DeFillama, volume perdagangan harian Phoenix sebelumnya kurang dari 4 juta dolar AS, baru-baru ini memanfaatkan panas pasar volume harian pertama kali melampaui 80 juta dolar AS, tetapi masih peringkat di luar 20 di antara semua platform kontrak perpetual, dengan jarak lebih dari 20 kali lipat dari platform 5 besar (minimum 1,6 miliar dolar AS).
Serangan Opini Publik dan Retakan Internal Solana
Menghadapi kebangkitan kuat Hyperliquid dan luka di ekosistemnya sendiri, para pendukung Solana memilih jalur yang tampaknya "menggunakan senjata lawan melawan perisainya" – menggunakan desentralisasi sebagai senjata, melancarkan serangan opini publik terhadap Hyperliquid.
Anggota Yayasan Solana @harkl_ men-tweet, slogan promosi Hyperliquid adalah platform perdagangan terdesentralisasi, tetapi kenyataannya adalah 24 node validator, kode node sumber tertutup, satu jembatan tunggal yang menampung dana miliaran dolar AS, serta catatan penyelesaian paksa saat pasar berfluktuasi.
"Dapatkah Anda berpartisipasi dalam bagian mana pun dari tumpukan protokol dengan sumber daya Anda sendiri, tanpa persetujuan dari pihak ketiga tepercaya? Jika tidak, maka itu bukan tanpa izin. Apa pun yang Anda lakukan, Anda tidak dapat menjalankan pengurut Hyperliquid," Toly lebih lanjut menyatakan.
Pernyataan ini memicu diskusi panas di komunitas kripto. Para pendukung berpendapat Toly menyentuh titik lemah inti Hyperliquid – jika node validator kurang dari 30, kode node tidak terbuka, jembatan sangat terpusat, lalu apa bedanya "pasar modal on-chain" dengan model kustodian CEX?
Para penentang menunjukkan bahwa jumlah validator Solana sendiri telah menyusut tajam dari 2.560 menjadi sekitar 756, koefisien Nakamoto menurun dari 31 menjadi 20, dua puluh validator teratas mengontrol lebih dari sepertiga bagian staking – dalam konteks seperti ini membicarakan "desentralisasi", agak mirip dengan "menertawakan orang yang melakukan kesalahan lebih kecil".
Masalah yang lebih rumit datang dari dalam ekosistem Solana. "Favoritisme" serentak banyak pejabat tinggi Yayasan Solana telah menimbulkan ketidakpuasan di antara banyak pengembang protokol lain.
"Mereka akan mempromosikan apa yang menurut mereka paling menguntungkan bagi mereka sendiri, hanya karena satu tim memenuhi standar tertentu lalu mengesampingkan yang lain, adalah mengubah teman menjadi musuh," kata kdotcrypto, salah satu pendiri Bulk.
Komentar pendiri Pacifica, Constance, lebih terkendali namun lebih mematikan: "Kami memilih Solana pada 2025, tidak pernah menerima pendanaan apa pun dari yayasan, juga tidak menggalang dana dari investor, hanya ingin membuat produk dengan baik terlebih dahulu, biarkan pasar yang memutuskan." Di balik kata-kata "biarkan pasar yang memutuskan" ini, terdapat protes terselubung terhadap peran Yayasan Solana sebagai "wasit sekaligus pemain".
Kebenaran paling kejam dari pasar kripto adalah: pengguna tidak peduli pada narasi besar, mereka hanya peduli pada kedalaman, likuiditas, dan keamanan. Kebangkitan Hyperliquid bukan hanya kemenangan teknis, tetapi juga serangan penurunan dimensi terhadap narasi "jaringan publik serbaguna" – ini membuktikan bahwa inti membangun pasar modal belum tentu ekosistem yang rumit, tetapi mesin pencocokan yang ekstrem.
Kini, Solana terjebak dalam kubangan membandingkan "indikator desentralisasi" dengan pesaingnya, sementara Phoenix yang didorongnya masih memiliki kesenjangan volume perdagangan 20 kali lipat dengan platform derivatif mainstream.
Dalam perebutan akhir tentang "Pasar Modal Internet" ini, jika Solana tidak dapat mendapatkan kembali kekuasaannya di bidang derivatif pada paruh kedua tahun 2026, mungkin ia tetap menjadi taman Meme yang baik, tetapi semakin jauh dari mimpi "menampung aset global".
