Strategi Michael Saylor telah memicu kembali perdebatan penyimpanan Bitcoin yang telah berlangsung lama setelah salah satu pendiri dan CTO Casa, Jameson Lopp, mempertanyakan apakah perusahaan dapat mengetahui bahwa kepemilikannya tidak direhipotek oleh pihak ketiga. Tanggapan tegas Saylor — "Kami membeli bitcoin asli. Kami tidak merehipotek." — dengan cepat berubah menjadi argumen yang lebih luas tentang seperti apa "bukti" untuk perusahaan publik yang menyimpan BTC di kustodian institusional.
Pertukaran ini terjadi ketika narasi akumulasi Strategi semakin meningkat pada awal 2026. Pada 26 Januari, Saylor memposting bahwa Strategi membeli 2.932 BTC dengan harga sekitar $264,1 juta pada harga rata-rata mendekati $90.061 per bitcoin. Dia menambahkan bahwa, per 25 Januari, perusahaan memegang 712.647 BTC yang diperoleh dengan harga sekitar $54,19 miliar dengan biaya rata-rata sekitar $76.037 per koin.
Pengungkapan itu memicu komentar dari Jesse Myers, yang menggambarkan kecepatan Strategi sebagai pengetatan pasokan struktural. Myers mengatakan perusahaan telah memperoleh 40.150 BTC sejauh ini pada tahun 2026, dibandingkan dengan 11.700 BTC yang ditambang tahun ini. "Pada akhirnya, harga BTC harus naik. Jauh lebih tinggi," tulisnya, dengan mengandalkan ketidakseimbangan sederhana: satu pembeli besar menyerap lebih dari penerbitan baru.
Tidak Ada Bitcoin Kertas?
Lopp menolak asumsi implisit bahwa semua pembelian itu diterjemahkan menjadi UTXO yang tidak dibebani dan dimiliki secara unik. "Tesis Anda masuk akal... dengan asumsi bahwa dia membeli bitcoin asli," tulis Lopp. "Apakah Strategi benar-benar memverifikasi bahwa bitcoin mereka hanya milik mereka dan tidak direhipotek? Saya skeptis."
Saylor merespons dengan penolakan singkat dan pasti: "Kami membeli bitcoin asli. Kami tidak merehipotek." Tetapi Lopp memperlebar aperture dari perilaku Strategi sendiri ke insentif dan opasitas perantara. "Tetapi bagaimana Anda tahu kustodian Anda tidak? Mungkin mereka menempatkan BTC Anda di alamat yang dipisahkan yang dapat Anda pantau," tulisnya. "Orang-orang meminta bukti cadangan karena mereka bahkan tidak tahu pemantauan / jaminan apa yang Anda terapkan. Beberapa lapisan kotak hitam tepercaya membuat orang gugup."
Kami membeli bitcoin asli. Kami tidak merehipotek.
— Michael Saylor (@saylor) 28 Januari 2026
Seiring utas berkembang, beberapa pengguna menuntut Strategi mempublikasikan alamat. Satu akun menulis, "Buktikan kalau begitu. Tunjukkan pada kami alamatnya." Yang lain berargumen bahwa transparansi memotong dua sisi. "Pernah mempertimbangkan bahwa TradFi bisa sangat ketakutan jika Strategi melakukan ini, mengingat hal itu membuka beberapa Vektor serangan?"
Pembela mengandalkan mekanisme kontrol perusahaan publik daripada visibilitas on-chain. Pengacara Jesse Kobernick dari Miller Nash LLP berargumen bahwa pengajuan Strategi menggambarkan langkah-langkah yang diambil auditor untuk memverifikasi saldo dan kontrol, dan bahwa beberapa pihak ketiga terlibat dalam proses tersebut, termasuk pemisahan antara pembelian BTC dan penjualan ekuitas serta hasil tunai yang mendanainya. Lopp menolak kenyamanan itu. "Pihak ketiga tepercaya adalah lubang keamanan..." balasnya.
Bitcoin OG Adam Back, sementara itu, menunjuk pada norma kustodian arus utama sebagai alasan untuk mengesampingkan ketakutan "bitcoin kertas". "Pikirkan tentang itu. Kustodian mereka saya pikir Fidelity dan Coinbase," tulis Back, menambahkan bahwa auditor besar menganggap serius standar verifikasi dan kontrol kunci.
Lopp tetap tidak yakin bahwa pengamat luar dapat mengetahui apa, sebenarnya, yang sedang diverifikasi. "Apakah auditor ini memulai node, memverifikasi saldo di alamat, memastikan bahwa tidak ada klien yang memiliki klaim atas BTC yang sama?" tulisnya. "Saya skeptis, tetapi pada akhirnya kita tidak tahu – itu adalah kotak hitam."
Kemudian pada tanggal 28 Januari, Saylor memposting ulang pesan tersebut secara lebih luas, meningkat dari penyangkalan ke resep: "Kami membeli bitcoin asli. Kami mengaudit kustodian kami. Kami tidak merehipotek." Dia menambahkan: "Anda juga tidak seharusnya."
Pada waktu press, Bitcoin diperdagangkan pada $88.001.
