Perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin sejak lama mengandalkan akumulasi BTC yang tak kenal lelah untuk memperkuat neraca keuangan perusahaan. Namun, jeda baru-baru ini dalam pembelian Bitcoin dan penjualan ekuitas memunculkan pertanyaan mendesak: apakah ini hanya perlambatan sementara, atau sinyal dini dari tekanan struktural yang lebih luas bagi strategi treasury korporat Bitcoin?
Strategy Memutus Pola Pembelian Bitcoin
Untuk pertama kalinya sejak Desember 2025, Strategy melaporkan tidak ada pembelian Bitcoin selama minggu 23 hingga 29 Maret 2026. Sebuah dokumen yang diajukan kepada Securities and Exchange Commission (SEC) AS mengonfirmasi jeda dalam rutinitas ini, yang juga tidak mencakup penerbitan saham melalui program at-the-market (ATM)-nya—mekanisme utama yang digunakan untuk mendanai akumulasi Bitcoin. Sebelum jeda ini, pembelian terakhir Strategy adalah 1.031 BTC antara tanggal 16 dan 22 Maret 2026, yang mencerminkan strategi akuisisi mingguan yang berkelanjutan.
Selain itu, Chairman Eksekutif Michael Saylor belum memberikan penjelasan publik mengenai jeda ini, sebuah keheningan yang mencolok mengingat pembaruan mingguannya yang rutin secara historis. Kombinasi dari penghentian pembelian dan keheningan ini telah memicu diskusi mengenai apakah era akumulasi Bitcoin korporat yang agresif mungkin sedang berada di bawah tekanan.
Perusahaan Treasury BTC Di Bawah Tekanan: Konteks Pasar
Saham Strategy, yang diperdagangkan pada $124,80 pada saat pelaporan, telah turun lebih dari 60% dalam enam bulan terakhir, sementara Bitcoin sendiri diperdagangkan pada harga $67.197, turun lebih dari 18% dalam 12 bulan. Angka-angka ini menggambarkan lingkungan yang semakin ketat bagi perusahaan-perusahaan yang mengandalkan baik ekuitas maupun aset digital untuk mendukung strategi treasury.
Perusahaan lain menunjukkan pendekatan yang berbeda. MARA Holdings menjual 15.133 BTC, senilai sekitar $1,1 miliar, untuk mengurangi utang konversi, sementara Canaan menambah kepemilikan sebesar 1.793 BTC dan 3.952 ETH sambil memperluas operasi penambangannya di Texas. Wawasan tambahan datang dari Nakamoto Inc., yang menjual sekitar 284 BTC senilai $20 juta pada Maret 2026, di bawah valuasi tertimbang akhir tahun 2025 sebesar $87.519 per koin. Penjualan ini menyusul kerugian sebesar $166,2 juta dari perubahan nilai wajar aset digitalnya dan mencerminkan penyesuaian ulang yang lebih luas di antara perusahaan-perusahaan treasury selain Strategy. Nakamoto menunjukkan bahwa hasil penjualan akan digunakan untuk mendanai cadangan operasional dolar AS guna mendukung operasi dan inisiatif strategis.
Pengungkapan tambahan dalam dokumen Strategy memberikan konteks tentang kewajiban korporat yang dapat mempengaruhi keputusan modal. Gugatan class action yang diajukan oleh David Dodge pada Juli 2025 mengenai amandemen saham preferen dibatalkan pada Maret 2026, dengan Strategy setuju untuk mencari ratifikasi pemegang saham dan menanggung biaya hukum sebesar $550.000.
Kombinasi dari penghentian pembelian Bitcoin, tidak adanya penerbitan saham, penurunan harga saham dan Bitcoin, serta langkah serupa oleh perusahaan treasury lainnya menggambarkan periode penyesuaian ulang di seluruh sektor. Strategy kini memegang sekitar 76% dari semua BTC yang dimiliki oleh perusahaan treasury publik, sementara sebagian besar lainnya hanya menambah kepemilikan minimal dalam beberapa pekan terakhir. Apakah momen ini menandakan jeda sementara atau awal dari akhir bagi perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin masih belum pasti, tetapi data saat ini menggarisbawahi tekanan yang semakin besar pada perusahaan-perusahaan yang mengejar strategi yang dulu dominan ini.
