Penulis: Max.s
Judul Asli: Memprediksi 2026: Prospek Perdagangan Kuantitatif dan Cara Mengalokasikan Aset Alternatif
Setelah mengalami fluktuasi hebat pada tahun 2024 dan penyaringan mendalam pada tahun 2025, industri keuangan kuantitatif kini berada di persimpangan jalan baru. Dalam Konferensi Tahun Baru Investasi Kuantitatif Tiongkok 2025/2026 pekan lalu, Dr. He Kang, Kepala Strategi dan Kepala Teknik Keuangan di Institut Penelitian Huatai Securities, menyampaikan pidato mendalam berjudul "Tren Industri Kuantitatif 2025 dan Prospek 2026". Ini bukan hanya laporan strategi untuk pasar saham A, tetapi juga manual lapangan tentang bagaimana Alpha menemukan ruang hidup baru di pasar yang semakin padat.
Bagi para profesional yang berada di persimpangan Web3 dan keuangan tradisional, laporan ini memberikan sinyal yang jelas: Alpha tradisional sedang menurun, dan paradigma baru — baik berbasis model besar "Order as Token" maupun aset alternatif yang diwakili oleh cryptocurrency — sedang menjadi rebutan investor institusional.
Berikut adalah tinjauan mendalam dan prospek industri berdasarkan konten pidato Dr. He Kang.
Tahun 2025 bagi industri kuantitatif adalah tahun dengan "kondisi tinggi" dan "volatilitas tinggi" yang berjalan bersamaan. Salah satu perubahan data yang signifikan adalah: meskipun skala kelangsungan hidup sekuritas swasta tetap tinggi, pertumbuhan kuantitatif reksa dana lebih pesat. Hingga kuartal ketiga 2025, skala produk peningkatan indeks reksa dana telah melampaui 200 miliar, dengan skala kuantitatif aktif mencapai 120 miliar.
Di balik ini tersembunyi perubahan struktural yang menarik: pemain teratas telah berganti.
Posisi pemain kepala sebelumnya telah dipecah, dengan institusi seperti Bodo dan Guojin muncul secara mencolok berkat strategi yang sangat fleksibel. Dalam penelitian Dr. He, reksa dana kuantitatif yang memimpin kinerja ini pada dasarnya adalah "swasta yang menyamar sebagai reksa dana". Mereka memiliki tingkat perputaran yang sangat tinggi, kecepatan iterasi strategi yang menakjubkan, bahkan dalam penggunaan pembalikan intraday (T+0) tidak kalah dengan swasta top.
Fenomena ini mengungkapkan hukum bertahan hidup tahun 2025: karena kesulitan memperoleh keuntungan super meningkat secara eksponensial, hanya fleksibilitas yang ekstrem yang dapat bertahan di lautan merah. Bagi investor, logika konfigurasi masa lalu "pilih merek besar, dan diam" tidak lagi berlaku, mereka harus melalui analisis atribusi yang lebih rinci untuk mengidentifikasi manajer yang benar-benar memiliki kemampuan "pengembangan tangkas".
Dalam lima tahun terakhir, narasi utama industri kuantitatif adalah "full stock selection", menggunakan Alpha dari sisi pemilihan saham untuk menutupi fluktuasi pasar. Namun, setelah melalui pendidikan pasar tahun 2025, "timing" kembali ke pusat meja. Dr. He Kang membagi manajer pasar menjadi lima kategori ABCDE, yang paling patut diperhatikan adalah manajer kategori E — pemilih waktu berbasis logika (Logic-based). Berbeda dengan prediksi kotak hitam, strategi semacam ini membangun rantai logika eksplisit "If A then B".
Kebangkitan Pemodelan Sub-domain (Sub-domain Modeling).
Seiring dengan peningkatan efektivitas pasar, faktor yang berlaku umum di seluruh pasar semakin sulit digali. Manajer top mulai mengambil strategi "bagi dan takluk": membagi saham seluruh pasar menjadi domain yang berbeda seperti pertumbuhan, siklus, small cap, micro cap, dll., dan melatih model secara terpisah di setiap domain. Ini seperti di Web3, Anda tidak dapat menggunakan logika yang sama untuk memperdagangkan Bitcoin dan Meme coin on-chain — logika penetapan harga, karakteristik likuiditas, dan struktur peserta mereka sangat berbeda. Melalui pemodelan sub-domain, strategi kuantitatif dapat memeras keuntungan super yang lebih tinggi di pasar lokal.
Jika pemodelan sub-domain adalah optimasi taktis, maka pengenalan model bahasa besar (LLM) adalah serangan dimensional strategis. Dr. He Kang menyebutkan tiga tingkat aplikasi model besar dalam kuantitatif, yang paling mengesankan adalah tingkat ketiga: memperlakukan transaksi keuangan sebagai sebuah bahasa, yaitu "Order as Token".
Dalam NLP (Pemrosesan Bahasa Alami) tradisional, GPT memprediksi kata berikutnya (Token); sedangkan dalam model besar keuangan, inputnya adalah rangkaian harga, volume, aliran pesanan dari waktu sebelumnya, model memprediksi "Token harga" berikutnya. Ini bukan hanya migrasi teknologi, tetapi juga revolusi cara berpikir.
Model kuantitatif tradisional sering kali berbasis regresi linear atau non-linear statistik, sedangkan arsitektur Transformer memungkinkan model menangkap hubungan ketergantungan siklus yang sangat panjang dan pola non-linear yang kompleks. Bayangkan, transaksi di masa depan tidak didasarkan pada pembobotan linear beberapa faktor, tetapi dihasilkan oleh model besar keuangan yang telah dilatih sebelumnya, seperti "menghasilkan" jalur harga masa depan seperti menghasilkan teks. Ini memiliki kesamaan dengan logika perdagangan AI Agent berbasis Intent-centric (berpusat pada niat) di bidang Crypto — AI bukan lagi alat bantu, tetapi subjek eksekusi langsung.
Lautan biru data alternatif: Kelembagaan Pasar Cryptocurrency
Ketika keuntungan super pasar saham A "digerahkan" hingga ekstrem, dana yang cerdas mulai melalui swap imbal hasil (TRS) atau entitas lepas pantai, mengalihkan pandangan ke pasar alternatif dengan korelasi yang lebih rendah.
Dibandingkan dengan sistem T+1 dan batasan naik-turun pasar saham A, pasar crypto memiliki karakteristik perdagangan 7*24 jam, penyelesaian T+0, volatilitas tinggi, dan likuiditas yang terfragmentasi. Bagi institusi kuantitatif dengan kemampuan perdagangan frekuensi tinggi dan model manajemen risiko, di sini seperti pasar saham A sebelum tahun 2015 — penuh dengan Alpha, dan struktur persaingan belum memadat.
Di sini khususnya diperkenalkan strategi arbitrase tingkat dana (Funding Rate Arbitrage), dalam mekanisme kontrak perpetual pasar crypto, pihak long dan short perlu membayar tingkat dana untuk mempertahankan jangkar harga. Dalam siklus bull market, pihak long sering kali perlu membayar tingkat yang tinggi kepada pihak short. Ini menciptakan strategi "market neutral" seperti pendapatan tetap: membeli spot, short kontrak perpetual dengan nilai yang sama, sambil melindungi dari risiko fluktuasi harga, dengan stabil menghasilkan tingkat dana. Di bidang ini, indeks strategi arbitrase tingkat dana 1Token menjadi angin penting industri.
Menurut data industri, strategi semacam ini dalam siklus pasar tertentu memiliki tingkat pengembalian tahunan yang jauh melampaui produk pendapatan tetap tradisional, dan korelasi yang sangat rendah dengan aset tradisional (saham, obligasi). 1Token sebagai penyedia layanan institusional aset digital profesional, indeks yang dibangunnya tidak hanya mencerminkan ruang arbitrase keseluruhan pasar, tetapi juga mencerminkan evolusi kuantitatif Crypto dari "bengkel kerajinan tangan" menjadi "kelembagaan, indeks".
Bagi profesional keuangan tradisional, perhatian pada indeks seperti 1Token ini memiliki arti: ini memberikan jendela untuk mengamati premi likuiditas Web3. Ketika tingkat dana tetap tinggi untuk waktu yang lama, itu berarti sentimen pasar sangat antusias, adalah peringatan tekanan jualan spot; sebaliknya, mungkin merupakan kesempatan baik untuk membeli di dasar.
Memandang tahun 2026, kata kunci yang diberikan Dr. He Kang adalah "dinamis" dan "tahan banting".
Dari konfigurasi statis ke permainan dinamis Di masa lalu melakukan FOF (dana dari dana) atau alokasi aset besar, sering menetapkan bobot statis (seperti kombinasi 60/40). Tetapi di masa depan, harus memperkenalkan mekanisme penyesuaian dinamis. Misalnya, ketika kepadatan suatu strategi (seperti peningkatan indeks micro cap) terlalu tinggi, karena risiko "injakan" yang dibawa oleh perdagangan homogen, harus secara aktif mengurangi bobot, bahkan jika kinerja historisnya baik.
"Pneumatisasi" produk Setelah mengalami penderitaan penarikan, keengikan investor terhadap risiko penurunan mencapai puncaknya. Produk turunan dengan struktur "airbag", "snowball", serta produk peningkatan indeks yang dilindungi melalui opsi, akan menjadi arus utama tahun 2026. Ini sama dengan logika produk terstruktur DeFi (Structured Products) — dengan mengorbankan sebagian potensi keuntungan kenaikan, untuk mendapatkan kepastian dan perlindungan pokok yang lebih tinggi.
Mencari aset berkorelasi rendah Baik mencari Alpha independen di dalam saham A, maupun mengalokasikan aset Hong Kong, AS, bahkan Crypto, tujuan intinya adalah mengurangi korelasi keseluruhan portofolio. Dr. He Kang khususnya menyebutkan, meskipun sulit melakukan Alpha murni di Hong Kong (likuiditas buruk, alat short mahal), tetapi sebagai bagian dari diversifikasi konfigurasi, nilainya masih ada. Dan pasar Crypto dengan logika penggerak yang unik, akan menjadi kepingan penting untuk lindung nilai risiko keuangan tradisional.
Pidato Dr. He Kang, sebenarnya mengungkapkan esensi teknik keuangan: proses mencari kepastian dalam ketidakpastian.
Industri kuantitatif tahun 2025, buah yang mudah dipetik tradisional telah habis. Di depan para profesional hanya ada dua jalan:要么 secara teknis bertahan, menggunakan model besar untuk menggali hukum non-linear yang lebih dalam;要么 berlayar di sisi aset, pergi ke lautan biru seperti Crypto untuk serangan dimensional.
Bagi penduduk asli Web3, ini juga merupakan peringatan: dengan institusi top seperti Huatai Securities mulai mempelajari secara mendalam dan memperhatikan bidang ini, masuknya pasukan reguler hanya masalah waktu. Ketika ilmu membunuh naga kuantitatif tradisional diterapkan pada pasar perdagangan terdesentralisasi, keuntungan baru dan persaingan brutal baru akan datang bersamaan.
Tahun 2026, baik TradFi maupun Crypto, hanya yang berevolusi yang akan bertahan.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
