Penulis: André Beganski, Decrypt
Disusun oleh: Felix, PANews
Tahun ini, dengan SEC AS mengadopsi pendekatan regulasi baru terhadap produk kripto, ETF telah membuka banyak pintu bagi pasar kripto di Wall Street.
Meskipun perusahaan manajemen aset sebelumnya berusaha keras meluncurkan produk yang melacak harga spot Bitcoin dan Ethereum, lingkungan regulasi mulai berubah ketika Donald Trump kembali menjabat sebagai presiden pada bulan Januari, dengan banyak perusahaan memprediksi peluang pasar potensial untuk tahun 2025.
Untuk Bitcoin, menurut data Farside Investors, hingga 15 Desember, sejak pertama kali diluncurkan pada Januari 2024, ETF Bitcoin spot telah mengakumulasi aliran masuk bersih sebesar $57,7 miliar, meningkat 59% dari $36,2 miliar pada awal tahun, tetapi aliran masuk tidak selalu stabil.
Misalnya, menurut data CoinGlass, pada 6 Oktober, ketika Bitcoin mendekati rekor tertinggi $126.000, investor menginvestasikan $1,2 miliar ke dalam ETF Bitcoin spot. Beberapa minggu kemudian, pada 11 November, ketika Bitcoin jatuh di bawah $90.000, investor menarik $900 juta dari dana-dana ini.
Namun, ini masih hanya hari terburuk kedua yang tercatat untuk ETF Bitcoin spot: pada bulan Februari tahun ini, karena kekhawatiran tentang perdagangan dan inflasi, harga Bitcoin anjlok, produk-produk ini mengalami aliran keluar $1 miliar.
Untuk Ethereum, menurut data CoinGlass, sejak pertama kali diluncurkan Juli lalu, hingga 15 Desember, ETF Ethereum spot telah memperoleh aliran masuk bersih sebesar $12,6 miliar. Di antaranya, pada bulan Agustus, ketika Ethereum melonjak ke rekor tertinggi hampir $4.950, ETF ini memperoleh aliran masuk $1 miliar dalam satu hari.
Dengan tanda-tanda adopsi institusi keuangan yang semakin jelas, beberapa orang memusatkan perhatian pada prospek lebih banyak ETF yang dapat mendorong harga aset digital naik atau memperluas akses investor baru. Namun, beberapa lainnya lebih fokus pada ETF yang melacak berbagai kripto secara bersamaan, menganggap produk semacam ini cocok untuk investor institusional.
Membuat Standar Umum
SEC AS menyetujui standar pencatatan umum untuk saham trust komoditas pada bulan September, langkah ini dimaksudkan untuk menanggapi ekspektasi pasar yang telah memanas selama berbulan-bulan.
Aplikasi ETF menumpuk di meja SEC AS, dana-dana ini mencakup berbagai macam aset digital. Persetujuan aplikasi-aplikasi ini bergantung pada pertanyaan yang telah dihindari oleh kepemimpinan sebelumnya SEC AS selama bertahun-tahun: dalam keadaan apa aset digital harus dianggap sebagai komoditas?
Dengan standar baru ini, SEC AS tidak lagi dipaksa untuk membuat keputusan kelayakan untuk setiap kripto dari Dogecoin hingga meme coin presiden, tetapi secara jelas membuat daftar kondisi seragam untuk bursa agar aset digital memenuhi standar dana trust komoditas.
Faktor terpenting di antaranya termasuk: aset digital yang dicakup oleh ETF harus diperdagangkan di pasar yang diatur, dan memiliki sejarah perdagangan berjangka setidaknya enam bulan, atau telah mendukung ETF dengan eksposur signifikan.
Analis ETF Senior Bloomberg Eric Balchunas dalam wawancara September mengatakan bahwa ini berarti setidaknya selusin kripto dapat segera "memenuhi syarat untuk dicatatkan". Menurutnya, langkah ini sesuai dengan ekspektasi.
Analis Riset Senior Bloomberg James Seyffart baru-baru ini di platform X mengatakan bahwa persetujuan standar pencatatan umum diperkirakan akan secara signifikan meningkatkan jumlah produk yang dapat diakses investor, tetapi perusahaan manajemen aset masih menunggu hasil persetujuan setidaknya 126 ETF.
Aplikasi-aplikasi ini terutama berfokus pada token dari proyek keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang muncul (seperti Hyperliquid), serta beberapa meme coin yang relatif baru, misalnya Mog.
Bacaan terkait: Peraturan Baru SEC Buka Pintu Air ETF Kripto, 10 ETF Spot Berpotensi Diluncurkan?
XRP dan Solana
Mengikuti Bitcoin dan Ethereum, kini, investor AS dapat berinvestasi melalui ETF yang melacak harga spot XRP dan Solana, bersama dengan berbagai produk terkait aset digital lainnya.
Sebagai aset digital peringkat kelima dan ketujuh berdasarkan kapitalisasi pasar, XRP dan Solana menghadapi tekanan regulasi di bawah pemerintahan Biden, tetapi tekanan ini secara bertahap mereda karena mereka menjadi aset dasar untuk semakin banyak produk.
Peluncuran ETF Bitcoin spot tahun lalu memicu gelombang permintaan dan mendorong harga Bitcoin ke rekor tertinggi baru. Meskipun efek ini tidak sepenuhnya terulang pada kripto dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, produk ETF yang khusus untuk XRP dan Solana masih menarik banyak investor.
Ahli Strategi Investasi Senior Bitwise Juan Leon mengatakan: "Saya pikir dampak ETF terhadap harga mungkin tidak sebesar yang diharapkan orang, tetapi dalam hal keunikan produk, mereka sangat sukses, dan membuktikan bahwa investor juga tertarik pada aset selain Bitcoin dan Ethereum."
Juan Leon menganggap waktu peluncuran ETF Solana dan XRP pada November "tidak ideal", (karena) kondisi makroekonomi dalam beberapa bulan terakhir menyebabkan harga aset digital melemah.
Meskipun demikian, data aliran masuk tetap menunjukkan performa yang bagus. Menurut data CoinGlass, hingga 15 Desember, ETF Solana spot sejak diluncurkan telah memperoleh aliran masuk bersih $92 juta; ETF XRP spot yang diluncurkan pada bulan yang sama telah mengakumulasi aliran masuk bersih sekitar $883 juta.
Peluncuran ETF Solana juga mencolok karena alasan lain: mereka adalah salah satu ETF pertama yang membagikan sebagian hasil staking kepada investor. Perkembangan ini didukung oleh pedoman baru yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan AS dan IRS bulan lalu.
Meskipun perusahaan manajemen aset terbesar di dunia BlackRock sejauh ini adalah salah satu lembaga yang belum memperluas produk terkait kripto ke lebih banyak aset, Leon mencatat bahwa komunitas XRP dan Solana mungkin tidak membutuhkan produk-produk ini.
"Saat ini, dilihat dari cara kerja ETF, keterlibatan, kekuatan, dan skala komunitas-komunitas ini jauh melebihi ekspektasi banyak orang. Saya pikir ini pertanda baik bagi perkembangan kedua ekosistem pada tahun 2026."
Misalnya, menurut data SoSoValue, hingga 15 Desember, aliran masuk bersih ETF Dogecoin spot adalah $2 juta.
Perang Indeks?
Menurut Kepala Analisis Pasar Global perusahaan manajemen aset Hashdex Gerry O’Shea, pada tahun 2025, pemegang utama ETF kripto spot kemungkinan besar masih didominasi oleh investor individu dan hedge fund, tetapi situasi ini diharapkan akan mengalami perubahan signifikan dalam waktu dekat.
Gerry O’Shea mengatakan bahwa banyak penasihat dan investor profesional masih melakukan due diligence pada ETF yang melacak kripto, tetapi ia menilai bahwa lembaga-lembaga ini akan segera serius mempertimbangkan alokasi untuk kelas aset ini.
Di sisi lain, Vanguard Group awal bulan ini mengatakan akan mengizinkan 50 juta kliennya untuk memperdagangkan beberapa ETF kripto spot di platform brokernya. Sementara itu, Bank of America juga menyetujui untuk mulai memberikan alokasi kripto moderat kepada klien kekayaan pribadi mulai tahun depan.
Sekitar setahun yang lalu, lingkungan regulasi masih penuh ketidakpastian, banyak lembaga saat itu belum siap untuk terjun ke bidang ini. Sekarang fokus pasar telah bergeser dari apakah harus terjun atau tidak, menjadi bagaimana cara terjun ke dalamnya.
Dalam arti ini, Gerry O’Shea berpendapat bahwa ETF yang melacak indeks aset digital akan memainkan peran lebih penting dalam diskusi tahun depan. Dia mengatakan, banyak investor profesional menyukai struktur produk di mana holding fund disesuaikan secara dinamis seiring waktu, ini membuat mereka relatif nyaman.
Gerry O’Shea menjelaskan: "Mereka dapat berinvestasi dalam ETF indeks, sehingga mendapatkan eksposur luas terhadap potensi pertumbuhan pasar, tanpa harus memiliki semua pengetahuan detail itu. Mereka tidak perlu menguasai setiap aset."
Sebagai contoh, pada bulan Februari tahun ini, Hashdex meluncurkan ETF spot pertama di AS yang melacak berbagai aset digital: Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. ETF ini berbasis pada Nasdaq Crypto Index, memegang Cardano, Chainlink, dan Stellar serta beberapa kripto mainstream lainnya.
Selain itu, perusahaan seperti Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares, dan CoinShares juga telah meluncurkan produk serupa, beberapa di antaranya menggunakan derivatif untuk mendapatkan eksposur terhadap aset digital. Menurut data ETF Trends, serangkaian ETF indeks ini secara total eksposur investasi ke 19 aset digital.
Di sisi investor institusional, meskipun beberapa dana pensiun AS membeli ETF Bitcoin spot, Wisconsin Investment Board sekitar bulan Februari mengosongkan holding sekitar $300 juta. Tindakan ini diungkapkan melalui pengajuan dokumen 13F oleh investor institusional besar setiap kuartal.
Sementara itu, alokasi dari Timur Tengah dan institusi akademik lebih aktif. Misalnya, Al Warda Investments pada bulan November mengungkapkan holding $500 juta pada ETF Bitcoin spot BlackRock. Perusahaan investasi ini terkait dengan Abu Dhabi Investment Council (yang merupakan anak perusahaan Mubadala Investment Company), yang merupakan sovereign wealth fund Abu Dhabi.
Mubadala Investment Company sendiri juga mengungkapkan holding pada produk BlackRock tersebut pada bulan Februari, hingga dokumen 13F terbarunya menunjukkan bahwa holding tersebut bernilai $567 juta. Sekitar waktu yang sama, dana abadi Universitas Harvard memegang ETF BlackRock senilai $433 juta. Universitas Brown dan Emory tahun ini juga mengungkapkan ETF Bitcoin spot yang mereka pegang, menjadi salah satu institusi pertama yang mengadopsi aset ini di tingkat institusional.
Analis umumnya percaya bahwa perubahan seperti ini di kalangan investor institusional dapat mengurangi volatilitas Bitcoin dan mempersempit rentang penarikannya.
Gerry O’Shea, berbicara tentang perluasan basis investasi, mengatakan: "Meskipun perubahan tidak drastis, ini memang patut diperhatikan. Transisi dari retail ke institusi ini sangat menguntungkan untuk keberlanjutan jangka panjang aset seperti Bitcoin, karena investor institusional ini memiliki horizon investasi yang lebih panjang."
Bacaan terkait: Berakar di Atas Reruntuhan: Differensiasi Ekstrem Pasar ETF Altcoin
