Tyler Winklevoss déclare se sentir optimiste précisément parce que le sentiment sur le crypto est si sombre. Cependant, l'exchange qu'il a cofondé avec son frère Cameron fait désormais face à une restructuration stratégique radicale alors que les pressions financières s'accentuent.
Selon les données disponibles sur Arkham, il y a eu une baisse significative des actifs Bitcoin détenus par Winklevoss Capital au cours de l'année écoulée. Le solde du portefeuille est passé d'environ 23 000 BTC en février 2025 à moins de 11 000 BTC en février 2026. Cela va à l'encontre de l'approche optimiste adoptée par Tyler.
Les revenus de Gemini augmentent mais les coûts explosent
Le dernier dépôt de Gemini auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine montre des signaux mitigés. L'exchange prévoit un revenu net entre 165 et 175 millions de dollars pour 2025, contre 141 millions de dollars en 2024. Le nombre d'utilisateurs effectuant des transactions mensuelles a augmenté de 17 % en glissement annuel pour atteindre environ 600 000.
Les dépenses d'exploitation, cependant, ont explosé. Gemini prévoit des coûts entre 520 et 530 millions de dollars pour 2025, contre 308 millions de dollars l'année précédente. L'écart croissant entre les revenus et les dépenses a forcé la direction à agir rapidement.
Le 5 février, Gemini a annoncé qu'elle supprimerait jusqu'à 25 % de sa main-d'œuvre. L'exchange a quitté le Royaume-Uni, l'Union européenne et l'Australie pour concentrer ses opérations aux États-Unis et à Singapour.
Moins de deux semaines plus tard, Gemini s'est séparée de son directeur de l'exploitation, de son directeur financier et de son directeur juridique. Cameron Winklevoss a assumé des responsabilités élargies alors que des dirigeants intérimaires ont pris des rôles en finance et en juridique.
Parts de marché en baisse alors que la stratégie change
La part de marché mondiale au spot de Gemini a fortement chuté. Bloomberg a rapporté que la part de marché de l'exchange est tombée à environ 0,1 % en janvier, contre 0,6 % mi-2025. Sa valorisation a également chuté, passant de près de 4 milliards de dollars à moins de 700 millions de dollars depuis son introduction en bourse l'année dernière.
La direction se tourne maintenant vers de nouveaux domaines de croissance. Gemini prévoit également de se lancer dans les marchés prédictifs réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ainsi que dans les services de garde et de carte de crédit. Cela résulte d'une volonté de diversifier leurs sources de revenus.
Un sentiment sombre pèse sur l'industrie
La restructuration de Gemini a lieu dans un environnement de sentiment négatif assez inhabituel dans l'espace crypto. Les ETF Bitcoin au spot américains ont enregistré cinq semaines consécutives de sorties de fonds. Les indicateurs de sentiment tels que le Crypto Fear & Greed Index sont tombés en territoire de peur extrême. Les recherches Google pour "Bitcoin va tomber à zéro" ont grimpé à des niveaux jamais vus depuis 2022.
Pourtant, plusieurs investisseurs de premier plan restent engagés. Le Metaplanet japonais continue d'accumuler du Bitcoin de manière agressive. Strategy, le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse avec plus de 717 000 BTC, a laissé entendre un autre jalon d'achat. Arthur Hayes maintient également une allocation lourde en Bitcoin aux côtés de l'or et du pétrole.
L'analyste macro Lyn Alden reste constructive sur le Bitcoin mais s'attend à un marché laborieux plutôt qu'à une reprise rapide.
Tyler Winklevoss présente ce pessimisme comme une opportunité. Il pense que l'extrême négativité est souvent un précurseur d'un rétablissement à long terme. Mais Gemini doit stabiliser ses opérations et regagner des parts de marché avant que l'optimisme ne puisse être converti en résultats tangibles.
Les prochains mois prouveront si la refonte stratégique de Gemini peut l'aider à retrouver sa compétitivité sur le marché de plus en plus consolidé des exchanges.
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