Auteur | Asher(@Asher_ 0210)
Dans le paysage cryptographique actuel, s'il existe encore un altcoin capable d'enthousiasmer le marché, c'est probablement HYPE.
Les données de marché montrent que le taux de change HYPE/BTC et HYPE/BNB continue d'atteindre des records historiques. HYPE/BTC cote actuellement 0,0006249, et HYPE/BNB 0,075. Cela signifie que la force de HYPE n'est pas une simple réaction au rebond du marché, mais qu'il surpasse continuellement des actifs cryptographiques majeurs comme BTC et BNB.
Par le passé, la compréhension extérieure d'Hyperliquid se limitait davantage à celle d'un Perp DEX haute performance. Mais aujourd'hui, les capitaux n'investissent manifestement pas seulement dans un jeton de plateforme d'échange décentralisé, mais parient sur la capacité d'Hyperliquid à intégrer davantage de types d'actifs, de liquidité et de scénarios de trading dans le même système de trading on-chain.
La performance du prix de HYPE reflète également le fait que le marché est en train de réévaluer la valeur d'Hyperliquid.
Dans cet article, Odaily Daily décryptera la logique de sa hausse à travers plusieurs changements clés.
De THYP à BHYP : Les rachats conformes de HYPE s'ouvrent
Le premier catalyseur externe de la hausse récente de HYPE est l'ouverture de canaux ETF.
Actuellement, deux sociétés de gestion d'actifs ont commencé à lancer des produits ETF autour d'Hyperliquid. Le 12 mai, 21Shares a coté l'ETF Hyperliquid, code THYP ; le 15 mai, Bitwise a coté l'ETF Hyperliquid, code BHYP. Les données montrent qu'au 18 mai (heure de l'Est des États-Unis), les entrées nettes historiques totales de l'ETF Hyperliquid 21Shares THYP ont atteint 12,901 millions de dollars ; celles de l'ETF Hyperliquid Bitwise BHYP ont atteint 2,0446 millions de dollars.
Plus crucial encore, Bitwise ne s'est pas arrêté à l'émission de l'ETF. Hier, Bitwise a annoncé qu'elle utiliserait 10% des revenus des frais de gestion de son ETF Hyperliquid BHYP pour détenir HYPE dans son bilan, et que la position HYPE associée serait également stakée.
Cela transforme le récit ETF d'une simple mise en ligne de produit en un potentiel d'achat continu. Plus la taille de l'ETF est grande, plus les revenus de gestion sont élevés, et en théorie, plus le montant que Bitwise allouerait pour accumuler HYPE augmenterait. À court terme, ces fonds ne pourront peut-être pas influencer immédiatement le prix ; mais à long terme, cela lie la croissance de l'ETF, les revenus du gestionnaire d'actifs et la détention de HYPE.
En d'autres termes, l'ETF n'apporte pas à HYPE un simple coup de projecteur ponctuel, mais un nouveau canal de capitaux. HYPE commence à passer d'un actif cryptographique natif à un jeton de plateforme de trading on-chain pouvant être valorisé par des capitaux traditionnels.
Le retour d'USDC sur Hyperliquid ajoute un potentiel d'achat quotidien de plus de 400 000 $ pour HYPE
La deuxième raison de la hausse récente de HYPE est qu'après le retour d'USDC sur Hyperliquid, le marché a commencé à recalculer les revenus stables futurs potentiels du protocole, et si ces revenus pourraient continuer à alimenter les rachats de HYPE.
Selon l'annonce officielle d'Hyperliquid, Coinbase agira en tant que déployeur de capitaux, Circle étant responsable du déploiement de l'infrastructure CCTP et cross-chain native, et les deux parties se sont engagées à staker HYPE pour activer AQAv2. Cela signifie que le retour d'USDC n'est pas simplement une intégration stablecoin ordinaire, mais un nouveau mécanisme établi par Coinbase, Circle et Hyperliquid autour de l'USDC natif, de la liquidité cross-chain et de la distribution des revenus de réserve.
Le point clé est que Coinbase partagera par la suite la majorité des revenus de la réserve USDC avec le protocole Hyperliquid. Bien que la proportion exacte de partage n'ait pas encore été révélée officiellement, si l'on se réfère au mécanisme précédent de distribution des revenus d'USDH, Hyperliquid pourrait effectivement obtenir environ 90 % des revenus de la réserve. Par conséquent, le marché interprète également AQAv2 comme un mécanisme de partage des revenus de la réserve USDC établi par Hyperliquid pour le protocole.
Selon les estimations de la communauté, en prenant une taille de 4,7 milliards de dollars et un rendement annualisé de 3,8 %, les revenus de la réserve USDC correspondraient à environ 160 millions de dollars de revenus annualisés, ce qui équivaut à un potentiel de rachat HYPE d'environ 440 000 $ par jour. Une fois que l'interface AQAv2 sera finalisée et fonctionnera officiellement, Hyperliquid ne dépendra plus uniquement des frais de transaction pour racheter HYPE, mais pourrait disposer d'une source de trésorerie relativement stable supplémentaire.
C'est là que le retour d'USDC impacte vraiment la valorisation de HYPE. Auparavant, l'intensité des rachats de HYPE dépendait principalement du volume d'échanges ; plus l'activité de trading était forte, plus les revenus du protocole et sa capacité de rachat étaient élevés. Mais avec l'ajout des revenus de la réserve USDC, la source d'achat de HYPE ne dépend plus seulement des frais de transaction, mais aussi de la capacité d'Hyperliquid à attirer des fonds stablecoins. En d'autres termes, les rachats par les frais de transaction représentent l'activité de trading de la plateforme, tandis que les rachats par les revenus de la réserve USDC représentent sa capacité de rétention de capitaux. Le marché revalorise HYPE, peut-être précisément parce qu'il observe que le récit des rachats de HYPE ne repose plus uniquement sur la frénésie des transactions.
Hyperliquid intègre HIP-4 et s'attaque également au marché des marchés de prédiction
Outre les RWA, Hyperliquid étend également ses tentacules vers le secteur le plus en vogue du monde crypto cette année : les marchés de prédiction.
Le 2 mai, Hyperliquid a lancé HIP-4 Outcome Markets sur le mainnet, proposant initialement des contrats de résultat binaire intrajournalier sur le BTC. En termes simples, les utilisateurs peuvent trader sur le fait que le prix du BTC sera supérieur ou non à un prix spécifié à un moment donné. Le prix du contrat fluctue entre 0,001 et 0,999, reflétant la valorisation par le marché de la probabilité de l'événement ; le contrat se règle à 1 si l'événement se produit, et à 0 sinon.
Les données de Predictefy montrent que le premier jour du lancement de HIP-4, le volume d'échanges des contrats d'événements liés au prix du BTC a atteint 6,15 millions de dollars, dans ce seul segment de marché, le volume d'échanges d'Hyperliquid a déjà largement dépassé celui de Kalshi, Polymarket et d'autres marchés similaires sur les plateformes de prédiction.
Pour HYPE, l'importance de HIP-4 ne se limite pas à une simple fonctionnalité produit supplémentaire, mais elle relie les marchés de prédiction aux mécanismes de staking, de frais et de rachat de HYPE. Selon la conception, à l'avenir, lors du déploiement sans autorisation d'événements de prédiction, les créateurs de marchés devront staker 1 million de jetons HYPE, un montant supérieur aux 500 000 HYPE requis pour déployer un marché perpétuel HIP-3. Chaque "place de staking" peut prendre en charge des marchés à roulement et périodiques, et peut être réutilisée après le règlement ; en cas de manipulation de l'oracle, d'anomalie de l'état du marché ou de panne prolongée, les actifs stakés pourraient être confisqués.
Ainsi, HIP-4 n'apporte pas à HYPE un simple effet de mode "marché de prédiction", mais un chemin de capture de valeur plus direct. Plus de déploiements sans autorisation d'événements de prédiction signifient une demande de staking HYPE accrue, un volume d'échanges plus élevé signifiant plus de revenus de frais, et ces frais finiront par s'intégrer à la logique de rachat existante d'Hyperliquid.
Les positions ouvertes RWA atteignent un record, le plafond d'Hyperliquid dépasse celui d'un simple Perp DEX
Outre les ETF et les revenus USDC, les RWA continuent de repousser les frontières du trading sur Hyperliquid.
Les données montrent que le volume des positions ouvertes sur les transactions RWA de la plateforme Hyperliquid a atteint 2,6 milliards de dollars, un record historique, ayant doublé par rapport à il y a deux mois. Ce chiffre indique qu'Hyperliquid ne répond plus uniquement à la demande de trading d'actifs cryptographiques comme BTC, ETH, SOL, mais que les actifs du monde réel commencent également à prendre de l'ampleur dans son système de trading on-chain.
C'est crucial pour la valorisation de HYPE. Si Hyperliquid n'était qu'un Perp DEX, la valorisation par le marché serait principalement ancrée sur le cycle crypto, le volume d'échanges et les revenus de frais. Mais les RWA ouvrent une autre dimension : les actions, les matières premières, les métaux précieux, les actifs Pre-IPO, etc., pourraient tous devenir des objets de trading 24h/24 et 7j/7 sur la chaîne.
L'importance des RWA pour Hyperliquid ne réside pas dans l'ajout de quelques paires de trading supplémentaires, mais dans l'extraction de la plateforme de la concurrence interne au marché crypto. Les Perp DEX rivalisent pour capter plus de volume de trading crypto, mais les RWA concernent la capacité à transférer la demande de trading d'actifs hors chaîne sur la chaîne. Si Hyperliquid peut continuer à développer ce marché, la valorisation de HYPE ne suivra plus seulement le cycle de trading crypto, mais commencera à être liée à la demande de trading d'actifs réels, bien plus vaste.
La SEC américaine prévoit une exemption pour les actions tokenisées, ajoutant de l'imagination au récit RWA
L'assouplissement potentiel de la régulation américaine concernant les actions tokenisées continue également d'élever le plafond à long terme d'Hyperliquid. Selon des rapports, la SEC américaine se prépare à introduire une exemption d'innovation pour le trading d'actions tokenisées, permettant à des jetons adossés à des actions de sociétés cotées d'être négociés sur des plateformes cryptographiques. Dans certains cas, les plateformes concernées pourraient ne pas avoir besoin d'obtenir une inscription complète en tant que courtier (broker-dealer) ou bourse, et les actions tokenisées émises par des tiers pourraient même ne pas nécessiter l'accord de la société émettrice.
Pour Hyperliquid, cela ne signifie pas partir de zéro avec les actions tokenisées, mais ajoute une dimension réglementaire à sa direction RWA déjà en cours. Sur la plateforme Hyperliquid, le trading d'actifs réels comme les actions et les actifs Pre-IPO commence déjà à prendre de l'ampleur, et les positions ouvertes RWA ont également atteint des records. Si la régulation américaine ouvre vraiment une fenêtre d'expérimentation pour les actions tokenisées, cette demande de trading on-chain pourrait être encore amplifiée.
Pour Hyperliquid, plus les frontières réglementaires sont claires, moins la résistance à l'on-chainisation des actifs réels pourrait être forte ; et ceux qui bénéficieront le plus facilement de cette croissance ne seront probablement pas les émetteurs d'actifs individuels, mais les plateformes capables d'accueillir les carnets d'ordres, la liquidité et le règlement. Si les actions tokenisées passent d'expérimentations grises à une croissance réglementée, l'activité RWA déjà bien lancée d'Hyperliquid ne sera plus seulement une tentative précoce, mais pourrait devenir le champ de bataille principal de la prochaine vague de concurrence dans le trading on-chain.
Les fondamentaux continuent de se renforcer, mais le court terme est entré dans une zone de confrontation haussière/baissière
La logique de hausse de HYPE devient plus claire. Les ETF ouvrent une entrée pour les capitaux conformes, le retour d'USDC apporte un potentiel d'incrément de rachat, les RWA, les marchés de prédiction et les actions tokenisées continuent d'élargir les frontières de trading d'Hyperliquid. Tous ces changements pointent dans la même direction : Hyperliquid n'est plus seulement un Perp DEX, mais s'étend vers un système de trading on-chain plus vaste.
Cependant, une logique de long terme solide ne signifie pas que le prix à court terme augmentera indéfiniment en tendance unilatérale. Selon les données on-chain, une confrontation massive entre baleines haussières et baissières est actuellement observée sur HYPE, les positions des baleines TOP1 et TOP2 s'opposant, pour un total dépassant 60 millions de dollars. Les haussiers misent sur le potentiel de croissance futur d'Hyperliquid, les baissiers parient sur une pression de correction après une hausse trop rapide à court terme. Alors que les tailles de position des baleines augmentent, le prix à court terme de HYPE pourrait ne plus être déterminé uniquement par les fondamentaux, mais aussi être influencé par les liquidations de levier, les taux de financement et le sentiment du marché.
Par conséquent, la trajectoire du prix de HYPE à court terme est difficile à prévoir, dépendant davantage de la partie haussière ou baissière qui sera forcée de sortir en premier. Mais sur une période plus longue, les fondamentaux de HYPE méritent toujours l'optimisme du marché. Hyperliquid continue d'étendre continuellement les actifs échangés, les points d'entrée de capitaux et les sources de revenus, et HYPE assume un rôle de plus en plus central en tant que vecteur de valeur à travers les rachats, le staking et la capture de frais.
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