Auteur|Azuma(@azuma_eth)
Le 8 mai, après la clôture des marchés américains, la société de vol spatial commercial Rocket Lab (RKLB) a publié des résultats financiers du premier trimestre 2026 bien supérieurs aux attentes du marché.
Les données du rapport montrent que les revenus du premier trimestre de Rocket Lab ont atteint 200,3 millions de dollars, en hausse de 63,5 % par rapport à l'année précédente, dépassant les prévisions de 189 millions de dollars. Les prévisions de revenus pour le deuxième trimestre ont été relevées à 225-240 millions de dollars, bien au-dessus des 205 millions de dollars estimés par les analystes. Bien que la perte opérationnelle de 56 millions de dollars montre que l'entreprise est toujours en mode de « brûlage de trésorerie », la marge brute ajustée est montée à 43 % (contre seulement 33,4 % l'année précédente), ce qui indique qu'en augmentant son échelle, l'entreprise améliore significativement son économie unitaire – en d'autres termes, l'« efficacité » de son brûlage de trésorerie s'est améliorée.
Sous l'effet des résultats positifs, RKLB a augmenté de près de 7 % après la clôture, avec une hausse de 240 % sur la dernière année.
Avec l'approche de l'introduction en bourse (IPO) historique de SpaceX, le vol spatial commercial est devenu une autre tendance majeure sur le marché boursier américain, les investisseurs commençant à attribuer aux « fabricants de fusées » des valorisations dignes d'Internet. Dans cette ruée, en plus de SpaceX, dont la valorisation pointe vers 1,75 à 2 mille milliards de dollars et dont les actions pré-IPO présentent une prime évidente, Rocket Lab, en tant que "pure action spatiale commerciale la plus similaire à SpaceX", est également devenue une option alternative abordable pour de nombreux investisseurs.
La « seule alternative abordable » à SpaceX ?
La raison pour laquelle Rocket Lab est considéré comme la « seule alternative abordable » actuelle à SpaceX est que Rocket Lab reproduit parfaitement le chemin de succès déjà validé par SpaceX : d'abord, utiliser de petites fusées pour établir une boucle commerciale et maîtriser la technologie de réutilisation, puis utiliser de grosses fusées pour optimiser les coûts et conquérir le marché clé.
Electron : Le maître des petites fusées
Dans la construction de fusées, les présentations (PPT) sont légion, mais les entreprises capables de les envoyer en orbite de manière stable sont rares. Actuellement, l'« Electron » de Rocket Lab est le seul lanceur léger au monde à réaliser des opérations commerciales fréquentes et fiables, et c'est également la deuxième fusée la plus fréquemment lancée aux États-Unis, juste derrière le « Falcon 9 » de SpaceX.
La « maturité » de l'Electron ne se manifeste pas seulement par des dizaines de lancements et un taux de réussite très élevé, mais aussi par la mise en œuvre de sa technologie de récupération. Rocket Lab a déjà récupéré à plusieurs reprises le premier étage dans l'océan et a réutilisé des moteurs dans des lancements ultérieurs. Cette maîtrise de l'ingénierie de la « réutilisabilité » est précisément l'arme absolue qui a permis à SpaceX de dominer le marché du vol spatial commercial.
Neutron : Le poursuivant du Falcon 9
Si les petites fusées sont le ticket d'entrée de Rocket Lab, la fusée moyenne à lourde « Neutron » en cours de développement est le moteur principal de son assaut sur une valorisation de centaines de milliards.
Neutron n'est pas un simple agrandissement d'Electron ; dès sa conception, elle a été conçue avec un objectif clair : rattraper le Falcon 9. Le Falcon 9 reste actuellement la seule fusée moyenne/lourde commerciale réutilisable sur le marché, et SpaceX détient une position de monopole absolue dans ce domaine.
L'émergence de Neutron a pour signification majeure qu'elle pourrait devenir le seul deuxième choix au monde capable de rivaliser avec le Falcon 9. Bien que sa capacité de lancement prévue (environ 8-15 tonnes) soit encore légèrement inférieure à celle du Falcon 9, sur le plan de l'ingénierie, elle tente de dépasser son prédécesseur grâce à l'« avantage du retardataire » – grâce à des conceptions uniques comme la coiffe HungryHippo et le moteur Archimedes, Neutron pourrait dépasser le Falcon 9 en termes d'efficacité, notamment dans la récupération de la coiffe et la réutilisation des moteurs.
- Note d'Odaily : HungryHippo est le plus grand point fort de la conception de Neutron. Contrairement à SpaceX, qui doit récupérer en mer les fragments de coiffe valant plusieurs millions de dollars après chaque lancement, la coiffe de Neutron adopte une conception fixe, reliée au premier étage et non séparable. Au moment de libérer le deuxième étage, elle s'ouvre comme une « bouche d'hippopotame » pour le déployer, puis se referme et redescend avec le premier étage pour être récupérée. Cela signifie que la coiffe ne nécessite pas de récupération maritime complexe ni d'assemblage ultérieur fastidieux ; elle peut être rechargée directement après l'atterrissage.
D'après les progrès des tests déjà divulgués, Rocket Lab réduit rapidement l'écart générationnel qui le sépare de SpaceX en termes de capacité de lancement moyenne/lourde.
« Construire des fusées » plus « construire des satellites » : Reproduire la boucle écologique de SpaceX
Comme SpaceX avec Starlink, Rocket Lab construit également son écosystème à double moteur « lancement + fabrication ». La division « Systèmes spatiaux » de Rocket Lab (couvrant les plateformes satellitaires, les communications optiques, les panneaux solaires, etc.) représente désormais près de 70 % de ses revenus totaux. Cela signifie que même si Neutron est encore en développement, Rocket Lab peut générer des revenus significatifs en vendant des composants satellitaires.
Ce modèle d'activité « maîtrisant toute la chaîne industrielle » est presque unique sur le marché public, avant l'entrée en bourse de SpaceX.
Une énorme différence de valorisation : reflet de la réalité et opportunité d'investissement
Actuellement, la valorisation de SpaceX sur le marché privé atteint 1,75 à 2 mille milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière de Rocket Lab dépasse à peine 45 milliards de dollars. Cet énorme écart de valorisation reflète objectivement la différence de position réelle entre les deux entreprises, mais c'est précisément ce qui offre le « rapport gain/risque » le plus attrayant aux yeux des investisseurs.
Dans le domaine actuel du vol spatial commercial mondial, la seule entreprise capable de réaliser de manière stable des lancements fréquents, de la réutilisation, une forte capacité de charge utile et des coûts bas, c'est SpaceX, et seulement SpaceX. L'avantage de coût du Falcon 9 a atteint un niveau désespérant pour la plupart des concurrents, et cet avantage tend à créer une spirale positive vertigineuse – moins cher, plus de lancements ; plus de lancements, plus de données ; plus de données, des mises à niveau plus rapides ; des mises à niveau plus rapides, encore moins cher... Ce fossé, bâti sur l'échelle, les données et le rythme, décourage de nombreux nouveaux venus.
Mais l'opportunité de Rocket Lab réside dans le fait que Neutron semble actuellement être la fusée moyenne/lourde réutilisable la plus susceptible de suivre les traces du Falcon 9. « Le seul choix après SpaceX », cette étiquette seule est déjà très séduisante. Dès que Neutron réussira son vol inaugural, la logique de valorisation de Rocket Lab passera de celle d'« une société de petites fusées » à celle de « la deuxième plateforme mondiale dotée d'une fusée moyenne/lourde réutilisable », lui permettant potentiellement de ravir d'importants contrats commerciaux à SpaceX. Par conséquent, l'engouement actuel du marché pour Rocket Lab est en grande partie un pari sur la probabilité de succès de Neutron.
En 2026, alors que SpaceX a déjà brisé le plafond de valorisation des mille milliards de dollars, Rocket Lab, dont la capitalisation représente environ 2,5 % de celle de SpaceX, présente clairement un potentiel de hausse bien plus imaginatif.
Le plus grand risque : Neutron n'a pas encore volé...
Mais il reste un suspense majeur – Neutron réussira-t-elle à voler à temps ?
Selon les dernières informations, le premier vol de Neutron est prévu pour fin 2026. Cependant, historiquement, aucun nouveau modèle de fusée n'a échappé à des retards. L'industrie spatiale connaît une réalité cruelle – une fusée sur PPT ≠ une vraie fusée.
Historiquement, de nombreuses fusées n'ont jamais décollé ; beaucoup ont explosé dès leur premier vol ; et d'autres ont échoué dans le contrôle des coûts. Neutron n'a pas encore effectué son vol inaugural. Si son développement rencontre des difficultés ou si son premier vol est retardé, sa valorisation actuelle subira une pression sévère, et même la meilleure histoire aura du mal à se poursuivre.
