Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur | jk
Fin juillet 2026, le secteur technologique américain a connu sa semaine la plus dense de publications de résultats. Alphabet, la société mère de Google, a ouvert le bal, suivie par Intel, Microsoft, Meta et Apple.
Le fil conducteur des cinq rapports est pratiquement identique : les investissements dans l'infrastructure d'IA continuent de s'accélérer et de s'étendre, mais la patience du marché concernant le moment où ces dépenses colossales se traduiront par des rendements concrets s'épuise rapidement. Les revenus et bénéfices de chacun ont généralement dépassé les attentes, mais la réaction des investisseurs a été clairement contrastée : certaines sociétés ont vu leur action bondir grâce à des perspectives supérieures aux attentes, tandis que d'autres ont subi des ventes massives en raison de dépenses en capital ou d'orientations prospectives inférieures aux prévisions.
Ci-dessous, Odaily Planet Daily présente une analyse de la saison des résultats de ces géants technologiques et des tendances des actions américaines associées.
Google : Revenus atteignant un record de croissance à deux chiffres sur douze trimestres, mais l'action chute de 7 %
Après la clôture des marchés le 22 juillet (heure de l'Est américain), Alphabet, la société mère de Google, a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026. Le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 119,796 milliards de dollars, en hausse de 24 %, marquant un douzième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 40,77 milliards de dollars, surpassant l'estimation du marché de 40,55 milliards. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 112,1 milliards de dollars, incluant environ 99 milliards de dollars de gains non réalisés sur titres de participation. L'activité Cloud a été le point fort de ce trimestre : les revenus de Google Cloud ont atteint 24,8 milliards de dollars, soit une augmentation spectaculaire de 82 % en glissement annuel, accélérant par rapport à la croissance de 63 % du trimestre précédent et dépassant largement les attentes du marché (22,3 milliards). Les solutions d'IA pour entreprises sont devenues pour la première fois le principal moteur de croissance de Google Cloud, les utilisateurs actifs payants de Gemini Enterprise ayant augmenté de 40 % en glissement trimestriel, et le carnet de commandes de l'activité Cloud ayant doublé pour atteindre 460 milliards de dollars.
En résumé, le chiffre d'affaires de Google dans ce rapport est très impressionnant.
Cependant, ce qui a rendu le marché nerveux, ce sont les dépenses en capital de Google : au deuxième trimestre, les dépenses en capital d'Alphabet ont atteint 44,92 milliards de dollars, doublant par rapport à l'année précédente, dont environ 60 % pour les serveurs et 40 % pour les centres de données et l'équipement réseau. L'entreprise a simultanément relevé ses prévisions de dépenses en capital pour l'année 2026, de 180-190 milliards de dollars à 195-205 milliards de dollars, indiquant clairement que les dépenses augmenteront encore en 2027. Ces investissements massifs ont directement érodé les réserves de trésorerie courante, conduisant Alphabet à enregistrer pour la première fois depuis son introduction en bourse un flux de trésorerie disponible trimestriel négatif, d'environ -5,855 à -5,9 milliards de dollars.
Le cours de Google a plongé en après-marché le 22. Source : TradingView
Après la publication des résultats, l'action Google a chuté de plus de 4 % en trading après les heures. Le lendemain (23 juillet), les trois principaux indices américains ont fortement reculé, l'action Google perdant jusqu'à plus de 7 % dans la journée, la chute étant attribuée dans les rapports à l'escalade des tensions au Moyen-Orient faisant grimper le prix du pétrole. Cependant, ce facteur s'est ajouté aux inquiétudes des investisseurs concernant l'expansion continue des dépenses en capital liées à l'IA et les perspectives de flux de trésorerie.
Intel : La plus forte croissance des revenus depuis quinze ans, mais l'action connaît un rebond en "montagnes russes"
Intel a publié ses résultats après la clôture des marchés le 23 juillet (heure de l'Est américain) (soit le 24 juillet, heure de Pékin), présentant le contraste le plus marqué de cette saison de résultats. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 25 % pour atteindre 16,128 milliards de dollars, soit la croissance la plus forte depuis plus de quinze ans, dépassant largement les attentes du marché de 14,42 milliards de dollars, avec un écart de près de 12 %. Le principal moteur de croissance était l'activité Data Center et IA, dont le chiffre d'affaires s'est élevé à 6,3 milliards de dollars, en hausse de 59 % en glissement annuel, dépassant largement les prévisions des analystes (5,6 milliards). Sous l'impulsion de cette performance, l'entreprise est revenue à la profitabilité en base non GAAP, avec un bénéfice net de 2,2 milliards de dollars et un bénéfice par action de 0,42 dollar. En raison des variations de la juste valeur des actions détenues en fiducie par le gouvernement américain, elle a enregistré une perte nette en base GAAP, mais le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 7 milliards de dollars, une performance solide. L'entreprise a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre, la valeur médiane étant d'environ 16,3 milliards de dollars, correspondant à une croissance annuelle de plus de 15 %, également supérieure aux attentes du marché.
Cependant, en parallèle de la publication des résultats, Intel a annoncé relever ses prévisions de dépenses en capital pour l'année 2026, de 18 milliards de dollars à plus de 20 milliards de dollars, et a indiqué que les dépenses en capital de 2027 seraient nettement supérieures à celles de 2026. La raison avancée est la très forte demande des clients, la demande pour les CPU de centres de données dépassant désormais les capacités de production accrues de l'entreprise. La direction a utilisé le terme "décollage" pour décrire la situation actuelle de la demande. Dans un rapport publié après les résultats, Goldman Sachs a souligné que l'augmentation significative des dépenses en capital implique des pressions à court terme sur le flux de trésorerie disponible, estimant que le ratio dette nette/EBITDA d'Intel passerait de 0,8x à 1,2x en 2026, et que les dépenses en équipements front-end augmenteraient d'environ 40 %, reflétant la transition de l'entreprise de la phase de construction d'usines à la phase d'équipement. Goldman Sachs a donc maintenu sa note "Neutre" avec un objectif de prix de 150 dollars, sans relever la note malgré les résultats supérieurs aux attentes.
Le cours d'Intel passe du vert au rouge. Source : TradingView
Avant la publication des résultats, lors de la séance régulière, l'action Intel avait clôturé en baisse de plus de 2 %, reflétant les doutes persistants du marché sur ses fondamentaux. Après la publication, le cours a bondi en after-hours, augmentant de plus de 13 % à un moment donné. Cependant, ce rebond n'a pas été totalement soutenu. Alors que le marché commençait à se concentrer sur la question de la révision à la hausse des dépenses en capital, les gains de l'action Intel se sont nettement réduits, pour finalement se retourner en baisse de plus de 7 % à un moment donné. Les gains se sont rapidement réduits à environ 4 %. Cette trajectoire - forte hausse le soir de la publication, suivie d'un effacement partiel des gains - reflète également la persistance des divergences dans l'évaluation par le marché de la transformation d'Intel, la bataille entre acheteurs et vendeurs restant serrée sur la base des informations du rapport.
Microsoft : Azure franchit pour la première fois le cap des 100 milliards de dollars annualisés, dépenses en capital revues à la baisse, l'action enregistre sa meilleure performance quotidienne depuis 18 ans
Microsoft a publié ses résultats pour son quatrième trimestre fiscal 2026 (correspondant au deuxième trimestre civil) après la clôture des marchés le 29 juillet, étant l'entreprise ayant reçu la réaction boursière la plus positive des cinq. Le chiffre d'affaires trimestriel s'est élevé à 90 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes du marché de 87,7 milliards de dollars ; le bénéfice net GAAP a été de 35,766 à 35,8 milliards de dollars, en hausse de 31 %, et le bénéfice dilué par action de 4,81 dollars, également supérieur aux attentes du marché de 4,24 dollars. La croissance du bénéfice net a été partiellement favorisée par un gain de 3,2 milliards de dollars lié à l'investissement dans Anthropic, ainsi que par des dépenses liées au plan de départ volontaire inférieures aux prévisions antérieures. Le chiffre d'affaires du segment Intelligent Cloud a atteint 39,3 milliards de dollars, en hausse de 32 %, avec Azure en croissance de 43 % en glissement annuel, permettant à Azure de franchir pour la première fois la barre des 100 milliards de dollars de revenus annuels pour l'exercice fiscal 2026. L'obligation de rendement résiduelle commerciale, mesurant les revenus contractuels futurs, a atteint 678 milliards de dollars, en hausse de 84 %, dépassant nettement les attentes du marché. Les dépenses en capital du quatrième trimestre fiscal ont atteint 41 milliards de dollars, en hausse de 69 %, et les dépenses en capital cumulées pour l'exercice fiscal 2026 se sont élevées à 145,3 milliards de dollars.
Dans un contexte où Alphabet avait essuyé une lourde chute boursière après avoir relevé ses prévisions de dépenses en capital, le marché était très inquiet de savoir si Microsoft allait également "mettre les bouchées doubles". Microsoft a au contraire donné un signal de réduction des dépenses : lors de la conférence téléphonique sur les résultats, l'entreprise a abaissé ses prévisions de dépenses en capital pour l'année civile 2026, de 190 milliards de dollars à 175 milliards de dollars, tout en indiquant que la direction s'attendait à un flux de trésorerie disponible positif pour l'exercice fiscal 2027. La direction a souligné que le plan d'investissement réel n'avait pas changé, la baisse du chiffre provenant principalement d'un ajustement comptable sur la durée d'utilisation des actifs des centres de données, l'entreprise ayant prolongé la durée d'amortissement estimée des bâtiments de bureaux et des centres de données de 15 à 25 ans.
L'action Microsoft a bondi après la publication des résultats. Source : TradingView
Soutenue par cette double bonne nouvelle (résultats et perspectives), l'action Microsoft a bondi de plus de 8 % en after-hours. Le jour de bourse suivant la publication (30 juillet), Microsoft a enregistré sa meilleure performance quotidienne depuis dix-huit ans.
Meta : Revenus supérieurs aux attentes mais bénéfices en baisse, dépenses en capital "incontrôlées" déclenchent les ventes les plus fortes
Meta a publié ses résultats après la clôture des marchés le 29 juillet, étant l'entreprise ayant reçu la réaction boursière la plus négative de cette saison de résultats. Son activité publicitaire principale reste très performante : le chiffre d'affaires du deuxième trimestre s'est élevé à 60,801 milliards de dollars, en hausse de 28 %, légèrement supérieur aux attentes du marché de 60,17 milliards de dollars. Les revenus publicitaires ont atteint 59,363 milliards de dollars, en hausse de 27 %, le nombre d'impressions publicitaires a augmenté de 14 %, et le prix moyen par publicité a augmenté de 12 %. Le nombre de clics et le taux de conversion publicitaires ont tous deux progressé après la mise à niveau des modèles de classement par IA. Les revenus des autres activités de la famille d'applications ont dépassé pour la première fois le seuil des 1 milliard de dollars sur un trimestre, bondissant de 73 %, principalement grâce aux revenus des messages payants et des abonnements WhatsApp.
L'évolution des coûts est la première raison de la baisse des bénéfices ce trimestre. Le total des coûts et dépenses du deuxième trimestre a atteint 42 milliards de dollars, en hausse de 55 %, ce qui a tiré le bénéfice d'exploitation vers le bas à 18,775 milliards de dollars, en baisse de 8 % par rapport à l'année précédente. La marge d'exploitation est passée de 43 % à 31 % sur un an ; le bénéfice net GAAP s'est élevé à 15,848 milliards de dollars, en baisse de 14 %, et le bénéfice par action à 6,18 dollars, contre 7,14 dollars l'année précédente.
Cependant, ce qui a véritablement déclenché les ventes massives de l'action, ce sont les dépenses en capital et le flux de trésorerie disponible. Au deuxième trimestre, les dépenses en capital de Meta se sont élevées à 31,08 milliards de dollars, et le flux de trésorerie généré par les activités opérationnelles à 31,86 milliards de dollars. Après compensation, le flux de trésorerie disponible n'était plus que de 784 millions de dollars, soit une réduction de plus de 90 % par rapport aux 8,54 milliards de dollars de l'année précédente. L'entreprise a simultanément relevé le seuil inférieur de ses prévisions de dépenses en capital pour 2026, de 125 milliards de dollars à 130 milliards de dollars, et a relevé ses prévisions de taux d'imposition pour les trimestres restants de 2026, de 13-16 % à 15-17 %. Le PDG Mark Zuckerberg a quant à lui souligné que vendre de la puissance de calcul à l'extérieur en échange de bénéfices à court terme était une "stupidité", et que continuer à augmenter les investissements en capacité de calcul n'était pas un pari mais une nécessité, ce qui suggère que l'entreprise pourrait continuer à accroître ses dépenses.
L'analyste Mark Mahaney d'Evercore ISI a souligné que l'absence d'orientation prospective du marché sur les dépenses en capital pour 2027, ainsi que le manque de détails divulgués par l'entreprise sur les progrès de développement des modèles d'IA de pointe, étaient des facteurs importants ayant pesé sur le cours de l'action.
L'action Meta s'effondre. Source : TradingView
Le soir de la publication des résultats, l'action Meta a chuté de plus de 7 % en after-hours. Les pertes se sont encore accrues avant l'ouverture du lendemain, et jusqu'au 31 juillet, la baisse ne s'est pas arrêtée, avec une chute intrajournalière approchant les 10 %. Meta est l'entreprise ayant subi la correction la plus longue et la plus importante en termes de pertes cumulées parmi les cinq. Il est à noter que ce n'est pas la première fois que Meta essuie une chute boursière à cause des dépenses en capital. Lors de la publication de ses résultats du premier trimestre le 29 avril, l'entreprise avait également vu son action chuter de plus de 8 % le soir même après avoir relevé ses prévisions de dépenses en capital pour l'année, perdant plus de 100 milliards de dollars de capitalisation en une journée. "Relever les dépenses en capital entraîne des ventes massives" est devenu le schéma de réaction fixe de Meta après la publication de ses résultats ces deux derniers trimestres.
Apple : Revenus et bénéfices atteignant des records historiques pour la période, mais la capitalisation boursière s'évapore de 300 milliards en une journée
Les résultats d'Apple illustrent le mieux la caractéristique de cette saison de résultats : la divergence entre performance et cours de l'action. Le 30 juillet, Apple a publié les résultats de son troisième trimestre fiscal 2026 (clôturé le 27 juin, correspondant au deuxième trimestre civil). Le chiffre d'affaires total s'est élevé à 109,42 milliards de dollars, en hausse de 16 %, dépassant les attentes du marché de 108,65 milliards de dollars ; le bénéfice net a atteint 29,789 milliards de dollars, en hausse de 27 %. La marge brute globale a atteint 50,1 %, les restitutions de droits de douane ayant contribué à hauteur d'environ 2 points de pourcentage. Les revenus de l'iPhone ont atteint 54,25 milliards de dollars, en hausse d'environ 22 %, et ceux du Mac 10,35 milliards de dollars, en hausse d'environ 29 %, les deux activités dépassant les attentes du marché. Tim Cook a déclaré dans le rapport que c'était le meilleur trimestre de juin de l'histoire d'Apple, avec une croissance à deux chiffres pour l'iPhone, le Mac, les services et chaque marché régional majeur.
Alors, qu'est-ce qui a pesé sur le cours de l'action ? L'entreprise prévoit pour son quatrième trimestre fiscal (clôturé en septembre) une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 9 % et 11 % en glissement annuel, le haut de la fourchette étant nettement inférieur aux attentes consensuelles de Wall Street de 12,1 %. Les prévisions de marge brute pour le quatrième trimestre sont également passées de 50,1 % ce trimestre à une fourchette de 47 % à 48 %. La conférence téléphonique a mentionné deux facteurs de pression majeurs : premièrement, les fluctuations des taux de change devraient peser sur la croissance globale du chiffre d'affaires d'environ 2,5 points de pourcentage ; deuxièmement, les perturbations liées aux pénuries de puces et de mémoire devraient s'aggraver de manière significative par rapport au trimestre précédent, affectant les trois principales gammes de produits (iPhone, Mac, iPad). Les délais de livraison de produits informatiques importants comme le Mac mini et le Mac Studio se sont déjà allongés, ce qui est directement lié au contexte industriel de forte hausse des prix contractuels DRAM et NAND cette année et aux pénuries persistantes de puces mémoire et de processeurs informatiques. Ces perspectives suggèrent que l'impact négatif des goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement pourrait être plus grave et plus long que ce que le marché anticipait auparavant.
L'action Apple plonge. Source : TradingView
Impactée par ces multiples facteurs, l'action Apple a chuté de plus de 8 % en after-hours, avec une baisse maximale de 8,37 %, marquant la plus forte chute quotidienne depuis avril 2025. Le cours a brièvement atteint une fourchette de 301 à 312 dollars, et la capitalisation boursière s'est évaporée de plus de 300 milliards de dollars en une journée.
Globalement, les cinq entreprises ont presque toutes dépassé les attentes du marché en termes de revenus et bénéfices. Les activités liées à l'IA, qu'il s'agisse du cloud computing, des puces pour centres de données ou des outils d'IA pour entreprises, maintiennent des taux de croissance nettement supérieurs à ceux de l'entreprise dans son ensemble, indiquant que la vigueur de la demande en IA ne montre aucun signe de ralentissement.
Mais la divergence au niveau des cours de bourse montre clairement que le centre d'attention du marché s'est déplacé de l'existence de la demande vers le retour sur flux de trésorerie disponible. Google et Meta ont subi des ventes massives après avoir relevé leurs prévisions de dépenses en capital, entraînant un flux de trésorerie disponible négatif. Microsoft a réussi à convaincre le marché de la soutenir en abaissant ses prévisions de dépenses en capital et en promettant un flux de trésorerie disponible positif. Cela laisse présager que, lors de la prochaine saison de résultats, la manière dont chaque entreprise expliquera le rythme de ses dépenses en capital et le chemin vers leur rentabilité influencera davantage le cours de leurs actions que les revenus et bénéfices eux-mêmes.
Analyse d'autres résultats cette semaine
Le trimestre le plus rentable de l'histoire de SK Hynix, pourquoi est-il toujours "inférieur aux attentes" ?
13 lignes d'activité dépassant le milliard de dollars de revenus annualisés, Robinhood se dirige vers une "super app financière"
Le premier rapport après le grand découplage de STRC, comment Strategy répare-t-il sa "roue de capital" ?
Valeur cyclique ou valeur de croissance ? Les résultats du Q2 de Coinbase révèlent les "divergences d'évaluation"
