Auteur : 137Labs
Titre original : Reprix des capitaux refuges : la logique derrière le renforcement de l'or et la divergence du Bitcoin
Dans un contexte d'intensification continue de l'aversion au risque sur les marchés mondiaux, la performance des actifs se divise de plus en plus. L'or se maintient au-dessus de 5000 dollars l'once pour le deuxième jour de bourse consécutif, tandis que le Bitcoin montre des signes de faiblesse dans des fluctuations à des niveaux élevés. Les données sur les flux de capitaux montrent que les investisseurs ajustent systématiquement leur positionnement face au risque pour différents actifs.
La semaine dernière, les produits de fonds liés au Bitcoin ont subi des sorties nettes de capitaux cumulées dépassant 1,3 milliard de dollars, devenant une composante importante de la vague globale de désinvestissement des ETF sur les cryptomonnaies.
L'or poursuit sa forte performance, affaiblissement du dollar et risques géopolitiques en résonance
Sous l'effet de tensions géopolitiques, de préoccupations accrues concernant la dette souveraine et de l'affaiblissement continu du dollar, le prix international de l'or a augmenté pour le septième jour de bourse consécutif. Le prix de l'or a grimpé de 1,3% en séance, se maintenant solidement au-dessus du seuil des 5000 dollars. Dans le même temps, le prix de l'argent a augmenté de près de 7% en une seule journée, montrant que le secteur des métaux précieux dans son ensemble est privilégié par les capitaux refuges.
Récemment, le président américain Trump a multiplié les déclarations fermes en matière commerciale et diplomatique, incluant des menaces tarifaires et des prises de position géopolitiques, faisant monter les inquiétudes du marché concernant l'incertitude politique. Parallèlement, l'indice du dollar est tombé à son plus bas niveau depuis près de quatre ans, et le marché spécule même que les États-Unis pourraient intervenir sur le marché des changes pour stabiliser le yen.
Point de vue institutionnel : les deux piliers centraux du marché haussier de l'or sont toujours présents
Daniel Ivascyn, directeur des investissements et directeur général de PIMCO, l'un des plus grands gestionnaires obligataires au monde, a souligné que la hausse actuelle de l'or n'est pas motivée par un sentiment à court terme, mais dirigée par des facteurs structurels profonds.
Il a déclaré que les facteurs clés soutenant la performance à long terme de l'or sont principalement au nombre de deux :
« L'un est l'augmentation continue des tensions géopolitiques mondiales, l'autre est l'inquiétude des investisseurs concernant les niveaux d'endettement élevés des gouvernements. Tant que ces deux facteurs continueront de jouer un rôle important sur le marché, l'or pourrait continuer à performer de manière très brillante à long terme. »
D'un point de vue historique, le prix de l'or a doublé au cours des deux dernières années et vient d'enregistrer sa meilleure performance annuelle depuis 1979. Depuis le début de l'année, le prix de l'or a augmenté d'environ 17%, soulignant ses attributs défensifs dans un environnement de risque systémique.
La volatilité augmente également, le risque de correction à court terme commence à apparaître
Bien que la logique à long terme reste favorable, certains acteurs du marché restent prudents quant à l'évolution à court terme de l'or.
Stephen Innes, associé exécutif de SPI Asset Management, a souligné que le marché est hautement sensible récemment à l'orientation de la politique de Trump :
« Aujourd'hui ce sont les droits de douane, demain la géopolitique, après-demain cela pourrait concerner l'indépendance de la Fed. Cette incertitude récurrente ne manquera pas d'accroître la volatilité à court terme du marché. »
Les données montrent que la volatilité implicite des contrats à terme sur l'or du COMEX est montée à son niveau le plus élevé depuis le début de la pandémie de 2020 ; parallèlement, la volatilité du plus grand ETF or au monde, le SPDR Gold Trust, est également élevée.
Ivascyn a également averti que les métaux précieux pourraient connaître un repli technique à court terme :
« Récemment, l'or, l'argent et autres métaux précieux ont nettement surperformé les autres actifs, en partie à cause de l'augmentation continue des positions des investisseurs particuliers. La vitesse de hausse des prix étant relativement rapide, une correction assez importante à court terme n'est pas à exclure. »
Le Bitcoin stagne, les capitaux continuent de quitter le marché crypto
Contrastant nettement avec la performance continue de l'or, le prix du Bitcoin fluctue récemment autour de 87000 dollars, avec des volumes d'échange continuellement faibles. Depuis le pic d'octobre dernier, le Bitcoin a corrigé d'environ 25%, avec une baisse de 6% rien que la semaine dernière.
En termes de flux de capitaux, les investisseurs accélèrent leur retrait des actifs cryptographiques. Les données montrent que la semaine dernière, les fonds liés au Bitcoin ont connu des sorties nettes dépassant 1,3 milliard de dollars, le bref retour des capitaux observé début d'année s'étant rapidement inversé.
JPMorgan : Les ETF sur cryptomonnaies subissent des sorties de fonds systémiques
JPMorgan a indiqué dans un récent rapport que dans l'environnement de marché actuel, les actions et les métaux précieux attirent des entrées de capitaux massives, tandis que les ETF sur cryptomonnaies font face à une pression continue.
Le rapport montre que les ETF actions à large couverture connaissent l'une des plus importantes entrées nettes de capitaux de leur histoire, tandis que les ETF liés aux actifs cryptographiques sont continuellement réduits par les investisseurs, reflétant une baisse marquée de l'appétit pour le risque.
Des experts remettent en cause : le Bitcoin peine à assumer un rôle stable de couverture macro
Stephane Ouellette, PDG et cofondateur de FRNT Financial Inc., estime que le marché crypto fait face à de multiples défis :
« D'un côté, l'intelligence artificielle a attiré d'importants capitaux au cours de la dernière année ; de l'autre, les cryptomonnaies sont exclues du trade de l'inflation. »
Ce phénomène relance le débat universitaire sur les attributs de refuge du Bitcoin. Le professeur de Duke University, Cam Harvey, déclare sans ambages :
« Il est peu probable que le Bitcoin remplace l'or en tant qu'actif refuge de prédilection des investisseurs. »
L'équipe d'analyse de la société d'actifs cryptographiques Tagus Capital souligne également que l'effet de couverture du Bitcoin présente des limites évidentes :
« Les gains du Bitcoin peuvent réagir à un environnement monétaire accommodant ou à des craintes de dépréciation de la monnaie fiduciaire, mais des recherches académiques montrent que cet effet de couverture est sporadique, plus faible que celui de l'or, et fortement influencé par l'appétit pour le risque, la liquidité et des facteurs similaires à ceux des actions. »
Conclusion : Les capitaux refuges redéfinissent l'« actif sûr »
Dans l'ensemble, les nouveaux records continus de l'or et la faible performance du Bitcoin ne sont pas des phénomènes accidentels, mais plutôt un reclassement par les capitaux mondiaux de la sécurité et de la stabilité des actifs durant une phase de forte incertitude.
À court terme, les métaux précieux pourraient maintenir une performance relativement forte, portés par la demande de refuge ; tandis que le Bitcoin, pour regagner le consensus du marché en tant qu'« actif de couverture macro », devra attendre un retour de l'appétit pour le risque et un environnement macroéconomique plus stable.
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