Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a soutenu que même les stablecoins algorithmiques bien conçus et adossés à l'ETH constituent une véritable finance décentralisée. Il a précisé que de tels mécanismes algorithmiques peuvent transférer le risque de contrepartie en dollars américains des utilisateurs vers les teneurs de marché.
Buterin a critiqué l'idée que les stratégies de rendement sur dépôts en USDC sont représentatives des vrais principes du DeFi. Il a suggéré que le transfert significatif du risque de contrepartie améliore considérablement la stabilité par rapport aux modèles simples adossés à des monnaies fiduciaires. Le point de discorde porte essentiellement sur les moyens de structuration des risques et non sur la génération de rendement au sein des protocoles DeFi. Buterin, dans un post sur X, une plateforme sociale, avait déclaré que les critiques méconnaissent les origines et les objectifs du DeFi en se concentrant essentiellement sur le rendement seul.
Buterin, à son tour, a noté que les stablecoins basés sur des algorithmes utilisent des positions de dette adossées à des contrats intelligents. Buterin a affirmé que de telles positions peuvent établir un avantage structurel par rapport aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Il a soutenu qu'en utilisant ces stablecoins, il est possible d'éviter les risques de contrepartie, en les renvoyant plutôt vers les teneurs de marché. En substance, il y avait une valeur structurelle significative à faire cela. La plupart des opposants aux stablecoins citent des sources telles que les détenteurs de CDP et les positions d'arbitrage. Néanmoins, Buterin a affirmé que ceux-ci n'effacent pas leur base DeFi.
Principes du DeFi et risque des stablecoins
En expliquant la différence entre les stratégies algorithmiques et celles indexées sur l'USD central qui dépendent de fournisseurs externes, tels que Circle, Buterin a souligné qu'il est important que le protocole de stablecoin cherche des moyens de minimiser le risque de contrepartie central. Buterin a également mentionné qu'il est probable que les futurs modèles de protocole puissent inclure des actifs du monde réel diversifiés. En d'autres termes, des actifs autres qu'un seul indice de référence peuvent réduire les risques. Buterin a mentionné que les stratégies de rendement actuelles basées sur l'USDC ne changent pas les hypothèses concernant la confiance.
Ces stratégies dépendent toujours d'une infrastructure centralisée. Les commentaires de Buterin interviennent alors que le marché des crypto-monnaies expérimente encore des innovations autour des stablecoins. Le désaccord reflète la scission sur la façon dont le DeFi devrait prendre forme. Les principaux défis des stablecoins algorithmiques sont les risques d'oracle et la stabilité de la parité dans le temps. Ce sont de tels risques structurels qui nécessitent une conception solide pour assurer la résilience à long terme. La formulation de Buterin attirerait davantage l'attention sur l'architecture des risques à l'intérieur du stablecoin plutôt que sur sa mécanique de rendement. Cette discussion influencera probablement la future conception des stablecoins et l'innovation de la finance décentralisée.
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