Rédaction : Eric, Foresight News
Dans la soirée du 16 juillet, heure de Pékin, le magazine Fortune a rapporté que Visa, l'un des plus grands réseaux de paiement au monde, a officiellement lancé la Visa Stablecoin Platform (VSP). Il s'agit d'une plateforme de services dédiée aux stablecoins, destinée aux banques et aux entreprises de fintech, permettant à ces institutions de traiter directement les stablecoins dans leurs processus de paiement et de trésorerie existants via Visa. Elle couvre environ 15 000 institutions financières et plus de 200 millions de commerçants sur son réseau. La plateforme démarre avec le nouveau stablecoin OUSD, publié il y a deux semaines par l'alliance Open Standard, tout en restant compatible avec l'USDC de Circle et l'USDG de Paxos.
La VSP fournit même une infrastructure de portefeuille. Selon l'annonce de Visa, la VSP regroupe une infrastructure de portefeuille, des contrôles et des workflows, permettant aux stablecoins d'être utilisés dans des coffres-forts, des règlements et des piles de produits du monde réel, répondant ainsi aux besoins de divers cas d'usage institutionnels.
Ce nouveau produit, prêt à être déployé en un clic, s'inscrit dans la chronologie de Visa et des stablecoins, révélant un chemin très clair, progressant pas à pas vers l'amont.
La relation de Visa avec les stablecoins a commencé par le règlement. En mars 2021, il est devenu le premier grand réseau de paiement à effectuer un règlement de transaction en USDC. À l'époque, son attitude était plutôt une « mise à l'essai » : l'industrie crypto avait besoin de la caution de la finance traditionnelle, et Visa voulait comprendre si « ce nouveau pipeline contient réellement de l'eau ». En 2023, le projet pilote de règlement s'est étendu à Solana et au côté des acquéreurs, les stablecoins commençant à passer de produits expérimentaux à une option réelle dans l'arrière-plan du réseau Visa. En octobre 2024, Visa a lancé la plateforme d'actifs tokenisés VTAP, passant de l'utilisation des stablecoins pour ses propres règlements à la fourniture d'outils aux banques pour émettre et gérer des stablecoins.
L'accélération réelle s'est produite au cours de la dernière année. En 2025, Visa a collaboré avec Bridge (filiale de Stripe) pour lancer une carte stablecoin, permettant aux utilisateurs de dépenser leurs soldes en stablecoins chez les commerçants du monde entier ; il a investi dans l'entreprise d'infrastructure de stablecoins BVNK ; en septembre, un projet pilote a permis aux entreprises de pré-financer les paiements transfrontaliers Visa Direct avec des stablecoins ; en novembre, il a annoncé au Singapore FinTech Festival que les entreprises pourraient effectuer des paiements directement vers le portefeuille stablecoin du bénéficiaire. En décembre, le règlement en USDC a officiellement démarré aux États-Unis, Cross River Bank et Lead Bank devenant les premières banques à régler avec Visa via Solana. En 2026, le plan de carte stablecoin de Bridge a été étendu à plus de 100 pays ; lors du Visa Payments Forum en juin, une couche technologique pour les dépôts tokenisés a été annoncée, alors que le volume annuel de règlement en stablecoins atteignait environ 7 milliards de dollars.
En rassemblant ces actions, la logique devient claire : au départ, Visa n'était qu'un « utilisateur » de stablecoins, les utilisant en arrière-plan pour le règlement ; il est ensuite devenu un « distributeur », acheminant les stablecoins aux consommateurs et aux entreprises via les cartes et Visa Direct ; puis un « facilitateur », aidant les banques à émettre des tokens via VTAP ; et la plateforme d'hier regroupe ces capacités dispersées en un hub unifié. La formulation officielle de Visa est : elle servira de point d'entrée principal pour tous les services de stablecoins existants de l'entreprise.
Du support, au point d'entrée, puis au hub, la position de Visa dans la chaîne industrielle a progressivement remonté. Maintenant, il ne semble lui manquer qu'une dernière étape : émettre son propre stablecoin.
C'est intéressant car de nombreux signes indiquent que Visa ne veut justement pas franchir cette étape, ou plutôt, il a trouvé une solution de rechange plus intelligente.
La raison la plus directe est le conflit d'intérêts. Le commerce des stablecoins de Visa est basé sur la neutralité : l'USDC, l'USDG, le PYUSD acceptent tous de se connecter au réseau Visa parce que Visa ne rivalise pas avec eux. Si Visa émettait sa propre monnaie, Circle et Paxos deviendraient immédiatement des concurrents au lieu de clients. Circle et Tether auraient toute la motivation de diriger leur volume de règlements vers Mastercard ou d'autres canaux. Visa gagne de l'argent grâce aux « frais de passage », pas aux intérêts sur les réserves. Il n'émet jamais de cartes, n'accorde pas de prêts. Son modèle économique est d'être un réseau neutre qui perçoit des frais. Émettre une monnaie signifierait placer des dizaines de milliards de dollars de réserves dans son bilan, assumant tout le fardeau réglementaire de type bancaire lié à l'agrément, aux réserves et aux remboursements selon la loi GENIUS. C'est une activité lourde et risquée, à l'opposé de l'ADN d'actif léger de Visa.
L'OUSD est précisément la réponse à cette solution de rechange. Ce stablecoin d'alliance, composé de plus de 140 institutions, n'applique aucun frais de frappe ou de rachat, ne fixe pas de limite supérieure, et les revenus des réserves, après déduction de frais de gestion minimes, sont redistribués aux partenaires. Les droits de gouvernance reviennent au conseil d'administration de l'alliance, et non à une entreprise unique. Visa, en tant que membre de l'alliance, peut partager les bénéfices économiques de la couche d'émission sans avoir à être lui-même l'émetteur et devenir la cible de toutes les critiques. La nouvelle plateforme démarre avec l'OUSD, tout en gardant l'USDC et l'USDG sur la table. La posture est plutôt subtile : montrer à Circle qu'« il a d'autres choix » sans pour autant brûler les ponts.
En septembre dernier, interrogé sur la possibilité d'émettre son propre stablecoin, un porte-parole de Visa a répondu : « Dans l'écosystème des stablecoins, il est difficile d'exclure toute possibilité. » Cette phrase restera probablement valable longtemps. Pour Visa, la position la plus confortable n'a jamais été celle d'émetteur, mais celle de la couche incontournable pour tous les émetteurs. Alors que son concurrent Mastercard a choisi d'acquérir directement BVNK en investissant massivement pour posséder l'infrastructure, Visa a choisi de lier les émetteurs, les banques et les commerçants à son réseau via une alliance et une plateforme. Celui qui devient le « point d'entrée par défaut » à l'ère des stablecoins n'a pas besoin de frapper lui-même la monnaie.
Sous cet angle, Visa n'est plus très loin du point final en amont.
