Article original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Azuma (@azuma_eth)
Le 8 mai, après la clôture des marchés américains, la société aérospatiale commerciale Rocket Lab (RKLB) a publié des résultats du premier trimestre 2026 dépassant largement les attentes du marché.
Les données financières montrent que le chiffre d'affaires de Rocket Lab au T1 a atteint 200,3 millions de dollars, en hausse de 63,5 % en glissement annuel, dépassant les prévisions de 189 millions de dollars. Les prévisions de revenus pour le T2 ont été relevées à une fourchette de 225 à 240 millions de dollars, bien au-dessus des 205 millions de dollars estimés par les analystes. Bien qu'une perte opérationnelle de 56 millions de dollars montre que l'entreprise est toujours en mode "dépense", sa marge brute ajustée est passée à 43 % (contre seulement 33,4 % l'année précédente), ce qui signifie qu'alors que l'entreprise se développe, l'efficacité économique par unité s'améliore de manière significative — en termes simples, son "efficacité" à brûler de l'argent s'est accrue.
Sous l'effet de ces bons résultats, le cours de RKLB a augmenté de près de 7 % en after-market, avec une hausse de 240 % au cours de la dernière année.
Avec l'approche de l'introduction en bourse (IPO) historique de SpaceX, le secteur aérospatial commercial est devenu l'un des principaux axes sur le marché boursier américain, le capital commençant à attribuer aux "fusées" une capacité d'imagination en termes de valorisation comparable à celle d'Internet. Dans cette ruée, en plus de SpaceX, dont la valorisation pointe vers 1 750 à 2 000 milliards de dollars et dont les actions avant-IPO présentent une prime évidente, Rocket Lab est également devenue, en raison de sa position de "pure action aérospatiale commerciale la plus similaire à SpaceX", une option de substitution abordable pour de nombreux investisseurs.
Le "seul substitut abordable" de SpaceX ?
La raison pour laquelle Rocket Lab est considérée comme l'actuel "seul substitut abordable" de SpaceX est qu'elle reproduit parfaitement le chemin de succès déjà validé par SpaceX — commencer par des petites fusées pour établir une boucle commerciale fermée et maîtriser la technologie de réutilisation, puis utiliser des fusées plus grandes pour optimiser les coûts et s'emparer du marché central.
Electron : Le maître incontesté des petites fusées
Dans la construction de fusées, les présentations PowerPoint (PPT) pleuvent, mais les entreprises capables de les envoyer régulièrement dans l'espace se comptent sur les doigts d'une main. Actuellement, l'"Electron" de Rocket Lab est la seule petite fusée de transport au monde à réaliser des opérations commerciales à haute fréquence et fiables, et c'est également la deuxième fusée la plus fréquemment lancée aux États-Unis, juste derrière le "Falcon 9" de SpaceX.
La "maturité" de l'Electron ne se reflète pas seulement dans ses dizaines de lancements et son taux de réussite extrêmement élevé, mais aussi dans la mise en œuvre de sa technologie de récupération. Rocket Lab a déjà récupéré avec succès à plusieurs reprises le premier étage en mer et a réutilisé les moteurs pour de nouveaux lancements. Cette maîtrise technique de la "récupérabilité" est précisément l'arme maîtresse qui a permis à SpaceX de dominer le marché de l'aérospatiale commerciale.
Neutron : Le poursuivant du Falcon 9
Si les petites fusées sont le billet d'entrée de Rocket Lab, la fusée moyenne/lourde "Neutron" en cours de développement est son moteur principal pour viser une valorisation de centaines de milliards.
Le Neutron n'est pas simplement un agrandissement de l'Electron ; dès sa conception, il a été pensé avec un objectif très précis — rattraper le Falcon 9. Le Falcon 9 reste actuellement la seule fusée moyenne/lourde commerciale réutilisable sur le marché, et SpaceX détient une position de quasi-monopole dans ce domaine.
L'émergence du Neutron a pour plus grande signification le fait qu'elle pourrait devenir le seul deuxième choix mondial capable de rivaliser avec le Falcon 9, bien que sa capacité de charge utile (environ 8-15 tonnes) reste légèrement inférieure. Cependant, sa conception tente de dépasser son prédécesseur grâce à un "avantage du retardataire" — avec des particularités comme la coiffe HungryHippo et le moteur Archimedes, le Neutron pourrait surpasser le Falcon 9 en efficacité concernant la récupération des coiffes et la réutilisation des moteurs.
- Note d'Odaily : HungryHippo est la plus grande innovation de conception du Neutron. Contrairement à SpaceX, qui doit récupérer en mer les fragments de sa coiffe valant plusieurs millions de dollars après chaque lancement, la coiffe du Neutron est fixe et non séparable, reliée au premier étage. Lors du largage du deuxième étage, elle s'ouvre comme la "gueule d'un hippopotame", se referme après le déploiement, et redescend avec le premier étage pour être récupérée. Cela signifie qu'elle n'a pas besoin de subir la difficile récupération en mer et l'assemblage complexe ultérieur, étant prête à être rechargée après l'atterrissage.
D'après les progrès des tests déjà divulgués, Rocket Lab réduit rapidement l'écart de génération avec SpaceX en termes de capacité de lancement moyenne/lourde.
"Construire des fusées" plus "Construire des satellites" : Reproduire la boucle écologique de SpaceX
Tout comme SpaceX possède Starlink, Rocket Lab construit également son propre écosystème à double moteur "Lancement + Fabrication". Les activités de "Systèmes spatiaux" de Rocket Lab (comprenant les plates-formes satellitaires, la communication laser, les panneaux solaires, etc.) représentent désormais près de 70 % de son chiffre d'affaires total. Cela signifie que même si le Neutron est encore en phase de développement, Rocket Lab peut générer des revenus importants grâce à la vente de composants satellitaires.
Ce type de modèle commercial "tout-en-un" englobant toute la chaîne de valeur est quasiment introuvable sur le marché public avant l'introduction en bourse de SpaceX, à l'exception de Rocket Lab.
Des valorisations très différentes, reflet de la réalité et opportunité d'investissement
Actuellement, la valorisation de SpaceX sur le marché privé atteint 1 750 à 2 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière de Rocket Lab dépasse à peine 45 milliards de dollars. Cet écart de valorisation reflète objectivement la différence de statut entre les deux entreprises, mais c'est précisément là que réside le "potentiel de gain" le plus attractif aux yeux des investisseurs.
Dans le secteur aérospatial commercial mondial actuel, les entreprises capables de réaliser de manière stable des lancements à haute fréquence, de réutiliser et récupérer des composants, d'avoir une grande capacité de charge utile et des coûts bas, se résument pratiquement à SpaceX seule. L'avantage de coût du Falcon 9 a atteint un niveau désespérant pour la plupart des concurrents, et cet avantage tend à former une spirale positive vertigineuse — plus c'est abordable, plus on lance ; plus on lance, plus on collecte de données ; plus on a de données, plus les mises à jour sont rapides ; plus les mises à jour sont rapides, plus c'est abordable... Ce fossé construit par l'échelle, les données et le rythme décourage de nombreux nouveaux venus.
Mais l'opportunité pour Rocket Lab réside dans le fait que, pour l'instant, le Neutron semble être la fusée moyenne/lourde réutilisable la plus susceptible de suivre les traces du Falcon 9. "La seule alternative après SpaceX" — ce seul label est déjà extrêmement attractif. Si le Neutron réussit son vol inaugural, la logique de valorisation de Rocket Lab passera radicalement de "une petite société de fusées" à "la deuxième plateforme mondiale dotée d'une fusée moyenne/lourde réutilisable", susceptible de ravir une part importante du marché à SpaceX — par conséquent, l'engouement actuel du marché pour Rocket Lab est largement un pari sur la probabilité de succès du Neutron.
En 2026, alors que SpaceX a déjà brisé le plafond de valorisation des milliers de milliards, Rocket Lab, avec une capitalisation d'environ 2,5 % de celle de SpaceX, présente clairement un potentiel de hausse bien plus imaginatif.
Le plus grand risque : Le "Neutron" n'a pas encore volé...
Mais il subsiste une grande inconnue — le Neutron parviendra-t-il à décoller dans les délais ?
Selon les dernières informations, le vol inaugural du Neutron est prévu pour fin 2026, mais en regardant l'histoire, aucun nouveau type de fusée n'a échappé aux retards. L'industrie spatiale a une réalité cruelle — une fusée sur PowerPoint ≠ une vraie fusée.
Historiquement, de nombreuses fusées ne décollent jamais ; d'autres explosent dès leur premier vol ; d'autres encore échouent dans le contrôle des coûts. Le Neutron n'a pas encore effectué son premier vol. Si son développement rencontre des difficultés ou si son vol inaugural est retardé, la valorisation actuelle subira un test de résistance sévère, et même la meilleure des histoires aura du mal à continuer.
