La faiblesse des indices américains, observée lundi, s'est poursuivie le lendemain : mardi, le secteur technologique a été le plus touché, dans un contexte de réévaluation de l'urgence des actifs. L'indice S&P 500 a perdu environ 0,6 à 0,7 %, clôturant la journée autour de 7 690 à 7 700 points, tandis que l'indice Nasdaq Composite a chuté de plus de 1,2 %. L'indice Dow Jones Industrial Average est resté relativement stable, baissant d'environ 0,15 à 0,22 % pour atteindre le milieu de la fourchette des 53 300 points.
La vente massive d'actions des sociétés de semi-conducteurs frappe les valeurs technologiques
L'indice PHLX des semi-conducteurs, suivi de près, a reculé d'environ 5 %, et les actions de plusieurs fabricants de mémoire et de puces bien connus ont chuté de 7 à 9 %. C'est ce qui se produit lorsque le marché cesse de considérer l'investissement dans l'intelligence artificielle (IA) comme une transaction unilatérale et commence à se demander combien valent ces flux de trésorerie futurs avec un taux d'intérêt bien plus élevé.
Le rendement des obligations à long terme ne fait pas que nuire à la situation des états financiers. Il oblige les investisseurs à reconsidérer la prime payée pour les entreprises dont le retour sur investissement est reporté à plusieurs années. La saturation du marché avec des transactions liées à l'IA transforme cette réévaluation en une vente forcée.
La correction est intervenue après une forte croissance en 2026. L'indice S&P 500 a toujours augmenté de plus de 13 % sur l'année, mais il s'est replié d'environ 0,7 à 1 % en dessous de son niveau record de la mi-août, proche de 7 799. Le secteur de l'énergie a tenu bon grâce aux prix élevés du pétrole. Les secteurs de la technologie, des services de communication et des biens de consommation courante n'ont pas bénéficié d'un tel soutien cette semaine.
Le rendement des obligations du Trésor à long terme remet en question les évaluations
Mardi, les signaux d'avertissement continuaient de clignoter sur le marché obligataire, et les traders expérimentés observaient leur intensification depuis plusieurs semaines. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a fluctué entre 4,70 % et 4,74 %, se rapprochant des sommets pluri-mensuels. Le rendement des obligations à 30 ans a brièvement atteint un niveau d'environ 5,32 à 5,33 % – son plus haut niveau depuis 2007 – avant de retomber à 5,28–5,30 % à la clôture des marchés.
Et ce n'est pas qu'un détail technique. Le rendement des obligations du Trésor est le prix que les investisseurs exigent pour prêter à Washington, et l'extrémité longue de la courbe détermine la dynamique des taux hypothécaires, du financement des entreprises et de l'évaluation des actifs. Lorsque ce prix augmente, les emprunteurs finissent par en ressentir les effets, et les actions et autres actifs doivent rivaliser avec le marché obligataire qui offre un rendement plus élevé.
Les traders pèsent la même combinaison complexe de facteurs : des coûts énergétiques élevés, un important déficit fédéral et un fardeau de la dette en constante augmentation. Le déficit budgétaire important de juillet exerce une pression accrue sur les obligations à plus longue échéance. Le rendement des obligations à court terme, plus étroitement lié aux anticipations du système de la Réserve fédérale, est resté dans la fourchette basse à moyenne de 4 % et a beaucoup moins fluctué.
Les perturbations dans le passage du détroit d'Ormuz maintiennent le marché pétrolier sous tension
Cette semaine, le pétrole reste au centre de l'attention, car la navigation dans le détroit d'Ormuz est loin de la normale. Le West Texas Intermediate (WTI) a évolué entre 84 et 85 dollars le baril, tandis que le prix du Brent continuait de se maintenir au-dessus de 90 dollars. Environ 20 % du pétrole négocié sur le marché mondial transite généralement par cette voie navigable étroite, donc toute perturbation de la navigation se transforme rapidement en un problème d'inflation mondiale.
Le mémorandum d'entente de 60 jours entre les États-Unis et l'Iran, visant à rétablir une navigation plus fluide, a expiré sans qu'un accord à long terme ne soit conclu. La navigation restait encore par moments fortement réduite, et de nouveaux incidents maintenaient une prime géopolitique dans les prix du pétrole. Le marché évalue non pas un rétrécissement théorique du passage, mais les barils qui pourraient ne pas être livrés au moment où les acheteurs en ont besoin. De plus, la marge de raffinage du diesel aux États-Unis (le crack spread) a atteint un niveau record, dépassant 102 dollars le baril.
« Le diesel illustre plus clairement que le WTI ou le Brent la tension physique dans le système énergétique mondial », a écrit cette semaine le compte Endgame Macro sur X. « Les prix du pétrole de référence sont freinés par une faible demande mondiale, des attentes d'une éventuelle normalisation, des routes d'exportation alternatives depuis les pays du Golfe et les libérations continues des réserves stratégiques de pétrole. »
Le compte a ajouté :
« Le diesel dispose de moins de "soupapes de décharge". Il doit être raffiné à partir de pétrole approprié dans des raffineries opérationnelles, transporté via des routes maritimes perturbées et fourni aux marchés du transport routier, de l'agriculture, de la production et du chauffage. Ce "goulot d'étranglement" se manifeste maintenant avec une acuité particulière. »
Cette pression s'étend bien au-delà des stations-service. La hausse des prix du pétrole augmente les frais de transport et les coûts des matières premières, puis se répercute sur les prix payés par les ménages et les entreprises. En outre, elle laisse moins de marge de manœuvre à la Réserve fédérale pour assouplir sa politique, même si d'autres secteurs de l'économie connaissent un ralentissement. C'est pourquoi les actions des sociétés énergétiques ont trouvé des acheteurs, tandis que la majeure partie du marché a été négligée.
Les Émirats arabes unis rompent un lien commercial clé avec l'Iran
Puis les Émirats arabes unis ont aggravé les tensions, annonçant avoir suspendu tout commerce, échanges commerciaux et transactions financières avec l'Iran jusqu'à nouvel ordre. Afra Al-Hameli du ministère des Affaires étrangères des Émirats arabes unis a lié cette décision à l'escalade des tensions dans la région, menaçant la paix et la sécurité.
C'est plus qu'une simple nouvelle diplomatique. La fermeture de ce canal pourrait compliquer pour l'Iran l'obtention de devises fortes, l'importation et l'accès aux réseaux commerciaux étrangers à un moment où les sanctions et le conflit continuent de se faire sentir.
Les Émirats arabes unis ont précisé rester engagés dans le dialogue, la coopération régionale et l'intégrité du système financier international. Cependant, la suspension des activités trace des limites beaucoup plus nettes aux risques commerciaux et montre que les pays du Golfe recalculent les coûts de faire des affaires dans un contexte de confrontation prolongée.
L'or et les cryptomonnaies ne résistent pas au "test de résistance"
L'or et l'argent n'ont pas répondu aux attentes de nombreux investisseurs qui les considéraient comme des "valeurs refuges" en période de panique de marché. Le prix spot de l'or a fluctué dans la fourchette moyenne de 4 300 dollars l'once, et l'argent s'est négocié aux alentours de 63 à 64 dollars. La hausse du rendement des obligations du Trésor a augmenté le manque à gagner lié à la détention de métaux précieux, et cette pression des taux a surpassé une certaine demande de protection.
Le bitcoin s'est échangé entre 64 200 et 65 000 dollars, et l'Ethereum autour de 1 900 dollars. Les cryptomonnaies affichaient une dynamique mitigée ou une hausse modérée selon certains indicateurs, mais dans l'ensemble, elles restaient confinées dans une fourchette déterminée. Le bitcoin n'a pas réussi à organiser une reprise soutenue en tant que "refuge géopolitique" et reste nettement en dessous de son niveau record d'octobre 2025, un peu au-dessus de 126 000 dollars. Néanmoins, le bitcoin et les cryptomonnaies se sont nettement écartés de la dynamique des actions – cette divergence inhabituelle a empêché les corrélations habituelles du marché de persister.
Les marchés se préparent à la prochaine épreuve
Le prochain mouvement dépend largement de la capacité à parvenir à un accord durable lors des négociations sur le détroit d'Ormuz. La rupture des relations entre les Émirats arabes unis et l'Iran ajoute une autre variable : une pression accrue sur Téhéran et une séparation plus rapide du commerce et de la finance le long des lignes géopolitiques. Le récit de "l'argent facile" a cédé la place à une question plus complexe : qui assumera les coûts lorsque les taux, les prix du pétrole et les risques régionaux augmentent simultanément ?
