Auteur original :shtanga0x&securezer0
Compilé par | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Traducteur | Wenser(@wenser2010)
Note de la rédaction : Récemment, les publications sur X concernant les incitations LP de Polymarket pour le "March Madness" de la NCAA ont inondé les fils d'actualité. Parallèlement, des membres officiels de Polymarket ont laissé entendre qu'une annonce majeure serait faite lundi prochain, la communauté spéculant sur une levée de fonds ou des informations sur l'émission d'un token.
Après que la SEC et la CFTC américaines aient levé les obstacles aux airdrops sur les plateformes crypto via la méthode des cinq points, POLY est devenu le "dernier espoir d'airdrop" aux yeux de nombreux acteurs, et le market-making LP pourrait devenir l'un des indicateurs clés de l'airdrop.
Dans ce contexte, Odaily Planet Daily présente les points de vue opposés de deux analystes sur les incitations au market-making LP, offrant ainsi une perspective plus complète aux utilisateurs de Polymarket. Voici le contenu compilé, certaines informations ont été modifiées ou supprimées.
Point de vue positif : Les 4 grandes catégories derrière le programme d'incitation LP de Polymarket
Récemment, le mécanisme d'incitation de Polymarket a été discrètement amélioré, recentrant ses efforts sur les fournisseurs de liquidités (LP). Ces dernières années, la plateforme a maintenu une stratégie de "frais de transaction nuls", mais depuis début cette année, elle a introduit silencieusement des frais sur certains événements de pari, tout en lançant deux programmes de récompenses pour les market makers.
En apparence, la perception de frais semble défavorable aux traders, mais en réalité, elle résout le problème structurel central des marchés prédictifs — le problème de liquidité.
La nouvelle structure tarifaire vise à financer des programmes incitatifs, récompensant les utilisateurs qui placent des ordres à cours limité et maintiennent la profondeur du carnet d'ordres. Ainsi, Polymarket et ses utilisateurs bénéficient tous : de spreads plus serrés, d'un carnet d'ordres plus riche et d'une meilleure expérience de trading — surtout sur les marchés crypto à haute fréquence.
Et son cheminement est extrêmement clair, montrant une tendance du simple au multiple :
- Janvier 2026 : Marchés Crypto 15 minutes
- Février 2026 : Extension aux marchés Crypto 5 minutes + NCAAB (basket universitaire) + Serie A (football italien)
- 6 Mars 2026 : Extension à tous les marchés Crypto (couvrant les événements 1H, 4H, quotidiens, hebdomadaires, etc.)
Sur la base de ces informations, cet article expliquera en détail comment le nouveau système de frais et de récompenses fonctionne — et pourquoi les frais payés + les récompenses gagnées pourraient devenir un indicateur anti-Sybil potentiel dans l'airdrop POLY. Ce n'est pas une simple opération de monétisation, mais Polymarket montre par ses actions qu'il veut vraiment de la liquidité, pas des robots de volume.
Partie I. Analyse complète du nouveau mécanisme de frais de taker
La grande majorité des marchés de Polymarket restent totalement gratuits. Les dépôts, retraits et transactions (pour la plupart des marchés d'événements) restent sans frais de plateforme.
Les frais de transaction ne s'appliquent actuellement qu'au côté taker (ordre qui lève l'offre), et couvrent trois types de marchés :
- Tous les marchés de hausse/baisse Crypto (15min, 5min, 1H, 4H, journalier, hebdomadaire, etc.)
- NCAAB (Championnat universitaire de basket-ball américain)
- Serie A (Football italien)
Le point clé est que les frais de taker ne s'appliquent qu'aux marchés créés après la date d'activation des frais, les événements de pari existants antérieurs ne sont pas affectés.
La formule des frais est uniforme (où C = nombre de jetons de transaction, p = prix du jeton / probabilité du marché, les frais sont arrondis à 4 décimales, le frais minimum est de 0.0001 USDC ) :
Le taux de frais effectif suit une courbe de probabilité symétrique :
- Les frais sont les plus élevés lorsque la probabilité est proche de 50% (incertitude la plus élevée) ;
- Les frais sont proches de 0 lorsque la probabilité est proche de 0 ou 1 (certitude plus élevée).
Par exemple, pour une transaction de 100 dollars sur un marché Crypto :
- p=0.50 → frais de transaction (fee) ~0.44 $ ;
- p=0.10 ou 0.90 → frais de transaction (fee) ~0.02 $.
La courbe de probabilité pour les événements sportifs est similaire, mais les frais au point médian (probabilité autour de 50%) sont légèrement plus élevés. La direction de la perception des frais est la suivante :
- Achat : les frais sont déduits des parts de jetons ;
- Vente : les frais sont déduits des fonds USDC ;
- Les incitations au market-making sont payées en USDC.
Il est important de noter que Polymarket ne conserve pas la totalité du pool de frais, une proportion fixe des frais (20% pour les marchés Crypto, 25% pour les événements sportifs) est directement restituée aux LP. (Note : La plateforme conforme américaine Polymarket utilise des frais fixes simples de 0,01%. Cette analyse ne concerne que la plateforme globale CLOB, qui a introduit le nouveau système de frais en 2026.)
Partie II. Programme d'incitation des market makers (Récompense pour exécution d'ordres à cours limité)
Les incitations de cette partie ne couvrent que les marchés où des frais de taker sont perçus. Cela signifie que seuls les ordres à cours limité qui sont levés par les traders sont éligibles aux récompenses correspondantes. Le simple fait de placer un ordre sans exécution ne compte pas.
Le montant de la récompense est calculé de la même manière que les frais du taker. La récompense de chaque participant est proportionnelle à son volume de transactions. Le pool total de récompenses est constitué d'une partie des frais perçus (20% pour les marchés Crypto, 25% pour les événements sportifs).
La concurrence a lieu uniquement au sein d'un événement de pari spécifique, les ordres LP ne rivalisent qu'avec les autres LP du même pool de liquidité.
Les incitations quotidiennes sont envoyées directement en USDC à l'adresse du portefeuille correspondant.
Partie III. Incitation à la liquidité (Récompense pour ordres inactifs)
Le deuxième système d'incitation est fourni par la plateforme Polymarket et s'applique à tous les événements de pari (y compris ceux sans frais de transaction).
La différence fondamentale est que : Aucune exécution d'ordre n'est requise, il suffit de rester dans le carnet d'ordres pour fournir de la liquidité et gagner de l'argent.
Chaque événement de pari définit plusieurs paramètres déterminant l'éligibilité :
- Spread d'incitation maximum (par ex. ±4 cents)
- Volume d'ordre minimum
- Pool total de récompenses quotidiennes
La plateforme échantillonne le carnet d'ordres toutes les minutes, enregistrant 10080 instantanés par semaine.
La formule de calcul de la récompense est ultra détaillée :
1. Score de distance (équation quadratique)
Où,
V - Spread d'incitation maximum
s - Distance par rapport au point médian
Les ordres proches du point médian obtiennent un score exponentiellement plus élevé.
2. Score bilatéral (Structure complémentaire OUI/NON)
Les offres d'achat (bid) et de vente (ask) sont notées séparément, prenant en compte la structure complémentaire des marchés Oui/Non.
3. Ajustement par minimisation de la valeur Q
Les événements de pari qui fournissent de la liquidité des deux côtés du carnet d'ordres obtiennent un score plus élevé.
Les cotations unilatérales sont pénalisées, sauf si la probabilité du marché est proche de 0 ou 1.
4. Score final
Tous les scores LP sont normalisés et agrégés dans le temps pour déterminer la part proportionnelle de chaque participant dans le pool de récompenses du marché.
Les récompenses seront distribuées en USDC à minuit UTC, avec un paiement minimum de 1 $.
Actuellement, vous pouvez consulter en temps réel les événements de pari actifs avec récompenses et vos gains sur polymarket.com/rewards. La plage de spread incitatif est mise en évidence en bleu dans l'interface du carnet d'ordres, les utilisateurs peuvent également consulter la documentation officielle de Polymarket.
Actuellement, les ordres unilatéraux obtiennent toujours des points (mais fortement réduits), tandis que les cotations bilatérales sont prioritaires pour les points d'incitation. Les récompenses sont calculées séparément pour chaque événement de pari. Il n'y a pas de calcul inter-événements. En pratique, ce système récompense les traders qui maintiennent des spreads serrés et une liquidité équilibrée près du point médian du marché, améliorant ainsi l'expérience de trading de tous les utilisateurs.
Partie IV. Incitations LP sponsorisées
Un troisième mécanisme permet à quiconque d'ajouter directement des incitations LP en USDC sur un marché spécifique, attirant ainsi les LP pour qu'ils fassent le market-making. Les sponsors peuvent injecter ou retirer des fonds à tout moment, les fonds non utilisés sont automatiquement remboursés.
Les règles de ce mécanisme sont exactement les mêmes que celles du programme d'incitation à la liquidité — il suffit de placer des ordres, aucune exécution n'est requise.
Un cas typique est l'événement de pari "Jésus-Christ reviendra-t-il avant 2027 ?", où un utilisateur de la plateforme a injecté 70 000 $ en février comme incitation LP, et reçoit maintenant environ 57 $ par jour en incitation à la liquidité, faisant de cet événement l'un des plus liquides de la plateforme. Ce mécanisme permet à la communauté elle-même d'animer la liquidité du marché de n'importe quel événement de pari, sans avoir à attendre l'intervention officielle de Polymarket.
Partie V. Le meilleur indicateur anti-Sybil pour l'airdrop POLY
À première vue, Polymarket semble simplement avoir besoin de plus de traders.
Cependant, si la plupart des utilisateurs dépendent uniquement des ordres au marché, la plateforme sera rapidement confrontée à un problème de liquidité.
Polymarket ne dépend pas de market makers centralisés, donc si les ordres à cours limité sont insuffisants, le carnet d'ordres devient clairsemé.
Dans ce cas, il est difficile d'éviter des glissements de prix élevés (slippage) lors d'achats, de ventes ou d'exécution de gros ordres, et les frais augmentent brusquement.
Polymarket n'a pas besoin de robots de volume, il a besoin de vrais LP qui apportent de la valeur.
Auparavant, tout le monde ne visait que le volume de transactions, pensant qu'un volume élevé était la clé pour obtenir l'airdrop. Cependant, la nouvelle structure tarifaire et les programmes de récompenses suggèrent un modèle d'incitation différent — ce qui compte n'est pas seulement le volume, mais aussi l'activité de participation dans les événements de pari qui génèrent des frais et nécessitent de la liquidité. En d'autres termes, la plateforme récompense les LP ciblés, et pas seulement les ordres à cours limité passifs.
La formule de distribution des récompenses révèle efficacement le type de liquidité que Polymarket valorise le plus. Le système de notation évalue :
- La proximité de l'ordre par rapport au point médian
- La taille de l'ordre
- L'équilibre entre le prix d'achat et le prix de vente
Ainsi, la récompense devient une mesure directe de la valeur que la liquidité d'un trader apporte à la plateforme. Si un trader obtient continuellement des récompenses, cela signifie que ses ordres améliorent activement la liquidité du marché et la qualité de l'exécution. Voici des exemples d'incitations potentielles pour les participants au marché :
- La glace de mer arctique atteindra-t-elle son maximum cet hiver ? — Existe depuis 3 mois, volume inférieur à 20 000 $, récompense de liquidité seulement 9 $ ;
- Le Bitcoin atteindra-t-il 75 000 $ en mars ? — Existe depuis deux semaines, volume de 3 millions de dollars, récompense de liquidité de 142 $ ;
- Hausse/Baisse du Bitcoin - 15 minutes — Couvre des centaines d'événements de pari, volume quotidien de plusieurs millions de dollars, frais quotidiens d'environ 10 000 $, récompense de liquidité de 2000 $.
Plus important que les événements de pari spécifiques, la vérité révélée par les données est cruciale — par rapport au simple indicateur de volume, les frais de taker et les récompenses de liquidité gagnées sont beaucoup plus difficiles à manipuler artificiellement. Gagner systématiquement des incitations au market-making nécessite des capitaux, une gestion des risques et une présence continue, ce qui réduit considérablement l'avantage des chasseurs d'airdrop (farmers), au profit des vrais participants du marché.
Conclusion: Les frais de taker et les incitations LP pourraient devenir des indicateurs clés de l'airdrop POLY
La future distribution du token POLY ne dépendra pas seulement du volume, mais aussi très probablement des frais de taker payés et des récompenses LP obtenues. Ces indicateurs sont transparents, mesurables et correspondent parfaitement aux besoins de la plateforme. Dans ce modèle, les récompenses ne sont pas liées au volume de transactions, mais aux contributions qui optimisent réellement l'expérience de trading sur la plateforme : liquidité, stabilité et découverte de prix efficace.
En d'autres termes, le meilleur LP est l'utilisateur le plus précieux. Le joueur le plus hardcore de Polymarket n'a jamais été celui avec le plus gros volume, mais le LP qui nourrit le plus la liquidité du carnet d'ordres.
Voir aussi le guide du market-making LP sur Polymarket : « Le moment est venu d'interagir avec Polymarket (guide exclusif inclus) »
Bien sûr, il existe toujours des points de vue différents sur le marché, et certains pensent que le programme d'incitation LP de Polymarket semble être un "arrosage d'argent pour de la liquidité", mais qu'il s'agit en fait d'en profiter pour gagner de l'argent, un piège tendu aux utilisateurs LP. Écoutons le point de vue opposé.
Point de vue opposé : Les incitations LP de Polymarket sont-elles une arnaque de la plateforme ? Les LP sont-ils en réalité un piège à "perte d'argent" ?
En réponse au programme d'incitation LP récemment lancé par Polymarket, l'arbitragiste et joueur de bots Polymarket/Kalshi securezer0 a directement qualifié le "Farming de récompenses Polymarket" tant vanté par de nombreux KOL du milieu de guerre psychologique monumentale, pointant du doigt une campagne de promotion collective financée directement par la plateforme ou fortement incitée par des KOL.
La vérité sur les LP : Une autre forme de "payer pour perdre de l'argent" ?
Plusieurs LP affirment catégoriquement : Le mécanisme LP actuel de Polymarket est essentiellement "payer pour perdre de l'argent".
Où est le problème ? Le classement intègre directement les récompenses LP dans les données de profit/perte affichées, mais passe sous silence un concept crucial — l'usure (impermanent loss) des LP.
Lorsque votre position est exécutée de manière unilatérale, il est souvent impossible de la vendre à un prix raisonnable, ou de la vendre du tout avant le règlement de l'événement de pari. Cette perte de fonds est systématiquement masquée par la plateforme. Le ROI réel est bien inférieur aux chiffres comptables, et pour la plupart des participants LP, le profit est en réalité négatif. Ils croient simplement que l'airdrop POLY couvrira les pertes — ce n'est pas un programme d'incitation à l'arbitrage, mais un pari sur la confiance dans la plateforme.
Pourquoi les market makers professionnels ne veulent-ils pas participer ?
Les market makers professionnels évitent généralement le market-making LP sur Polymarket pour une raison principale : le risque d'initiés est bien réel.
Polymarket et Kalshi ont dû échanger des actions contre de la liquidité pour que les market makers professionnels acceptent de s'asseoir à la table — ce qui en dit long.
Une exploitation LP efficace est un système de gestion des risques extrêmement complexe et automatisé. Ce mythe du LP "à faible barrière d'entrée et à rendement élevé" ne tient que si Polymarket continue à subventionner lourdement les récompenses de liquidité — et cette voie n'est tout simplement pas viable à long terme.
Le vrai dilemme de la plateforme : Besoin de "faire apparaître" des millions de dollars chaque jour
Le manque de liquidité est la première motivation qui pousse Polymarket à ouvrir progressivement le robinet des frais.
Pour maintenir les récompenses de liquidité pour divers événements de pari et garder plus de liquidités USDC sur la plateforme, Polymarket doit consommer des millions de dollars par jour pour maintenir la profondeur de trading. Sans trouver une meilleure solution, la plateforme n'a d'autre choix que de prélever des frais sur chaque achat et vente, utilisant ces revenus pour nourrir les investisseurs et les market makers.
Et une fois les frais généralisés, la situation des utilisateurs ordinaires deviendra très inconfortable — car dans ce cas, les plateformes traditionnelles de paris sportifs pourraient en fait être plus avantageuses, pour les raisons suivantes :
- Cotes équivalentes après frais ;
- Les plateformes traditionnelles offrent des remises en argent et des incitations ;
- Règles claires, protection réglementaire ;
- Les initiés sont bannis et risquent la prison.
Les 3 vraies solutions possibles : Frais fixes, Pool de liquidité POLY, Frais sur les produits étendus
Plutôt que de boire le calice jusqu'à la lie, il faut s'attaquer à la racine : S'attaquer aux vampires, pas aux utilisateurs. Prélever des frais sur ces robots d'arbitrage qui extraient l'USDC des vrais utilisateurs. Après tout, ces bots sont la source de la pollution de la liquidité. Plus précisément, voici quelques méthodes :
Prélever des frais fixes de 1% uniquement sur les profits, c'est-à-dire uniquement sur la partie bénéfice net (prix de vente moins coût de base), sans toucher au capital, sans nuire à l'expérience utilisateur.
Construire un pool de liquidité natif avec le token POLY. Fournir programmatiquement de la liquidité aux différents événements de pari au niveau du protocole, en liant profondément l'économie token à l'offre de liquidité.
Prélever des frais sur les produits étendus, pas sur le produit central. Paris combinés (parlays), produits dérivés, effet de levier — ce sont des scénarios de facturation naturels, les modifier ne nuira pas fondamentalement à l'expérience utilisateur.
Pour l'instant, le fossé concurrentiel de l'activité de la plateforme Polymarket reste à consolider. L'absence de frais et des cotes meilleures sont ses ancres de valeur les plus importantes par rapport aux plateformes de paris traditionnelles. Abandonner ces deux points pour des revenus à court terme équivaut à se saborder.
