Tether a étendu sa présence au quatrième trimestre de 2025 alors même que le marché plus large des crypto-monnaies entrait dans une contraction marquée. Cela souligne le rôle de la stablecoin en tant qu'actif défensif pendant les périodes de forte volatilité.
Selon le rapport de marché du quatrième trimestre de Tether, la capitalisation totale du marché des crypto-monnaies a chuté d'environ un tiers sur le trimestre. Elle est passée d'environ 3 900 milliards de dollars à la fin septembre à environ 2 600 milliards de dollars en décembre.
Cette baisse a clôturé une année marquée par un durcissement des conditions financières, un appétit pour le risque en diminution et des pressions de vente persistantes sur les principaux actifs numériques.
Dans ce contexte, Tether a évolué dans la direction opposée. L'offre en circulation de l'USD₮ a régulièrement augmenté tout au long du trimestre, pour terminer le quatrième trimestre à environ 109 milliards de dollars.
Ce chiffre représente l'une des plus fortes expansions trimestrielles pour la stablecoin en 2025 et contraste fortement avec la contraction observée sur les marchés spot des crypto-monnaies.
La rotation des capitaux de Tether privilégie la stabilité au risque
Plutôt que de signaler de nouvelles entrées de capitaux spéculatifs, le rapport suggère que la croissance de l'USD₮ reflète un changement dans l'allocation des capitaux. Alors que les prix baissaient et que la volatilité augmentait, les participants au marché semblaient faire tourner leurs fonds vers les stablecoins plutôt que de quitter complètement l'écosystème crypto.
L'émission nette d'USD₮ a dépassé 10 milliards de dollars au cours du quatrième trimestre, indiquant une demande soutenue de liquidités libellées en dollars.
Ce schéma correspond aux précédents ralentissements du marché, où les stablecoins ont tendance à absorber les capitaux alors que les traders réduisent leur exposition aux actifs volatils tout en maintenant une flexibilité on-chain.
La divergence entre la contraction de la capitalisation boursière et la croissance des stablecoins met en lumière une tendance comportementale plus large : les investisseurs réduisaient les risques, mais ne se désengageaient pas.
Les capitaux sont restés on-chain, mais ils ont de plus en plus cherché refuge dans des instruments conçus pour préserver la valeur plutôt que pour générer des gains.
Les bons du Trésor sous-tendent la confiance dans l'USD₮
Le rapport de Tether a également souligné la composition de ses réserves, qui restent fortement pondérées en faveur des bons du Trésor américain à court terme et des équivalents de trésorerie. Le rapport montre que Tether détient 141,6 milliards de dollars en bons du Trésor américain, ce qui en fait le 7ème plus grand acheteur de bons du Trésor américain en 2025, devant Taïwan et la Corée du Sud.
Cette structure de réserve est devenue centrale pour le positionnement de l'USD₮ pendant les périodes de stress marché, car elle renforce la confiance dans la liquidité et la capacité de rachat de la stablecoin.
Ce que la croissance des stablecoins signifie pour le marché
L'expansion de l'USD₮ pendant un ralentissement général du marché a des implications importantes.
Historiquement, l'augmentation des soldes en stablecoins pendant les périodes de baisse des prix a souvent précédé une reprise de l'activité de trading une fois les conditions stabilisées, car les capitaux en attente peuvent être rapidement redéployés.
L'accumulation de stablecoins suggère que les investisseurs attendent des signaux macro ou de marché plus clairs avant de reprendre des positions à plus haut risque.
Réflexions finales
- La croissance de l'offre d'USD₮ au quatrième trimestre indique une préservation du capital plutôt qu'une reprise de la prise de risque, alors que les marchés des crypto-monnaies étaient en baisse.
- L'augmentation des soldes en stablecoins pourrait préparer le terrain pour une future liquidité, mais le timing d'un rétablissement plus large reste incertain.
