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Pourquoi les stablecoins de devises étrangères n'ont-ils jamais vraiment décollé ?

L'article analyse les raisons pour lesquelles les stablecoins de devises étrangères (FX) n'ont pas décollé, malgré leur potentiel pour les banques numériques basées sur les stablecoins. L'auteur souligne que les géants comme Tether (USDT) et Circle (USDC) bénéficient d'un effet de réseau et d'une liquidité écrasants, avec un écart de 700 fois entre le marché des stablecoins en dollars (4000 milliards $) et celui des stablecoins FX (environ 6 milliards $). Cette faible taille entraîne des problèmes de liquidité, d'ancrage fragile, d'adoption limitée et de complexité réglementaire. La solution proposée est d'adopter une approche synthétique inspirée des contrats à terme non livrables (NDF) du marché traditionnel des changes. Au lieu de créer de nouveaux stablecoins FX, les utilisateurs conserveraient des stablecoins en dollars (USDT/USDC) en sous-jacent, tandis que leur solde serait libellé dans une devise locale via un contrat NDF "mark-to-market". Cette méthode offre plusieurs avantages : un ancrage fort via des oracles, le maintien de la liquidité et des rendements du réseau dollar, une extensibilité à de nombreuses devises et une efficacité capitalistique. Les principaux cas d'usage identifiés sont : 1) Les banques numériques et portefeuilles, pour offrir des comptes multi-devises sans quitter l'écosystème dollar ; 2) Les stratégies de carry trade sur les taux d'intérêt souverains, potentiellement plus stables et évolutives que les produits cryptos comme Ethena ; 3) Les paiements d'entreprise mondiaux, permettant aux commerçants de fixer des prix dans leur devise locale tout en réglant en stablecoins dollars. En conclusion, l'infrastructure NDF sur chaîne est présentée comme la clé pour débloquer la prochaine phase d'adoption des stablecoins à l'échelle mondiale, en permettant aux banques numériques de servir efficacement les 95% de la population mondiale qui ne comptabilise pas en dollars.

链捕手05/23 04:16