Pourquoi la vague des RWA peine-t-elle à profiter à la DeFi ?
La capitalisation totale des actifs du monde réel tokenisés (RWA) sur la blockchain approche les 300 milliards de dollars, mais seulement 24,7 milliards sont verrouillés de manière active dans le DeFi, soit un taux de pénétration d'environ 9%. Cette faible adoption s'explique principalement par les structures à autorisation (permissioned) adoptées par la majorité des émetteurs, comme le fonds BUIDL de BlackRock. Conçus pour répondre aux exigences réglementaires des investisseurs institutionnels, ces actifs (obligations, fonds monétaires, or, actions) imposent des listes blanches, des vérifications d'identité et des processus de règlement hors chaîne, ce qui les rend incompatibles avec la composabilité et l'ouverture des protocoles DeFi comme Aave ou Uniswap.
Des exceptions existent, notamment dans le crédit privé (39% de pénétration DeFi) et avec des projets comme Ondo (USDY), Morpho et Aave Horizon. Ces derniers prouvent qu'une conception native favorisant la libre circulation et l'utilisation comme collatéral permet une intégration réussie. Cependant, les prédictions (comme celles de la Standard Chartered) indiquent que la croissance future des RWA pourrait rester largement confinée aux systèmes financiers traditionnels fermés, en raison du manque de standards unifiés et des exigences réglementaires. Ainsi, le marché des RWA est en réalité scindé en deux : un écosystème DeFi ouvert et composable, et un marché blockchain permissionné aligné sur la finance traditionnelle. Pour augmenter significativement le taux de pénétration dans le DeFi, une adoption généralisée d'architectures sans autorisation sera nécessaire.
marsbit05/19 07:37
