Une « crise des subprimes » de l’IA ? Sous la vague spéculative, 1 800 milliards de dollars de dettes cachées s’accumulent dans l’ombre
Au milieu de la frénésie d'investissement dans les infrastructures d'IA, une dette massive, largement invisible, s'accumule. Selon Morgan Stanley, les géants du cloud engagent environ 1800 milliards de dollars d'engagements hors bilan : près de 1000 milliards en commandes d'achat, plus de 800 milliards en baux non amorcés et des centaines de milliards via le financement de la chaîne d'approvisionnement. Leur levier a bondi de 0,9x à 1,8x en deux trimestres, et leurs dépenses en capital dépassent la croissance des revenus.
Parallèlement, des structures de financement complexes via des véhicules ad hoc (SPV) déplacent le risque vers les fournisseurs et le crédit privé, créant un écosystème interdépendant et opaque. La pression de la dépréciation, actuellement masquée par les actifs en construction, menace de réduire fortement la rentabilité à l'avenir.
Le risque immédiat n'est pas la solvabilité, mais un décalage temporel : les investissements massifs précèdent la monétisation. Si la demande des entreprises se tourne vers des solutions d'IA moins chères, ce château de cartes financier pourrait être sévèrement mis à l'épreuve.
marsbit06/15 07:42
