Dans un récent rebondissement, Strategy, le véhicule corporate de la stratégie agressive d'accumulation de Bitcoin [BTC] de Michael Saylor, a remporté une victoire chèrement acquise.
Strategy assure sa place sur le Nasdaq 100
Le 12 décembre, Strategy a conservé sa place dans le Nasdaq 100, alors même que l'examen sur la nature réelle de l'entreprise s'intensifie.
Mais cette victoire n'offre qu'un répit temporaire, car une bataille d'indices bien plus importante se profile encore.
Le Nasdaq a donné un feu vert conditionnel, mais le fournisseur d'indices mondial MSCI rendra son verdict en janvier, une décision qui plane sur l'entreprise comme une guillotine financière.
MSCI pourrait reclasser Strategy comme une entreprise de "trésorerie d'actifs numériques" non éligible, une décision qui déclencherait des milliards de sorties de fonds passives forcées et testerait directement la thèse de Saylor selon laquelle Strategy est une "entreprise opérationnelle Bitcoin".
Les critiques soutiennent que l'entreprise fonctionne plus comme un fonds d'investissement que comme un opérateur technologique, d'autant plus que son action réagit fortement aux fluctuations du prix du Bitcoin, exposant ainsi les investisseurs à une volatilité crypto amplifiée.
Comme Steve Sosnick, analyste en chef des marchés chez Interactive Brokers, le fait remarquer,
"Si MSTR est considérée comme une société de portefeuille ou une entreprise de cryptomonnaies plutôt que comme son activité traditionnelle de société de logiciels, alors elle est susceptible d'être exclue."
Institutions retirées du Nasdaq 100
Strategy reste dans l'indice, mais plusieurs entreprises en sont retirées. Biogen, CDW Corporation et Lululemon Athletica sortent, tandis qu'Alnylam Pharmaceuticals et Western Digital font leur entrée.
Dans le même temps, MSCI, dont les indices ancrent des milliers de milliards de dollars de fonds gérés passivement dans le monde, examine sa méthodologie pour les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT) comme Strategy.
Plus précisément, MSCI évalue si les entreprises qui détiennent plus de 50 % de leurs actifs totaux en actifs numériques devraient être exclues de ses benchmarks traditionnels, y compris les indices MSCI Global Investable Market.
Cela dit, les avoirs en BTC de Strategy représentent une grande majorité de sa valeur d'entreprise, la plaçant directement dans le collimateur de ce changement de règle proposé.
Une décision négative de MSCI, attendue en janvier, obligerait les fonds passifs suivant l'indice à vendre leurs actions de Strategy et de toute entreprise similaire.
Les analystes avaient précédemment averti que cette exclusion forcée pourrait déclencher des milliards de sorties passives.
Par exemple, les analystes de JPMorgan ont évoqué des montants allant jusqu'à 2,8 à 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs emboîtent le pas.
La voie à suivre pour Strategy
Inutile de dire que Strategy a formellement contesté la proposition de MSCI, qualifiant ses règles de classification de "discriminatoires". Saylor minimise le risque lié à l'indice et insiste sur le fait que l'entreprise fonctionne comme une "entreprise opérationnelle Bitcoin".
Il a dévoilé un contre-récit ambitieux, introduisant un compte adossé au Bitcoin conçu pour offrir des rendements élevés avec une volatilité nulle. Cette proposition cible les 20 à 50 billions de dollars actuellement bloqués dans les obligations souveraines et d'entreprise à faible rendement.
Saylor souligne que la véritable opportunité réside dans l'utilisation du Bitcoin pour redéfinir le système bancaire mondial. Selon lui, le débat actuel sur les indices n'est qu'une distraction à court terme.
En fin de compte, le verdict du 15 janvier sera crucial. Il déterminera si le marché considère Strategy comme un véritable innovateur ou comme un cas à risque, tout en façonnant la manière dont les trésoreries d'entreprise aborderont les actifs numériques à l'avenir.
Réflexions finales
- La victoire de Strategy sur le Nasdaq offre un répit temporaire, mais la décision imminente du MSCI a des conséquences bien plus grandes qui pourraient remodeler l'ensemble de son modèle économique.
- La décision de classification du MSCI pourrait établir un précédent qui déterminera comment les marchés publics traitent les entreprises dont la valeur est majoritairement liée aux actifs numériques.
