Les stablecoins ne sont pas des alternatives au dollar — Les données du FMI montrent qu'il s'agit de dollars enveloppés de Treasury

• Le FMI a déclaré que l'utilisation des stablecoins est encore principalement motivée par le trading de crypto, même si les cas d'utilisation pour les paiements se développent.
• Les divulgations de réserves montrent que les émetteurs se tournent vers les bons du Trésor et les repo sur Treasury, faisant ressembler de plus en plus les stablecoins à des instruments proches du marché monétaire.
• Un document de la BIS relie les flux de stablecoins à des mouvements faibles mais mesurables des rendements des bons du Trésor à trois mois, liant la demande de crypto à la tarification de base du marché du dollar.

Les stablecoins sont encore commercialisés comme l'échappatoire de la crypto à la finance traditionnelle : de l'argent sans frontières, toujours actif, indépendant des banques.

Dans un récent document, le Fonds Monétaire International a offert une lecture plus froide.

« Le marché des stablecoins est de plus en plus construit sur la dette gouvernementale américaine à court terme, transformant « l'ère des stablecoins » en une couche de distribution privée pour les dollars, et non en un remplacement pour ceux-ci », a-t-il écrit.

Les données du FMI montrent également à quel point cette couche est devenue concentrée. Les stablecoins indexés sur le dollar représentent 97 % des émissions, et l'USDT et l'USDC représentent environ 90 % du marché, selon le document.

Cela est important car une fois que les plus grands tokens stockent à grande échelle des bons du Trésor et des repo garantis par le Trésor, les stablecoins commencent à toucher les mêmes systèmes qui préoccupent les décideurs politiques : la concurrence des dépôts, les marchés monétaires, les flux transfrontaliers et la stabilité financière.