Le post de Saylor se résumait à une courte phrase affirmative, proclamant que « Strategy est le JPMorgan » de l'économie crypto. Aucun commentaire, aucun graphique, aucun détail – juste cette formulation en une ligne que Saylor utilise depuis des années pour positionner son entreprise comme bien plus qu'un simple acheteur institutionnel de bitcoins.
JPMorgan a passé une grande partie de début juillet à avertir que la politique révisée de Strategy concernant les ventes de bitcoin impliquait ce que la banque a qualifié de « risque bilatéral » pour les marchés cryptographiques, à savoir que l'un des acheteurs de bitcoin les plus importants et les plus fiables pourrait, pour la première fois depuis des années, devenir également un vendeur, avec des volumes de vente suffisants pour influencer les prix.
JPMorgan soutenait que Strategy devrait disposer de réserves de trésorerie couvrant 24 à 36 mois d'obligations de dividende sur ses actions privilégiées, ce qui dépasse largement la réserve d'environ 17 mois dont disposait la société à l'époque, et estimait que la dynamique du marché des cryptomonnaies d'ici fin 2026 dépendait désormais en partie de la façon dont Strategy gérerait ses réserves de bitcoins, ainsi que du sort du projet de loi CLARITY Act au Sénat.
Saylor a publiquement contesté la suggestion que Strategy soit sous pression pour vendre, rejetant un rapport séparé affirmant que la société avait approuvé un nouveau plan de vente de bitcoins de 5 milliards de dollars, et décrivant son système de gestion de trésorerie comme un outil existant que le marché avait mal interprété comme un signal de vente forcée.
L'ampleur derrière l'affirmation
Les chiffres fondamentaux de Strategy confirment, au moins, l'argument de l'ampleur, étant donné qu'au 2 août, la société possédait 842 138 $BTC après avoir terminé sa troisième vente de bitcoins de l'année, qui a réduit sa position de 1 638 $BTC, tandis que Saylor augmentait simultanément la réserve en dollars américains de Strategy à 4 milliards de dollars et rachetait pour 81 millions de dollars d'actions privilégiées STRC.
C'est précisément ce type de combinaison d'actions que JPMorgan a identifié comme un facteur de volatilité, car il indique que Strategy gère activement plusieurs leviers de bilan, et ne se contente pas d'accumuler des bitcoins à sens unique.
Vu dans son ensemble, Strategy a, selon les estimations des propres analystes de JPMorgan, acheté pour environ 13,7 milliards de dollars de bitcoins cette année, ce qui représente près de 70 pour cent de l'estimation de la banque concernant les entrées nettes totales d'actifs numériques pour l'ensemble du secteur, et elle détient désormais près de 4 pour cent de l'offre totale en circulation de bitcoins.
Sur la base du rythme d'activité de Strategy au premier semestre, les mêmes analystes prévoient qu'elle pourrait acheter pour environ 32 milliards de dollars de bitcoins sur l'ensemble de l'année 2026, dépassant largement les chiffres de 2024 et 2025 (environ 22 milliards de dollars chacun). C'est une part de marché qu'une banque de la taille de JPMorgan remarquerait immédiatement, et c'est probablement ce à quoi Saylor fait référence (non pas la taille du bilan en termes de dollars, mais le degré auquel l'activité commerciale d'une seule entité peut affecter une classe d'actifs entière).
Ce qui attend la « machine à bitcoin » Strategy
Les résultats de la société pour le deuxième trimestre 2026 ont montré qu'elle était passée d'un bénéfice de 14 milliards de dollars à une perte de 8,2 milliards de dollars, malgré la croissance de son portefeuille bitcoin. Saylor a déclaré que Strategy prévoyait de rester un acheteur net de bitcoins à l'avenir, et a souligné séparément qu'il n'avait personnellement jamais vendu un seul satoshi de ses avoirs personnels, établissant une distinction entre sa position personnelle et les ventes occasionnelles du trésor de l'entreprise.
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