Les actions de puces mémoire asiatiques ont progressé vendredi, portées par des perspectives de résultats optimistes présentées par SanDisk (SNDK.US) lors de sa Journée Investisseurs 2026, renforçant la confiance du marché quant à l'impact bénéfique à long terme de la frénésie de l'intelligence artificielle (IA) sur le secteur. L'indice Bloomberg des actions de semi-conducteurs asiatiques a augmenté jusqu'à 1,6 %, s'orientant vers une cinquième séance de hausse consécutive. L'indice a déjà progressé de plus de 19 % par rapport au plus bas de juillet, se relevant ainsi de la forte vente de panique du mois dernier. Au niveau des titres individuels, le géant sud-coréen des puces mémoire SK Hynix a gagné près de 3 %. Kioxia, le partenaire japonais de SanDisk, a bondi de près de 9 % à son plus haut, et affichait une hausse de plus de 4 % à l'heure de la rédaction.
Jeudi, SanDisk a dévoilé un modèle financier à long terme lors de sa Journée Investisseurs 2026, présentant une série d'objectifs financiers à atteindre pour les exercices 2028 à 2030, y compris une croissance du chiffre d'affaires en pourcentage à deux chiffres moyen-supérieur sur cette période. SanDisk a également dissipé les doutes du marché concernant la croissance en bits, indiquant que les quantités de bits disponibles à la vente seraient ajustées en fonction des besoins d'optimisation de la rentabilité. Par ailleurs, la société s'est engagée à restituer 100 % de sa trésorerie excédentaire aux actionnaires une fois les investissements d'activité réalisés.
Après l'annonce de ces informations, le marché a rapidement « voté avec ses pieds », entraînant une hausse générale des actions de puces mémoire aux États-Unis. SanDisk a clôturé en hausse de plus de 13 %, Western Digital (WDC.US) et SK Hynix (SKHY.US) ont gagné plus de 7 %, Seagate Technology (STX.US) a progressé de près de 5 % et Micron Technology (MU.US) a augmenté de plus de 4 %.
Le point qui a retenu le plus l'attention des marchés lors de cette Journée Investisseurs a sans conteste été le modèle financier à long terme présenté par SanDisk. La société prévoit que ses revenus maintiendront une croissance en pourcentage à deux chiffres moyen-supérieur sur la période allant de l'exercice 2028 à l'exercice 2030, avec un rythme correspondant à la croissance de l'expédition de bits. Parallèlement, elle anticipe une marge brute d'environ 80 % et une marge opérationnelle d'environ 75 % sur une base non-GAAP.
Avec ce modèle financier, SanDisk prévoit que les dépenses d'exploitation représenteront environ 5 % du chiffre d'affaires, et que les autres produits et charges n'auront pas d'impact significatif. Même en incluant les impôts, les dépenses d'investissement et le fonds de roulement nécessaire pour soutenir la croissance de l'activité, la société s'attend toujours à une marge de flux de trésorerie disponible ajustée d'environ 50 %.
Pour le secteur du stockage NAND, historiquement très cyclique, ces objectifs sont particulièrement ambitieux. En réalité, SanDisk transmet au marché un jugement clair : la croissance de la demande de stockage tirée par l'IA pourrait permettre à l'entreprise de maintenir, pour les prochaines années, une croissance de son chiffre d'affaires et une rentabilité bien supérieures à la moyenne des cycles traditionnels du stockage.
Une des raisons principales pour lesquelles SanDisk affiche une forte confiance dans ce modèle financier à long terme réside dans la transformation du modèle économique traditionnel du secteur NAND. L'entreprise a révélé avoir déjà signé des accords basés sur un nouveau modèle économique (NBM) avec huit clients. Ces accords incluent des volumes d'achat garantis, un cadre contractuel contraignant, des garanties financières minimales et des mécanismes de tarification structurés, permettant ainsi de mieux aligner la demande des clients avec la planification des capacités de production de l'entreprise, et de réduire l'impact des fluctuations cycliques traditionnelles du secteur du stockage.
Plus important encore, la portée de ces accords est déjà considérable : les accords NBM actuellement signés couvrent environ 50 % du volume de bits expédiés prévu pour l'exercice 2027 et environ les deux tiers du volume prévu pour l'exercice 2028. SanDisk estime que ce modèle peut générer des revenus plus prévisibles, une meilleure visibilité sur les flux de trésorerie et une croissance des bénéfices plus durable.
Les actions de puces mémoire, dont SanDisk, comptent parmi les plus grands bénéficiaires de la tendance croissante à l'IA cette année. Cependant, la volatilité de ces titres reste élevée, les investisseurs se souvenant des cycles précédents du secteur – où des hausses importantes des prix des produits étaient souvent suivies de baisses brutales.
Andrew Jackson, responsable de la stratégie actions japonaises chez Ortus Advisors, a écrit dans un rapport : « Il y a encore quelques années, il était impensable qu'un fabricant de puces mémoire NAND puisse fournir des prévisions à long terme aussi précises. Par rapport à la tarification au comptant plus volatile des puces mémoire, des accords à long terme pourraient contribuer à lisser le cycle traditionnel d'expansion-récession. »
