Le débat Bitcoin contre or est de retour dans les discussions. Depuis le début de la crise en Asie occidentale, le Bitcoin a renforcé son rôle de couverture contre les tensions géopolitiques, affichant une hausse de 8,5 %. En revanche, l'or a chuté de 12 %, contredisant les attentes selon lesquelles, en tant que valeur refuge, il devrait progresser pendant la guerre.
En fait, l'or a chuté deux fois plus que les actions américaines (suivies par le S&P 500, en baisse de 5,6 %) sur la même période. C'était surprenant étant donné que l'or avait surperformé le BTC au quatrième trimestre 2025 et début 2026.
Commentant cette divergence, l'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté :
Beaucoup de gens critiquaient le Bitcoin il y a environ trois mois parce qu'il n'était pas une valeur refuge, contrairement à l'or. Eh bien, les rôles ont été inversés. Je pense qu'il ne faut pas juger ces actifs sur des périodes de quelques semaines ou quelques mois de toute façon.
Il a ajouté que les deux sont des réserves de valeur, notant que l'une est solide tandis que l'autre est un peu plus jeune. Dans un autre post sur X, Balchunas a qualifié l'or d'« actif à corrélation nulle avec les actions » et d'excellent outil de diversification mais de « couverture peu fiable ».
BTC contre or : divergence des entrées dans les ETF
Mardi 24 mars, les ETF au spot sur Bitcoin ont enregistré 167,23 millions de dollars d'entrées nettes quotidiennes, mettant fin à une série de trois jours de sorties. Rien qu'en mars, le complexe d'ETF a attiré 2,5 milliards de dollars d'entrées nettes et est sur le point de rendre les flux depuis le début de l'année (YTD) positifs.
En revanche, les ETF sur l'or ont enregistré des sorties de plus de 22 milliards de dollars sur la même période. Si la performance résiliente du BTC persiste et que ses entrées d'ETF dépassent celles de l'or, l'actif crypto pourrait gagner en traction à court terme.
Cela dit, le ratio BTC/Or, qui suit la performance relative du BTC par rapport à l'or, était toujours dans une fourchette pluriannuelle.
En mars, le BTC a surperformé l'or de 32 %, mais si un creux hivernal crypto similaire à 2022 se produit, le ratio pourrait atteindre le bas de sa fourchette à 9.
Cela impliquerait qu'un creux du cycle de marché du BTC était proche, mais une sous-performance de +43 % par rapport à l'or avant un rebond durable.
En fait, cette perspective a été largement renforcée par Fidelity, qui estime que le niveau des 60 000 $ est le creux probable du cycle de marché actuel. Au moment de la rédaction, le BTC défendait le support des 68 000 $ et pourrait viser les 80 000 $ si les entrées d'ETF se poursuivent.
Résumé final
- Les ETF sur BTC ont attiré 2,5 milliards de dollars d'entrées nettes en mars et pourraient également rendre les flux YTD positifs.
- Cependant, les ETF sur l'or ont connu des sorties constantes alors que le BTC émerge comme une valeur refuge relativement meilleure pendant la crise en Asie occidentale.
