Robinhood vs Coinbase : Qui sera la prochaine action multipliée par 10 ?

Auteur : starzq, Animateur du Podcast Day1Global

Robinhood et Coinbase, les deux principales actions américaines liées à la crypto, fondées la même année et introduites en bourse la même année, ont tracé des courbes complètement différentes en 2025 — Robinhood a progressé régulièrement pour devenir une action phare de l'année, tandis que Coinbase a fait un tour de « montagnes russes » :

• Robinhood : hausse de plus de 200 % sur l'ensemble de l'année 2025, le cours de l'action est passé de moins de 40 dollars début janvier pour atteindre un pic de 153 dollars, avant de retomber aux alentours de 117 dollars actuellement, la capitalisation boursière a dépassé les 100 milliards de dollars et l'action a été intégrée à l'indice S&P 500.

• Coinbase : a connu des hauts et des bas, le cours est passé de 250 dollars début janvier pour atteindre un record historique de 444 dollars en juillet, avant de subir une forte correction pour revenir aux alentours de 250 dollars actuellement, le rendement annuel est proche de zéro, la capitalisation boursière est d'environ 65-68 milliards de dollars.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est qu'il y a six mois (juillet 2025), Robinhood a organisé une conférence de presse très médiatisée lors de l'ECC à Cannes, en France — dans le même château que celui du film d'Hitchcock « La Main au collet » — annonçant la mise sur chaîne de centaines d'actions américaines, y compris des participations dans des sociétés non cotées comme OpenAI et SpaceX, ouvertes à la trading aux utilisateurs de l'UE.

À l'époque, nous avions considéré cela comme un signal de « vol de domicile à Coinbase ».

Six mois plus tard, où en est la situation ? Robinhood non seulement accélère sur les actions tokenisées, mais s'est aussi lancé sur le marché des prédictions, devenant le joueur à la croissance la plus rapide dans ce secteur ; Coinbase n'est pas en reste, ayant lancé plusieurs offensives majeures fin 2025, annonçant son entrée sur le marché des actions et des prédictions, jurant de devenir le « Everything Exchange » (Bourse de Tout).

L'affrontement direct entre les deux entreprises est enfin arrivé.

Dans cet article, nous analysons en profondeur l'histoire et le présent de Robinhood et Coinbase, ainsi que les conditions clés pour une multiplication par 10 dans les 3 à 5 prochaines années. Bienvenue à la lecture.

Aparté : Cet article est basé sur notre interview en podcast approfondi Day1Global publiée le 21 juillet 2025, complétée par les dernières avancées des deux entreprises au second semestre 2025. La vidéo originale de l'interview est jointe ci-dessous, avec plus de détails, n'hésitez pas à la regarder.

Version audio : Xiaoyuzhou, Apple, Spotify

I. À quel point ces deux entreprises se ressemblent-elles ?

Regardons d'abord quelques points de similitude frappants :

Ces deux entreprises sont des produits de l'ère mobile, ont toutes deux une caractéristique « founder-led » (dirigées par leur fondateur) et tentent de devenir la « nouvelle Wall Street » dans l'esprit de la prochaine génération de jeunes.

Mais leur ADN et leurs chemins sont, en réalité, très différents.

II. Robinhood : La frénésie des petits porteurs, de la gratuité des commissions aux options en fin de journée

Pour comprendre rapidement Robinhood, je recommande un film : « Dumb Money ».

Ce film raconte l'histoire de la bataille des petits porteurs contre Wall Street autour de GameStop en 2021, et Robinhood était le champ de bataille principal de cette campagne.

Robinhood a trois caractéristiques principales :

1. Mobile First

De sa création en 2013 jusqu'au début 2025, Robinhood n'avait qu'une application mobile. Ce n'est qu'en 2025 qu'ils ont lancé pour la première fois une version PC — spécifiquement pour les traders professionnels.

Ce n'est pas un problème de capacité technique, mais une philosophie produit : leur utilisateur central est le jeune qui achète des actions sur son téléphone depuis son lit.

2. Trading sans commission

Les courtiers traditionnels facturent 5 à 10 dollars par transaction, ce qui représente un coût de 50 % à 100 % pour un étudiant qui achète une action de 10 dollars.

Robinhood a contourné cela en utilisant le modèle de « Paiement pour Flux d'Ordres » (PFOF) : il vend les informations des ordres de ses utilisateurs à des teneurs de marché (comme Citadel), qui réalisent des profits sur les spreads grâce au trading à haute fréquence, puis reversent une partie des bénéfices à Robinhood.

L'utilisateur a l'impression de ne payer aucuns frais, mais est en réalité « récolté invisiblement ».

Ce modèle est essentiellement la même chose que le MEV (Valeur Extractible Maximale) dans la DeFi aujourd'hui.

3. Une expérience d'investissement gamifiée

L'interface de Robinhood est extrêmement simple — glissez vers le haut pour acheter, un bouton pour finaliser la transaction. Même les graphiques en chandeliers ont été ajoutés bien plus tard, au début il n'y avait que de simples graphiques de tendance.

Ce design a transformé l'investissement en un « jeu », surtout pendant la pandémie, lorsque les jeunes Américains ont utilisé les aides gouvernementales de plus de 1000 dollars pour se précipiter sur Robinhood et trader des actions et des options.

La pandémie + les aides + l'expérience gamifiée + l'interdiction des paris (les paris en ligne sont interdits aux États-Unis), la combinaison de ces quatre facteurs a fait de Robinhood le « casino légal » de cette génération de jeunes.

Structure des revenus de Robinhood : Les cryptomonnaies représentent déjà la moitié

Une donnée qui m'a beaucoup surpris :

Selon les résultats du Q4 2024, le revenu total de Robinhood était de 1 milliard de dollars, dont :

• 67 % provenaient des revenus de trading

• 53 % des revenus de trading provenaient des cryptomonnaies

• 33 % des options

• Moins de 10 % des actions traditionnelles

Autrement dit, Robinhood a l'air d'un courtier, mais les cryptomonnaies sont déjà sa plus grande source de revenus.

Cela explique aussi pourquoi ils sont si agressifs sur les « actions tokenisées » — cela consiste à orienter leur cœur de cible d'utilisateurs (utilisateurs natifs de la crypto) vers une nouvelle classe d'actifs.

Le « triple coup » de Robinhood au second semestre 2025

Premier coup : Intégration au S&P 500

En septembre 2025, Robinhood a officiellement été intégré à l'indice S&P 500, remplaçant l'opérateur de casinos Caesars Entertainment. Ce fut un moment historique — passant d'une plateforme de trading de meme stocks à une action blue-chip, Robinhood a accompli sa métamorphose de « gamin rebelle » à « joueur mainstream ».

Le cours de l'action a grimpé de 15 % ce jour-là. Les achats des fonds indiciels ont généré d'énormes entrées de capitaux.

Deuxième coup : Le marché des prédictions devient l'activité à la croissance la plus rapide

En mars 2025, Robinhood a collaboré avec Kalshi, un marché de prédictions régulé par la CFTC, pour lancer le Hub des marchés de prédictions. Les utilisateurs peuvent trader sur des événements sportifs, des données économiques, des événements politiques, etc.

En seulement un an, cette activité a explosé :

• Plus d'1 million d'utilisateurs ont participé au trading

• 90 milliards de contrats échangés au total

• Revenus annualisés dépassant déjà 1 milliard de dollars

• Novembre a été le mois le plus fort de l'histoire, avec un volume de trading dépassant 3 milliards de contrats

Le marché des prédictions est devenu la ligne de produits à la croissance la plus rapide de l'histoire de Robinhood.

Les analystes estiment que c'est l'un des principaux moteurs de la flambée de 200 % du cours de l'action de Robinhood en 2025.

Encore plus radical, en novembre 2025, Robinhood, en collaboration avec le principal teneur de marché Susquehanna International Group (SIG), a acquis la bourse agréée par la CFTC MIAXdx (anciennement LedgerX). Cela signifie que Robinhood ne se contente plus d'être un « intermédiaire », mais veut gérer sa propre bourse de marchés de prédictions.

Le PDG Vlad a déclaré lors de la conférence de presse : « Ce qui nous excite le plus, c'est de pouvoir innover nous-mêmes en matière de produits, au lieu de ne pouvoir vendre que ce qui existe déjà chez les autres. »

Troisième coup : Déploiement complet des actions tokenisées

Dans notre podcast de juillet 2025, nous avons parlé de l'annonce par Robinhood des actions tokenisées ; à l'époque, ils avaient déployé environ 200 jetons d'actions sur Arbitrum.

Six mois plus tard (janvier 2026), ce nombre a explosé pour atteindre près de 2000.

Données spécifiques :

• Volume total frappé : 55,5 millions de dollars

• Capitalisation boursière : plus de 13 millions de dollars

• Couverture : 73 % d'actions US + 24 % d'ETF + quelques ETF sur matières premières et crypto

• Les utilisateurs peuvent trader 24h/24 (sans être limités par les heures d'ouverture du marché américain)

• Seuil d'investissement minimum : seulement 1 euro

Le PDG Vlad a posté sur X : « slowly, then all at once (d'abord lentement, puis tout d'un coup) » — c'est exactement l'état que traversent actuellement les actions tokenisées.

Plus important encore, Robinhood développe sa propre Robinhood Chain (une chaîne L2 basée sur Arbitrum), optimisée spécifiquement pour la tokenisation RWA, prévoyant de prendre en charge le trading 24h/24 et 7j/7, l'auto-garde et le bridging cross-chain.

Le responsable stratégique d'Offchain Labs (le développeur d'Arbitrum) a révélé que Robinhood avait un « plan en trois phases » :

• Phase 1 (maintenant) : Les actions tokenisées ne peuvent être tradées qu'au sein de l'application Robinhood

• Phase 2 : Trading 24/7 via Bitstamp

• Phase 3 : Les jetons d'actions deviennent des actifs totalement sans permission, les utilisateurs peuvent les retirer vers des portefeuilles externes et les utiliser dans la DeFi

C'est là que réside la véritable ambition — rendre les actions aussi librement circulantes que des jetons ERC-20.

Un signal politique excitant

Vlad a mentionné un détail lors d'une interview en 2025 : dans le « Beautiful Act » discuté aux États-Unis, il y a une clause qui ne fait pas controverse entre les deux partis —

Chaque nouveau-né américain recevrait automatiquement un compte de courtier à la naissance, le gouvernement y versant directement 1000 dollars.

C'est comme le « vin de fille version investissement » — on commence à investir dès la naissance, et on grandit en témoignant de la puissance des intérêts composés.

Si Robinhood parvient à décrocher ce partenariat, le nombre d'utilisateurs explosera.

III. Coinbase : L'AWS du monde crypto

Si Robinhood ressemble au front-end e-commerce d'Amazon — on peut tout acheter, l'expérience est ultra-fluide ; alors Coinbase ressemble plus à AWS d'Amazon — on ne perçoit peut-être pas sa présence, mais tout l'écosystème tourne dessus.

L'histoire des origines de Coinbase

L'histoire du fondateur Brian Armstrong est intéressante :

Après avoir obtenu son diplôme de l'Université Rice, il est parti en Argentine pour une année sabbatique, où il a été témoin de l'effondrement de la monnaie argentine. De retour aux États-Unis, lors d'un Thanksgiving, il a vu le livre blanc du Bitcoin sur Reddit et a été instantanément fasciné.

Son idée était simple : pourquoi ne pas avoir un portefeuille Bitcoin aussi simple qu'un compte bancaire ?

Il est alors allé chez Airbnb comme ingénieur sécurité pour acquérir de l'expérience, puis a postulé à YC et a commencé à développer Coinbase.

Une anecdote intéressante : Vitalik (le fondateur d'Ethereum) a un jour passé un entretien chez Coinbase, mais a finalement décliné l'offre en disant « J'ai autre chose à faire ».

Cette « autre chose », c'était Ethereum, qui venait tout juste de démarrer en 2014.

L'empire B2B de Coinbase

Beaucoup ont encore l'image de Coinbase comme « exchange de crypto », mais en réalité, son activité B2B est son véritable avantage concurrentiel :

1. Coinbase Prime : Garde institutionnelle

Pratiquement tous les ETF Bitcoin mainstream (BlackRock, Bitwise, etc.) utilisent la garde de Coinbase pour leurs bitcoins. Il gère actuellement des actifs d'une valeur supérieure à 2000 milliards de dollars.

2. Collaboration avec Circle : Plus grand distributeur de USDC

Coinbase est un investisseur early et le plus grand canal de distribution pour l'USDC. Selon l'accord :

• Les intérêts générés sur USDC sur Coinbase reviennent à 100 % à Coinbase

• Les intérêts générés sur USDC sur d'autres plateformes, Coinbase en perçoit 50 %

Cela signifie que l'argent gagné par Binance en promouvant l'USDC, la moitié revient à Coinbase.

C'est aussi pourquoi Binance a commencé à promouvoir d'autres stablecoins — plutôt que de donner de l'argent à un concurrent, autant en créer un soi-même.

3. La chaîne Base : Le L2 d'Ethereum le plus combatif

Coinbase a créé sa propre couche 2 Ethereum, Base, qui traite actuellement plus de 10 millions de transactions par jour. Bien que certains s'inquiètent d'un « conflit d'intérêts » lié à une bourse gérant une blockchain publique, Base performe bien en termes de croissance des utilisateurs et de développement de l'écosystème.

4. Crypto as a Service : L'AWS version crypto

Coinbase regroupe ses capacités de trading, de garde, de portefeuille, de paiement, etc., en une API, permettant aux institutions financières traditionnelles de s'intégrer directement. On rapporte que plus de 200 clients institutionnels l'utilisent déjà.

Cela signifie qu'à l'avenir, lorsque vous achèterez des cryptomonnaies sur des plateformes traditionnelles comme BlackRock ou Charles Schwab, c'est probablement Coinbase qui fournira le service en backend.

La contre-attaque de Coinbase fin 2025

Voyant Robinhood avancer à grands pas, Coinbase a finalement sorti l'artillerie lourde en décembre 2025.

17.12.2025 : Annonce de la stratégie « Everything Exchange »

Il s'agit peut-être de la plus grande mise à niveau produit de l'histoire de Coinbase :

• Entrée sur le marché des actions : Les utilisateurs américains peuvent directement acheter et vendre des actions et ETF américains sur Coinbase, réglés en dollars ou en USDC

• Lancement d'un marché des prédictions : Collaboration avec Kalshi pour permettre aux utilisateurs de trader sur les résultats d'événements sportifs, politiques, économiques, etc.

• Lancement de Coinbase Tokenize : Plateforme de tokenisation RWA pour les institutions

• Lancement d'un conseiller en richesse IA : Utilisation de l'IA pour fournir des conseils d'investissement aux utilisateurs

• Lancement de Coinbase Business : Service crypto tout-en-un pour les entreprises

Brian Armstrong a déclaré lors de la conférence de presse : « Notre objectif est de faire de Coinbase une plateforme financière complète — cryptomonnaies, actions, produits dérivés, marchés de prédictions, le tout dans une seule application. »

C'est la première fois que Coinbase s'attaque directement aux activités de détail de Robinhood.

22.12.2025 : Acquisition de The Clearing Company

Cinq jours seulement après la conférence de presse, Coinbase a annoncé l'acquisition de la société de marchés de prédictions The Clearing Company, dont le fondateur, Toni Gemayel, est décrit comme « le sculpteur du paysage moderne des marchés de prédictions ».

Coinbase a indiqué que cette acquisition apporterait « l'expertise nécessaire pour développer les marchés de prédictions ».

Coalition for Prediction Markets : Création d'une alliance sectorielle

Le 11 décembre 2025, Kalshi, Crypto.com, Robinhood, Coinbase et Underdog ont conjointement formé la « Coalition for Prediction Markets » (Coalition pour les Marchés de Prédictions), pour promouvoir ensemble une régulation favorable aux marchés de prédictions aux États-Unis.

Il est intéressant de noter que Robinhood et Coinbase, bien que concurrents, se sont retrouvés du même côté sur ce dossier.

Le marché des prédictions est devenu un marché géant avec un volume mondial de près de 28 milliards de dollars, et les deux entreprises se disputent ce gâteau.

L'avantage réglementaire de Coinbase

Charlie a partagé un détail : La signature email de chaque employé de Coinbase contient un lien — Stand With Crypto.

Il s'agit d'une plateforme de plaidoyer public soutenue par Coinbase, sur laquelle plus de 2 millions de personnes ont signé pour soutenir la cryptomonnaie, et qui note même les membres du Congrès américain sur leur bienveillance envers le Crypto.

Depuis 2020, Brian Armstrong se rend fréquemment à Washington pour faire du lobbying politique. Coinbase et des investisseurs comme A16Z ont formé une « alliance de lobbying Crypto », avec une implantation profonde au niveau réglementaire.

Cet avantage réglementaire est difficile à reproduire.

En revanche, Robinhood, bien que ses relations se soient améliorées récemment, entretient toujours des relations moins cordiales avec les régulateurs que Coinbase.

IV. Qui va gagner ? Qui sera la prochaine action multipliée par 10 ?

Il y a six mois, nous pensions que ces deux entreprises ne faisaient pas exactement la même chose. Mais aujourd'hui, il semble que l'affrontement direct soit inévitable :

Mais leurs avantages centraux restent différents :

• Robinhood est une SUPER APP To C : Elle acquiert les jeunes petits porteurs grâce à une expérience utilisateur ultime, puis monétise via le trading, les abonnements, les cartes de crédit, les marchés de prédictions, etc. Le PDG Vlad a un charisme personnel de « gourou sectaire », rappelant Steve Jobs.

• Coinbase est une infrastructure To B : Elle habilite tout le secteur grâce à des services de garde, de données, d'API, etc., un peu comme le rôle de Visa dans les paiements — il permet à ses partenaires de gagner gros, tandis qu'il gagne un petit pourcentage, mais peut finalement devenir plus grand qu'aucun de ses partenaires.

Revenons enfin à la question du titre : Dans les 3 à 5 prochaines années, Robinhood et Coinbase, laquelle a le plus de chances de devenir une action multipliée par 10 ?

Faisons d'abord un calcul :

D'un point de vue purement mathématique, l'objectif de x10 pour Coinbase est plus facile à atteindre — 6600 milliards de dollars correspondent à peu près à la taille de Visa, tandis que Robinhood, pour multiplier par 10, devrait dépasser JPMorgan et devenir l'une des plus grandes institutions financières au monde.

Mais investir ne consiste pas seulement à regarder la ligne d'arrivée, il faut aussi regarder le chemin.

Le chemin vers x10 pour Robinhood nécessite :

• Que le marché des prédictions passe de 100 millions de dollars de revenus annuels à 3-5 milliards (si le marché des prédictions devient vraiment un « nouveau média social », voir la taille de DraftKings + FanDuel)

• Que les actions tokenisées deviennent mainstream, capturant 10 à 20 % des parts de marché des courtiers traditionnels

• Qu'il bénéficie de la politique américaine des « comptes de courtier pour nouveau-nés »

• Qu'il maintienne sa position leader dans le trading de cryptomonnaies

Variable clé : L'esprit des utilisateurs. Si la prochaine génération d'Américains pense à « investir » et pense à Robinhood, comme nous pensons à « rechercher » et pensons à Google, x10 n'est pas un rêve.

Risque : L'évaluation est déjà élevée (P/S 25x), beaucoup de croissance anticipée est déjà intégrée dans le prix. Si le marché des prédictions ou les actions tokenisées ne répondent pas aux attentes, une correction de valorisation est possible.

Jugement global : Probabilité de x10 en 3-5 ans : 10-15 %

Le chemin vers x10 pour Coinbase nécessite :

• Que le Bitcoin/Ethereum entre dans un nouveau grand cycle haussier, entraînant un doublement des volumes de trading et de garde

• Que la masse monétaire de l'USDC passe de 70 milliards à 2000-3000 milliards, faisant des revenus des stablecoins une vache à lait

• Que l'activité B2B (Prime, CaaS) conquière plus d'institutions financières traditionnelles, devenant l'« AWS version crypto »

• Que l'écosystème de la chaîne Base explose, avec une croissance significative des revenus des frais on-chain

• Que les nouvelles activités de trading d'actions et de marchés de prédictions fonctionnent

Variable clé : La taille globale du secteur crypto. Si la capitalisation crypto totale passe de 3000 milliards à 15-20 000 milliards, Coinbase, en tant qu'infrastructure, en bénéficiera le plus.

Risque : Forte dépendance au cycle crypto, les revenus peuvent être divisés par deux en période de bear market. Les nouvelles activités (actions, marchés de prédictions) démarrent tard, rattraper Robinhood prendra du temps.

Jugement global : Probabilité de x10 en 3-5 ans : 15-20 %

V. Conclusion

La « Wall Street » aux yeux de la prochaine génération sera probablement la combinaison de Robinhood + Coinbase.

« Pour l'esprit de la prochaine génération, Robinhood pourrait être la principale porte d'entrée grand public. Et Coinbase, deviendra l'architecture centrale des services derrière les institutions traditionnelles de Wall Street et la nouvelle génération de gestion d'actifs Crypto. Les deux côtés gagneront. »

Quant à savoir laquelle pourra passer du niveau actuel de milliards à celui de JP Morgan, autour de 800 milliards ?

Cela dépendra de la tendance des 10 prochaines années — ce pourrait être l'explosion des paiements en stablecoins, la popularisation des actions tokenisées, les marchés de prédictions devenant une nouvelle porte d'entrée vers les médias sociaux, ou quelque chose que nous ne pouvons même pas imaginer encore.

Mais une chose est sûre : la grande tendance de la fusion actions/crypto ne s'inversera pas, et ces deux entreprises se tiennent au sommet de la vague.

Si vous ne voulez pas la manquer, vous pouvez suivre l'exemple de Cathie Wood et configurer les deux, haha. Cependant, Robinhood a augmenté de plus de 200 % en 2025, son P/S atteint actuellement 25x, bien au-dessus de sa moyenne historique de 11x. L'évaluation à court terme est élevée, si vous voulez entrer, attendez une correction. Coinbase est relativement stable, son évaluation n'a pas beaucoup changé, mais les effets de sa transformation stratégique de fin 2025 doivent encore être observés.

Déclaration : Toutes les discussions de cet article ne constituent pas un conseil en investissement, Faites Votre Propre Recherche (DYOR).