Rédaction: Ma He, Foresight News
L'objectif initial de signature de la loi « Clarity Act » le 4 juillet n'a pas été atteint, et la fenêtre d'adoption avant les élections de mi-mandat se referme rapidement. Bien que la plupart des travaux du Sénat puissent avancer dans l'ombre pendant les vacances d'été, la procédure à la Chambre des représentants est actuellement au point mort.
Le sénateur Bill Hagerty a récemment déclaré que le Sénat devrait bientôt publier la version finale du texte de la loi Clarity, afin que les législateurs et l'industrie des actifs numériques puissent obtenir une compréhension claire de la loi avant la reprise des débats. Il s'agit également de préparer les débats et les votes après la reprise des travaux du Congrès le 13 juillet. Avec seulement environ trois semaines de travail effectif avant la suspension d'août, le projet de loi fait encore face à au moins trois points de désaccord non résolus.
Résistances et divergences
En mai 2025, le projet de loi Clarity Act a été présenté par le président de la commission des services financiers de la Chambre, French Hill (R-AR). En juin de la même année, le projet de loi a été examiné par la commission des services financiers et la commission de l'agriculture, et a été adopté par l'ensemble de la Chambre le 17 juillet. Le projet de loi a été officiellement nommé « Clarity Act of 2025 ».
Le Clarity Act vise à établir le premier cadre réglementaire fédéral complet pour le marché américain des actifs numériques, son cœur étant de clarifier les limites de juridiction entre la SEC et la CFTC : ce projet de loi, fruit de 10 mois de travail et de multiples négociations bipartites, comprend au final 309 pages, et son essence porte sur la délimitation des compétences entre la SEC et la CFTC, les stablecoins, la lutte contre le blanchiment d'argent, le délit d'initié, les règles d'exemption pour les développeurs non contrôlants, etc.
Le 14 mai, la commission bancaire du Sénat américain a adopté le « Clarity Act » par 15 voix pour et 9 contre. Bien que le projet de loi ait récemment été officiellement inscrit au calendrier législatif du Sénat, en raison de divergences non encore totalement résorbées entre les deux partis sur les dispositions relatives aux revenus des stablecoins, l'exemption de responsabilité pour les développeurs DeFi, ainsi que les détails liés à l'application de la loi et à l'éthique, la direction du Sénat n'a pas pu organiser un vote avant les vacances.
L'industrie de la cryptographie espérait un vote avant fin juin ou début juillet, et certains proches de l'administration Trump voyaient même le 4 juillet comme un moment potentiel de signature.
Cependant, les négociations en coulisses des deux parties se sont rompues vers le 9 juin. Une réunion sur les questions éthiques impliquant les sénateurs Kirsten Gillibrand, Ruben Gallego, Bernie Moreno, Cynthia Lummis et le directeur exécutif du comité cryptographique de la Maison Blanche, Patrick Witt, n'a pas abouti à un consensus. Les républicains et la Maison Blanche ont retiré une disposition autorisant les procureurs généraux des États à intenter des actions civiles en cas de manquement éthique du ministère de la Justice, provoquant une rupture des négociations.
Par la suite, bien que la question des revenus des stablecoins ait été temporairement apaisée par un compromis au stade de la commission, les préoccupations liées à l'exemption de responsabilité des développeurs DeFi et aux agences d'application de la loi, ainsi que les règles générales d'éthique et de conflits d'intérêts, restent des obstacles majeurs. De plus, la question de la divulgation des actifs cryptographiques de la famille Trump a encore accru la sensibilité des dispositions éthiques.
Il y a cependant aussi des facteurs positifs.
L'Association nationale des shérifs des grands comtés américains (MCSA) est passée d'une opposition à une position neutre concernant le projet de loi Clarity. Dans une lettre adressée au président de la commission bancaire du Sénat, Tim Scott, et à la sénatrice Elizabeth Warren, l'organisation a indiqué que certaines de ses préoccupations concernant l'article 604 du projet de loi avaient été prises en compte. Auparavant, la MCSA avait averti que cet article pourrait, dans une certaine mesure, affaiblir les capacités d'application de la loi contre les activités financières illicites liées aux actifs cryptographiques.
L'article 604 vise principalement à limiter la responsabilité des développeurs de protocoles décentralisés. Ses partisans estiment que les développeurs ne devraient pas être tenus responsables en tant qu'intermédiaires des actions des utilisateurs ; les agences d'application de la loi craignaient auparavant que cette disposition ne crée des « lacunes » réglementaires et d'application, affectant les enquêtes sur le blanchiment d'argent, les rançongiciels, le trafic de drogue et le financement du terrorisme.
La probabilité que la loi Clarity soit promulguée cette année n'est que de 49%
La situation actuelle du projet de loi Clarity illustre la complexité de la législation cryptographique aux États-Unis : une base bipartite existe, la dynamique administrative et industrielle n'est pas faible, mais la négociation des intérêts sur des clauses spécifiques et les contraintes de calendrier procédural créent souvent les plus grandes résistances dans le dernier kilomètre. L'adoption en commission en mai avait suscité un optimisme temporaire, mais l'échec des négociations éthiques en juin et l'impasse avant le 4 juillet ont ramené la réalité.
Avec la publication imminente du texte final, les dernières déclarations du monde de l'application de la loi et l'ouverture de la fenêtre cruciale de trois semaines après le 13 juillet, les progrès des négociations dans les jours et semaines à venir détermineront directement si ce projet de loi, qualifié de « changeur de règles du jeu », pourra aboutir en 2026.
Actuellement, selon les dernières données de Polymarket, la probabilité que Clarity soit promulguée cette année n'est que de 49 %. Sa probabilité de marché fluctue depuis longtemps autour de 60 %, reflétant une attitude prudente mais encore teintée d'espoir du marché quant à l'éventuelle promulgation de la loi Clarity d'ici la fin de l'année.
La banque d'investissement Jefferies estime que si le projet de loi est adopté, il établira un cadre réglementaire clair pour les actifs numériques, incitant les banques, les gestionnaires d'actifs et les bourses à accélérer leur déploiement dans les actifs tokenisés, la garde, le staking, le prêt, et favorisant davantage d'ETF cryptographiques et d'introductions en bourse d'entreprises d'infrastructure crypto. Si la législation est reportée, l'incertitude réglementaire pourrait se prolonger, conduisant les institutions financières traditionnelles à ralentir le développement de leurs activités blockchain.
Le rapport prévoit que le processus d'avancement du projet de loi continuera d'affecter la performance de marché des actions liées à la cryptographie, comme Circle, Coinbase, Bullish, et de certains actifs cryptographiques. Jefferies souligne également qu'à long terme, un défi plus important pour l'émetteur de stablecoin Circle, par rapport aux changements réglementaires, reste la concurrence des banques, des entreprises de fintech et des sociétés de paiement.
