L'action Nokia se négocie actuellement autour de 16,8 dollars, ayant accumulé une hausse de près de 170 % par rapport à avant l'acquisition de nouvelles actions par Nvidia à 6,01 dollars en octobre 2025. Sa capitalisation boursière a augmenté d'environ 60 milliards de dollars, atteignant un sommet en 16 ans. Le marché ne la considère plus uniquement comme un équipementier télécoms cyclique, mais la réévalue rapidement comme un acteur des infrastructures réseau IA et de périphérie. L'investissement en actions et la coopération technologique de Nvidia sont le catalyseur le plus direct.
En toile de fond, on observe la tendance majeure des dépenses d'investissement en IA, qui se propagent des data centers centraux vers la périphérie des télécoms, les réseaux d'accès sans fil et les réseaux optiques. La question est : à quel stade en est cette réévaluation, et dans quelle mesure les déploiements concrets futurs pourront-ils continuer à soutenir le cours de l'action ?
Le cours de Nokia a déjà intégré sa réévaluation en tant qu'infrastructure IA
Depuis qu'en octobre 2025, Nvidia a annoncé un investissement en actions d'un milliard de dollars et une coopération stratégique AI-RAN, l'action Nokia a cumulé une hausse proche de 170 %. Depuis le début de l'année 2026, la hausse dépasse 140 %, passant d'environ 6,5 dollars à un plus haut de 15,78 dollars en mai, pour osciller autour de 16,25-16,85 dollars début juin. Après la publication des résultats du T1, elle a brièvement atteint un plus haut de 16 ans.
Sa capitalisation boursière est désormais d'environ 850-940 milliards de dollars, soit environ 60 milliards de plus qu'avant l'investissement. La division IA&Cloud représente environ 8 % des ventes du groupe, mais contribue largement à la croissance. Le ratio cours/bénéfice sur les 12 derniers mois avoisine les 100, tandis que le ratio anticipé est d'environ 42, nettement supérieur à celui des pairs traditionnels des télécoms, mais inférieur à celui des sociétés pures d'infrastructure IA. En comparaison, Ericsson, ayant choisi une voie plus indépendante avec des puces ASIC, a sous-performé.
Ces changements montrent que le marché échange déjà sur la transformation de Nokia, d'une "action télécom oubliée" à un acteur des infrastructures IA. La détention d'environ 3 % du capital par Nvidia offre à la fois un aval technique et aligne partiellement les intérêts des deux parties. Associée au récit américain de regagner un leadership dans le domaine des télécoms, cette situation a accéléré la réévaluation.
Mais après cette forte surperformance boursière, sur quels progrès commerciaux concrets le marché échange-t-il réellement ?
Les commandes du T1 et la révision des perspectives confirment l'accélération de la transformation
Dans ses résultats du T1 2026, les ventes nettes de la division IA&Cloud de Nokia ont augmenté de 49 % en glissement annuel, avec 1 milliard d'euros de nouvelles commandes, et le résultat opérationnel comparable a bondi de 54 %. La société a par conséquent relevé ses prévisions de taux de croissance annuel composé (TCAC) du marché adressable IA&Cloud pour 2025-2028, de 16 % à 27 %, et ses perspectives de croissance annuelle pour les infrastructures réseau, de 6-8 % à 12-14 %.
Dans le même temps, l'activité de réseau optique a progressé de 20 %, devenant un élément clé pour connecter les data centers IA des hyperscalers (grands fournisseurs de cloud). Après l'acquisition d'Infinera, cette capacité a été encore renforcée. Le carnet de commandes est robuste, la trésorerie libre a atteint 629 millions d'euros et la position nette de trésorerie est solide, offrant une marge de manœuvre pour l'exécution future.
Ces chiffres indiquent que la coopération avec Nvidia passe d'une histoire d'investissement en actions à une accélération visible des revenus. La division IA&Cloud, bien que représentant encore une faible part, contribue de manière significative à la croissance. La révision à la hausse des perspectives annuelles reflète la confiance de la direction dans une demande soutenue. Les achats nets par les institutions sur les 12 derniers mois ont été actifs, et l'activité sur les options d'achat est supérieure à la normale, soutenant également ce constat.
Les tests au MWC et le laboratoire d'innovation confirment la voie commerciale précoce
Lors du MWC 2026, Nokia a réalisé avec des opérateurs comme T-Mobile, SoftBank et Indosat des tests de fonction accélérée par GPU et des essais de mises à jour logicielles over-the-air. Au centre d'innovation AI-RAN de T-Mobile, ils ont utilisé conjointement les équipements radio Massive MIMO AirScale de Nokia et les serveurs Nvidia Grace Hopper, permettant avec succès l'exécution concurrente de charges de travail d'IA et de tâches RAN (réseau d'accès radio), prenant en charge des cas d'usage réels comme le streaming vidéo ou les requêtes d'IA générative.
En mai 2026, Nokia a ouvert l'AI Networking Innovation Lab à Sunnyvale, en Californie, collaborant avec des partenaires comme AMD, Lenovo, Supermicro et Keysight pour développer les réseaux de data centers IA de nouvelle génération. Parallèlement, elle a lancé des fonctions d'agent IA pour ses produits haut débit fixe, aidant les opérateurs à diagnostiquer automatiquement les problèmes, réduire les coûts et accélérer le déploiement de la fibre.
Ces avancées montrent que la voie d'accélération du logiciel anyRAN de Nokia sur les plateformes GPU Nvidia est désormais prête pour le déploiement. L'AI-RAN (utilisation de l'IA pour optimiser le réseau d'accès radio) n'est plus au stade du concept : elle peut être mise en œuvre dans les réseaux réels des opérateurs pour optimiser en temps réel, réduire la consommation d'énergie et générer de nouveaux services en périphérie, offrant une voie viable pour la transition de la 5G-Advanced vers la 6G. Justin Hotard, PDG de Nokia, a déclaré que la coopération passait de la validation aux premiers déploiements commerciaux.
En termes simples, Nokia utilise les GPU Nvidia sur le matériel réseau sans fil traditionnel, permettant l'exécution parallèle des tâches de calcul d'IA et de transmission réseau. Cela permet à la fois d'ajuster le réseau en temps réel, d'économiser de l'énergie et de développer de nouveaux services. Cette approche transforme l'équipement générique en une infrastructure de périphérie plus intelligente.
À une valorisation élevée, l'ampleur du déploiement devient la principale contrainte
Bien que les données du T1, les résultats des tests et l'expansion de l'écosystème partenarial soient globalement positifs, avec un ratio cours/bénéfice proche de 100, l'objectif de consensus des analystes se situe autour de 9,4-12 euros (certaines banques l'ayant relevé vers 12-14 euros), nettement en deçà du cours actuel. Cela indique que le marché a déjà anticipé une grande partie de l'optimisme concernant la pénétration à long terme de l'AI-RAN et la croissance anticipée de 27 %, réduisant considérablement la marge d'erreur.
Dans les 12 à 24 prochains mois, la vitesse de concrétisation en contrats de déploiement effectifs auprès des grands opérateurs, le rythme global des dépenses d'investissement en IA, ainsi que la divergence de voie avec Ericsson (qui maintient une approche ASIC indépendante pour éviter un lien profond avec un seul fournisseur de GPU) seront les variables clés. Si les commandes futures sont inférieures aux attentes ou si les dépenses en IA ralentissent, le risque de correction s'accentuera.
Les achats nets institutionnels et la préférence pour les options d'achat soutiennent encore l'élan du cours, mais ils devront finalement être validés par l'exécution. La position de Nokia en tant que représentant des infrastructures de périphérie IA est désormais reconnue, et la combinaison des réseaux optiques et d'accès sans fil élargit l'espace de marché global. Cependant, il reste une distance significative entre les premières commandes actuelles et une adoption commerciale à grande échelle, de type hyperscaler.
Nous en sommes encore aux premiers stades de l'accélération, et les signaux d'exécution globaux sont positifs. Mais la valorisation élevée a fortement réduit la marge d'erreur. Les investisseurs devront désormais se concentrer sur les progrès réels des déploiements à grande échelle, plutôt que sur de nouvelles démonstrations, pour évaluer jusqu'où cette tendance d'expansion de l'IA vers la périphérie des télécoms peut encore mener.
