Auteur : Azuma
Titre original : L'ancien bras droit de SBF a transformé 225 millions en 5,5 milliards en un an
Connaissez-vous Leopold Aschenbrenner ?
C'est l'un des noms les plus en vogue dans le monde de l'investissement en IA aujourd'hui — à 24 ans, son fonds Situational Awareness LP affichait un portefeuille public d'une valeur de "seulement" 225 millions de dollars au quatrième trimestre 2024, selon la dernière divulgation de portefeuille du quatrième trimestre 2025 publiée le mois dernier, ce chiffre a grimpé en flèche pour atteindre 5,5 milliards de dollars.
Ce que peu savent, c'est que Leopold Aschenbrenner a également fait partie du monde cryptographique — il a travaillé au sein de l'équipe du FTX Future Fund, affilié à FTX, jusqu'à l'effondrement et la faillite de FTX.
Un génie de l'IA issu d'une lignée de médecins
Leopold Aschenbrenner est né en Allemagne, de parents tous deux médecins.
En 2021, à 19 ans, Leopold Aschenbrenner a obtenu son diplôme de l'Université de Columbia, major de promotion, avec un double diplôme en économie et en statistiques mathématiques. Pendant son séjour à Columbia, il a cofondé la section universitaire de l'« altruisme efficace » (EA).
L'« altruisme efficace » était un principe souvent cité par SBF, le fondateur de FTX. Partageant peut-être les mêmes convictions, Leopold Aschenbrenner a rejoint l'équipe du FTX Future Fund en février 2022. Il s'agissait d'un projet caritatif créé par la Fondation FTX pour promouvoir l'altruisme efficace. Leopold Aschenbrenner est resté dans cette équipe jusqu'à juste avant le scandale de FTX en novembre 2022.
En 2023, après avoir quitté FTX, Leopold Aschenbrenner s'est tourné vers OpenAI, aujourd'hui leader de l'IA, et a intégré l'équipe Superalignment co-dirigée par les grands noms Ilya Sutskever et Jan Leike. Cette équipe se consacre à des percées technologiques pour guider et contrôler des systèmes d'intelligence artificielle plus intelligents que les humains.
En avril 2023, le système de communication interne d'OpenAI a été piraté, mais la société n'a pas rendu l'affaire publique. Leopold Aschenbrenner a alors soumis un mémo au conseil d'administration d'OpenAI, estimant que les mesures de sécurité de la société étaient insuffisantes. Il a par la suite déclaré que ce mémo avait entraîné des divergences entre le conseil d'administration et la direction concernant les questions de sécurité, et qu'il avait lui-même reçu un avertissement des ressources humaines.
En avril 2024, OpenAI a licencié Leopold Aschenbrenner pour divulgation présumée d'informations, mais ce dernier a rétorqué que la prétendue « fuite » concernait en fait un document de brainstorming qu'il avait partagé avec trois chercheurs externes uniquement pour solliciter leurs retours. OpenAI a affirmé que le licenciement n'était pas lié au mémo sur la sécurité précédemment soumis par Leopold Aschenbrenner, tandis que ce dernier a déclaré qu'on lui avait clairement dit à l'époque que ce mémo était la principale raison de son renvoi. Seulement un mois plus tard, l'équipe Superalignment a été dissoute, et d'autres chercheurs renommés en IA, dont Ilya Sutskever, ont également quitté OpenAI.
Fait intéressant, le différend de Leopold Aschenbrenner avec OpenAI ne s'arrête pas là : sa fiancée, Avital Balwit, est aujourd'hui chef de cabinet d'Anthropic, le plus grand concurrent d'OpenAI... Et FTX était également l'un des principaux investisseurs précoces d'Anthropic.
Quitter la tech opérationnelle pour se lancer dans l'investissement
En juin 2024, seulement deux mois après avoir quitté OpenAI, Leopold Aschenbrenner a rédigé un super article de 165 pages intitulé « Situational Awareness: The Decade Ahead » (Conscience situationnelle : La décennie à venir). Cet article, composé de plusieurs chapitres, prédisait l'émergence de l'intelligence artificielle générale (IAG), envisageait le chemin de l'IAG vers la superintelligence, décrivait quatre risques majeurs pour l'humanité, esquissait des méthodes pour faire face à la superintelligence et exposait les principes du « réalisme de l'IAG ».
L'article « Situational Awareness: The Decade Ahead » a suscité de vifs débats dans la Silicon Valley et a valu à Leopold Aschenbrenner une renommée considérable. Puis, en septembre 2024, il a créé le fonds éponyme Situational Awareness LP et en est devenu le directeur des investissements, se concentrant sur les opportunités d'investissement dans la chaîne de valeur de l'IA.
La taille initiale du fonds Situational Awareness LP n'est pas publique, mais selon des reportages de médias grand public comme le WSJ et Fortune vers mi-2025, l'actif sous gestion total du fonds était d'environ 1,5 milliard de dollars à l'époque, avec comme investisseurs (LP) les deux cofondateurs de Stripe, Patrick Collison et John Collison, l'ancien PDG de GitHub Nat Friedman, et l'investisseur renommé Daniel Gross.
Selon les documents 13F divulgués par Situational Awareness LP (documents trimestriels requis par la SEC pour les fonds gérant plus de 100 millions de dollars), au quatrième trimestre 2024, la valeur totale du portefeuille public de Situational Awareness LP n'était « que » de 255 millions de dollars, tandis que dans la divulgation du quatrième trimestre 2025, publiée le 16 février dernier, ce chiffre est passé à 5,5 milliards de dollars, un montant impressionnant.
Étant donné que Situational Awareness LP venait tout juste d'être créé au quatrième trimestre 2024, le fonds avait probablement des réserves de liquidités au-delà des 255 millions de dollars affichés, mais même en prenant comme point de départ l'actif sous gestion d'environ 1,5 milliard de dollars mi-2025, le fait que le portefeuille public ait atteint 5,5 milliards de dollars au quatrième trimestre de la même année représente une vitesse de croissance remarquable.
Analyse du portefeuille : L'ombre de la cryptosphère persiste
Situational Awareness LP a divulgué dans son 13F les 29 principales positions du fonds, dont les détails sont visibles dans le tableau ci-dessous.
Comme le montre le tableau, les paris de Situational Awareness LP sur l'IA ne se concentrent pas sur le segment des applications, plus médiatisé, mais sur la chaîne d'approvisionnement en infrastructure en amont.
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Les dix plus grandes positions de Situational Awareness LP représentent jusqu'à 86 % du portefeuille, indiquant une stratégie hautement concentrée, principalement dans les domaines de l'énergie, de la puissance de calcul, des communications optiques et du stockage.
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La plus grande position, Bloom Energy, se spécialise dans le développement de technologies de piles à combustible à oxyde solide (SOFC) et d'électrolyseurs (SOEC). Sous l'effet de la croissance de la demande des data centers pour l'IA, les performances de l'entreprise ont continuellement dépassé les attentes, et son cours action a augmenté de plus de 10 fois depuis fin 2024.
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Des valeurs très populaires comme Nvidia, Microsoft, Amazon et Google n'apparaissent pas dans le portefeuille, ce qui suggère que Situational Awareness LP préfère des actifs relativement « moins connus ».
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La seule position vendeuse à découvert divulguée par Situational Awareness LP est une position d'options vendues (put) sur l'exportateur de services logiciels indien Infosys, semblant parier que le développement de Claude Code et Codex remplacera le travail externalisé traditionnel en informatique.
Un autre lien, plus ténu, avec le monde cryptographique réside dans la présence dans le portefeuille de plusieurs entreprises minières de bitcoin, telles que Core Scientific, Cipher Mining, Iren (anciennement Iris Energy), ainsi que Bitdeer, appartenant à Jihan Wu.
Malheureusement, il est clair que Situational Awareness LP ne mise pas sur les activités directes de ces entreprises liées aux cryptomonnaies, mais parie sur la transformation des mineurs en centres de calcul pour l'IA — dans un contexte où la tendance de l'IA gagne en puissance et où le marché cryptographique est morose, de plus en plus d'entreprises minières, forts de leurs avantages existants en termes de terrains, de puissance de calcul et d'électricité, cherchent activement à se réinventer. Pour information, nous publierons prochainement un autre article sur cette tendance.
Carrefour du destin, reconstruction des convictions
En regardant le parcours professionnel de Leopold Aschenbrenner, il est difficile de ne pas penser à un autre ancien enfant prodige auréolé de gloire, SBF — tous deux ont travaillé chez FTX, ont cru en l'altruisme efficace et ont affiché des performances d'investissement remarquables. Mais après une erreur, SBF est désormais un prisonnier, faisant face à une longue peine de plusieurs décennies ; de l'autre côté, la vie de Leopold Aschenbrenner a pris un chemin différent après l'effondrement soudain de FTX, mais heureusement, cela semble être une voie qui lui convient mieux.
Le temps ne revient pas en arrière, et le destin n'offre jamais une seconde chance. Certains sont restés coincés dans les ruines de l'ancienne ère, d'autres ont été contraints de quitter leur trajectoire initiale, mais ont ainsi ouvert un tout nouveau chapitre.
En tant que membre de l'industrie Crypto, la phrase qui me vient à l'esprit est la suivante — l'industrie traverse un moment de transformation où la confiance est plus fragile que jamais depuis sa naissance. Certains partent, déçus, d'autres observent, hésitants, mais d'autres encore embrassent activement les nouvelles vagues technologiques et les migrations de récits. L'histoire est souvent ainsi : au moment où les anciennes histoires s'effondrent, de nouvelles naissent souvent. La reconstruction des convictions n'est-elle pas une autre forme d'opportunité ?
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