Source : Jinshi Data
Ces dernières années, alors que SpaceX s'est progressivement transformé en un géant de l'aérospatiale, l'intérêt du marché pour l'entreprise a connu une croissance exponentielle. Mais les investisseurs devraient s'attendre à ce que son action puisse connaître une forte volatilité après son introduction en bourse.
Selon un rapport de Bloomberg, SpaceX pourrait déposer une demande d'introduction en bourse de manière confidentielle dès ce mois-ci, en recherchant une valorisation dépassant les 1 750 milliards de dollars. La société prévoit son introduction en bourse en juin, une date qui pourrait coïncider avec l'anniversaire d'Elon Musk ou un alignement planétaire rare. Basée à Starbase, au Texas, SpaceX, après avoir intégré la société d'intelligence artificielle xAI de Musk, verrait sa valorisation estimée à environ 1 250 milliards de dollars.
Franco Granda, analyste chez PitchBook, a écrit dans un rapport publié mardi que la performance des actions de SpaceX après son introduction ressemblerait à celle des actions de Tesla (TSLA.O), mais « avec une volatilité encore plus forte ».
Perspectives de croissance future : Starlink contribuera majoritairement aux revenus
PitchBook prévoit que les revenus de SpaceX atteindront 1 500 milliards de dollars d'ici 2040, avec un bénéfice ajusté de 950 milliards de dollars.
En comparaison, les revenus de l'entreprise l'année dernière étaient d'environ 16 milliards de dollars au maximum, pour un bénéfice d'environ 8 milliards de dollars. Environ 42 milliards de dollars de revenus annuels futurs pourraient provenir de l'activité Internet par satellite Starlink, qui représente actuellement la majeure partie des flux de trésorerie de SpaceX.
Cette prévision n'inclut pas l'activité xAI. xAI consomme actuellement rapidement sa trésorerie, mais pourrait à l'avenir obtenir davantage de projets du département de la Défense américain. Cette prévision suppose également que Tesla et SpaceX ne fusionneront pas, bien que Musk et certains analystes aient évoqué cette possibilité par le passé.
Musk a écrit sur la plateforme X en novembre dernier : « Mes entreprises, de manière quelque peu surprenante, évoluent vers une fusion. »
L'effet Musk : Une vision motrice mais des calendriers souvent retardés
Granda a déclaré que de nombreuses leçons tirées par les investisseurs de Tesla pourraient s'appliquer également à SpaceX. Par exemple, les deux entreprises sont influencées par l'optimisme public notoire de Musk.
Granda a cité en exemple Tesla, qui avait promis de produire 5 000 voitures par semaine d'ici fin 2017, mais qui s'est ensuite retrouvée dans un « enfer de production », n'atteignant pas son objectif. Cependant, lorsque l'entreprise a finalement atteint ce cap mi-2018, son action a considérablement augmenté.
SpaceX a également connu des retards similaires. Le développement de sa méga-fusée Starship a connu plusieurs revers, et d'autres projets d'engins spatiaux dans l'histoire de l'entreprise ont vécu des situations similaires. Musk avait fixé 2022 comme « objectif idéal » pour envoyer une mission sans équipage vers Mars, mais d'ici 2026, cette mission nécessitera encore plusieurs années pour se concrétiser.
Cependant, les investisseurs se sont habitués à ce que les calendriers de Musk aient une certaine « élasticité ».
Ainsi, lorsque l'échéance de décembre pour le projet de taxi autonome est passée, les investisseurs n'ont pas paniqué outre mesure. Par la suite, lorsque Musk a atteint l'objectif fixé un peu plus tard, l'action a suivi. Granda qualifie ce phénomène de « grand livre de crédibilité » : les investisseurs intègrent automatiquement les retards dans leurs attentes, mais se concentrent davantage sur la vision globale.
Cela pourrait être favorable à SpaceX. L'entreprise a récemment reporté son projet de colonisation de Mars, tout en demandant aux autorités de régulation l'autorisation de lancer jusqu'à un million de centres de données spatiaux en orbite, un plan qui dépend des progrès du projet Starship. SpaceX indique également actuellement la construction d'une ville sur la Lune.
Défis post-introduction en bourse : Volatilité accrue et forte dépendance à Musk
Mais en tant qu'entreprise cotée, SpaceX devra atteindre ces objectifs face aux investisseurs de Wall Street, tout en continuant à progresser sur les activités xAI et Starlink. Par conséquent, les réactions du marché pourraient être très fortes.
Granda prédit que si certaines annonces majeures ne provoquent généralement qu'une volatilité de 10 % à 15 % sur l'action Tesla, elles pourraient entraîner une volatilité de 20 % à 30 % sur l'action SpaceX. Cela s'explique en partie par le fait que la proportion d'actions en circulation publique de SpaceX ne devrait être que d'environ 3,3 %.
L'action SpaceX pourrait également bénéficier de ce qu'on appelle la « prime Musk ». Même si l'activité principale de Tesla, les véhicules électriques, connaît un ralentissement, cette prime aide à maintenir son cours à un niveau élevé. Mais cet halo signifie aussi que les entreprises de Musk dépendent fortement de lui.
L'analyste de Cantor Fitzgerald, Andres Sheppard, a déclaré précédemment :
« Aujourd'hui, plus de 50 % des actionnaires considéreraient que Tesla, c'est Elon, et Elon, c'est Tesla. Beaucoup, voire la majorité, associent directement le succès de Tesla au mandat d'Elon. »
Tesla mentionne également dans son rapport annuel la dépendance de l'entreprise envers Musk et met en garde contre une éventuelle baisse du cours de l'action si Musk est contraint de vendre une partie de ses participations. SpaceX, fondée par Musk il y a plus de vingt ans, dont il détient actuellement environ 44 % des actions, pourrait présenter un niveau de dépendance similaire envers son PDG.
Granda a déclaré que des nouvelles négatives concernant Tesla pourraient probablement exercer une pression sur le cours de l'action SpaceX, et vice versa. Parallèlement, les prises de position politiques de Musk ont également suscité des controverses et ont affecté les ventes de Tesla. Granda a conclu :
« Une plus faible proportion d'actions en circulation, une technologie à un stade plus précoce et une exposition très concentrée au risque Musk, la combinaison de ces facteurs signifie que sa volatilité pourrait dépasser le modèle déjà assez erratique de volatilité historique de Tesla. »
