Rédigé par : Ma He, Foresight News
Le 18 juin, le token LIT de Lighter a franchi la barre des 1,9 dollar, atteignant son plus haut niveau depuis janvier de cette année. Sa capitalisation boursière actuelle est de 425 millions de dollars, avec une valorisation entièrement diluée (FDV) de 1,7 milliard de dollars. Le prix est depuis retombé autour de 1,6 dollar, où il fluctue.
En 2026, Hyperliquid a attiré l'attention du marché grâce à son mécanisme de rachat et à sa diversification dans plusieurs domaines, faisant passer le prix de son token de 20 dollars à un sommet historique de 76 dollars. Après un ajustement début d'année, le prix du token Lighter a rebondi de manière significative récemment. Quels sont donc les facteurs qui le propulsent actuellement ?
Lighter est une bourse décentralisée de contrats perpétuels. En décembre 2025, son token natif, le LIT, a été généré (TGE) simultanément avec un large airdrop. L'offre totale est fixée à 1 milliard de tokens. Plus précisément, 25% de la partie "écosystème" ont été airdroppés automatiquement aux premiers utilisateurs via des saisons de points au moment du TGE, les 25% restants étant réservés aux futures incitations, partenariats et croissance. L'équipe détient 26% et les investisseurs 24%. La part de l'airdrop a été entièrement distribuée au TGE.
Les parts de l'équipe et des investisseurs sont soumises à une période de vesting d'un an (le déblocage commence le 30 décembre 2026), suivie d'un déblocage linéaire sur 3 ans.
À ce jour, l'offre en circulation reste d'environ 250 millions de tokens (soit 25% de l'offre totale), les 75% restants étant toujours verrouillés. Cela signifie qu'il n'y a temporairement pas de pression de vente due au déblocage des VC et de l'équipe au second semestre de cette année.
Rachats, LLP et pool de staking
Le mécanisme de rachat est au cœur de la capture de valeur de Lighter. Le protocole utilise la totalité des revenus générés par les produits comme les contrats perpétuels pour racheter des tokens LIT sur le marché public. Selon les informations officielles, ce rachat est entièrement programmé : toutes les heures, le protocole agrège automatiquement tous les revenus de frais et place 100 ordres limites d'achat dans une fourchette de prix allant du prix actuel du marché jusqu'à -10% en dessous.
Selon les dernières données de Lighter, depuis le TGE, le protocole a racheté programmatiquement environ 15 millions de LIT, soit environ 6% de l'offre en circulation, pour un montant d'environ 21 millions de dollars. Cela représente 1,51% de l'offre totale. Ces rachats transforment directement les revenus du protocole en une pression d'achat continue sur la chaîne.
Alors, quelle est la performance actuelle de Lighter sur le marché ?
Les données du site officiel montrent que son volume total de transactions a dépassé 1 680 milliards de dollars. Cette année, son volume a toutefois connu une baisse constante, affecté par un marché morose entre autres facteurs.
Hyperliquid, quant à lui, a un volume total de transactions supérieur à 4 370 milliards de dollars, près de trois fois celui de Lighter, et son volume semble même se stabiliser aux niveaux de septembre-octobre 2025.
Néanmoins, si l'on regarde les positions ouvertes (open interest), les données de novembre 2025 s'élevaient à 1,6 milliard de dollars, contre 750 millions de dollars actuellement, ce qui n'est pas catastrophique. L'open interest maximal d'Hyperliquid a atteint 9,64 milliards de dollars et se maintient actuellement à 5,06 milliards de dollars.
Parallèlement, Lighter poursuit l'évolution de ses produits. En mai, en partenariat avec Insilico Terminal, il a introduit un système de gestion d'exécution de niveau professionnel, attirant les traders systématiques et approfondissant la liquidité du carnet d'ordres ; la plateforme a lancé un marché de contrats perpétuels Pre-IPO, et a mis en place des points de frais LIT, élargissant les scénarios de trading et la participation des utilisateurs. Ces actions complètent le mécanisme de rachat, amplifiant les revenus du protocole et l'effet d'achat sous l'impulsion d'événements macroéconomiques.
Le pool de liquidité LLP (Lighter Liquidity Pool) est essentiellement le pool de fonds des "teneurs de marché" (market makers) de la bourse Lighter. Sur une bourse centralisée, lorsqu'un utilisateur ouvre une position longue, la contrepartie est généralement un teneur de marché (institution) ou une autre personne ouvrant une position courte. Mais sur une bourse décentralisée, la logique sous-jacente change : la "contrepartie commune" pour tous les traders détenant des positions sur toute la bourse est le LLP. En d'autres termes, si un utilisateur gagne de l'argent sur une position longue, c'est le LLP qui le lui paie ; si l'utilisateur perd de l'argent, celui-ci est directement confisqué et entre dans le LLP.
Selon les statistiques historiques, il est fort probable que les traders particuliers, dans leur ensemble, perdent de l'argent sur le long terme. Ainsi, lorsque les gros investisseurs déposent leurs USDC dans le LLP pour servir de capital de jeu au casino, ils jouent en fait le rôle de "teneur de marché", empochent passivement les pertes des petits traders et les frais de la bourse.
Selon les dernières données du site officiel, sa TVL (Total Value Locked) est désormais passée à 98,42 millions de dollars, avec un taux annuel de 11,47%. Selon les règles officielles de Lighter, participer au LLP nécessite de staker des tokens LIT d'une valeur équivalente à 10% du montant des fonds déposés. Cette conception fait que de nombreux gros investisseurs sont devenus l'un des plus gros acheteurs au comptant de LIT sur le marché secondaire. Plus ils déposent d'USDC, plus ils verrouillent de tokens LIT sur le marché.
Il est important de noter que le pool de liquidité LLP n'est pas partagé avec le pool de staking ; ce sont deux pools distincts.
Les dernières données du site officiel indiquent que son rendement annuel est de 4,06%, avec une quantité de LIT stakée de 123,23 millions de tokens, pour une valeur totale de plus de 204,6 millions de dollars.
Comparaison avec Hyperliquid : des inquiétudes subsistent
Dans le secteur des DEX de contrats perpétuels, Hyperliquid, avec son avantage du premier arrivé et ses effets d'échelle, est actuellement reconnu comme le leader, tandis que Lighter se positionne de manière unique grâce à sa différenciation technologique et son accent sur les produits.
Hyperliquid met également en œuvre une stratégie de rachat agressive utilisant ses revenus, à une échelle considérable, mais combine cela avec des frais de gas pour le staking et des incitations écosystémiques, formant un système d'utilité token plus complet. L'exécution des rachats de Lighter présente certains avantages en termes de transparence et de prévisibilité, tandis que les rachats d'Hyperliquid correspondent à des revenus protocolaires plus élevés.
De plus, Hyperliquid couvre un spectre plus large : outre les contrats perpétuels, il continue de s'étendre aux RWA (Real World Assets) et à un écosystème DeFi plus complet, voire aux marchés de prédiction (comme les prédictions de prix du Bitcoin, de l'Ethereum, etc.). Au 16 juin, dans le marché de prédiction HIP-4 d'Hyperliquid, la section liée à la Coupe du monde a vu son volume de transactions sur 7 jours augmenter de 202% en glissement hebdomadaire. L'expansion constante de ses activités élargit son audience et son volume de transactions, ce qui à son tour renforce la pression d'achat due aux rachats du token HYPE. En comparaison, Lighter se concentre encore sur les RWA et le Pre-IPO, sans s'aventurer dans les marchés de prédiction, entre autres.
Les institutions continuent également d'acheter du HYPE. Selon l'analyste onchain Ai Yi, depuis le 1er juin, des portefeuilles liés à a16z ont retiré 1 229 524 HYPE (85,54 millions de dollars) et les ont déposés pour le staking. Le roi des appels à l'achat, Arthur Hayes, a même tweeté : "En regardant le classement actuel des capitalisations boursières en crypto, la plupart sont des shitcoins. Je pense que HYPE devrait au moins dépasser SOL avant la fin de ce cycle haussier."
Les institutions américaines ont également lancé un ETF spot sur le HYPE, offrant un soutien stable à son prix. Selon les données de SoSoValue, l'ETF spot américain HYPE a actuellement un afflux net cumulé de 182,56 millions de dollars. En revanche, le LIT ne dépend que du marché secondaire et des rachats pour soutenir son prix.
Pour l'instant, le LIT n'a ni l'appui d'influenceurs médiatiques ni d'achats publics constants de la part de grandes institutions, ce qui laisse planer une certaine inquiétude sur son prix.
Dans l'ensemble, Hyperliquid domine actuellement en termes d'échelle, de liquidité et d'étendue de son écosystème, tandis que Lighter construit son avantage concurrentiel à travers sa stack technologique ZK, son mécanisme de rachat transparent, ses frais nuls pour les particuliers et ses outils différenciés pour les professionnels/institutions.
La performance relative future des deux projets dépendra de l'exécution de leur croissance du volume de transactions, de l'évolution de leurs produits et de leur adoption par le marché.
