Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, entame la réunion de politique monétaire cette semaine et les traders anticipent une hausse des taux d'intérêt. La reprise des hostilités entre l'Iran et les États-Unis a fait grimper le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril, suscitant des craintes que la hausse des prix de l'énergie ne nourrisse l'inflation.
La réunion commence mardi et sera la deuxième pour Kevin en tant que président de la Fed. Il y a une semaine, les marchés à terme estimaient la probabilité d'une hausse d'un quart de point de pourcentage à moins de 10%. Vendredi, cette probabilité était passée à 36%.
Les investisseurs s'attendent désormais pleinement à une hausse des prix d'ici septembre. Ils anticipent également une ou deux autres hausses d'un quart de point dans les neuf mois. Le pétrole brut est resté volatil depuis le début de la guerre fin février, Washington et Téhéran alternant pauses et nouvelles attaques.
Les traders avaient calculé que la fermeture du détroit d'Ormuz ne provoquerait qu'un problème inflationniste de courte durée, bien qu'environ un cinquième du pétrole mondial transite habituellement par cette voie.
La hausse des prix du pétrole pousse les traders à se préparer à un resserrement de la Fed
Cette conviction s'est affaiblie après que le prix du pétrole a franchi la barre des 100 dollars. Les investisseurs ont vendu des obligations d'État à travers les États-Unis et l'Europe, entraînant une baisse des prix des obligations et une hausse des rendements.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau en 18 mois. Les rendements des obligations à 10 ans de l'Allemagne et de la France ont également grimpé à des niveaux jamais vus depuis plus de 15 ans. Les rendements à long terme augmentent lorsque les marchés anticipent une inflation persistante.
Kevin a une raison de plus de songer à relever les taux d'intérêt, compte tenu des dernières statistiques américaines montrant un marché du travail résilient : jeudi, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage sont tombées à leur plus bas niveau depuis 1969. Bien que l'inflation à la consommation ait ralenti à 3,5% en juin, elle reste bien au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed. Les responsables pourraient être moins enclins à l'inaction si l'économie est solide, les licenciements rares et le prix du pétrole élevé.
Kevin ne donne pas d'indices explicites avant les décisions. Plaidant pour une approche ciblée de la prise de décision politique, il préconise d'arrêter d'utiliser des signaux préalables. « Si nous mettons en place la bonne politique, et nous le ferons, la flambée inflationniste des cinq dernières années sera du passé », a-t-il déclaré aux législateurs ce mois-ci.
Kevin n'en dit pas plus. Il n'a pas révélé quelle mesure de l'inflation il préfère ni quelles données économiques il juge les plus fiables. Au lieu de cela, il a demandé à des groupes de travail internes d'étudier ces questions. Cela contraste avec l'approche plus libérale de la Fed au cours des 20 dernières années.
Kevin garde secret le débat politique tandis que le Congrès exige des réponses plus claires
Lors de sa cérémonie de prestation de serment à la Maison Blanche en mai, Kevin a remercié l'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, pour lui avoir « montré en premier ce que ce poste exige ».
Alan est décédé le mois dernier à l'âge de 100 ans et était connu pour ses réponses qui laissaient ses auditeurs perplexes. Il a un jour plaisanté : « Si mes paroles vous ont semblé trop claires, vous devez les avoir mal comprises. »
Ce mois-ci, Kevin a témoigné devant le Congrès pendant plus de cinq heures, mais n'a exprimé que peu d'opinions fermes. Certaines réponses différaient de ses précédentes déclarations. Le représentant Ritchie Torres, un démocrate de New York, lui a lu une partie du témoignage de Kevin donné en avril lors de l'examen de sa nomination.
Lors de l'audience, Kevin s'est montré favorable à un indicateur d'inflation qui exclut les variations de prix mensuelles les plus importantes, au lieu d'utiliser la mesure sur laquelle la Fed s'est appuyée pendant des années. Lorsque Ritchie l'a interrogé à ce sujet, Kevin a nié soutenir un tel indicateur.
« Aucune de ces mesures n'est un indicateur suffisamment bon de l'inflation sous-jacente », a déclaré Kevin. « Si j'avais une mesure préférée, je ne demanderais pas au groupe de travail de revenir aux principes fondamentaux. »
Kevin n'a pas promis de respecter le calendrier de conférences de presse utilisé par son prédécesseur, Jerome H. Powell. Jerome s'exprimait après chaque réunion de politique, expliquant comment les responsables voyaient l'économie et décrivant les opinions exprimées au sein du comité des taux d'intérêt. Le groupe de travail de Kevin sur les relations publiques réexamine ce calendrier.
Le mois dernier, des journalistes ont demandé à Kevin ce qui pourrait inciter la Fed à relever les taux. Il a répondu : « Je ne peux donner aucune indication spécifique sur ce que nous ferons ensuite. La bonne nouvelle, c'est que nous nous retrouverons dans six semaines », faisant référence à la réunion de mardi. Il a dit qu'il voulait que chaque réunion de politique soit une « querelle familiale », où les responsables débattent en privé, plutôt que d'annoncer le résultat avant le début de la réunion.
