Le secteur des semi-conducteurs sur les marchés américains se trouve à un carrefour crucial, à la fois technique et fondamental.
Alors que l'indice SOX vacille sur un support technique clé, des pressions multiples, dont des doutes sur la qualité de la demande en IA, ont accru la vigilance des investisseurs concernant la prochaine direction des actions technologiques.
Mardi 28, heure de l'Est, l'indice SOX a chuté de plus de 6,5% en début de séance, passant sous les 10 800 points, avant de réduire ses pertes en milieu de journée pour clôturer en baisse d'environ 4,5%. Les actions de mémoire ont continué de plonger, avec SanDisk (SNDK) perdant plus de 10% en cours de séance, tandis que Micron (MU), les ADR de SK Hynix (SKHY), Western Digital (WDC) et Seagate Technology (STX) affichaient également des baisses dépassant les 10%. Les performances des géants des puces IA étaient mitigées : AMD a également chuté de plus de 10% en cours de séance, tandis que Nvidia, après avoir reculé de près de 2% en matinée, a légèrement rebondi pour finir en territoire positif.
Alors que les actions des semi-conducteurs sous-performent globalement le marché, l'indice SOX est passé en cours de séance sous le support technique clé à court terme situé autour des 11 200 points, et a clôturé en dessous de ce niveau, un support qui avait tenu lors des ventes massives du 17 juillet. Cependant, le paysage technique n'a cessé de se dégrader depuis – la moyenne mobile sur 21 jours a franchi à la baisse celle sur 50 jours, formant un signal baissier à court terme. Parallèlement, les inquiétudes concernant la cyclicité des dépenses d'investissement (capex) dans l'IA sont remontées, pesant davantage sur la confiance des investisseurs.
Le secteur des semi-conducteurs a été le moteur de la hausse des marchés mondiaux au premier semestre de cette année, les investisseurs pariant alors que ce secteur serait le principal bénéficiaire de la vague massive de dépenses consacrées à l'IA. Mais alors que nombre de ces paris sont dénoués, le secteur a été en première ligne des violentes ventes de ces dernières semaines.
Venu Krishna, responsable de la stratégie actions américaines chez Barclays, a commenté : « Les inquiétudes concernant l'incertitude des flux de trésorerie, l'augmentation des dépenses d'investissement et la situation de trésorerie disponible des grandes entreprises technologiques sont devenues le point de mire du marché. »
Marija Veitmane, responsable de la recherche actions chez State Street, a décrit cette vague de ventes comme une « spirale descendante ». Elle a souligné : « Le marché s'inquiète des emprunts et des dépenses d'investissement supplémentaires, ainsi que de la soutenabilité de ces investissements. Une dynamique négative s'accumule. » Elle a toutefois ajouté : « En regardant les résultats publiés jusqu'à présent par les entreprises, la demande du marché reste extrêmement forte... Pour nous, c'est une bonne opportunité d'achat sur les baisses. »
D'un point de vue structurel, les positions institutionnelles se sont normalisées, la position longue très concentrée sur les semi-conducteurs et courte sur les « Mag 7 » ayant été largement liquidée, laissant un positionnement plus sain. Les facteurs saisonniers deviennent également favorables, l'indice NDX ayant historiquement tendance à bien performer après cette période de l'année. Cependant, la fragilité technique et les incertitudes fondamentales laissent planer un doute considérable sur la capacité de ce soutien potentiel à se traduire par un rebond tangible.
01 Un support clé vacillant, la détérioration technique se poursuit
L'indice SOX teste actuellement le niveau de support important à court terme des 11 200 points. Ce niveau avait joué un rôle de support clé lors des fortes ventes du 17 juillet, mais depuis ce rebond, le graphique technique s'est nettement affaibli.
Le croisement à la baisse de la moyenne mobile sur 21 jours par celle sur 50 jours constitue un signal baissier à court terme.
Plus inquiétant encore, si les 11 200 points sont franchement perdus, il n'existe pratiquement aucun support significatif en dessous avant la moyenne mobile sur 200 jours, laquelle coïncide actuellement avec une ligne de tendance haussière de plus long terme. Cela signifie qu'en cas de rupture du support, l'indice pourrait faire face à un espace de correction important.
02 Liquidations de positions et soutien saisonnier : les conditions d'un rebond sont réunies
Malgré la pression technique, certains changements positifs apparaissent au niveau de la structure du marché.
Selon les données de Vanda, les positions institutionnelles sont revenues à des niveaux normaux, et la participation des investisseurs particuliers s'est également nettement refroidie par rapport au début de l'été. La position très concentrée « long semi-conducteurs / short Mag 7 » a été largement digérée et liquidée, laissant une structure de positionnement globale plus claire.
Parallèlement, les facteurs saisonniers deviennent favorables. Les données historiques montrent que l'indice NDX a tendance à se renforcer après cette période de l'année, juillet étant généralement un mois propice aux squeezes à la hausse. Si les flux saisonniers de capitaux des particuliers commencent à reprendre dans les prochaines semaines, l'environnement global des actions technologiques pourrait s'améliorer progressivement.
03 Des doutes sur la qualité de la demande en IA, la cyclicité du capital suscite l'inquiétude
La fragilité technique et l'incertitude fondamentale se renforcent mutuellement. Selon Bloomberg, les dernières discussions de financement de Nvidia et ses projets d'investissement stratégiques ont ravivé les craintes du marché concernant la cyclicité du cycle de construction de l'IA – où le capital finance les clients qui achètent le matériel IA, créant une boucle d'auto-financement.
Dans le même temps, la performance relative des hyperscalers (les grands fournisseurs de cloud) par rapport à l'indice Nasdaq 100 s'est fortement dégradée, atteignant selon les données de Goldman Sachs un niveau extrême historiquement rare. Selon Bloomberg et les données de JPMorgan, l'écart à court terme entre les dépenses d'investissement des « Mag 7 » et l'indice SOX s'est également élargi de manière anormale. Cette fissure entre les deux suscite davantage de questions sur la soutenabilité de la demande en matériel IA.
04 La dynamique du KOSPI sud-coréen évoque des réminiscences historiques, le soutien fondamental diffère
Sur les marchés voisins, la forte hausse du KOSPI a suscité la vigilance de certains acteurs du marché.
La différence clé réside dans le fait que la hausse actuelle repose sur des bases de bénéfices plus solides – la reprise du cycle de la mémoire fournit un soutien réel aux performances des entreprises technologiques coréennes.
Cependant, si le sentiment de marché devance excessivement les fondamentaux, le risque rappelé par l'expérience historique ne doit pas être négligé.
05 Des variables multiples s'entrecroisent : la capacité du SOX à tenir son support est cruciale
En résumé, le secteur des semi-conducteurs fait face à une situation complexe où les signaux sont contradictoires : une détérioration technique, des doutes sur la qualité de la demande en IA, une concurrence chinoise qui s'accélère, coexistent avec des liquidations de positions, un soutien saisonnier et l'attrait potentiel après une correction des valorisations.
Concernant la volatilité technologique, le ratio VXN/VIX est redescendu de ses récents sommets, mais reste dans une fourchette indiquant une pression persistante sur les actions technologiques.
La variable centrale de la situation actuelle est la capacité de l'indice SOX à tenir le support des 11 200 points. Si ce niveau est perdu, le prochain support significatif sera la moyenne mobile sur 200 jours ; s'il tient et se stabilise, le retour des flux saisonniers et la structure allégée après les liquidations pourraient offrir une fenêtre de redressement aux actions technologiques.
Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, ne reflète pas l'opinion de la plateforme, le marché comporte des risques, les investissements nécessitent de la prudence, veuillez exercer votre propre jugement et prendre vos décisions de manière indépendante.
Cet article provient du compte WeChat officiel « Wall Street News Max », auteurs : Bu Shuqing et Li Dan
