Auteur : Back of the Envelope
Compilation : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : Lorsque les actions liées à l'IA augmentent chaque jour, pourquoi acheter des cryptomonnaies ? C'est la question que l'auteur entend le plus souvent récemment dans ses conversations avec des amis. Même les croyants les plus convaincus de la cryptomonnaie réduisent discrètement leurs positions, attendant que le BTC descende à 50 000 dollars. Cet article analyse les trois attitudes d'attente les plus courantes et les conditions dans lesquelles elles pourraient changer. Pour les investisseurs et les professionnels, c'est un échantillon honnête rare pour comprendre l'état d'esprit actuel du marché.
Je passe beaucoup de temps à discuter avec des amis de leurs investissements. Investir est une façon d'exprimer ses croyances en l'avenir, donc les conversations sur les investissements sont essentiellement des discussions sur la direction que nous pensons que le monde prendra. Quoi de plus intéressant que de prédire l'avenir ?
L'un des sujets récurrents est celui des actifs numériques. Plus précisément, si les gens y investissent de l'argent et quel avenir attend la plupart des jetons. L'opinion la plus entendue est :
"Seuls 5 à 10 jetons valent vraiment d'être investis."
"Je détiens un peu de BTC et de HYPE, mais j'ai vendu la plupart de mes autres positions en cryptomonnaies majeures. Les positions restantes, je les conserve avec une mentalité d''achat et d'oubli'."
"J'attends simplement que le BTC descende à 50 000 dollars pour acheter."
Une préoccupation souvent mentionnée est la suivante : si vous pouvez investir dans tous les actifs de l'univers, pourquoi choisir d'acheter des actifs numériques plutôt que des actions liées à l'IA (dont les revenus pourraient connaître une croissance exponentielle) ? Quelle conviction, plus forte que "la demande d'inférence va décupler à l'avenir", permettez-vous d'exprimer en détenant des actifs cryptographiques ?
Le résultat est que les portefeuilles d'investissement personnels de beaucoup de mes amis – y compris les passionnés de cryptomonnaie les plus ardents – s'éloignent des actifs numériques. Les gens sont satisfaits de leurs positions actuelles, attendent des prix plus bas, et/ou estiment simplement que le coût d'opportunité de placer de l'argent ailleurs est trop élevé.
Je pense qu'il vaut la peine de décomposer les croyances sous-jacentes à ces opinions. Si ces croyances sont valables pour les investisseurs individuels – dont la portée d'investissement n'est pas limitée et où chaque actif doit mériter sa place dans le portefeuille par ses avantages absolus – elles pourraient également l'être pour les institutions et les fonds ayant un mandat d'investissement large. La question sous-jacente à ce sentiment est donc : d'où viendront les capitaux marginaux qui afflueront vers les actifs cryptographiques (et à quel horizon temporel pouvons-nous nous attendre à ce que cela se produise) ?
Voici comment et pourquoi ces croyances pourraient changer au cours de l'année prochaine. (Bien sûr, ces trois points sont liés).
Croyance 1 : Satisfaction à l'égard des positions actuelles
Je comprends que beaucoup de gens croient toujours à un avenir où les actifs numériques (y compris les réserves de valeur numériques) seront plus importants qu'aujourd'hui, mais qu'il est difficile de trouver des catalyseurs à court terme. Les acteurs du marché ne veulent pas manquer une flambée des prix des cryptomonnaies, ils maintiennent donc certaines positions (même s'ils n'ont pas confiance en un rétablissement rapide des prix).
En bref : la conviction d'une croissance à long terme de cette catégorie demeure, mais ce n'est pas là qu'ils consacrent leur temps ou leurs capitaux marginaux. Pour changer cela, il faudrait soit un catalyseur observable qui ravive l'excitation, soit une rotation depuis d'autres parties du portefeuille.
Croyance 2 : Attente d'un prix plus bas
Une façon de voir cela est liée au timing à court terme – les gens pensent qu'il y aura plus de ventes, ils essaient donc de trouver un meilleur point d'entrée. Mais le timing est difficile. Si vous croyez que le BTC atteindra 200 000 dollars, il n'y aura pas une différence dramatique à entrer à 60 000 ou 50 000 dollars. Plus précisément, je pense que la logique "d'attendre un prix plus bas" reflète une conviction sur la taille du marché des actifs cryptographiques et son potentiel de hausse.
De nombreux facteurs pourraient changer cela. Premièrement, le timing du marché. Beaucoup croient au cycle de 4 ans, ce qui placerait le creux du BTC à la fin du troisième trimestre/début du quatrième trimestre. Si nous passons ce point sans effondrement majeur, nous pourrions voir plus de gens commencer à réallouer des fonds vers la cryptomonnaie (c'est-à-dire par peur de manquer tout rebond). De même, si les prix s'effondrent, un rebond pourrait avoir lieu car les gens auront l'impression que le creux est atteint. Deuxièmement, un événement pourrait survenir, modifiant l'estimation du potentiel de hausse. Par exemple, si des États souverains commençaient à allouer des fonds aux actifs numériques, ce serait très excitant ! Peut-être qu'un changement de politique monétaire raviverait l'intérêt pour les actifs numériques, etc. Enfin, la réflexivité pourrait jouer un grand rôle. Même une légère hausse des prix pourrait amener les gens à se rendre (et racheter) pour éviter le risque de rester à quai.
Croyance 3 : Le coût d'opportunité de l'allocation
La question n'est pas seulement "cet actif va-t-il monter ?", mais plutôt "par rapport à la croissance que je peux attendre des autres actifs de mon ensemble d'opportunités, celui-ci va-t-il monter davantage ?" Lorsque tout ce qui parie sur l'IA – actions de mémoire, photonique, nouveau cloud, puces... tout ce à quoi vous pouvez penser – semble être sur une trajectoire "uniquement haussière", il est plus difficile de justifier d'investir un capital marginal dans quoi que ce soit qui n'a pas le potentiel d'afficher une croissance ultra-rapide (en supposant que la croissance soit votre objectif d'optimisation). Le défi est que si le train de la productivité de l'IA ralentit, il n'est pas impossible que le reste du marché connaisse aussi une vente. Mais encore une fois, cela pourrait marquer un creux (et le début d'une réallocation des fonds).
Conclusion
Les idées ci-dessus reflètent les sentiments que j'entends souvent dans des discussions privées avec des personnes intelligentes et très respectées. Cet article vise donc à être un instantané de la réflexion actuelle du marché.
Dans l'ensemble, je suppose que nous sommes plus près du creux du marché pour les actifs numériques que de son sommet. Mais surtout, j'aime simplement faire des hypothèses sur la psychologie des acteurs du marché et réfléchir aux convictions qui pourraient s'exprimer à travers les prix des actifs.
Merci à Jay Drain Jr, Jesse Walden, Hootie Rashidifard, Julian Fernandez et à beaucoup d'autres pour les conversations et les retours qui ont inspiré cet article.
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