Les pièces stables indexées sur les monnaies nationales pourraient considérablement simplifier l'accès des utilisateurs aux actifs libellés en dollars. Telle est la conclusion du premier directeur adjoint du FMI, Dan Katz, dans le cadre de son intervention au Cap. Il estime qu'un tel scénario peut être réalisé en mettant en place l'infrastructure appropriée. Le fait est que les jetons en dollars fonctionneront sur certains réseaux, tandis que leur échange pourra se faire via des blockchains tierces.
En conséquence, une partie des opérations de change pourrait passer du système financier traditionnel à la blockchain. Les utilisateurs auront besoin de moins d'intermédiaires et la conversion de la monnaie nationale en actifs numériques étrangers deviendra plus simple.
Selon l'évaluation de Katz, dans de telles conditions, l'émission de stablecoins locaux pourrait donner le résultat opposé. Au lieu de réduire la dépendance aux instruments en dollars, ils pourraient devenir un maillon intermédiaire pour la transition vers ceux-ci.
Le représentant du FMI a pris l'exemple de l'Afrique du Sud. Les stablecoins adossés au dollar n'y sont pas encore largement répandus, mais les jetons indexés sur le rand sont encore moins demandés. Katz associe l'avantage des actifs en dollars à leur liquidité élevée, au large soutien des plateformes et à la possibilité de les utiliser dans différents pays.
L'effet de réseau joue un rôle supplémentaire, augmentant la demande pour les jetons déjà actifs. Les conséquences du développement de ce marché dépendront de la situation économique de chaque État. Dans les pays où la dollarisation est élevée, les stablecoins pourraient principalement remplacer les formes existantes de détention d'actifs étrangers. Là où l'accès aux devises étrangères est limité, les instruments numériques pourraient créer un nouveau canal pour leur acquisition et augmenter la demande globale.
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