Article original |Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Auteur |Golem(@web3_golem)
“HYPE devrait au moins dépasser SOL avant la fin de ce cycle haussier”, Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX et le plus fidèle des “H Guards” (Gardes H), a été le premier à exprimer publiquement cette attente fin mai, après avoir déjà exprimé à plusieurs reprises que HYPE atteindrait 150 $.
La raison pour laquelle Arthur Hayes “écrase l’un pour en élever un autre” trouve son origine lorsque Kyle Samani, ex-co-fondateur de Multicoin Capital et “S Guard”, a d’abord attaqué Hyperliquid sur la communauté, puis les “insultes mutuelles” des deux hommes n’ont fait qu’empirer, pour finalement se conclure par un pari de 100 000 $, dont l’enjeu est que HYPE surperforme tous les jetons du top 10 en capitalisation boursière d’ici la fin de l’année (pour connaître les détails de leur inimitié, lire :Les gardes les plus fidèles de Solana et Hyperliquid se sont insultés).
Ces derniers jours, HYPE a connu une hausse continue, atteignant un nouveau sommet historique à 75 $, ce qui effraie les investisseurs souhaitant monter à bord, certains commençant même à essayer de vendre à découvert. Cet article d’Odaily星球日报 analysera l’évolution des fondamentaux de HYPE sous l’angle des forces d’achat et de vente sur le marché, à titre de référence pour les lecteurs.
L’arrivée du plus fort ETF de shitcoin de tous les temps
Il existe actuellement deux ETF au comptant sur HYPE. Le 12 mai, 21Shares a lancé le premier ETF Hyperliquid (THYP) sur le Nasdaq ; le 15 mai, Bitwise a également lancé un ETF Hyperliquid (BHYP) sur le NYSE.
Les ETF au comptant de HYPE en entrées nettes continues pendant 14 jours
Au 2 juin, depuis leur lancement, les ETF au comptant de HYPE ont réalisé 14 jours consécutifs d’entrées nettes, avec un cumul net d’entrées dépassant 136 millions de dollars, absorbant ainsi environ 0,9 % de la capitalisation totale de HYPE, dont le BHYP de Bitwise a enregistré 82,96 millions de dollars d’entrées nettes, devenant ainsi le plus grand ETF HYPE au monde.
Les performances des ETF au comptant de HYPE depuis leur lancement montrent à quel point les capitaux traditionnels sont enthousiastes pour Hyperliquid. Parmi les 12 ETF cryptographiques américains au comptant, en termes de flux nets totaux cumulés, l’ETF au comptant HYPE est devenu le 5ème plus grand ETF cryptographique au comptant après les ETF au comptant BTC, ETH, XRP et SOL, laissant loin derrière tous les autres ETF cryptographiques au comptant lancés plus tôt.
Comparer les performances des ETF au comptant BTC et ETH depuis mai permet également de mieux voir la tendance de divergence du marché, les fonds des ETF d’actifs cryptographiques étant en cours de réallocation.
Les ETF au comptant BTC ont enregistré 12 jours consécutifs de sorties nettes depuis le 15 mai, avec plus de 2,43 milliards de dollars de sorties en mai, battant le record précédent de 8 jours consécutifs de sorties nettes établi début 2025 ; les ETF au comptant ETH ont enregistré 16 jours consécutifs de sorties nettes depuis le 11 mai, avec plus de 540 millions de dollars de sorties en mai. Quant au BNB ETF (VBNB) lancé par VanEck sur le Nasdaq le 28 mai, il n’a même pas eu de flux nets pendant 4 jours consécutifs.
Dans ce cycle, la demande d’exposition des institutions et des capitaux traditionnels pour les ETF comme BTC et ETH s’est clairement refroidie, tandis que l’attrait de HYPE pour eux augmente progressivement, avec un niveau de FOMO même supérieur aux données de lancement des ETF au comptant BTC et ETH.
En deux semaines seulement depuis leur lancement, les ETF au comptant HYPE ont absorbé près de 1 % de la capitalisation de HYPE, dépassant proportionnellement les performances de lancement des ETF au comptant BTC et ETH sur la même période. Selon les données de SoSoValue, les ETF au comptant BTC ont enregistré 1,46 milliard de dollars d’entrées nettes lors de leurs deux premières semaines, absorbant seulement environ 0,2 % de la capitalisation BTC de l’époque ; les ETF au comptant ETH ont même enregistré environ 400 millions de dollars de sorties nettes lors de leurs deux premières semaines ; et les ETF au comptant SOL ont enregistré environ 380 millions de dollars d’entrées nettes, absorbant également seulement environ 0,47 % de la capitalisation SOL de l’époque.
Les entrées continues des ETF au comptant HYPE constituent un soutien solide pour le prix de HYPE.
Double soutien à la demande d'achat de HYPE, compensant la pression de vente liée au déblocage
Outre les ETF, les revenus du protocole Hyperliquid constituent également un soutien important à la demande d’achat de HYPE.
Dès début 2025, Hyperliquid a lancé le mécanisme de l’Assistance Fund (AF), stipulant que 97 % des frais de transaction du protocole (perps + spot, etc.) seraient automatiquement envoyés à l’adresse système de l’AF pour racheter continuellement des HYPE, puis le pourcentage a ensuite été modifié à 99 %. Ce mécanisme permet à HYPE de capturer efficacement la valeur du protocole Hyperliquid, devenant également un support important pour son prix.
Les revenus quotidiens du protocole Hyperliquid se situent entre 1 et 3 millions de dollars. Depuis la mise en œuvre du mécanisme AF, plus de 1,1 milliard de dollars de HYPE ont été rachetés cumulativement. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF au comptant HYPE soient inférieures à celles de l’AF, leur croissance est rapide : en seulement quinze jours, les entrées nettes ont atteint 1/10 du volume de rachat de l’AF, avec un pic d’entrées nettes en une seule journée le 29 mai atteignant 31,62 millions de dollars.
Désormais, l’ajout des ETF au comptant HYPE apportera un double soutien à HYPE, compensant ainsi la pression de vente liée au déblocage des jetons de l’équipe.
Depuis janvier 2026, le déblocage des jetons de l’équipe est effectué en une seule fois par mois, fixé au 6 de chaque mois. Le 6 juin prochain, des jetons d’une valeur de 38,7 millions de dollars seront débloqués en une seule fois, mais cela ne devrait pas créer une forte pression de vente sur le marché.
Une autre caractéristique importante des achats d’ETF est que les investisseurs derrière eux ne comprennent peut-être pas la tokenomie, et n’ont même jamais directement utilisé de protocole DeFi, ils souhaitent simplement obtenir une exposition au risque de HYPE. Par conséquent, la sensibilité des investisseurs d’ETF au déblocage des jetons est également plus faible. Tant que les fondamentaux du projet ne changent pas radicalement, le déblocage des jetons ne freinera pas la force d’achat.
Parallèlement, d’autres ETF au comptant HYPE seront lancés à l’avenir. Le 2 juin, Grayscale a déposé un dossier S-1 révisé pour un ETF de Staking Hyperliquid, fournissant environ 2 millions de HYPE comme capital d’amorçage. Le code de l’ETF Hyperliquid est Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), et il commencera officiellement à être négocié le 4 juin.
HYPE bénéficiera d’une liquidité plus profonde, d’une participation institutionnelle plus forte et d’une demande d’achat incrémentale continue.
Les institutions encore plus FOMO que les particuliers ?
Le niveau de FOMO des institutions pour HYPE n’est pas moindre que celui des investisseurs particuliers ; d’un côté, elles expriment publiquement leur optimisme pour HYPE, de l’autre, elles utilisent de l’argent réel pour propulser la hausse de HYPE.
a16z est peut-être devenue la première institution externe détentrice de HYPE
À partir d’août 2025, a16z a entamé un mode d’accumulation à grande échelle de HYPE. Selon le suivi de l’analyste crypto Ai 姨@ai_9684xtpa, a16z est peut-être devenue la sixième plus grande entité détentrice de HYPE sur la blockchain, et la première plus grande entité externe. Les 5 premières adresses HYPE sur la blockchain appartiennent aux propres projets de l’écosystème Hyperliquid (la cinquième étant le protocole de staking Kinetiq), et la sixième adresse est précisément celle de a16z, qui détient 3,095 millions de HYPE, d’une valeur dépassant 223 millions de dollars.
Mais ce n’est pas la seule adresse de détention de HYPE de a16z ; la blockchain montre que a16z continue d’acheter et d’accumuler des HYPE via plusieurs adresses associées.
Le 28 mai, l’analyste crypto Ai 姨@ai_9684xtpa a suivi l’adresse commençant par 0x4c6 liée à a16z, qui a retiré cumulativement 253 947,43 HYPE de plusieurs adresses d’échanges et de market makers, avec un prix de retrait moyen d’environ 59,2 $ ; le 30 mai, Lookonchain a suivi l’adresse commençant par 0xb5E liée à a16z qui a acheté à nouveau 226 121 HYPE, et depuis le 14 avril, cette adresse a accumulé l’achat de 3,9 millions de HYPE, avec un prix d’achat moyen d’environ 49,4 $.
Outre a16z, Galaxy Digital accumule également des HYPE. Le 3 juin, selon le suivi de Lookonchain, Galaxy Digital a retiré 179 000 HYPE de Coinbase, d’une valeur d’environ 12,62 millions de dollars, et le 21 mai, un autre portefeuille associé a également acheté 158 100 HYPE, d’une valeur d’environ 8,8 millions de dollars.
Les institutions ne considèrent plus HYPE comme un simple shitcoin sans valeur. Matt Hougan, CIO de Bitwise, a déclaré que HYPE n’est pas seulement un simple altcoin, mais une cryptomonnaie de “deuxième génération” car elle possède une capture de valeur réelle, des rachats et une demande institutionnelle.
Parallèlement, les institutions ont déjà élevé le positionnement de Hyperliquid d’un Perp DEX à une plateforme d’infrastructure financière blockchain. Un rapport de Grayscale indique que Hyperliquid pourrait même à l’avenir défier le système traditionnel de négociation et d’échanges de produits dérivés, et se développer en un “géant des services financiers”.
La société DAT HYPE sélectionnée pour l’indice Russell 3000
Alors que le concept DAT sur le marché boursier américain se refroidit et que le leader du secteur Strategy commence également à vendre ses jetons, avec la hausse du prix de HYPE, les sociétés DAT pariant sur HYPE continuent de réaliser des plus-values. (Lecture connexe :Échec du DAT ? La société cotée en bourse qui parie sur HYPE réalise une plus-value de 1,25 milliard de dollars)
La plus remarquable est Hyperliquid Strategies (NASDAQ : PURR). Selon les données officielles, elle détient actuellement 22,3 millions de HYPE, d’une valeur de 1,617 milliard de dollars. Dans son rapport financier publié début mai, Hyperliquid Strategies a également révélé qu’au T1 2026, ils avaient investi 10,5 millions de dollars pour racheter environ 3 millions d’actions, avec un coût moyen de 3,42 $ par action.
Le 22 mai, FTSE Russell a publié la liste préliminaire de la reconstitution de l’indice Russell 3000 de juin 2026, où PURR figure sur la liste des ajouts à l’indice Russell 3000, avec une entrée en vigueur prévue le 26 juin.
PURR figure sur la liste des ajouts à l’indice Russell 3000
Le Russell 3000 est également l’un des indices boursiers les plus larges du marché américain, couvrant environ les 3 000 plus grandes entreprises cotées américaines, ce qui signifie qu’il englobe presque l’ensemble du marché boursier américain. Il fait l’objet d’un réajustement important chaque année en juin. Actuellement, de nombreux fonds indiciels, fonds de pension et ETF suivent cet indice, FTSE Russell indiquant qu’environ 10 600 milliards de dollars d’actifs utilisent les indices Russell US comme référence.
Si PURR est effectivement inclus dans l’indice Russell 3000, elle bénéficiera non seulement d’allocations passives de la part des fonds, mais sa notoriété augmentera également. Pour aider les investisseurs à obtenir plus d’exposition au risque de HYPE, elles pourraient à l’avenir imiter le modèle de “financement pour acheter des jetons” de Strategy, devenant ainsi un autre soutien solide à la demande d’achat de HYPE.
