Chaque conflit de Trump suit le même scénario.

Selon l'agence de presse Xinhua, Trump a évoqué le conflit avec l'Iran le 9 à Miami : il estime que les hostilités prendront fin « bientôt », mais « pas » cette semaine. Cette déclaration semble ambiguë, mais si vous suivez sa manière de gérer les conflits géopolitiques, vous reconnaîtrez un signal familier – les conditions de négociation sont en train de se former discrètement.

C'est précisément la septième étape décrite par The Kobeissi Letter – l'apparition d'un signal de désescalade conditionnelle. Alors que le marché commençait sérieusement à anticiper une « prolongation du conflit », des propos apaisants mais conditionnels apparaissent – pas un retrait, mais une tentative de tester si l'adversaire et le marché peuvent supporter une nouvelle escalade.

Dans un rapport du 3 mars, The Kobeissi Letter, une lettre de recherche macroéconomique et de marché indépendante américaine, a systématiquement analysé chaque conflit géopolitique et commercial dans lequel Trump a été impliqué depuis son entrée en fonction en janvier 2025, de la guerre des tarifs douaniers et l'arrestation de Maduro au Venezuela, aux négociations sur le Groenland, jusqu'au conflit actuel avec l'Iran. La logique de négociation suivie par Trump pour gérer ces conflits est remarquablement cohérente.

Cette recherche a organisé le cheminement de Trump dans la gestion des conflits en un scénario complet en « 10 étapes » : de la pression verbale et la mise en place du dispositif, à sa préférence pour les actions clés le vendredi soir, en passant par la diffusion de la prime de risque entre actions, obligations et matières premières, pour finalement se conclure par une « transaction » et déclencher un reprixage violent du marché. Pour les 2 à 4 prochaines semaines, l'institution propose trois scénarios, l'issue étant très probablement un accord sur le papier – mais avant cela, le marché devra probablement traverser une autre période difficile.

Étapes 1 à 3 : De la pression verbale à « l'attaque du vendredi soir »

Les conflits de Trump ne commencent souvent pas par le premier missile ou la première taxe douanière, mais par une pression verbale pour « amener l'autre partie à faire une transaction ».

The Kobeissi Letter définit le point de départ du mode conflictuel de Trump comme une pression verbale. Prenons l'exemple du conflit avec l'Iran : la première frappe contre les installations nucléaires iraniennes a eu lieu le 28 février, mais deux mois auparavant, Trump avait déjà posté à plusieurs reprises sur Truth Social qu'« une flotte massive se dirigeait vers l'Iran » et n'avait cessé d'exhorter l'Iran à « conclure un accord ».

L'institution souligne que ce modèle était tout aussi clair dans les événements concernant le Venezuela et les tarifs douaniers de l'UE : plus d'un mois avant d'agir contre le Venezuela, Trump avait annoncé la fermeture de son espace aérien ; avant d'imposer des tarifs à l'UE, il n'avait cessé de menacer le Danemark et d'affirmer qu'il était « temps » d'acheter le Groenland.

La deuxième étape est la posture stratégique et la démonstration de force, comprenant des déploiements militaires, une coordination publique avec les alliés et d'autres actions préparatoires visibles, dans le but de renforcer la crédibilité sans déclencher un conflit total. L'institution prend l'exemple de la rencontre de Trump avec le PDG d'Intel, Lip-Bu Tan, en août 2025 – auparavant, Trump avait publiquement exigé sa « démission immédiate », puis les deux parties ont conclu un accord pour une participation gouvernementale de 10 %, cet investissement ayant enregistré un gain comptable de plus de 80 % en moins de deux mois.

La troisième étape est l'emblématique « attaque du vendredi soir ». The Kobeissi Letter a constaté statistiquement que les actions majeures de Trump étaient fortement concentrées du vendredi soir au samedi matin, notamment : la frappe aérienne conjointe américano-israélienne contre les installations nucléaires iraniennes le 21 juin, les frappes contre des navires transportant de la drogue dans les Caraïbes le 1er septembre, la menace de tarifs de 100 % sur la Chine le 10 octobre, la fermeture de l'espace aérien vénézuélien le 29 novembre, l'opération militaire au Nigéria le 25 décembre, et la frappe aérienne contre l'Iran le 28 février.

Pourquoi toujours agir le vendredi soir ? Selon le rapport, si une nouvelle majeure éclate pendant les heures de trading, la liquidité s'assèche instantanément, les algorithmes amplifient la volatilité, et la panique en cours de séance s'auto-renforce. Une annonce le vendredi soir donne aux investisseurs, aux institutions et aux gouvernements tout le week-end pour digérer l'information.

Plus important encore, Trump est très sensible aux fortes fluctuations du marché – il a besoin d'une fenêtre temporelle pour observer les réactions du marché et laisser une marge de manœuvre pour de possibles négociations. Selon ce scénario, après avoir agi le vendredi soir, Trump commence souvent à suggérer la possibilité d'une « transaction » avant l'ouverture des marchés à terme le dimanche. Cette fois-ci avec l'Iran, ce signal n'est pas venu.

Étapes 4 à 6 : Comment le marché est « éduqué »

Après la troisième étape, l'étude divise la réaction typique du marché en trois couches :

Étape 4 : Le choc se produit, mais le marché parie d'abord sur « une conclusion rapide ». Le rapport décrit un cheminement commun : une forte volatilité lors de la séance de nuit dimanche (18h00 heure de l'Est), mais avant l'ouverture du marché au comptant le lundi, une partie du mouvement est « corrigée à la baisse » parce que les investisseurs supposent par défaut que Trump aime faire des transactions et que le conflit ne durera pas longtemps. L'étude prend l'exemple de l'évolution du 2 mars : le pétrole WTI a effacé environ 70 % de ses gains, le S&P 500 est même devenu vert, mais ensuite ces mouvements ont été inversés, le pétrole atteignant de nouveaux sommets et les actions de nouveaux plus bas.

Étape 5 : Trump utilise un langage du type « on peut continuer longtemps » pour percer à contre-courant l'optimisme du marché. Après que les investisseurs ont acheté à la baisse, le marché est souvent frappé à l'inverse. Le 2 mars, Trump a déclaré publiquement que « la guerre peut durer éternellement », que les États-Unis disposent d'« une quantité illimitée d'armes de milieu et haut de gamme ». The Kobeissi Letter estime que ce type de déclaration « forever » (éternel) est davantage une rhétorique de négociation, montrant la limite supérieure supportable, mais n'équivaut pas à un véritable désir de guerre prolongée.

Étape 6 : Le marché commence à anticiper sérieusement une « prolongation ». Au moment de la rédaction de ce rapport, le 3 mars, le prix du pétrole Brent dépassait 85 dollars le baril, une première depuis près de deux ans ; l'indice Dow Jones a chuté de plus de 1100 points en une seule journée ; les actions sont tombées à un plus bas de la semaine, et les sorties de capitaux défensifs se sont accélérées. Cette étape marque un changement structurel dans la psychologie du marché – « la première baisse est achetée parce que les investisseurs s'attendent à un accord ; la deuxième baisse est achetée parce que les investisseurs pensent que l'escalade est temporaire ; la troisième baisse est le moment où la structure des positions commence à changer. »

Étapes 7 à 8 : Signal de désescalade et boucle de rétroaction du marché

La septième étape est l'apparition d'un signal de désescalade conditionnelle, c'est aussi la phase correspondant à la dernière déclaration de Trump le 9. The Kobeissi Letter souligne que la fenêtre temporelle entre les étapes six et sept est « très incertaine » – dans la guerre des tarifs du début 2025, cette transition a pris plusieurs mois, se concluant finalement le 9 avril par une « suspension » des tarifs, catalysée par une flambée rapide des rendements des obligations américaines.

L'institution indique que le catalyseur qui a historiquement poussé Trump à reculer est soit la cible de l'attaque cherchant activement à « conclure un accord », soit l'apparition d'une rupture structurelle sur le marché. Sur la question iranienne, ce catalyseur serait la chute du gouvernement iranien, ou un événement ayant un impact structurel sur l'économie américaine et mondiale.

La huitième étape est la boucle de rétroaction entre le marché et la politique. Les marchés financiers sont eux-mêmes devenus une composante de l'environnement de négociation, car les prix du pétrole, les actions et les anticipations inflationnistes influencent en retour le récit politique.

Les trois priorités politiques de Trump : être un « président de la paix », maîtriser l'inflation et réduire le prix de l'essence aux États-Unis. On en déduit : une hausse prolongée du prix du pétrole entrerait directement en conflit avec ses objectifs, surtout lors d'une année électorale intermédiaire cruciale.

Selon les estimations de JPMorgan, un blocus du détroit d'Ormuz pourrait pousser le pétrole à 120-130 dollars le baril et entraîner une flambée du taux d'inflation CPI américain à environ 5 %. L'institution a donc défini trois seuils de surveillance clés : le pétrole Brent se maintient au-dessus de 90 dollars le baril, les actions chutent de 5 % ou plus, le prix de l'essence augmente de plus de 10 %. « Lorsque ces seuils sont atteints, la probabilité d'apparition de gros titres liés aux négociations augmentera considérablement. »

Étapes 9 à 10 : Conclusion de l'accord et reprixage violent

La neuvième étape est la conclusion de l'accord et la construction du cadre narratif. The Kobeissi Letter souligne que chaque confrontation majeure dans le cadre de Trump s'est finalement conclue par un récit de « pression maximale en échange de concessions », qu'il s'agisse des accords commerciaux avec la Chine, l'UE, l'Inde, des négociations d'entreprise avec Intel ou dans le domaine des terres rares, ou encore des nombreux conflits que Trump a contribué à mettre fin en 2025.

Sur la question iranienne, l'institution estime que si le gouvernement iranien ne s'effondre pas, l'accord final pourrait impliquer un cessez-le-feu lié à la question nucléaire, un arrangement de sécurité régionale avec mécanisme d'exécution, ou un ajustement des sanctions conditionné à des critères de conformité. « L'architecture spécifique est bien moins importante que le timing et le cadre narratif. »

La dixième étape est le reprixage violent du marché et la proclamation de victoire politique. The Kobeissi Letter souligne que le reprixage du marché après l'annonce de l'accord est souvent soudain et non graduel, car les investisseurs sont généralement en position défensive à ce moment-là – exposition énergétique élevée, risque actions comprimé, volatilité élevée due à l'incertitude implicite.

Une fois que l'incertitude disparaît soudainement, ces positions sont rapidement liquidées. L'institution, citant des cas historiques d'avril et août 2025, octobre et janvier 2026, indique qu'à chaque annonce de suspension de tarifs ou d'accord-cadre, les actions ont connu une forte hausse rapide, tandis que le prix du pétrole a chuté rapidement avec l'établissement des anticipations de réouverture des voies de navigation.

Trois scénarios pour les 2-4 prochaines semaines : « La transaction reviendra sur la table »

The Kobeissi Letter esquisse trois scénarios pour les deux à quatre prochaines semaines.

Scénario 1 : L'escalade s'intensifie brièvement, le pétrole monte, les actions baissent, puis un langage de négociation apparaît soudainement, et le marché se retourne rapidement en raison de positions excessivement défensives.

Scénario 2 : Le conflit se poursuit de manière contrôlée mais persistante, le pétrole reste élevé sans flambée violente, les actions attendent une clarification dans une forte volatilité, et un accord est conclu plus tard dans le mois sous pression continue.

Scénario 3 : L'escalade régionale s'élargit significativement, comprenant des perturbations substantielles des voies de navigation ou l'implication directe de plus d'États, le pétrole avancerait vers les trois chiffres, et les actifs risqués mondiaux feraient face à un reprixage plus profond. Compte tenu des précédents historiques et de l'année électorale intermédiaire cruciale en cours, la probabilité du troisième scénario est faible, mais pas impossible.

Quelle que soit la voie, le point commun sur lequel parie ce manuel est clair : Trump n'aime pas les « guerres éternelles », il est plus doué pour pousser l'escalade jusqu'à une position de levier suffisante, puis pour écrire la fin sous forme de « transaction ». The Kobeissi Letter conclut enfin : « N'oubliez pas que depuis l'entrée en fonction de Trump il y a près de 13 mois, chaque conflit auquel il a participé s'est terminé par un accord. Trump est un faiseur de transactions, suivez la règle, et vous serez récompensé. »