Les marchés prédictifs comme Kalshi et Polymarket se développent, générant des milliards de dollars de volume. Mais certains observateurs s'inquiètent des problèmes éthiques et des risques de crédit potentiels posés par les principales plateformes de paris prédictifs.
La semaine dernière, Polymarket a enregistré un volume notionnel de plus de 1,2 milliard de dollars, selon Dune Analytics. Le géant des médias CNBC a conclu un partenariat avec le marché prédictif Kalshi pour intégrer les données prédictives dans ses plateformes télé, numériques et d'abonnement.
Forte de ce succès, le cofondateur de Kalshi, Tarek Mansour, a évoqué la création d'« un actif négociable à partir de toute différence d'opinion », affirmant que les marchés prédictifs pourraient bientôt dépasser la bourse en taille.
Les régulateurs de certaines juridictions s'efforcent de freiner leurs activités. Des préoccupations concernant le blanchiment de transactions et le délit d'initié ont refait surface ces dernières semaines, et certains analystes estiment que cela aggrave les risques de crédit.
Carte de la guerre russo-ukrainienne modifiée, pari sur un marché prédictif résolu
Les marchés prédictifs ont ouvert un éventail de possibilités pour parier sur des événements. Ceux-ci peuvent aller d'un élément spécifique d'un match de sport à l'issue d'une guerre. Dans certains cas, cela a conduit à une manipulation par des initiés pour résoudre un marché d'une certaine manière.
C'est ce qui a peut-être eu lieu en novembre, lorsque l'Institute for the Study of War (ISW) a annoncé une modification non autorisée de sa carte de la guerre russo-ukrainienne. Cette carte est utilisée par les organisations médiatiques du monde entier pour suivre les changements des positions sur la ligne de front.
La modification concernait la carte de Myrnohrad de l'ISW, où les troupes ukrainiennes défendent la ville contre l'offensive russe de Pokrovsk depuis juillet 2024. Le changement non autorisé de la carte de la ville a coïncidé avec la résolution d'un pari sur Polymarket, « La Russie capturera-t-elle Myrnohrad avant le... » suivi d'une série de dates.
La résolution du marché était déclenchée si la Russie contrôlait une intersection entre deux rues, Vatutina Vulytsya et Puhachova Vulytsya. Selon 404 Media, le 15 novembre, quelqu'un a modifié la carte pour montrer que les troupes russes avaient pris l'intersection. Quelques minutes seulement après la résolution du marché, la modification a disparu.
La carte mise à jour de l'ISW du 17 novembre ne montrait pas que les forces russes contrôlaient l'intersection. Source : ISW, 404
L'ISW a annoncé la modification non approuvée le 17 novembre. Il a noté que « La carte ne représente pas les changements sur le champ de bataille en temps réel, et tous les ajustements effectués pendant notre journée de travail sont sujets à révision et modification au cours de la journée. »
Dans ce cas, non seulement une connaissance privilégiée aurait été utilisée pour manipuler les données, mais cette manipulation aurait pu affecter la perception publique d'un conflit violent en cours.
D'autres exemples ont également fait surface. Le trader pseudonyme AlphaRaccoon a gagné plus d'un million de dollars en paris liés aux classements des résultats de recherche Google. Il aurait également gagné 150 000 dollars en prédisant le jour exact où Google lancerait une nouvelle version de son modèle d'IA Gemini.
Jeong Haeju, ingénieur logiciel senior chez Meta, a déclaré : « C'est un initié de Google qui trait Polymarket pour gagner de l'argent rapidement. C'est l'une des choses les plus folles que j'aie vues sur la plateforme. »
Les allégations de manipulation ne se limitent pas au délit d'initié. Un rapport de novembre de chercheurs de la Columbia Business School a révélé que le wash trading — c'est-à-dire « l'achat et la vente de titres sans prendre de position nette, dans le but de gonfler artificiellement le volume enregistré » — représentait 60 % du volume sur Polymarket en décembre 2024.
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Ce chiffre a considérablement baissé mais est remonté à près de 20 % du volume total en octobre 2025 et a représenté en moyenne 25 % de l'ensemble des transactions sur Polymarket.
Le wash trading « n'ajoute pas de liquidités ni d'informations au marché », a déclaré Yash Kanoria, professeur à la business school de l'Université de Columbia. Ceci est particulièrement important, étant donné les affirmations selon lesquelles les marchés prédictifs fournissent des analyses plus précises et dynamiques d'une situation.
Jason Wingard, professeur invité distingué à l'Université de Harvard et président exécutif de l'Education Board, a écrit que les marchés prédictifs créent un « signal de vérité » qui se déplace plus vite que les sondages, les experts ou les rapports officiels. Lorsque des milliers de personnes sont prêtes à perdre de l'argent sur ce qu'elles pensent qu'il va se passer, le résultat est une prévision dynamique des résultats politiques, des décisions d'entreprise, des tendances économiques et des changements culturels. »
Batailles réglementaires alors que les marchés prédictifs envisagent de nouveaux actifs
Les plateformes prédictives ont obtenu d'importantes approbations réglementaires cette année. En novembre, Polymarket a obtenu l'approbation réglementaire de la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour exploiter une plateforme de trading intermédiée.
Le fondateur et PDG de Polymarket, Shayne Coplan, a déclaré : « Cette approbation nous permet d'opérer d'une manière qui reflète la maturité et la transparence que demande le cadre réglementaire américain. »
Kalshi est également réglementé par la CFTC, ce qui signifie qu'en théorie, il devrait être autorisé à opérer dans les 50 États.
Cependant, les régulateurs étatiques ont eu des problèmes avec ces plateformes. Kalshi est actuellement engagé dans des batailles juridiques avec les autorités de régulation des jeux du Nevada, du New Jersey, de New York, du Massachusetts, du Maryland et de l'Ohio pour savoir si sa plateforme constitue une entreprise de jeu.
D'autres voient un potentiel de risques pour les systèmes financiers et de crédit. Des analystes de Bank of America ont écrit : « Un accès facile et des interfaces ludiques encouragent les paris fréquents et impulsifs, ce qui peut conduire à un surendettement et à une augmentation des défauts de remboursement de prêts. »
« Pour les investisseurs, cette convergence du divertissement et de la finance spéculative signale un risque comportemental accru qui pourrait peser sur la qualité du crédit, augmenter les impayés et affecter les bénéfices des émetteurs et des prêteurs subprime. »
Ils ont déclaré que ces risques pourraient peser sur la qualité du crédit et que les marchés de paris en ligne « introduisent un nouveau risque pour les prêteurs, un risque qu'ils n'ont jamais eu à gérer historiquement, et les modèles de souscription pourraient devoir être adaptés. »
Le Département de la protection des consommateurs du Connecticut a signifié des ordres de cessation et d'abstention à Robinhood, Kalshi et Crypto.com. Il a déclaré qu'en plus de manquer de licences de jeu appropriées, les plateformes présentent « un risque sérieux pour les consommateurs qui pourraient ne pas réaliser que les paris placés sur ces plateformes illégales n'offrent aucune protection pour leur argent ou leurs informations. »
Le plan de Mansour de transformer « toute différence d'opinion » en un actif négociable peut sembler novateur, mais les plateformes de paris devront d'abord faire face à un examen réglementaire et à une multitude de problèmes éthiques.
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