Organisé par : Hash Global
Récemment, KK, fondateur de Hash Global, et Mme Peng Jing, PDG mondiale de Noah Olive, ont échangé lors de l'assemblée annuelle des clients Black Diamond de Noah sur les étapes de développement du Web3, la valeur de l'écosystème BNB et l'allocation d'actifs numériques. Le contenu est le suivant :
Jing : Hash Global investit dans le Web3 depuis 2018, réalisant à la fois des investissements en phase initiale et sur le marché secondaire ; étant à la fois un nœud précoce de BNB Chain et ayant lancé des fonds cryptographiques destinés aux institutions et aux familles, on peut dire que vous avez vécu ce secteur de manière « complète, sur tout le cycle et toute la chaîne ». En regardant en arrière de 2018 à aujourd'hui, qu'est-ce qui a été véritablement invalidé dans l'industrie Crypto, et quelles sont les orientations à long terme qui vous rendent de plus en plus confiants ?
KK : Ce qui a été véritablement invalidé, je pense, ce sont les constructions excessives qui sont déconnectées des besoins réels, faites uniquement pour une vision. Le Web3 a beaucoup de choses du type « je pense que le métavers en a besoin, donc je vais construire », ces infrastructures seront abandonnées, comme les câbles sous-marins excessivement déployés au début d'Internet. Ces dernières années, l'industrie Web3 a fait de nombreux essais très significatifs, socialfi, gamefi, etc., qui pour l'instant n'ont pas abouti. Je pense que ceux-ci sont temporairement invalidés, à l'avenir je crois qu'il y aura une vague, encore une vague, peut-être que la troisième vague réussira. Beaucoup de choses, qui n'étaient pas viables ou matures auparavant, deviendront matures et réalisables une fois que l'environnement commercial et les politiques seront prêts, et que les véritables utilisateurs de produits Web3 seront suffisamment nombreux. À mon avis, la technologie est déjà là, il s'agit maintenant de trouver les points faibles des modèles commerciaux existants et les véritables points de douleur de première dimension, pour qu'une équipe appropriée puisse créer de nouveaux modèles. L'industrie de l'IA est la même, le développement est une spirale ascendante, beaucoup de choses temporairement « invalidées » ont peut-être simplement été faites trop tôt. Si vous aviez fait Yahoo en 90, Google en 96, vous n'auriez pas réussi, même avec la meilleure équipe, c'est la loi objective du développement des choses.
Ces dernières années, nous avons vu que bien que le secteur ait de temps en temps des bulles, des fausses choses, il avance chaque année de manière tangible, avec de nombreux progrès chaque année. Je dis souvent que l'industrie Web3 est trop proche de « l'argent », les entrepreneurs peuvent facilement être « distraits », contrairement aux entrepreneurs de l'IA qui sont très concentrés. Certains anciens entrepreneurs ont peut-être quitté le secteur, mais beaucoup d'autres arrivent. J'ai récemment entendu un ami dire que le sommet de Wanxiang à Shanghai cette année avait attiré énormément de monde, une affluence inédite depuis des années, plus animée que la conférence Bitcoin de Hong Kong. L'équipe Wanxiang Blockchain et M. Xiao Feng poussent constamment et durablement toute l'industrie dans une spirale ascendante.
La technologie Web3 a déjà montré sa puissance immense dans le domaine financier et des paiements, mais en tant qu'infrastructure de la prochaine génération d'Internet, elle n'a pas encore connu d'application à grande échelle. Même certains amis du secteur se demandent si le Web3 n'est qu'une Fintech ? Nous pensons que la signification du Web3 pour le commerce est en fait la même que celle du Bitcoin pour la finance. La technologie du grand livre sous-jacent change, la finance et le commerce changeront. C'est juste que la population Web3 est encore trop faible, et n'a pas encore formé d'effet de réseau. Le Web3 est une technologie de réseau, qui doit franchir un certain nombre d'utilisateurs, contrairement à la technologie ponctuelle de l'IA. L'IA est une force productive, elle est visible, tandis que le Web3 est une technologie de type relations de production, quand elle explose, c'est de manière douce et silencieuse. Nos parents l'utiliseront, sans même le savoir.
Les applications Web3 doivent maintenant se concentrer sur la résolution de problèmes commerciaux. Nous avons déjà vu certains projets utiliser la technologie Web3 pour améliorer réellement l'efficacité opérationnelle des produits Internet. Tout en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité, de nouveaux modèles commerciaux émergent. Par exemple : les fans et les créateurs se lient via la technologie Web3 pour vérifier et répartir les bénéfices. Parce que c'est commercialement viable, nous avons confiance à long terme, c'est juste une question de qui le fera en premier, qui le développera en premier.
Jing : Quel est le rôle et la position du BNB dans l'écosystème Binance ? De l'extérieur, tout le monde sait que Binance a une plateforme d'échange, une blockchain, un Launchpad, des projets d'écosystème, mais ne sait pas nécessairement quel rôle joue vraiment le BNB dans tout ce système ? Quel est l'« ancrage de valeur » à long terme du BNB ? Dans les 3 à 5 prochaines années, où le BNB se concentrera-t-il dans l'écosystème, d'où ira-t-il ?
KK : Le BNB est le jeton d'écosystème émis par Binance, le support central de valeur de l'écosystème BNB. Si vous êtes attentifs, nous ne disons généralement pas écosystème Binance, ni écosystème de la plateforme, mais écosystème BNB.
Pour comprendre le BNB, je vais prendre un exemple. Si Tesla n'avait pas encore émis d'actions sur le Nasdaq, je suis sûr qu'Elon Musk émettrait un jeton Tesla sur la blockchain, afin que les propriétaires de Tesla puissent utiliser le jeton Tesla pour obtenir une réduction sur la recharge dans n'importe quelle station de recharge dans le monde. Elon pourrait utiliser le jeton Tesla pour lier les intérêts des actionnaires, des utilisateurs, de la direction, de la chaîne d'approvisionnement et de tous les participants de l'écosystème, et pourrait l'utiliser dans l'écosystème d'entreprises sœurs comme SpaceX. Dans le monde Web2, les programmes de fidélité des entreprises sont difficiles à interconnecter ; tandis que les programmes de fidélité ou jetons Web3, parce qu'ils sont sur un même grand livre (blockchain), sont naturellement interconnectés. Le jeton Tesla pourrait également sortir du système de l'empire commercial de Musk. C'est un nouveau mode d'organisation, qui n'a pas besoin d'être complètement décentralisé pour générer une énorme croissance économique et de la valeur émotionnelle pour les utilisateurs. Dès que l'action Tesla (les données) quitte la base de données du Nasdaq et du DTC (Note : Depository Trust Company, société de dépôt fiduciaire des actions américaines) pour devenir un jeton sur la blockchain, toutes les entités commerciales du monde peuvent échanger de la valeur avec le système commercial de Musk via le jeton Tesla, tout en réalisant une confiance commerciale vérifiable. En comparaison, l'action Tesla ne peut au mieux lier que la direction et les actionnaires, c'est la valeur de la technologie Web3. Comment le Web3 pourrait-il n'être qu'une Fintech ? Et le BNB est le jeton d'écosystème de Binance, ce BNB a déjà été testé et fonctionne depuis 8 ans, notre modèle est déjà là.
Hash Global définit les jetons fonctionnels de valeur comme des jetons utilitaires qui ont à la fois un support d'entrée de valeur et diverses fonctionnalités, représentés par le BNB. Nous prévoyons que le nombre de jetons fonctionnels explosera dans les trois prochaines années. Nous avons récemment publié un rapport assez académique discutant de la mise en chaîne de toute chose et des jetons fonctionnels de valeur. Nous avons également demandé au président Wang de Noah d'écrire un commentaire pour notre rapport, vous pouvez le trouver en ligne. Le jeton IDOL de Meet48, leader du secteur du divertissement dans lequel nous investissons, est également un jeton fonctionnel de valeur, nous encourageons les porteurs de projets à concevoir leurs propres jetons d'écosystème en s'inspirant du BNB. Pour que le jeton ait de la valeur, le modèle commercial sur lequel il s'appuie doit d'abord être sain et durable.
L'ancrage de valeur du BNB a au moins deux aspects : 1) les diverses utilités de l'écosystème ; 2) le support de valeur fourni par BNB Chain et la plateforme d'échange Binance. Le cœur de l'écosystème BNB est le BNB, après 8 ans de pratique et d'exploration, Binance a efficacement concentré et renforcé les intérêts de l'écosystème sur le BNB ; et l'augmentation de la valeur du moteur central de l'écosystème - le BNB - aide à attirer plus d'utilisateurs, plus d'actifs de haute qualité émis et négociés, attirant ainsi plus de développeurs pour construire. Ce moteur est déjà organiquement et efficacement lié à toutes les parties de l'écosystème BNB. De notre point de vue, l'efficacité et la puissance de ce moteur sont uniques dans l'industrie.
Binance vient tout juste d'obtenir une licence complète de l'ADGM à Abu Dhabi. La plateforme d'échange Binance compte déjà plus de 300 millions d'utilisateurs dans le monde, et l'ensemble de l'écosystème BNB, y compris les utilisateurs de BNB Chain, compte plus de 500 millions d'utilisateurs, c'est une véritable infrastructure financière de type Internet, la seule actuellement. CZ, He Yi et l'équipe de direction de Binance, après 8 ans de lutte acharnée, ont construit un immense porte-avions financier capable de fournir des services complets pour l'économie numérique naissante soutenue par la technologie IA. Lorsqu'il émerge, il entrera inévitablement en collision avec l'ancien paysage financier et les institutions. Dans ce processus, l'équipe Binance a également subi beaucoup de pressions, même des traitements injustes visant des individus. Nous devrions remercier les fondateurs et l'équipe de Binance, leur contribution à la promotion de l'ensemble de la finance et du développement de l'écosystème Web3 dépasse celle de toutes les autres plateformes. Parce que ce chemin est en fait très ardu, le processus est rempli d'incertitudes et de pressions difficiles à supporter pour le commun des mortels, et nécessite une innovation constante, en maintenant une vitalité combatitive, nous pensons que son chemin de croissance sera difficile à reproduire.
À l'avenir, tous les actifs seront émis et négociés sur la blockchain. Ce n'est pas moi qui le dis, c'est Paul Atkins, le président de la SEC américaine. J'ajoute que non seulement les actifs financiers, mais aussi tous les actifs non financiers et beaucoup d'« actifs » qui ne peuvent pas encore être transformés en actifs seront émis et négociés sur la blockchain. Vous ne le savez peut-être pas, mais il est déjà possible d'acheter et de vendre de nombreuses actions américaines tokenisées sur la blockchain, et plus de la moitié du volume mondial des transactions se produit sur BNB Chain. Le BNB est déjà de facto le premier outil de valorisation de nombreux actifs numériques une fois mis sur chaîne, et non pas la stablecoin. Et une nouvelle stablecoin, pour obtenir de la liquidité, pour croître, doit également obtenir le soutien de Binance. Dans les 3 à 5 prochaines années, dans cette nouvelle ère de la mise en chaîne de toute chose, nous pensons que l'écosystème BNB sera le plus grand bénéficiaire, tous les actifs chercheront à obtenir le soutien en liquidité de l'écosystème BNB. Le BNB n'est pas seulement le moteur de l'écosystème BNB, mais aussi de l'ensemble de l'écosystème Web3 et de l'économie numérique.
Jing : Comment les familles et les clients à haut revenu devraient-ils « monter pour la première fois » ? Dans un portefeuille multi-actifs global, quelle devrait être la fourchette raisonnable pour l'ensemble Web3 / Crypto ?
KK : Je pense qu'un investisseur, après avoir bien constitué ses actifs de base à faible risque comme l'assurance, l'or, les obligations, l'immobilier, etc., devrait allouer une certaine proportion à des actifs de croissance. Parmi les actifs de croissance, nous sommes les plus optimistes concernant l'IA et le Web3. Le professeur Zeng Ming a dit que l'avenir du commerce intelligent aura pour couche supérieure la productivité apportée par l'IA, et pour fondation le réseau de coordination à grande scale qui ne peut être que le Web3. À mon avis, l'IA et le Web3 sont les deux faces d'une même pièce de l'économie numérique. Je vous donne un exemple pour expliquer : tout le monde prévoit une explosion future des agents, et l'échange de valeur entre agents ne peut pas passer par des comptes bancaires, seulement par des adresses sur chaîne fournies par le Web3. Nous venons d'organiser un forum sur l'économie des machines à Dubaï pendant la Semaine de la Blockchain de Binance, avec l'entreprise cotée Nasdaq Robo.AI et l'équipe du projet Web3 leader dans le domaine de l'économie des machines, Arkreen. L'échange de valeur entre machines ne peut également se faire que par le Web3. Je suggère donc que pour les actifs de croissance, la moitié soit allouée à l'IA, l'autre moitié au Web3.
Jing : En se plaçant au point de 2025, si l'on adopte le point de vue des family offices et des clients à haut revenu, quelles trois lignes directrices utiliseriez-vous pour résumer les principales opportunités et principaux risques d'investissement pour les 3 à 5 prochaines années ?
KK : 1) Tout d'abord, je pense que dans les 3 à 5 prochaines années, le risque pour les investisseurs traditionnels, qui est aussi une opportunité, pourrait être de sous-allocation en Web3 et de surallocation en IA. Compte tenu du haut degré de consensus dans l'industrie de l'IA, et du bruit important, de la faible attention dans l'industrie du Web3 ou des actifs numériques, je pense qu'il faut consciemment ajuster à la hausse l'allocation en actifs numériques.
2) Deuxièmement, les investisseurs pourraient trop se concentrer sur la recherche d'Alpha, en négligeant le Beta. En fait, dans l'investissement Web3, il est très difficile de surpasser le BTC, de surpasser le BNB, tout comme dans l'investissement IA, il est difficile de surpasser Nvidia et Google. Les investisseurs doivent donc d'abord saisir le Beta, éviter le risque de manquer les actifs de type leader. Regardez les leaders de l'ère Internet, à l'ère du mobile, même à l'ère de l'IA, ils sont toujours leaders. Combien de fois ont-ils pris de la valeur !? Une fois qu'ils occupent une position leader, ils profitent pleinement des dividendes du développement technologique et de l'avancée de l'époque : Google, Microsoft, Amazon, Alibaba, Tencent, etc. Le Web3 est pareil, il faut d'abord saisir les leaders et les actifs à rareté centrale, les saisir et ne pas les lâcher. Ce sont des actifs de fond de portefeuille, dont l'importance, à mon avis personnel, dépasse même celle d'actifs comme l'immobilier.
La troisième opportunité et risque est : une attention insuffisante portée à l'industrie Web3. Tout le monde sait quoi configurer dans l'industrie IA. Vous êtes peut-être entourés quotidiennement de diverses rapports d'analyse, vous connaissez peut-être par cœur les données financières de Nvidia et Microsoft, mais est-ce vraiment important de réfléchir à autant de données opérationnelles ? Confiez cela à l'équipe professionnelle de Noah. Vous pouvez libérer un peu de temps pour apprendre le Web3. Vous avez acheté du BTC, le comprenez-vous vraiment ? Si vous l'avez vraiment étudié sérieusement, vous ne me demanderez peut-être plus : « Le BTC à ce prix, est-ce que je peux l'acheter ? »
Les amis qui suivent l'industrie Web3 me demandent parfois ce que je pense des actions de Coinbase et Circle ? Je dis que je ne connais pas bien, mais qu'elles doivent être bonnes. En fait, je pense : comment se fait-il que personne ne me demande jamais ce que je pense d'actifs numériques leaders comme le BNB. Je vous suggère de consacrer un peu d'énergie à apprendre et comprendre des actifs numériques comme le BNB, vous pouvez chercher en ligne le rapport de recherche de YZi Labs sur le BNB, et notre rapport « Méthode d'évaluation des jetons fonctionnels de valeur ». Croyez-moi, vous ne comprendrez peut-être pas nécessairement la valeur du BTC, mais si vous pouvez lire les rapports d'analyse de Coinbase, vous pourrez certainement lire les rapports d'analyse sur le BNB. Pour moi, la différence entre acheter des actions Coinbase et acheter du BNB est peut-être comme la différence entre les actions Suning et la participation Alibaba en 2009 : l'une est une entreprise traditionnelle utilisant la technologie Internet, l'autre est une entreprise Internet native. Ce ne sont pas des choses de même dimension, le mode de création de valeur natif de la nouvelle technologie a beaucoup plus de valeur. Coinbase est très bien, vous devriez investir, mais puisque vous êtes optimiste sur le Web3 et les actifs numériques, vous devriez autant que possible choisir les actifs natifs du Web3.
La semaine dernière au Moyen-Orient, j'ai discuté avec deux grands investisseurs, le consensus était que le BNB est l'éléphant dans la pièce, the elephant in the house. Il faut absolument prendre le BNB au sérieux. J'ai également travaillé plus de dix ans dans l'industrie traditionnelle de la gestion d'actifs. Je pense que dans l'industrie des actifs numériques, le plus sous-évalué, et en même temps, relativement le plus facile à comprendre et à accepter pour les investisseurs traditionnels, c'est le BNB. Buffett dit que Bitcoin est de la crotte de rat, mais si j'en avais l'occasion, je suis assez confiant de pouvoir le persuader d'acheter du BNB. Ne manquez pas cet actif dans les dix prochaines années.
Je pense que le BNB actuel est comme l'action Maotai en 2004. Avant 2004, seuls les investisseurs particuliers qui buvaient du Maotai savaient à quel point il était bon, après 2004, les institutions ont commencé à étudier sérieusement Maotai, à constituer des positions. Maintenant, seuls les personnes de l'industrie Web3 savent à quel point il est agréable de détenir du BNB, les personnes extérieures n'ont pas de feeling, ne réalisent pas la position centrale du BNB dans l'industrie. Je vous le dis, les institutions commencent à regarder, la grande société américaine d'actifs VanEck a récemment déposé une demande de produit ETF BNB aux États-Unis. Un actif monopolistique à croissance rapide et à rendement élevé comme celui-ci, vous investissez, vous le gardez sans bouger, pendant dix ans, vingt ans. Actuellement, la proportion de détention institutionnelle du BTC est de 12%, celle de l'ETH de 9%, celle du BNB seulement 0,4%. Allez voir l'évolution du cours de l'action Maotai après 2004, multiplié par plus de dix en 4 ans, une partie de la hausse due à sa propre croissance des bénéfices, une plus grande partie de la hausse venant en fait du consensus des institutions. L'opinion des institutions est contagieuse.
Jing : Au sein du Crypto, comment stratifier et combiner approximativement le BTC / ETH / BNB ainsi que les autres actifs ?
KK : Nous disons depuis des années que le BTC, l'ETH et le BNB sont les trois actifs « uniques en leur genre » de l'industrie des actifs numériques. Dans leur catégorie respective, il n'y en a qu'un. Les trois actifs ont une valeur à long terme très élevée, ce sont en fait des choses complètement différentes. En termes de proportion spécifique, je suggérerais 40% de BTC, 20% d'ETH, 40% de BNB. Je suggère une surpondération du BNB principalement parce que la détention de jetons peut offrir de meilleurs rendements d'écosystème, et la vitesse et l'efficacité du développement de l'écosystème BNB sont également beaucoup plus élevées. Je pense qu'à moyen terme, le BNB pourrait tout à fait dépasser la valeur de l'ETH. La valeur d'Ethereum nécessite que l'écosystème Web3 se déploie complètement, peut-être dans dix ans ? À ce moment-là, nous verrons à quel point nous avons besoin d'infrastructures complètement décentralisées pour nous développer. Il y a une question d'ordre chronologique, et il y a encore une incertitude. Je dois déclarer que je suis très optimiste concernant l'ETH, nous détenons également de l'ETH. Mais côté commercial, souvent, celui qui peut fournir de meilleurs services, mieux résoudre les problèmes réels, a plus de valeur.
Les rendements de l'écosystème pour la détention de BNB sont actuellement de 10%+, et environ 3-4% sont brûlés chaque année, soit un total d'environ 15%. Ce rendement provient de la position centrale de l'écosystème BNB dans l'industrie Web3, cette position centrale est comme celle de Nvidia dans l'industrie IA. Tout le monde sait qu'il y a Nvidia dans l'industrie IA, je vous dis qu'il y a aussi un Nvidia dans l'industrie Web3. Il suffit de consacrer un peu plus de temps à apprendre pour trouver ce très grand Beta des dix prochaines années, et le plus beau est que les grandes institutions traditionnelles commencent tout juste à apprendre et comprendre, comme les institutions qui commençaient tout juste à regarder Maotai en 2004, et ces gestionnaires de fonds ne buvaient pas de Maotai auparavant.
