Grayscale a déposé une demande pour convertir son fonds fermé (trust) Aave en un fonds négocié en bourse (ETF), signalant un regain d'intérêt institutionnel pour les altcoins. Le gestionnaire d'actifs cryptographiques a soumis une déclaration d'enregistrement Form S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine vendredi, demandant l'approbation pour renommer le produit le Fonds Grayscale Aave Trust ETF.
La société prévoit de coter l'ETF sur NYSE Arca sous le ticker « GAVE ». Grayscale facturera des frais de gestion de 2,5 % basés sur la valeur nette de l'actif, payables en jetons AAVE. Coinbase agira comme dépositaire et prime broker pour le fonds proposé.
Cette démarche reflète la concurrence croissante dans les produits d'investissement en altcoins. Grayscale vise désormais à offrir une exposition directe à Aave, le principal protocole de prêt décentralisé.
Cette poussée intervient malgré une volatilité plus large du marché. Les investisseurs se sont refroidis à l'égard des jetons spéculatifs ces derniers mois. Cependant, le dépôt de Grayscale suggère que Wall Street voit toujours une valeur à long terme dans l'exposition à la DeFi.
La domination de la DeFi par Aave suscite l'intérêt
Aave se classe comme le plus grand protocole de prêt décentralisé en valeur totale verrouillée (TVL). Selon les données de DefiLlama, la plateforme détient plus de 27 milliards de dollars sur plusieurs blockchains. Les utilisateurs prêtent et empruntent des actifs numériques tout en gagnant des rendements, et le jeton AAVE prend en charge le jalonnement (staking) et la gouvernance.
Le jeton se négocie actuellement près de 126 dollars, bien en dessous de son sommet historique de près de 662 dollars atteint en mai 2021. Malgré cette forte baisse, les gestionnaires d'actifs continuent de parier sur son utilité à long terme. La proposition de Grayscale consisterait à détenir directement des jetons AAVE plutôt que d'utiliser une exposition via des dérivés. Cette structure reflète ses conversions antérieures de fonds fermés en ETF, y compris son cas emblématique du fonds Bitcoin qui a ouvert la voie aux ETF spot sur crypto aux États-Unis.
Bitwise est déjà dans la course
Grayscale rejoint Bitwise en cherchant l'approbation réglementaire pour un ETF Aave autonome. Bitwise a déposé sa documentation en décembre pour son AAVE Strategy ETF, aux côtés de propositions liées à Uniswap et Zcash.
La structure de Bitwise diffère légèrement. Son fonds proposé prévoit de détenir jusqu'à 60 % des actifs directement en jetons AAVE et au moins 40 % en titres, y compris des ETF ayant une exposition à Aave. Grayscale, en revanche, entend maintenir des détentions directes de jetons.
La course reflète un appétit institutionnel plus large pour les produits structurés liés aux cryptos. La SEC n'a pas encore approuvé d'ETF Aave coté aux États-Unis, mais les marchés étrangers accueillent déjà des offres similaires. En Europe, 21Shares et Global X ont lancé des produits négociés en bourse (ETP) sur Aave, offrant une exposition réglementée aux investisseurs.
S'il est approuvé, l'ETF de Grayscale marquerait l'un des premiers véhicules aux États-Unis offrant une exposition directe à Aave via des comptes de courtage traditionnels.
Implications sur le marché et perspectives des investisseurs
Les ETF sur altcoins élargissent l'accès pour les investisseurs institutionnels et de détail qui préfèrent les produits réglementés à la détention directe de jetons. Un ETF Aave approuvé pourrait approfondir la liquidité et améliorer la découverte des prix.
Cependant, l'incertitude réglementaire reste une variable clé. La SEC continue d'examiner plusieurs demandes d'ETF sur cryptos. Une approbation pourrait signaler une plus grande acceptation des actifs liés à la DeFi sur les marchés américains.
Pour l'instant, le dépôt de Grayscale souligne une tendance claire : les acteurs institutionnels continuent de construire une infrastructure autour de la finance décentralisée, même pendant les ralentissements du marché.
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