Pour être honnête, ces dernières années, la grande majorité des récits de l’industrie crypto peuvent être ramenés à une question quasi-obsessionnelle :
« Quel sera le prochain actif à monter ? »
Depuis le DeFi Summer, les NFT, les blockchains publiques/L2, le restaking, les meme coins, et même les jetons AI se sont succédé sur le devant de la scène. La logique technique et le contexte de marché de ces différents récits varient, mais ils finissent tous par en revenir à la performance des prix. Même les stablecoins, les wallets et les ponts inter-chaînes, qui ont une utilité claire d'outils, sont souvent scrutés par le marché à l’aune du volume de transactions et d’activité spéculative qu’ils peuvent supporter.
Mais à partir de 2026, une série d’évolutions réparties dans différents secteurs a commencé à apparaître de manière dense dans la même fenêtre temporelle :
- La capitalisation totale des stablecoins atteint environ 3 000 milliards de dollars, entrant dans une phase haute de pénétration des réseaux de paiement mondiaux.
- Le DTCC a complété ses premières conversions d’actifs tokenisés en environnement de production et prévoit de lancer officiellement des services associés en octobre.
- Les marchés de prédiction passent de produits crypto natifs aux brokers et aux bourses régulées.
- Les agents IA commencent à utiliser des stablecoins pour acheter de manière autonome des données, des appels à des modèles et des services numériques.
Ces changements semblent, en surface, sans lien. Mais si on les rassemble, une trajectoire plus complète se dessine : les capacités d’émission, de garde, de trading, de paiement et de règlement accumulées par l’industrie crypto au cours de la dernière décennie commencent à passer du service des actifs crypto eux-mêmes à l’ouverture vers des activités financières plus larges et une économie des machines.
En d’autres termes, le Crypto ne s’est pas encore débarrassé de la spéculation, mais il est en train de faire émerger, sous le marché spéculatif, une couche d’infrastructure de plus en plus complète.
一、 Pourquoi ces avancées se produisent-elles presque simultanément ?
Objectivement parlant, les RWA, les stablecoins, les marchés de prédiction et les agents IA n’ont pas soudainement attiré l’attention au même stade à cause d’une seule et même tendance à la mode.
La véritable raison est que les différents composants nécessaires à une nouvelle infrastructure financière, après s’être développés indépendamment pendant des années, commencent enfin à s’interconnecter.
1. Les stablecoins transforment la monnaie en une interface pouvant être appelée
Premièrement, les stablecoins. Ce ne sont plus des nouveautés, mais le rôle qu’ils jouent est en train de changer.
Comme on le sait, les premiers stablecoins servaient principalement à la tarification sur les exchanges, la couverture sur la blockchain et le règlement des transactions d’actifs crypto, la grande majorité des fonds circulant toujours en interne au sein de l’écosystème Crypto. Aujourd’hui, un nombre croissant d’émetteurs, de banques, d’institutions de paiement et de fintechs commencent à utiliser les stablecoins pour le recouvrement marchand, les salaires mondiaux, les paiements d’entreprise, la centralisation des fonds et les règlements transfrontaliers.
Selon les données dévoilées par Circle au premier trimestre 2026, le volume annuel des transactions calculé sur la base des échanges des 30 derniers jours sur son réseau atteignait environ 83 milliards de dollars. Le réseau de paiement de son partenaire Nium couvre plus de 190 pays et régions. Cela signifie que le stablecoin n’est plus ici seulement un « dollar sur la blockchain », mais une forme monétaire pouvant être appelée directement par un logiciel.
Il peut être transféré 24h/24 et 7j/7, être intégré à un programme, être libéré automatiquement selon des conditions, ou devenir directement l’actif de règlement une fois la transaction terminée. Pour une application internet, envoyer des stablecoins ressemble de plus en plus à appeler une API de paiement, sans avoir à comprendre la banque correspondante, les délais de compensation ou le système de comptes transfrontaliers ; il suffit de confirmer le montant, l’adresse et les conditions d’exécution.
C’est aussi le changement clé qui fait passer le stablecoin d’un outil de trading Crypto à une infrastructure de paiement.
2. Les RWA transforment les actifs en objets programmables
Si les stablecoins résolvent la question « avec quelle monnaie régler », les RWA (Real World Assets) résolvent celle de « quels actifs peuvent être échangés et réglés ».
Les premiers produits RWA se concentraient principalement sur les bons du Trésor américain, les fonds du marché monétaire et le crédit privé. Leur valeur principale était surtout de permettre aux utilisateurs Crypto d’obtenir des rendements sur des actifs hors-chaîne. Mais depuis l’année dernière, l’infrastructure de la finance traditionnelle (TradFi) montre une volonté visible d’amener sur la chaîne les étapes d’enregistrement, de garde, de trading et de règlement des titres.
Le 15 juillet, le DTCC a terminé des tests de transaction d’actifs tokenisés dans un environnement de production réel, avec la participation de plus de 30 institutions financières traditionnelles et entreprises d’actifs numériques. Le service associé devrait être lancé officiellement en octobre. Contrairement à un simple jeton-miroir, le DTCC prévoit que les titres tokenisés conservent la propriété, la protection des investisseurs et les dispositions en matière de droits associés au titre traditionnel correspondant.
Plus tôt, en mars, la SEC américaine avait déjà approuvé la proposition du NASDAQ permettant à certaines valeurs cotées éligibles d’être négociées sous forme tokenisée. Les actions tokenisées utilisent le même code CUSIP que les actions traditionnelles, possèdent les mêmes droits substantiels et continuent d’être négociées dans le système de marché et les règles boursières existants.
Cela diffère fondamentalement du simple lancement d’un « jeton-miroir d’action ». Cela signifie que les actifs sur chaîne commencent à tenter de se connecter à la propriété réelle, aux relations de garde, aux actions d’entreprise et aux droits légaux, et commencent à porter une partie du cycle de vie des actifs traditionnels.
Ainsi, lorsque cette connexion s’établit progressivement, la blockchain ne se contente plus de créer de nouveaux actifs, elle commence aussi à porter une partie du processus de fonctionnement des actifs traditionnels.
3. Les marchés de prédition transforment l’information future en prix
Les marchés de prédiction complètent, eux, la couche d’information et de découverte des prix.
Le trading d’actions négocie les flux de trésorerie futurs d’une entreprise, les obligations négocient le crédit et les taux d’intérêt, les marchés de prédiction négocient la probabilité qu’un événement se produise. Les résultats d’élections, les décisions de taux, les événements sportifs, les événements d’entreprise, voire les dates de sortie de produits peuvent être compressés en un prix de marché évoluant en continu (voir l’article « Polymarket et al. : comment les marchés de prédiction percent-ils auprès du grand public ? »).
Robinhood a révélé que sa plateforme de marchés de prédiction avait attiré plus d’un million d’utilisateurs dès sa première année, avec environ 90 milliards de contrats échangés cumulés. L’entreprise a également acquis des infrastructures d’échange et de compensation régulées par la CFTC. D’un point de vue infrastructure, les marchés de prédiction offrent une capacité que les marchés financiers traditionnels ont du mal à couvrir à grande échelle, à savoir condenser des informations dispersées en une probabilité lisible en temps réel.
4. Les agents IA deviennent de nouveaux acteurs économiques
Les stablecoins et les RWA résolvent les problèmes des actifs et des fonds. La nouvelle variable apportée par les agents IA est : qui initie l’activité économique ?
Les logiciels traditionnels ne peuvent exécuter des opérations que selon des processus prédéfinis. Un agent, lui, peut comprendre un objectif, rechercher un service, comparer des prix et prendre des décisions dans une certaine limite d’autorité. Lorsqu’un agent peut acheter des API de manière autonome, il n’est plus seulement un outil d’information, il devient aussi un nouvel acteur économique.
Le problème est que de nombreux paiements d’agents peuvent n’être que de quelques centimes, voire moins. Les frais fixes des cartes bancaires traditionnelles ne peuvent couvrir de tels montants. Leurs frais fixes, cycles de règlement et processus de vérification d’identité ne conviennent pas naturellement aux paiements machines automatisés, fréquents et de faible montant.
C’est précisément le scénario où les stablecoins et les blockchains à faible coût peuvent jouer un rôle.
Coinbase a intégré x402 et un portefeuille de stablecoins à AWS Bedrock AgentCore, permettant aux entreprises de définir des budgets et des règles de gouvernance pour leurs agents. Le protocole Agent Payments Protocol de Google utilise, quant à lui, des attestations d’autorisation signées cryptographiquement pour enregistrer ce que l’utilisateur permet à l’agent d’acheter, quel est le plafond, et qui a initié l’opération (voir l’article « Le paysage des protocoles Crypto-AI : comment construire un nouvel OS pour les agents IA depuis Ethereum ? »).
二、 Qu’est-ce qui constitue déjà la future infrastructure financière ?
Dans l’ensemble, ces différentes pistes se produisent simultanément précisément parce qu’elles font partie du même système.
Les stablecoins transforment la monnaie en API, les RWA transforment les actifs en objets programmables, les marchés de prédiction transforment l’information future en prix, et les agents IA permettent pour la première fois à des logiciels de participer directement à l’échange d’actifs.
Il convient de noter que juger si le Crypto commence à devenir une infrastructure ne signifie pas juger si la spéculation existe encore sur le marché. Tout comme les marchés actions, des changes et des matières premières contiennent également beaucoup de transactions spéculatives. Un critère plus important est : les entreprises et utilisateurs externes commencent-ils à dépendre d’une technologie pour accomplir des tâches auparavant difficiles, trop coûteuses ou inefficaces ?
Selon ce standard, le Crypto et le Web3, en tant qu’infrastructure financière de nouvelle génération, ont déjà formé des capacités préliminaires à plusieurs niveaux.
Le premier niveau est l’émission et la représentation d’actifs.
Ce qui peut aujourd’hui arriver sur la chaîne ne se limite plus aux jetons natifs. Les stablecoins, les bons du Trésor, les fonds du marché monétaire, le crédit privé, l’or, les parts de fonds et les actions existent tous sous différentes formes sur la chaîne. La signification de la tokenisation de divers actifs ne se résume pas à mettre un certificat dans un portefeuille.
Lorsqu’un actif peut être reconnu par un contrat intelligent, il peut directement entrer dans des processus de nantissement, de prêt, de trading, de gestion de fonds et d’investissement automatisé. Les opérations dispersées entre les organismes d’enregistrement, les gardiens, les courtiers et les systèmes de compensation peuvent potentiellement être compressées dans un environnement d’exécution plus unifié.
Le deuxième niveau est le paiement et le règlement 24h/24 et 7j/7.
Les paiements transfrontaliers traditionnels passent généralement par plusieurs banques correspondantes et sont soumis aux heures d’ouverture, aux systèmes de comptes et aux réseaux régionaux. Les stablecoins, sous un standard d’actif unifié, peuvent effectuer des transferts de valeur quasi instantanés et continus.
J.P. Morgan a indiqué que Kinexys (Note : semble être une référence à Onyx) avait traité plus de 4 000 milliards de dollars depuis son lancement, avec un volume quotidien moyen de plus de 70 milliards de dollars, et avait étendu ses comptes de dépôt sur blockchain aux devises dollar, euro, livre sterling, yen, dollar de Hong Kong, dollar de Singapour et yuan chinois.
En clair, le règlement sur chaîne n’exige pas nécessairement que tous les fonds soient convertis en stablecoins émis publiquement. À l’avenir, pourraient coexister des jetons de dépôts bancaires, des stablecoins régulés, des monnaies numériques de banque centrale et de la monnaie commerciale bancaire sur chaîne. Leur point commun : les fonds peuvent être lus, orchestrés par des programmes et leur livraison peut être synchronisée avec le règlement de l’actif.
Le troisième niveau est le trading continu et la découverte des prix.
Le Crypto a prouvé qu’un marché pouvait fonctionner en continu, et que la liquidité pouvait être automatiquement appariée et gérée par des contrats intelligents.
Cette capacité est en train d’être apportée à davantage de classes d’actifs. Les titres tokenisés peuvent raccourcir le délai entre la transaction et le règlement. Les marchés de prédiction peuvent fournir une probabilité pour des événements difficiles à valoriser directement par la finance traditionnelle.
À l’avenir, une entreprise pourra non seulement détenir des fonds du marché monétaire sur chaîne, mais aussi ajuster automatiquement ses positions de trésorerie en fonction des changements du marché de prédiction sur les taux d’intérêt. Un agent IA pourrait également lire simultanément les prix des actifs, les probabilités d’événements et la situation de liquidité avant de décider d’exécuter une transaction.
À ce moment-là, le marché ne fournira plus seulement des cotations à consulter, mais un ensemble de signaux en temps réel pouvant être appelés directement par des logiciels.
Le quatrième niveau est l’identité, les autorisations et les délégations.
L’activité financière ne se limite pas au transfert d’actifs ; elle doit aussi répondre à une série de questions : qui a initié la transaction ? Qui dispose des autorisations ? Combien de temps dure cette délégation ? Quel est le montant maximum ? En cas de problème, qui est responsable ?
Au début, le Crypto répondait principalement à ces questions par la clé privée : la posséder signifiait avoir le contrôle total. Mais lorsque des entreprises, des institutions et des agents IA entrent sur la chaîne, une simple clé privée ne peut évidemment répondre aux besoins complexes de gestion des autorisations.
Google AP2 utilise des enregistrements d’autorisation vérifiables pour capturer l’intention de l’utilisateur. Visa met en place un répertoire d’identités d’agents, des attestations et des mécanismes de notation. Le service Agent Pay for Machines de Mastercard tente de fournir aux machines des capacités d’authentification, de définition des autorisations, de transaction et de règlement.
L’abstraction de compte, Passkey, les portefeuilles multi-signatures, les clés de session et les politiques de dépenses permettent également aux utilisateurs de confier des autorisations limitées à une application ou un agent, plutôt que de remettre le contrôle complet de leur compte.
Cela signifie que le rôle du portefeuille pourrait également changer. À l’avenir, le portefeuille ne se contentera pas de stocker des actifs et des clés privées ; il devra aussi gérer l’identité de l’utilisateur, les attestations institutionnelles, les autorisations des agents, les budgets de consommation et les historiques de délégation, devenant une interface de contrôle pour l’entrée de l’utilisateur dans l’économie sur chaîne (voir l’article « Dix ans de portefeuilles Web3 : quelle est la nouvelle carte de l’utilisateur Crypto à l’ère de l’IA ? »).
Le cinquième niveau est la connexion avec le cadre juridique et réglementaire réel.
La capacité d’un système financier à devenir une véritable infrastructure ne dépend pas seulement de sa faisabilité technique, mais aussi de la reconnaissance légale de ses résultats par le droit réel.
En janvier 2026, la SEC américaine a publié des éclaircissements sur les titres tokenisés, distinguant clairement les titres tokenisés émis directement par l’émetteur, les droits tokenisés créés via la garde de l’actif sous-jacent par un tiers, et les produits sur chaîne offrant seulement une exposition synthétique aux prix. Cette distinction est très importante car, bien que ces produits ressemblent tous à des « actions sur chaîne », les droits légaux réels des détenteurs peuvent être complètement différents.
Le projet de loi CLARITY tente de mieux délimiter les champs de régulation de la SEC et de la CFTC, et d’établir des règles plus claires concernant l’émission d’actifs numériques, les plateformes de trading, les développeurs de logiciels, la DeFi et la protection des investisseurs. Le projet est encore controversé et n’a pas été promulgué, mais l’accent réglementaire passe progressivement de « faut-il autoriser le Crypto ? » à « qui peut émettre, qui assure la garde, quels actifs relèvent de quelles règles ».
Cette évolution en elle-même est un signal important d’infrastructure, car ce n’est que lorsque les participants peuvent approximativement juger de leurs responsabilités légales que les banques, courtiers, sociétés de gestion d’actifs et entreprises de paiement peuvent s’engager sur le long terme, au-delà de simples projets pilotes isolés.
三、 La voie incontournable du « marché spéculatif » vers « l’infrastructure »
Le Crypto est-il en train de passer d’un marché spéculatif à une infrastructure ?
La réponse est oui, et ce processus est irréversible. Mais ce n’est pas un processus de substitution exclusif.
Le Crypto ne perdra pas soudainement son caractère spéculatif à cause de la croissance des paiements en stablecoins et des RWA. Plus précisément, il est en train de construire, sous le marché de trading existant, un système d’exécution pouvant être utilisé conjointement par des actifs réels, des institutions traditionnelles et des logiciels intelligents.
Ce changement se manifeste d’abord par l’élargissement des sources de revenus de l’industrie. Autrefois, une grande partie des revenus des protocoles provenait du trading à effet de levier, de l’émission d’actifs, des liquidations et de la circulation des fonds sur chaîne. Aujourd’hui, une deuxième catégorie de flux de trésorerie provenant d’activités économiques externes apparaît sur la chaîne : les entreprises utilisant des stablecoins pour le règlement transfrontalier, les fonds distribuant et gérant des actifs via des canaux sur chaîne, les logiciels achetant des API à l’usage, les agents payant automatiquement des frais de données et de modèles.
Ensuite, les acteurs de l’économie sur chaîne s’élargissent. L’utilisateur typique d’antan était un trader humain cliquant sur « confirmer » et « signer » devant son écran. À l’avenir, une grande partie des interactions sur chaîne pourraient être initiées par des systèmes d’entreprise, des programmes de paiement et des agents IA. Les humains seraient responsables de définir les objectifs, les limites et les autorisations, tandis que les logiciels se chargeraient de l’exécution concrète.
Le débat réglementaire évolue également. Les discussions portaient autrefois principalement sur l’intégration du Crypto dans le système financier existant. Aujourd’hui, les questions tournent davantage autour de la délimitation des champs de régulation, de la protection des investisseurs, de la contrainte des intermédiaires, tout en préservant l’espace pour l’auto-garde et les logiciels ouverts.
Cependant, passer de « fonctionnel » à « digne d’une dépendance à long terme » reste un long chemin pour l’infrastructure crypto.
Premièrement, la confirmation sur chaîne n’équivaut pas à une issue légale définitive. Qui assure la garde de l’actif sous-jacent d’un jeton ? Les investisseurs peuvent-ils récupérer leurs actifs en cas de faillite de l’émetteur ? Différentes juridictions reconnaissent-elles les transferts de propriété sur chaîne ? Le détenteur du jeton possède-t-il réellement des droits aux dividendes, au vote, ou seulement une exposition aux prix ? Ces questions ne peuvent être résolues par le seul contrat intelligent.
Les paiements agentiques font également face à des limites de responsabilité. Lorsqu’un agent IA exécute une transaction erronée à cause de fausses informations, d’injections de prompts ou d’hallucinations du modèle, à qui incombe la responsabilité : l’utilisateur, le fournisseur du modèle, le portefeuille ou le marchand ? Il manque encore des mécanismes de traitement matures. À l’avenir, les portefeuilles devront non seulement permettre aux agents de payer, mais aussi limiter quels actifs ils peuvent utiliser, à qui payer, quels sont les plafonds, et comment suspendre et annuler les autorisations en cas d’anomalie.
Parallèlement, plus il y a d’actifs et de réseaux, plus le problème de fragmentation de la liquidité peut s’aggraver. Le même stablecoin, fonds ou titre peut exister sur différentes blockchains publiques, registres bancaires et réseaux autorisés, sans pouvoir nécessairement circuler librement. L’étape suivante, plus importante que l’émission de nouveaux actifs, sera d’établir des standards d’actifs unifiés, des communications inter-réseaux et des mécanismes de règlement sécurisés.
La confidentialité est aussi un enjeu incontournable pour l’adoption institutionnelle. Les blockchains publiques favorisent la vérification et l’audit, mais les entreprises ne voudront pas divulguer publiquement tous leurs clients, fournisseurs, salaires et flux de fonds. La capacité à utiliser des preuves à connaissance nulle, la divulgation sélective et les attestations sur chaîne pour respecter les exigences de conformité tout en préservant la confidentialité nécessaire déterminera directement jusqu’où la finance sur chaîne pourra aller.
Un problème plus fondamental est que la blockchain peut améliorer l’efficacité des transactions et du règlement, mais ne peut créer automatiquement du crédit. Le crédit, l’assurance, les comptes clients, la gestion des défauts et le soutien à la liquidité dans le système financier réel nécessitent des systèmes complexes de gestion des risques, juridiques et de responsabilité. Les marchés de prédiction ne résoudront pas non plus naturellement les problèmes d’information privilégiée, d’insuffisance de liquidité ou d’arbitrage des résultats simplement parce que les prix sont publics.
Par conséquent, le Crypto d’aujourd’hui ressemble davantage à un cadre de base pour les actifs, la monnaie, le trading et le règlement déjà en place, mais où le crédit, la confidentialité, la responsabilité et l’issue légale n’ont pas encore formé une boucle complète.
Il est en train de devenir une infrastructure, mais il est encore loin d’être une infrastructure pouvant être inconditionnellement fiable pour tous.
En conclusion
En y regardant de plus près, ce qu’il faut retenir de 2026, ce n’est pas l’explosion soudaine d’un seul secteur, mais le fait que plusieurs pièces d’un puzzle, développées séparément par le passé, commencent à s’assembler au même moment.
Les actifs ont une forme sur chaîne, la monnaie un support programmable, les marchés fournissent des prix en continu, les logiciels obtiennent progressivement des autorisations de paiement et de trading, et la réglementation passe de zones grises floues à une délimitation plus concrète.
Ces changements ne suffisent pas à prouver qu’un « tout nouveau système financier » est déjà construit, mais ils suffisent à montrer que le rôle du Crypto est en train de changer. Il ne quitte pas le marché spéculatif, mais construit progressivement, sous celui-ci, un système d’exécution utilisable par des actifs réels, des institutions traditionnelles et des logiciels intelligents.
Quoi qu’il en soit, après 15 ans d’évolution, l’industrie Crypto a finalement franchi l’étape la plus cruciale : de « l’expérience sociologique de l’or numérique » au « casino de spéculation à haute fréquence », en route vers une « infrastructure financière mondiale sans friction ».
Pour les 15 prochaines années, continuons d’observer.
