Auteur :Poopman
Compilation : TechFlow Deep Tides
Ansem a annoncé que le marché avait atteint son sommet, et la CT a qualifié ce cycle de « crime ».
Les projets à FDV (valorisation totalement diluée) élevée et sans application réelle ont siphonné le dernier centime de l'espace crypto. Les ventes groupées de memecoins ont discrédité l'industrie crypto aux yeux du public.
Pire encore, presque aucun fonds n'a été réinvesti dans l'écosystème.
D'un autre côté, presque tous les airdrops sont devenus des arnaques de type « pump and dump ». Le seul but des événements de génération de jetons (TGE) semble être de fournir des liquidités de sortie aux premiers participants et aux équipes.
Les détenteurs convaincus et les investisseurs à long terme sont durement touchés, et la plupart des altcoins ne se sont jamais remis.
La bulle est en train d'éclater, les prix des jetons s'effondrent, et la colère est généralisée.
Cela signifie-t-il que tout est fini ?
Les moments difficiles forgent les plus forts.
Pour être juste, 2025 n'a pas été une si mauvaise année.
Nous avons vu naître de nombreux excellents projets. Des projets comme Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle et FomoApp ont tous prouvé qu'il y avait encore de vrais bâtisseurs dans cet espace qui s'efforcent de faire avancer les choses de la bonne manière.
C'était une « purification » nécessaire pour éliminer les mauvais acteurs.
Nous réfléchissons et nous ne cesserons de nous améliorer.
Maintenant, pour attirer plus d'afflux de capitaux et d'utilisateurs, nous devons montrer plus d'applications réelles, de véritables modèles commerciaux et des revenus qui apportent une valeur réelle aux jetons. Je crois que c'est la direction que l'industrie devrait prendre en 2026.
2025 : L'année des stablecoins, des PerpDex et des DAT
Maturité accrue des stablecoins
En juillet 2025, la loi Genius a été officiellement signée, marquant le premier cadre réglementaire pour les stablecoins de paiement, exigeant qu'ils soient soutenus à 100 % par de l'argent liquide ou des bons du Trésor à court terme.
Depuis lors, l'intérêt de la finance traditionnelle (TradFi) pour le secteur des stablecoins n'a cessé de croître, avec un afflux net de plus de 1000 milliards de dollars cette année seulement, faisant de cette année la plus forte de l'histoire des stablecoins.
RWA.xyz
Les institutions ont adopté les stablecoins et voient un énorme potentiel pour qu'ils remplacent les systèmes de paiement traditionnels, en raison de :
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Transactions transfrontalières moins chères et plus efficaces
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Règlement instantané
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Faibles frais de transaction
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Disponibilité 24h/24 et 7j/7
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Couverture contre la volatilité des monnaies locales
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Transparence on-chain
Nous avons été témoins de fusions et acquisitions majeures de géants de la tech (comme Stripe rachetant Bridge et Privy), l'introduction en bourse de Circle a été sursouscrite, et plusieurs grandes banques ont exprimé collectivement leur intérêt à lancer leurs propres stablecoins.
Tout cela indique que les stablecoins ont effectivement mûri au cours de la dernière année.
Stablewatch
Au-delà des paiements, l'autre cas d'utilisation majeur des stablecoins est de générer des rendements sans autorisation, ce que nous appelons les Yield Bearing Stablecoins (YBS).
Cette année, l'offre totale de YBS a pratiquement doublé, atteignant 12,5 milliards de dollars, une croissance principalement tirée par des fournisseurs de rendements comme BlackRock BUIDL, Ethena et sUSDs.
Malgré une croissance très rapide, l'incident récent de Stream Finance et la performance plus large du marché crypto ont nui au sentiment du marché et réduit les rendements de ces produits.
Néanmoins, les stablecoins restent l'une des rares activités véritablement durables et en croissance dans l'espace crypto.
PerpDex (échanges décentralisés de contrats perpétuels) :
PerpDex a été une autre star cette année.
Selon les données de DeFiLlama, l'open interest (intérêt ouvert) moyen des PerpDex a augmenté de 3 à 4 fois, passant de 3 milliards de dollars à 11 milliards de dollars, et a atteint un pic de 23 milliards de dollars.
Le volume des contrats perpétuels a également considérablement augmenté, multiplié par 4 depuis le début de l'année, passant d'un volume hebdomadaire impressionnant de 80 milliards de dollars à plus de 300 milliards de dollars de volume hebdomadaire (une partie de cette croissance étant également due au farming de points), faisant de ce secteur l'un des plus dynamiques de l'espace crypto.
Cependant, depuis le repli important du marché du 10 octobre et la morosité qui a suivi, ces deux indicateurs ont commencé à montrer des signes de ralentissement.
Open Interest (OI) des PerpDex, Source : DeFiLlama
La croissance rapide des PerpDex constitue une menace réelle pour la domination des exchanges centralisés (CEX).
Prenez Hyperliquid, par exemple, son volume de contrats perpétuels a atteint 10 % de celui de Binance, et cette tendance se poursuit. Ce n'est pas surprenant, car les traders trouvent sur les PerpDex des avantages que les contrats perpétuels des CEX ne peuvent offrir :
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Pas de KYC (vérification d'identité)
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Une liquidité décente, comparable à celle des CEX dans certains cas
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Des opportunités de spéculation sur les airdrops
Le jeu de valorisation est un autre point clé.
Hyperliquid a démontré que les PerpDex peuvent atteindre des valorisations extrêmement élevées, ce qui a attiré une nouvelle vague de concurrents sur le terrain.
Certains nouveaux concurrents sont soutenus par de grands fonds de capital-risque (VC) ou des CEX (comme Lighter, Aster, etc.), tandis que d'autres tentent de se différencier par des applications mobiles natives, des mécanismes de compensation des pertes (comme Egdex, Variational, etc.).
Les investisseurs particuliers avaient de grandes attentes concernant la FDV élevée au lancement de ces projets, ainsi que pour les récompenses d'airdrop, ce qui a conduit à la « guerre des points » (POINTS WAR) que nous voyons aujourd'hui.
Bien que les PerpDex puissent être extrêmement rentables, Hyperliquid a choisi de racheter du $HYPE via son « Fonds d'assistance » (Assistance Fund), réinjectant ainsi les bénéfices dans le jeton (les rachats ont atteint 3,6 % de l'offre totale).
Ce mécanisme de rachat, en fournissant un retour de valeur réel, est devenu le principal moteur du succès de ce jeton et a efficacement lancé la tendance du « métavers du rachat » – poussant les investisseurs à exiger une meilleure ancrage de la valeur, plutôt que des jetons de gouvernance à FDV élevée sans utilité réelle.
DAT (Digital Asset Trusts - Fonds de Réserve d'Actifs Numériques) :
En raison de la position pro-crypto de Trump, nous avons assisté à des entrées massives de capitaux institutionnels et de Wall Street dans l'espace crypto.
Inspirés par la stratégie de MicroStrategy, les DAT sont devenus le principal moyen pour la finance traditionnelle (TradFi) d'avoir une exposition indirecte aux actifs cryptographiques.
Au cours de la dernière année, environ 76 nouveaux DAT ont été créés. Actuellement, les coffres des DAT détiennent des actifs cryptographiques d'une valeur de 137 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, plus de 82 % sont en Bitcoin (BTC), environ 13 % en Ethereum (ETH), et le reste est dispersé dans divers altcoins.
Voir le graphique ci-dessous :
Bitmine (BMNR)
Bitmine (BMNR), lancé par Tom Lee, est devenu l'un des points forts emblématiques de cette frénésie des DAT et le plus grand acheteur d'ETH parmi tous les participants aux DAT.
Cependant, malgré l'attention initiale, la plupart des actions DAT ont connu un schéma de « pump and dump » dans les 10 premiers jours. Après le 10 octobre, les entrées de fonds dans les DAT ont chuté de 90 % par rapport aux niveaux de juillet, et la valeur nette d'actifs ajustée au marché (mNAV) de la plupart des DAT est tombée en dessous de 1, indiquant que la prime a disparu et que la frénésie des DAT est essentiellement terminée.
Dans ce cycle, nous avons appris ce qui suit :
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Les blockchains ont besoin de plus d'applications dans le monde réel.
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Les principaux cas d'utilisation de la crypto restent le trading, le rendement et les paiements.
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Aujourd'hui, les gens préfèrent les protocoles ayant un potentiel de génération de frais plutôt que la simple décentralisation (source : @EbisuEthan).
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La plupart des jetons ont besoin d'un ancrage de valeur plus fort, lié aux fondamentaux du protocole, pour protéger et récompenser les détenteurs à long terme.
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Un environnement réglementaire et législatif plus mature donnera plus de confiance aux bâtisseurs et aux talents pour rejoindre cet espace.
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L'information est devenue un actif négociable sur Internet (source : PM, Kaito).
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Les nouveaux projets Layer 1/Layer 2 sans positionnement clair ou avantage concurrentiel seront progressivement éliminés.
Alors, qu'est-ce qui vient ensuite ?
2026 : L'année des marchés prédictifs, plus de stablecoins, plus d'applications mobiles, plus de revenus réels
Je crois que l'espace crypto évoluera dans les quatre directions suivantes en 2026 :
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Marchés prédictifs (Prediction Market)
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Plus de services de paiement en stablecoins
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Plus d'adoption d'applications décentralisées (DApp) mobiles
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Plus de revenus réels
Toujours les marchés prédictifs
Indéniablement, les marchés prédictifs sont devenus l'un des secteurs les plus chauds de l'espace crypto.
« Parier sur n'importe quoi »
« Prédire les résultats du monde réel avec 90 % de précision »
« Les participants assument leurs propres risques »
Ces titres ont attiré une attention massive, et les fondamentaux des marchés prédictifs sont tout aussi impressionnants.
Au moment de la rédaction, le volume hebdomadaire total des marchés prédictifs a dépassé le pic observé pendant les élections (même en incluant le wash trading de l'époque).
Aujourd'hui, des géants comme Polymarket et Kalshi dominent complètement les canaux de distribution et la liquidité, laissant peu de chances aux concurrents sans différenciation significative d'obtenir une part de marché notable (à l'exception d'Opinion Lab).
Les institutions affluent également, Polymarket ayant obtenu un investissement d'ICE sur une valorisation de 8 milliards de dollars, sa valorisation secondaire atteignant 12 à 15 milliards de dollars. Parallèlement, Kalshi a clôturé un tour de série E sur une valorisation de 11 milliards de dollars.
Cet élan est irrésistible.
Qui plus est, avec le lancement imminent du jeton $POLY, les prochaines introductions en bourse (IPO), et la distribution grand public via des plateformes comme Robinhood et Google Search, les marchés prédictifs pourraient bien devenir l'une des narratives principales de 2026.
Cela dit, il reste encore beaucoup à améliorer pour les marchés prédictifs, comme l'optimisation de la résolution des résultats et des mécanismes de litige, le développement de méthodes pour faire face au trafic malveillant, et le maintien de l'engagement des utilisateurs sur des cycles de feedback longs.
Au-delà des acteurs dominants, nous pouvons nous attendre à voir émerger de nouveaux marchés prédictifs plus personnalisés, comme @BentoDotFun par exemple.
Le domaine des paiements en stablecoins
Après l'adoption de la loi Genius, l'augmentation de l'intérêt et de l'activité des institutions pour les paiements en stablecoins a été l'un des principaux moteurs de leur adoption plus large.
L'année dernière, le volume mensuel des transactions en stablecoins a grimpé à près de 3 000 milliards de dollars, et le rythme d'adoption s'accélère rapidement. Bien que ce ne soit peut-être pas une mesure parfaite, cela montre une croissance significative de l'utilisation des stablecoins après la loi Genius et le cadre MiCA européen.
D'un autre côté, Visa, Mastercard et Stripe adoptent activement les paiements en stablecoins, que ce soit en permettant de dépenser des stablecoins via les réseaux de paiement traditionnels ou en partenariat avec des CEX (comme Mastercard avec OKX Pay). Aujourd'hui, les marchands peuvent choisir d'accepter les paiements en stablecoins, indépendamment de la méthode de paiement du client, ce qui montre la confiance et la flexibilité des géants du Web2 envers cette classe d'actifs.
Parallèlement, de nouveaux services de banque crypto comme Etherfi et Argent (maintenant rebaptisé Ready) commencent à proposer des produits cartes, permettant aux utilisateurs de dépenser directement avec des stablecoins.
Prenez Etherfi, par exemple, ses dépenses quotidiennes ont régulièrement augmenté pour dépasser 1 million de dollars, sans aucun signe de ralentissement.
Etherfi
Cependant, nous ne pouvons ignorer certains défis auxquels les néo-banques crypto sont encore confrontées, comme le coût d'acquisition élevé des utilisateurs (CAC) et la difficulté à tirer profit des fonds déposés puisque les utilisateurs auto-détiennent leurs actifs.
Quelques solutions potentielles incluent l'offre d'échange de jetons dans l'application, ou le reconditionnement de produits de rendement pour les vendre comme services financiers aux utilisateurs.
Avec des chaînes axées sur les paiements comme @tempo et @Plasma sur le point d'arriver, je m'attends à une croissance significative dans le domaine des paiements, notamment portée par la capacité de distribution et l'influence de marque de Stripe et Paradigm.
L'adoption des applications mobiles
Les smartphones deviennent de plus en plus omniprésents dans le monde, et la jeune génération pousse à la transition vers les paiements électroniques.
À ce jour, près de 10 % des transactions quotidiennes mondiales sont effectuées via des appareils mobiles. L'Asie du Sud-Est, avec sa culture « mobile first », mène cette tendance.
Classement des méthodes de paiement par pays
Cela représente un changement comportemental fondamental dans les réseaux de paiement traditionnels, et je crois que cette transition s'étendra naturellement à l'espace crypto, car l'infrastructure des transactions mobiles s'est considérablement améliorée par rapport à il y a quelques années.
Vous vous souvenez de l'abstraction de compte (Account Abstraction) dans des outils comme Privy, des interfaces unifiées et des SDK mobiles ?
L'expérience d'onboarding mobile est aujourd'hui bien plus fluide qu'il y a deux ans.
Selon les recherches d'a16z Crypto, le nombre d'utilisateurs de portefeuilles mobiles crypto a augmenté de 23 % en glissement annuel, et cette tendance ne montre aucun signe de ralentissement.
Au-delà de l'évolution des habitudes de consommation de la Génération Z, nous avons également vu émerger plus de dApps mobiles natives en 2025.
Par exemple, Fomo App, une application de social trading, a attiré une multitude de nouveaux utilisateurs grâce à son expérience utilisateur intuitive et unifiée, permettant à quiconque de participer facilement au trading de jetons sans connaissances préalables.
Développée en seulement 6 mois, l'application a atteint un volume de transactions quotidien moyen de 3 millions de dollars et un pic de 13 millions de dollars en octobre.
Avec l'ascension de Fomo, des acteurs majeurs comme Aave et Polymarket ont également commencé à prioriser l'expérience d'épargne et de pari sur mobile. Et de nouveaux venus comme @sproutfi_xyz expérimentent avec des modèles de rendement axés sur le mobile.
Alors que les comportements mobiles continuent de croître, je m'attends à ce que les dApps mobiles deviennent l'un des domaines à la croissance la plus rapide en 2026.
Donnez-moi plus de revenus
L'une des principales raisons pour lesquelles les gens ont du mal à croire en ce cycle est simple :
La plupart des jetons listés sur les principales bourses génèrent encore peu de revenus significatifs, et même lorsqu'ils le font, il manque un ancrage de valeur clair entre ces revenus et le jeton ou « action ». Une fois que la narrative s'estompe, ces jetons ne parviennent pas à attirer des acheteurs durables, et la trajectoire qui suit n'est souvent que dans une seule direction : la baisse.
De toute évidence, l'industrie crypto repose trop sur la spéculation et pas assez sur les fondamentaux commerciaux réels.
La plupart des projets DeFi sont tombés dans le piège de concevoir des « plans de Ponzi » pour stimuler l'adoption précoce, mais le résultat à chaque fois, après le TGE, est que l'attention se tourne vers la vente plutôt que vers la construction d'un produit durable.
À ce jour, seulement 60 protocoles génèrent plus de 1 million de dollars de revenus sur 30 jours. En comparaison, dans le Web2, environ 5000 à 7000 entreprises IT atteignent ce niveau de revenus mensuels.
Heureusement, sous l'impulsion des politiques pro-crypto de Trump, un changement a commencé en 2025. Ces politiques ont rendu le partage des bénéfices possible et ont aidé à résoudre le problème de longue date du manque d'ancrage de valeur des jetons.
Des projets comme Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave se concentrent activement sur la croissance du produit et des revenus. Ils reconnaissent que la crypto est un écosystème centré sur la détention d'actifs, nécessitant naturellement un retour de valeur actif.
C'est pourquoi les rachats sont devenus un outil d'ancrage de valeur si puissant en 2025, car c'est l'un des signaux les plus clairs d'alignement des intérêts entre l'équipe et les investisseurs.
Alors, quelles entreprises génèrent les revenus les plus solides ?
Les principaux cas d'utilisation de la crypto restent le trading, le rendement et les paiements.
Cependant, en raison de la compression des frais sur l'infrastructure blockchain, les revenus au niveau de la chaîne devraient baisser d'environ 40 % cette année. En revanche, les échanges décentralisés (DEX), les bourses, les portefeuilles, les terminaux de trading et les applications sont les grands gagnants, avec une croissance de 113 % !
Pariez donc davantage sur les applications et les DEX.
Si vous n'êtes toujours pas convaincu, selon les recherches de 1kx, nous vivons en fait le pic historique de valeur dirigée vers les détenteurs de jetons dans l'histoire de la crypto. Voir les données ci-dessous :
Conclusion
L'industrie crypto n'est pas terminée, elle évolue. Nous vivons une « purification » nécessaire du marché qui rendra l'écosystème crypto meilleur que jamais, peut-être même dix fois meilleur.
Les projets qui survivront, qui réaliseront des applications dans le monde réel, qui généreront des revenus réels et qui construiront des jetons ayant une utilité réelle ou un retour de valeur seront, en fin de compte, les plus grands gagnants.
2026 sera une année cruciale.
