Auteur : Wall Street News
Le Bitcoin a continué de baisser ces derniers jours. En séance, il est tombé à 66 123 dollars, atteignant un plus bas de deux mois, pour s'établir dernièrement à 66 620 dollars ; l'Ethereum a chuté simultanément à 1 837 dollars, son plus bas niveau en trois mois, et s'échange dernièrement à 1 855 dollars.
Les explications circulant sur le marché sont nombreuses : sorties de capitaux des ETF, tensions géopolitiques, vente inattendue par Strategy (anciennement MicroStrategy). Selon l'analyse de Sid Verma, analyste chez Bloomberg, ces affirmations sont toutes exactes, mais ne sont peut-être que des manifestations superficielles. Le vrai problème est plus profond – le Bitcoin est en train de perdre une compétition d'actifs.
Pendant très longtemps, les taux d'intérêt étaient proches de zéro, la liquidité se dépréciait si on la laissait inactive ; les valorisations boursières étaient trop élevées ; l'IA n'était qu'un concept ; la progression de l'or était limitée. L'analyse souligne qu'à l'époque, le concurrent du Bitcoin n'était pas un actif spécifique, mais « l'insatisfaction des investisseurs » – la peur de l'inflation, le mécontentement face aux choix existants.
Mais aujourd'hui, le marché a changé.
Trois domaines, trois défaites pour le Bitcoin
Les analystes décrivent la situation du Bitcoin de manière très directe : il est actuellement coincé dans une « zone intermédiaire inconfortable », pris en tenaille de trois côtés.
Hedge contre l'inflation ? L'or a gagné. Les investisseurs inquiets de l'inflation préfèrent désormais acheter de l'or, des actions du secteur de l'énergie et des producteurs de matières premières, plutôt que du Bitcoin. Ces actifs sont adossés à des actifs physiques, disposent d'un pouvoir de fixation des prix, et leur logique est plus directe.
Recherche de croissance ? L'IA a gagné. Les investisseurs désireux d'une forte croissance peuvent désormais acheter des sociétés bénéficiaires de l'IA qui génèrent des revenus et des bénéfices réels. Le Bitcoin ne génère pas de flux de trésorerie, il n'a donc aucun avantage dans cette course.
Exposition aux cryptos ? Les stablecoins et l'infrastructure ont gagné. Même les investisseurs qui veulent une exposition au secteur des cryptomonnaies ne sont plus obligés d'acheter du Bitcoin. Ils peuvent acheter des places de bourse, des activités liées aux stablecoins, des réseaux de paiement, des sociétés financières de tokenisation – les performances de ces titres sont directement liées au taux d'adoption réel de l'industrie cryptographique, ils disposent d'un effet de levier opérationnel, et leur logique est plus claire.
Pour résumer en une phrase : le Bitcoin n'est ni le meilleur actif refuge, ni le meilleur actif de croissance, et n'est plus le seul actif cryptographique.
L'inflation est là, mais le Bitcoin ne monte pas
Un détail est très révélateur.
La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a averti cette semaine que les risques d'inflation pourraient devenir « plus persistants ». Il y a quelques années, une telle déclaration aurait presque certainement été interprétée par le marché comme un signal favorable pour le Bitcoin – inflation élevée, dépréciation de la monnaie fiduciaire, acheter du Bitcoin comme couverture.
Mais cette fois, le marché n'a pas réagi ainsi.
La manière dont les investisseurs réagissent à l'inflation a changé – ils préfèrent désormais acheter des actifs offrant une exposition directe à l'énergie, aux matières premières et disposant d'un pouvoir de fixation des prix. Le récit du Bitcoin en tant qu'« or numérique » se fait grignoter par le véritable or et les actions du secteur de l'énergie.
Sorties des ETF et ventes de Strategy
Revenons aux facteurs déclencheurs directs de cette dernière baisse.
Les sorties de capitaux des ETF et les ventes de Strategy sont des événements réels en eux-mêmes. Mais l'analyse de Bloomberg estime qu'il s'agit d'une mauvaise interprétation que de les considérer comme la « cause » – elles ressemblent davantage à des « symptômes », reflétant la même réalité sous-jacente : les capitaux ont plus d'endroits où aller, et les investisseurs sont plus exigeants envers le Bitcoin.
Les investisseurs deviennent plus sélectifs : ils ne veulent pas seulement une « exposition aux cryptos », ils veulent savoir quel rendement cette exposition peut apporter, et pourquoi choisir le Bitcoin plutôt qu'autre chose.
La logique baissière du Bitcoin n'est plus « c'est une arnaque », « c'est une bulle », « c'est une technologie ratée ». La nouvelle logique baissière est – la rareté en elle-même n'est plus suffisante.
